બીઝાસન એક્સપ્લો બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ પૃથ્થકરણ

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on February 15, 2025

• કંપની વિસ્ફોટકો અને સંબંધિત એસેસરીઝની વિશાળ શ્રેણીના ઉત્પાદન અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તેણે તેના ટોચના અને નીચલા સ્તરનાશેરોમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના પ્રથમ છ મહિનામાં શાનદાર પ્રદર્શન માત્ર આશ્ચર્યચકિત કરતું નથી, પરંતુ ભવિષ્યમાં તેના ટકાઉપણા અંગે પણ ચિંતા વ્યક્ત કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોના આધારે, આ ઈશ્યૂ સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે.
• સારી રીતે જાણકાર રોકાણકારોમધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

બીઝાસનએક્સપ્લોટેક લિમિટેડ (બીઈએલ) મુખ્યત્વે કારતૂસ વિસ્ફોટકોનેઆવરી લેતા વિસ્ફોટકો અને વિસ્ફોટક એસેસરીઝના વિશાળ શ્રેણીના ઉત્પાદન અને સપ્લાયમાં કામ કરે છે જેમાં સ્લરીવિસ્ફોટકો, ઇમલ્શનવિસ્ફોટકો અને ડિટોનેટિંગફ્યુઝનો સમાવેશ થાય છે. તેના ઉત્પાદનોનાઈટ્રેટનામિશ્રણનો ઉપયોગ કરીને બનાવવામાં આવે છે, જે વિવિધ જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરે છે. તેણે એવા ઉત્પાદનોડિઝાઇન કર્યા છે જે સિમેન્ટ ઉદ્યોગ, ખાણકામ ઉદ્યોગ અને સંરક્ષણ ઉદ્યોગ સહિત વિવિધ ઉદ્યોગોની કડક જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરે છે. કંપની બોર્ડર રોડ ઓર્ગેનાઇઝેશન અને જાહેર ક્ષેત્રનાસાહસોને પણ સપ્લાય કરી રહી છે. તેના ઉત્પાદન એકમોટેકનોલોજીકલી સજ્જ ગુણવત્તા ખાતરી સિસ્ટમ્સ સાથે છે જે ઇનપુટ્‌સ અને આઉટગોઇંગઉત્પાદનોના ઉચ્ચ ધોરણને સુનિશ્ચિત કરે છે.

શરૂઆતમાં, કંપનીએ વર્ષ ૨૦૧૮ માં ગુજરાતના મહિસાગર જિલ્લાના ભંથલા ગામમાં સ્થિત સ્લરી વિસ્ફોટક ઉત્પાદન એકમથી શરૂઆત કરી હતી અને વધુમાં, તેણે વર્ષ ૨૦૨૦-૨૦૨૪ દરમિયાન મહિસાગર જિલ્લામાં સમાન પરિસરમાં સ્થિત એક ઇમલ્શન વિસ્ફોટક એકમ, વધારાનું સ્લરી વિસ્ફોટક એકમ અને એક ડિટોનેટિંગફ્યુઝ એકમ ઉમેર્યું. તેની પાસે ગુજરાત અને તેની આસપાસ વ્યૂહાત્મક રીતે સ્થિત ઉત્પાદન સુવિધાઓ છે જે કુલ ૪૦,૬૮,૮૭૬.૫૦ ચોરસ ફૂટ વિસ્તારમાં ફેલાયેલી છે. તેની ઉત્પાદન સુવિધાઓકેપી મશીનો, સ્ટ્રેપિંગ મશીન,પીએલસી કંટ્રોલ પેનલવગેરેની વ્યાપક શ્રેણીથી સજ્જ છે જે સીમલેસ ઉત્પાદન કામગીરી અને ઉત્પાદન પ્રક્રિયાને ટેકો આપે છે. આ સુવિધા સરળ એસેમ્બલી પ્રક્રિયા અને ઉત્પાદન કામગીરી હાથ ધરવા માટે યોગ્ય સરળ લોજિસ્ટિક્સસુનિશ્ચિત કરે છે. તેણે વિસ્ફોટકોનો સંગ્રહ કરવા માટે ફેલ્સાની ગુજરાતમાં ઉત્પાદન એકમ નજીક સ્ટોરેજ મેગેઝિન પણ બનાવ્યા છે. કંપની પીઈએસઓ (પેટ્રોલિયમ એક્સપ્લોઝિવ સેફ્ટી ઓર્ગેનાઇઝેશન) દ્વારા વિસ્ફોટકોના ઉત્પાદન અને સંગ્રહ માટે સખત રીતે નિયંત્રિત છે જેના માટે લાઇસન્સ મેળવ્યું છે.

બીઈએલ પાસે સ્લરીએક્સપ્લોઝિવ ઉત્પાદન માટે ૪૫,૦૦૦ મેટ્રિક ટનનીલાઇસન્સ પ્રાપ્ત ક્ષમતા છે જેમાં લાઇસન્સ પ્રાપ્ત જગ્યાઓ છે જેમાં સ્લરીએક્સપ્લોઝિવ ઉત્પાદન પ્લાન્ટ, ૧ કાચામાલનાસ્ટોર્સ, ૧ એલ્યુમિનિયમ સ્ટોર, ૧ બ્લાસ્ટિંગશેલ્ટર, ૧ ડિસ્ટ્રક્શન યાર્ડ, ૧ કયૂ.સી.નો સમાવેશ થાય છે. લેબ, કનેક્ટેડસુવિધાઓ સાથે ૧ પરીક્ષણ ક્ષેત્ર, ૧૧,૪૦૦ મેટ્રિક ટન ઇમલ્શનવિસ્ફોટકો માટે લાઇસન્સ પ્રાપ્ત જગ્યા જેમાં ઇમલ્શનવિસ્ફોટકો ઉત્પાદન પ્લાન્ટ ૧ અને ૨ કનેક્ટેડસુવિધાઓ સાથે અને ૫૧ મિલિયન મીટર ડિટોનેટિંગફ્યુઝ માટે લાઇસન્સ પ્રાપ્ત જગ્યા જેમાં ૧ ટ્રાન્ઝિટ શેડ, ૧ સ્પિનિંગ બિલ્ડિંગ, ૧પીઈટીએન કનેક્ટેડસુવિધાઓ સાથે સૂકવણીનો સમાવેશ થાય છે. વિસ્ફોટકો ઉદ્યોગમાં ઉત્પાદનને અધિકૃત કરવા માટે, તેને ઉત્પાદન પરિસરમાં પીઈએસઓ અધિકારીની હાજરીમાં લેબ ટ્રાયલ પ્રમાણપત્રની જરૂર પડે છે અને તે અંતિમ પરીક્ષણ માટે નાગપુર પીઈએસઓમુખ્યાલયમાં મોકલવામાં આવે છે.પીઈએસઓ  વિભાગ દ્વારા મંજૂર થયા પછી, ઉત્પાદનને ક્ષેત્ર એપ્લિકેશન માટે વિવિધ ખાનગી કંપનીઓને ક્ષેત્ર પરીક્ષણ માટે મોકલવામાં આવે છે. સફળ ક્ષેત્ર પરીક્ષણ પછી, આ બધા દસ્તાવેજો પછી ઉત્પાદન અધિકૃતતા અને ઉત્પાદનની મંજૂરી માટેપીઈએસઓવિભાગનેસબમિટ કરવામાં આવે છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૧૮૫ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂની વિગત અને  મૂડીનો ઈતિહાસ

આ કંપની  મેઈડનઆઈપીઓબુકબિલ્ડીંગ રૂટ દ્વારા    તેના ૩૪૨૪૮૦૦    ઈક્વીટી શેર  ઓફર કરી ઓફર કરી  રૂ.૫૯.૮૩ કરોડ  (અપર કેપના આધારે) એકત્રિત કરવા મૂડી બજારમાં આવી  રહી છે. આ માટે કંપનીએ તેના રૂ.૧૦ની મૂળકિંમત ધરાવતા શેર માટે રૂ. ૧૬પ થી રૂ. ૧૭પના પ્રાઈઝબેન્ડની જાહેરાત કરેલ છે.  જાહેર ભરણા માટે આ ઈશ્યૂ  તા.૨૧ ફેબ્રુઆરી, ર૦ર૫    ના રોજ  ખુલશે  છે  અને તા.૨૫  ફેબ્રુઆરી, ર૦ર૫,   ના રોજ બંધ થશે.   ઓછામાં ઓછી અરજી ૮૦૦  શેર માટે અને તે પછી તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે.    ફાળવણી પછી, શેર  બીએસઈએસએમઈ  પર   સૂચિબદ્ધથશે.આઈસ્યુ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઈડ-અપ મૂડીના ૨૬.૫૧ %  હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની ફ્રેશઇક્વિટીઇશ્યૂ માટે રૂ. ૭.૬૦ કરોડ ખર્ચ કરી રહી છે, અને ઇશ્યૂમાંથી મળેલી ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની હાલના ઉત્પાદન એકમના વિસ્તરણ માટે રૂ. ૩.૮૮ કરોડ, નવા પ્લાન્ટ અને મશીનરી પરના મૂડીખર્ચ માટે રૂ. ૨૩.૦૪ કરોડ, મેગેઝિન (સ્ટોરેજ) સુવિધાના વિસ્તરણ માટે રૂ. ૨.૦૩ કરોડ, કોમર્શિયલવાહનની ખરીદી માટે રૂ. ૧૨.૪૪ કરોડ, ચોક્કસ ઉધારની ચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે રૂ. ૧૮.૦૦ કરોડ અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે. ફ્રેશઇક્વિટીઇશ્યૂ માટેનો ઊંચો ખર્ચ ભંડોળ વ્યવસ્થા સૂચવે છે અને ઇશ્યૂ સંપૂર્ણપણે સંરચિત છે.

આ આઈપીઓ સંપૂર્ણપણે સ્માર્ટહોરાઇઝનકેપિટલએડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા સંચાલિત છે, કેફીનટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ, આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. રિખાવસિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ કંપની માટે માર્કેટમેકર્સ પણ છે. શ્રેણી શેર્સ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર સમાન મૂલ્ય પર જારી કર્યા પછી, એપ્રિલ ૨૦૨૨ અને ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૪ વચ્ચે પ્રતિ શેર રૂ. ૧૫ – રૂ. ૧૯ ની કિંમત શ્રેણીમાં વધારાના ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા. પ્રમોટરો દ્વારા શેર ખરીદવાનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. ૨.૫૨, રૂ. ૭.૩૧, રૂ. ૭.૮૧ અને રૂ. ૧૦.૦૦ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ.૯.પ૦કરોડ   છે તે વધીને રૂ. ૧૨.૯૨ કરોડ થશે.  આઈપીઓપ્રાઇસબેન્ડની ઉપરની પ્રાઈસના આધારે, કંપની રૂ.૨૨૬.૧૨ કરોડનું માર્કેટકેપનિહાળી રહી છે.

આર્થિક દેખાવ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૧૪૧.૯૧ કરોડ / રૂ. ૨.૭૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), રૂ. ૨૨૯.૧૭ કરોડ / રૂ. ૨.૯૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), અને રૂ. ૧૮૭.૯૦ કરોડ / રૂ. ૪.૮૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪) નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૪ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના પ્રથમ છ મહિનામાં, તેણે રૂ. ૧૦૧.૪૪ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૮.૩૩ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો. નાણાકીય વર્ષ ૨૩ થી નફામાં થયેલા વધારાથી શંકા અને તેની ટકાઉપણા અંગે ચિંતા ઉભી થાય છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ. ૫.૦૩ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૨૧.૬૪% નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૪ ના રોજ તેના રૂ. ૩૨.૭૭ ના એનએવી ના આધારે આ ઇશ્યૂનો ભાવ ૫.૩૪ ના પી/બીવી પર અને આઈપીઓ પછીના એનએવી રૂ. ૭૦.૪૭ (ઉપલાકેપ પર) ના આધારે ૨.૪૮ ના પી/બીવી  પર છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની વાર્ષિક સુપરકમાણીનેઆઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ રીતે ડાઇલ્યુટેડઇક્વિટી મૂડી પર આધારીત કરીએ, તો માંગવામાં આવેલ કિંમત ૧૩.૫૮ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે,પી/ઈ ૪૬.૪૨ છે. તેની તાજેતરનીકમાણીના આધારે, પ્રથમ દ્રષ્ટિએ, આ ઇશ્યૂ પ્રમાણમાં સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.

નોંધાયેલાસમયગાળા માટે, કંપનીએ પીએટીમાર્જીન અનુક્રમે ૧.૯૫% ( ના.વ.૨૨), ૧.૨૯% ( ના.વ.૨૩), ૨.૬૧% ( ના.વ.૨૪), ૮.૨૭% (૫ૂર્વાર્ધ- ના.વ.૨૫) નોંધાવેલ છે તેમ જ સદર ગાળા માટે આરઓસીઈમાર્જીન અનુક્રમે – ૧૫.૪૨%, ૧૨.૯૦%, ૧૬.૨૦%, ૧૭.૭૯%, નોંધાવેલ છે.

ડિવિડન્ડપોલિસીઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તેણે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

લીસ્ટેડ સમાન કંપનીઓ સાથે સરખામણી

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ પ્રીમિયરએક્સપ્લોઝિવ્સ અને સોલરઇન્ડસ્ટ્રીઝને તેમના લિસ્ટેડપીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૬૭.૩ અને ૭૧.૫ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે (૧૪ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૨૫ ના રોજ). જોકે, આ ધોરણે તેઓ ખરેખર ચૂસ્ત રીતે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી આંખ આંજવા જેવી લાગે છે.

મર્ચંટબેંકરનો ટ્રેક રેકર્ડ

ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં સ્માર્ટહોરાઇઝન તરફથી આ ત્રીજો આદેશ છે. અત્યાર સુધી થયેલી એકમાત્ર લિસ્ટિંગ, લિસ્ટિંગની તારીખે ૯૦% ના પ્રીમિયમ પર ખુલી હતી.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

બેલ વિસ્ફોટકો અને સંબંધિત એસેસરીઝના વિશાળ શ્રેણીના ઉત્પાદન અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં રોકાયેલું છે. તેણે તેના ટોચના અને નીચલા સ્તરનાશેરોમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના પ્રથમ છમાસિક ગાળા માટે શાનદાર પ્રદર્શન માત્ર આશ્ચર્યચકિત કરતું નથી, પરંતુ ભવિષ્યમાં તેની ટકાઉપણું અંગે પણ ચિંતા વ્યક્ત કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોના આધારે, આ મુદ્દો સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે. સારી રીતે જાણકાર રોકાણકારોમધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on February 15, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/