સોટેક ફાર્મા એન એસ ઈ એસ એમ ઈ આઈ પી ઓ પૃથ્થકરણ
• એસ પી એલ તેની ત્રણ પેટાકંપનીઓ સાથે ફાર્મા/હેલ્થકેર બિઝનેસમાં છે.
• તેણે ટોચની લાઈનોમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નીચેની લાઈનોમાં અસંગતતા જોવા મળી છે.
• ના. વ. ૨૧ માટેનું નુકસાન થોડું આશ્ચર્યજનક છે અને ઘટી રહેલા માર્જિન ચિંતામાં વધારો કરે છે.
• ના. વ . ૨૩ની વાર્ષિક કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત ઘણી વધારે છે.
• આ કિંમતી ઈશ્યુને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
સોટેક ફાર્માસ્યુટિકલ્સ લિ. (એસ પી એલ) એ સોટેક જૂથની કંપની છે જેની ફાર્મા/હેલ્થકેર સેગમેન્ટમાં રસ ધરાવતી કેટલીક પેટાકંપનીઓ છે. કંપની લોન લાયસન્સ અથવા કોન્ટ્રાક્ટ મેન્યુફેક્ચરિંગ ધોરણે વિવિધ માર્કેટર્સ માટે ફાર્માસ્યુટિકલ ઉત્પાદોના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં છે. તેનો વ્યાપાર મુખ્યત્વે વિવિધ માર્કેટર્સ સાથે સૈદ્ધાંતિક ધોરણે છે. આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ સુધીમાં, આ કંપનીએ૧૬૨ કોર્પોરેટ ગ્રાહકોને લોન લાયસન્સ અને/અથવા કોન્ટ્રાક્ટ મેન્યુફેક્ચરિંગ ધોરણે પૂરા પાડેલ છે.
આ કંપની પાસે સોટાક હેલ્થકેર પ્રાઈવેટ લિમિટેડ (સોટાક હેલ્થકેર)માં ૭૧% હોલ્ડિંગ છે અને સોટેક રિસર્ચ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ (સોટેક રિસર્ચ)માં ૧૦૦% હોલ્ડિંગ છે, આમ તેઓ તેને સબસિડિયરી કંપનીઓ બનાવે છે.સોટેક હેલ્થકેર બીટા-લેક્ટમ દવાઓના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે. સોટેક સંશોધન ફાર્મા પરમાણુ સંશોધન અને વિકાસના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે.આ કંપનીએ તાજેતરમાં સોટેક લાઈફસાયન્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ (સોટેક લાઈફસાયન્સ) નામનું નવું સાહસ શરૂ કર્યું છે. તે સોટેક લાઇફસાયન્સની કુલ પેઇડ-અપ મૂડીના ૫૧% ધરાવે છે. સોટેક લાઇફસાયન્સ એ એક નવી સંસ્થાપિત કંપની છે અને તે કોન્ટ્રાક્ટ-મેન્યુફેક્ચરિંગ ધોરણે ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ્સ ઉત્પાદનો અને ખાદ્ય ઉત્પાદનોના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ હશે.સોટેક લાઇફસાયન્સ તેનો મેન્યુફેક્ચરિંગ પ્લાન્ટ સ્થાપવાની પ્રક્રિયામાં છે અને હજુ સુધી વ્યાપારી ઉત્પાદન શરૂ કર્યું નથી.
સોટેક જૂથના ભૂતકાળના અને વર્તમાન ગ્રાહકોમાં પ્રખ્યાત ફાર્મા માર્કેટર્સ અને ઉત્પાદકોનો સમાવેશ થાય છે જેમ કે કેડિલા ફાર્મા, જે.બી. કેમિકલ, લિંકન ફાર્મા, ઇન્ટાસ ફાર્મા, વાયટ્રિસ (માયલાન), મેકર્સ (ઇપકા), કોરોના રેમેડીઝ, એરિસ લાઇફસાયન્સ, સ્ટ્રાઇડ ફાર્મા, સ્ટેલિયન ફાર્મા, એકમી ફાર્મા, ઓલેકેર ફાર્મા, ટ્રીટવેલ ફાર્મા, રોનક હેલ્થકેર, ક્યુવર ફાર્મા, કેન્ટોસ ફાર્મા, સનરેસ્ટ ફાર્મા, ઈશાન હેલ્થકેર વગેરે. આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ સુધીમાં, આ કંપની પાસે કુલ ૮૯ કર્મચારીઓ, ૧૪૫ કોન્ટ્રાક્ટ કામદારો અને ૧૨ હાઉસકીપિંગ વ્યક્તિઓ છે.
ઈશ્યૂની વિગત અને મૂડીનો ઈતિહાસ
આ કંપની મેઈડન આઈ પી ઓ સાથે તેનો રૂ. ૧૦ નો એક એવા ૩૦૦૦૦૦૦ ઈક્વીટી શેર બુકબિલ્ડીંગ દ્વારા ઓફર કરીને મૂડી બજારમાં આવેલ છે. આ માટે તેણે રૂ. ૧૦૫ થી રૂ.૧૧૧ ની પ્રાઈસબેન્ડ જાહેર કરી છે અને પ્રાઈસબેન્ડના ઉપરના ભાવે રૂ. ૩૩.૩૦ કરોડ એકત્રિત કરવા ધારે છે. જાહેર ભરણા માટે આ ઈશ્યૂ તા.૨૯ માર્ચ, ર૦ર૩ ના રોજ ખુલશે અને તા.૦૩ એપ્રિલ, ર૦ર૩ ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૧૨૦૦ શેર માટે અને તે પછી તેના ગુણાંકમાં કરી શકાશે. ફાળવણી પછી, શેર એન એસ ઈ એસ એમ ઈ ઈમર્જ પર સૂચિબદ્ધ થશે. ઇશ્યૂ કંપનીની પોસ્ટ-ઇશ્યૂ પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૭.૧૫% હિસ્સો ધરાવે છે. બજાર નિર્માતા ક્વોટાના ૧૫૦૦૦૦ શેરો પછી, ઇશ્યૂના ચોખ્ખા ભાગમાંથી,આ કંપનીએ કયુ આઈ બી માટે ૫૦% કરતા વધુ નહીં, એચ એન આઈ માટે ૧૫% કરતા ઓછા નહીં અને નાના રોકાણકારો માટે ૩૫% કરતા ઓછા નહીં ફાળવ્યા છે.
આઈ પી ઓ ફંડની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ. ૧૦.૮૦ કરોડ કાર્યકારી મૂડી માટે, રૂ. ૭.૦૦ કરોડ પેટાકંપનીમાં રોકાણ માટે, રૂ. ૫.૯૦ કરોડ હાલની જગ્યાના અપગ્રેડેશન/વિસ્તરણ માટે અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ખર્ચશે.
બીલાઇન કેપિટલ એડવાઈઝર્સ પ્રા. લિમિટેડ એકમાત્ર બુક રનિંગ લીડ મેનેજર છે અને કે ફીન ટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. સનફ્લાવર બ્રોકિંગ પ્રા. લિમિટેડ કંપની માટે બજાર નિર્માતા છે.
અત્યાર સુધીમાં સમગ્ર ઇક્વિટી મૂડી સમાન ધોરણે જારી કર્યા પછી, કંપનીએ ડિસેમ્બર ૨૦૨૨ માં ૫ માટે ૨ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૦.૦૩. રૂ. ૩.૦૯ અને રૂ. ૩.૧૮ પ્રતિ શેર છે.
આઈ પી ઓ પછી, આ કંપની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ.૮.૦૫કરોડ છે જે વધીનેે રૂ. ૧૧.૦૫કરોડ થશે. આઈ પીઓ ૫છી, પ્રાઈસ બેંન્ડની ઉપરની સપાટીના આધારે કંપની રૂ.૧૨૨.૬૬ કરોડ ની માર્કેટ કેપ નિહાળી રહી છે.
આર્થિક દેખાવ
આર્થિક દેખાવને મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં , આ કંપનીએ (કોન્સોલીડેટેડ આધારે) ટર્નઓવર / ચોખ્ખો નફો – (નુકશાન) રૂ. ૨૮.૮૩ કરોડ/રૂ. ૦.૦૯ કરોડ (ના. વ. ૨૦), રૂ. ૪૮.૯૫ કરોડ / રૂ. – (૨.૩૭) કરોડ. (ના. વ. ૨૧), અને રૂ. ૭૩.૩૭ કરોડ / રૂ. ૨.૮૮ કરોડ(ના. વ. ૨૨) નોંધાવેલ છે. ના. વ.૨૦૨૩ ના ૩૧ ડીસેમ્બર, ૨૦૨૨ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા ના. વ. ર૩ના પૂર્વાર્ધ માટે તેણે રૂ.૩૯.૯૫ કરોડના ટર્નઓવર પર ચોખ્ખો નફો ૦.૪૭ કરોડ મેળવ્યો છે.
જોકે તેની ટોચની લાઇન વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, તેની નીચેની લાઇન ના. વ. ૨૧ માટે આશ્ચર્યજનક નુકસાન સાથે અસંગતતા દર્શાવે છે. તા. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૨ સુધીમાં, તેની પાસે કુલ દેવું રૂ. ૨૧.૮૬ કરોડ છે, જે ચિંતા પેદા કરે છે (ઓફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ નંબર એફ ૩૪ નો સંદર્ભ લો).
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં આ કંપનીએ (કોન્સોલીડેશન ધોરણે) સરેરાશ શેર દીઠ આવક રૂ.૨.૩૨ અને સરેરાશ આર ઓ એન ડબલ્યુ ૪૩.૪૭ ટકા દર્શાવેલ છે. સપ્ટેમ્બર ૩૦, ર૦રર ના તેના એન એ વી રૂ.૯.૯૧ મુજબ આ ઈસ્યુનો ભાવ ૧૧.૨૦ ના પી/બીવીથી આવે છે, (ઓફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ નંબર એફ ૨૦ નો સંદર્ભ લો).
ઑફર દસ્તાવેજ ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૨ સુધી તેની એન એ વી વિગતો પર મૌન છે. (ઑફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ નંબર ૧૦૨ નો સંદર્ભ લો). તેનાપી એ ટી માર્જિન્સ, આર ઓ ઈ અને આર ઓ સી ઈ એ નોંધાયેલા સમયગાળા માટે રોલરકોસ્ટર રાઇડ્સને ચિહ્નિત કર્યા છે અને ચિંતા વધારી છે (ઓફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ ૧૦૪ નો સંદર્ભ લો).
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૩ ની કમાણીને વાર્ષિક ધોરણે ગણીએ અને તેને આઈ પી ઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીનેઆધારે ગણીએ, તો માગવામાં આવેલ કિંમત ૧૩૨.૧૪ ના પી/ઈ પર આવે છે. ના. વ. ૨૨ની કમાણીના આધારે ઇશ્યૂ ૪૨.૫૩ ના પી/ઈ પર આવે છે. આમ, ઇશ્યૂની કિંમત ઘણી વધારે લાગે છે.
ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
કંપનીએ ના. વ. ૨૨ માટે ૨૦% ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે લિસ્ટિંગ પછી યોગ્ય ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે. (જો કે, ઑફર દસ્તાવેજમાં આ માટે ઑફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ નં. ૧૮૮ પર અસ્પષ્ટ ડેટા છે).
લીસ્ટેડ સમાન કંપનીઓ સાથે સરખામણી
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ લિંકન ફાર્માસ્યુટિકલ્સને તેમના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યા છે. તે લગભગ ૯.૬૮ નાપી/ઈ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે (૨૪ માર્ચ, ૨૦૨૩ મુજબ). જો કે, તેઓ ખરેખર ચૂસ્ત રીતે તુલનાત્મક નથી.
મર્ચંટ બેંકરનો ટ્રેક રેકર્ડ
બીલાઇન કેપિટલ તરફથી આ ૧૧નો આદેશ છે. છેલ્લી ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, લિસ્ટિંગની તારીખે એક ૈંર્ઁં ઇશ્યૂ પ્રાઇસ કરતાં નીચે બંધ થયો હતો.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
આ ફાર્મા/હેલ્થકેર સેગમેન્ટ કંપનીએ નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની નીચેની લાઇનમાં ભારે વધઘટ નોંધાવી છે. ના. વ. ૨૩ની વાર્ષિક કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત ઘણી વધારે છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને ખંડિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. આ કંપનીનું ઋણ સ્તર પણ ઊંચું છે અને ચિંતા ઉભી કરે છે. આ મોંઘા સોદાને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the past, SME IPOs drew the attention of investors across the board. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at own risk. The above information is based on information available as on date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
(SEBI registered Research Analyst-Mumbai).
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detail fundamental and financial analysis of companies coming up with IPO helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
Email: dilip_davda@rediffmail.com
