સંભવ સ્ટીલ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June 21, 2025

• કંપની ઇઆરડબલ્યુ સ્ટીલ પાઇપ અને સંબંધિત ઉત્પાદનોના વિવિધ પ્રકારોના મુખ્ય ઉત્પાદકોમાંની એક છે.
• કંપની સ્ટીલ પાઇપ અને ટ્યુબની અમુક વેરાયટીમાં નિષ્ણાત છે.
• તેણે છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે તેની ટોચની અને બોટમ લાઇન બંનેમાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેની મુખ્ય વિસ્તરણ યોજનાઓ શરૂ થઈ ગઈ છે અને આગામી વર્ષોમાં તેની આવક અને નફામાં વધારો કરશે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે.
• રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

સંભવ સ્ટીલ ટ્યુબ્સ લિ. (એસએસટીએલ) ભારતમાં ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ સુધીમાં સ્થાપિત ક્ષમતાની દ્રષ્ટિએ ઇલેક્ટ્રિક રેઝિસ્ટન્સ વેલ્ડેડ (“ઇઆરડબલ્યુ”) સ્ટીલ પાઇપ અને સ્ટ્રક્ચરલ ટ્યુબ્સ (હોલો સેક્શન)ના મુખ્ય ઉત્પાદકોમાંની એક છે. તેની બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન પ્રક્રિયાઓ એસએસટીએલને ઇઆરડબલ્યુ બ્લેક પાઇપ અને ટ્યુબ (હોલો સેક્શન), પ્રી-ગેલ્વેનાઇઝ્‌ડ (જીપી) પાઇપ, કોલ્ડ રોલ્ડ ફુલ હાર્ડ (“સીઆરએફએચ”) પાઇપ અને ગેલ્વેનાઇઝ્‌ડ આયર્ન (“જીઆઈ”) પાઇપ અને સ્ટીલ ડોર ફ્રેમ્સ સહિતના તૈયાર ઉત્પાદનોની શ્રેણીનું ઉત્પાદન કરવાની મંજૂરી આપે છે, જેમાં સ્પંજ આયર્ન, બ્લૂમ્સ/સ્લેબ અને હોટ રોલ્ડ (“એચઆર”) કોઇલ, કોલ્ડ રોલ્ડ (“સીઆર”) કોઇલ (માઇલ્ડ સ્ટીલ) અને જીપી કોઇલ્સ જેવા મધ્યવર્તી ઉત્પાદનોનો ઉપયોગ થાય છે જેનું ઉત્પાદન ઇન-હાઉસ થાય છે. ક્રિસિલ રિપોર્ટ મુજબ, ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં, ભારતમાં નેરો-વિડ્‌થ એચઆર કોઇલનો ઉપયોગ કરીને ઇઆરડબલ્યુ સ્ટીલ પાઇપ અને ટ્યુબ્સ (હોલો સેક્શન પાઇપ અને ટ્યુબ્સ સાથે)નું ઉત્પાદન કરતા બે ખેલાડીઓમાંથી તે એક છે.

એસએસટીએલના ઉત્પાદનો કાટ-પ્રતિરોધક છે અને વિશિષ્ટ બજાર જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે તૈયાર કરવામાં આવ્યા છે, જે હાઉસિંગ અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, જળ પરિવહન, કૃષિ, ઓટોમોબાઇલ, ટેલિકમ્યુનિકેશન્સ, ઓઇલ અને ગેસ, એન્જિનિયરિંગ, સૌર ઊર્જા, ફાયર-ફાઇટિંગ સિસ્ટમ્સ અને કન્વેયર્સના સહાયક માળખા સહિત બહુવિધ ક્ષેત્રોમાં વ્યાપક એપ્લિકેશન સુનિશ્ચિત કરે છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં તેની ભારતમાં વ્યાપક વિતરણ નેટવર્ક છે જે ૧૫ રાજ્યો અને એક કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં વિસ્તરેલું છે. ક્રિસિલ રિપોર્ટ મુજબ, કંપની ભારતમાં ખૂબ મર્યાદિત સંખ્યામાં ખેલાડીઓ પૈકીની એક છે, જે બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન સાથે સ્ટેનલેસ સ્ટીલ કોઇલ્સનું ઉત્પાદન કરે છે અને હાલમાં સ્ટેનલેસ સ્ટીલ (“એસએસ”) બ્લૂમ્સ/સ્લેબનું ઉત્પાદન કરવાની ક્ષમતા ધરાવે છે જેનો ઉપયોગ એચઆર કોઇલ, હોટ રોલ્ડ એનીલ્ડ પિકલ્ડ (“એસએસ એચઆરએપી”) કોઇલ અને સીઆર કોઇલ બનાવવા માટે કેપ્ટિવ રીતે કરવામાં આવે છે.

તે નેરો-વિડ્‌થ એચઆર કોઇલનું ઉત્પાદન કરે છે જે કંપનીને ગ્રાહકની જરૂરિયાતો મુજબ જાડાઈના ઇઆરડબલ્યુ બ્લેક પાઇપ અને ટ્યુબનું ઉત્પાદન કરવાની મંજૂરી આપે છે અને બાહ્ય એચઆર કોઇલ સપ્લાયરો પરની તેની નિર્ભરતા ઘટાડે છે, આમ તેને સ્પર્ધાત્મક લાભ મળે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ અને ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પાસે અનુક્રમે ૧,૧૨૨,૪૦૦ મેટ્રિક ટન પ્રતિ વર્ષ (“એમટીપીએ”) અને ૧,૬૯૮,૦૦૦ એમટીપીએ ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા સ્ટીલ (મધ્યવર્તી અને તૈયાર) ઉત્પાદનોની કુલ સ્થાપિત ક્ષમતા હતી. ઉત્પાદકતા અને ટકાઉપણું વધારવા માટે, તેણે એક કેપ્ટિવ પાવર પ્લાન્ટ સ્થાપિત કર્યો છે, જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં ૨૫ મેગાવોટની સ્થાપિત ક્ષમતા (૧૬ મેગાવોટ વેસ્ટ હીટ રિકવરી બોઇલર (“ડબલ્યુએચઆરબી”) અને નવ મેગાવોટ એટમોસ્ફેરિક ફ્લુઇડાઇઝ્‌ડ બેડ કમ્બશન (“એએફબીસી”) સિસ્ટમનો સમાવેશ થાય છે) સાથે કાર્યરત છે, જે તેની સરોરા (ટીલ્ડા) સુવિધાને વીજળીનો સ્થાનિક સ્ત્રોત પૂરો પાડે છે. કંપનીએ, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માં, કેપ્ટિવ પાવર પ્લાન્ટની સ્થાપિત ક્ષમતા ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ સુધીમાં ૧૫ મેગાવોટથી વધારીને ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં ૨૫ મેગાવોટ કરી છે.

૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં, તેની પાસે ૩૭ અલગ ડિસ્ટ્રીબ્યુટર્સ હતા જેમાં બે ડિસ્ટ્રીબ્યુટર્સ ૧૫ રાજ્યો અને એક કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં છ શાખાઓ દ્વારા વિતરણ કરતા હતા, આમ કુલ ડિસ્ટ્રીબ્યુટર નેટવર્ક ૪૩ સુધી પહોંચ્યું હતું. આ ડિસ્ટ્રીબ્યુટર્સ બદલામાં ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં ભારતમાં ૭૦૦ થી વધુ ડીલરો દ્વારા તૈયાર ઉત્પાદનોનું વિતરણ કરે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૭૭૪ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યુ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ માર્ગે ફ્રેશ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યુ રૂ. ૪૪૦.૦૦ કરોડ (ઉપલી મર્યાદા પર આશરે ૫૩૬૫૮૫૩૭ ઇક્વિટી શેર) અને ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) રૂ. ૧૦૦.૦૦ કરોડ (ઉપલી મર્યાદા પર આશરે ૧૨૧૯૫૧૨૨ શેર)નો કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓનો કુલ કદ ઉપલી મર્યાદા પર ૬૫૮૫૩૬૫૯ શેર, જે રૂ. ૫૪૦.૦૦ કરોડનો છે. કંપનીએ પ્રત્યેક રૂ. ૧૦ ના ઇક્વિટી શેર માટે રૂ. ૭૭ – રૂ. ૮૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. ઇશ્યુ ૨૫ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલ્લો મૂકવામાં આવશે, અને ૨૭ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી ૧૮૨ શેર માટે અરજી કરવાની રહેશે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યુ પોસ્ટ-આઈપીઓ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૨.૩૫% જેટલો છે. ફ્રેશ ઇક્વિટી ઇશ્યુના ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, કંપની રૂ. ૩૯૦.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ અમુક લોનની પૂર્વચુકવણી/ચુકવણી માટે કરશે, અને બાકીના ભંડોળનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

કંપનીએ રૂ. ૨.૫૦ કરોડ (ઉપલી મર્યાદા પર આશરે ૩૦૪૮૭૮ શેર)ના ઇક્વિટી શેર અનામત રાખ્યા છે, અને તેના પાત્ર કર્મચારીઓને પ્રત્યેક શેર પર રૂ. ૪ નો ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરી રહી છે. બાકીનામાંથી, તેણે ક્યુઆઇબી માટે ૫૦% થી વધુ નહીં, એચએનઆઈ માટે ૧૫% થી ઓછું નહીં અને રિટેલ રોકાણકારો માટે ૩૫% થી ઓછું નહીં ફાળવ્યા છે.

આ ઇશ્યુ માટેના બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) ન્યુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિ., મોતીલાલ ઓસ્વાલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝર્સ લિ. છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિ. ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. ન્યુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિ. સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર સમભાવે ઇશ્યુ/રૂપાંતરિત કર્યા પછી, કંપનીએ જૂન ૨૦૧૮ થી નવેમ્બર ૨૦૨૩ દરમિયાન રૂ. ૬૦ – રૂ. ૩૭૫ પ્રતિ શેરની (રૂ. ૧૦ ફેસ વેલ્યુના આધારે) ભાવ શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યુ કર્યા છે. તેણે માર્ચ ૨૦૨૪ માં ૯ શેર માટે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યુ કર્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણકર્તા હિસ્સેદારો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૦.૮૩, રૂ. ૦.૮૫, રૂ. ૦.૯૪, રૂ. ૧.૪૬, રૂ. ૧.૮૨, અને રૂ. ૨.૧૬ પ્રતિ શેર છે.

પોસ્ટ-આઈપીઓ, તેની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૨૪૧.૦૦ કરોડથી વધીને રૂ. ૨૯૪.૬૬ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ. ૨૪૧૬.૨૨ કરોડના માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૮૨૦.૭૫ કરોડ / રૂ. ૭૨.૧૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), રૂ. ૯૩૯.૦૦ કરોડ / રૂ. ૬૦.૩૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), અને રૂ. ૧૨૮૯.૩૮ કરોડ / રૂ. ૮૨.૪૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪) પોસ્ટ કર્યો છે – (ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે). ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૯ મહિના માટે, તેણે (એકીકૃત ધોરણે) રૂ. ૧૦૧૮.૮૧ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૪૦.૬૯ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. આમ, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૩ ત્રિમાસિક ગાળા માટે, જ્યારે તેની ટોપ લાઇન વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, ત્યારે તેની બોટમ લાઇન ઘટતા વલણ દર્શાવે છે.

મેનેજમેન્ટ મુજબ, નાણાકીય વર્ષ ૨૩ માટે તેની બોટમ લાઇન નવી ક્ષમતાઓ માટેના ઉચ્ચ જોગવાઈને આભારી છે જે કાર્યરત થઈ હતી અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૯ મહિનામાં ઓછો નફો ઉચ્ચ ઘસારો, ઉચ્ચ કર્મચારી ખર્ચ, નાણાકીય ખર્ચ અને એમોર્ટાઇઝેશન સમાયોજનને કારણે છે. કંપની આઈપીઓ પછી રૂ. ૩૯૦ કરોડના તેના દેવાની ચૂકવણી કરશે, જે તેના નાણાકીય ખર્ચમાં ઘટાડો કરશે અને ઉચ્ચ ચોખ્ખો નફામાં પરિણમશે. નવી ક્ષમતાઓમાંથી વધારાથી ટોચની અને બોટમ લાઇન બંનેને વેગ મળશે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ. ૩.૫૦ અને સરેરાશ આરઓનડબલ્યુ ૩૪.૫૧% નોંધાવ્યું છે. ઇશ્યુ તેના ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીના રૂ. ૧૯.૮૫ ના એનએવીના આધારે ૪.૧૩ ના પી/બીવી પર અને તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ રૂ. ૩૧.૧૭ પ્રતિ શેરના એનએવીના આધારે (ઉપલી મર્યાદા પર) ૨.૬૩ ના પી/બીવી પર નિર્ધારિત છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની વાર્ષિક કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણપણે ઘટાડેલી ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૪૪.૫૭ ના પી/ઇ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૨૯.૨૯ પર છે. આમ, ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે ૮.૮૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), ૬.૪૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૬.૪૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૪.૦૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૯ મહિના) ના પીએટી માર્જિન અને અનુક્રમે ૨૮.૯૦%, ૨૦.૨૦%, ૧૭.૬૬%, ૭.૬૭% ના આરઓસીઇ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪માં તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

સૂચિબદ્ધ સ્પર્ધકો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ એપીએલ એપોલો, હરિઓમ પાઇપ્સ, હાઇ-ટેક પાઇપ્સ, જેટીએલ ઇન્ડ., રામા સ્ટીલ ટ્યુબ્સ, અને સૂર્યા રોશનીને તેના સૂચિબદ્ધ સ્પર્ધકો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૬૪.૮, ૧૯.૩, ૨૭.૬, ૨૯.૧, ૮૩.૮, અને ૨૧.૭ ના પી/ઇ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધી). જોકે, તેઓ ખરેખર સચોટ સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ઓફર સાથે સંકળાયેલા બે બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, ચાલુ ઇશ્યુ સહિત, ૩૧ જાહેર ઇશ્યુનું સંચાલન કર્યું છે, જેમાંથી ૯ ઇશ્યુ સૂચિબદ્ધ તારીખે ઓફર કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

એસએસટીએલ ઇઆરડબલ્યુ સ્ટીલ પાઇપ અને સંબંધિત ઉત્પાદનોના વિવિધ પ્રકારોના મુખ્ય ઉત્પાદકોમાંની એક છે. કંપની સ્ટીલ પાઇપ અને ટ્યુબની અમુક વેરાયટીમાં નિષ્ણાત છે. તેણે છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે તેની ટોચની અને બોટમ લાઇન બંનેમાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેની મુખ્ય વિસ્તરણ યોજનાઓ શરૂ થઈ ગઈ છે અને આગામી વર્ષોમાં તેની આવક અને નફામાં વધારો કરશે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે. જોકે, પ્રથમ દ્રષ્ટિએ તે સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો ઇશ્યુ લાગે છે, રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on June 21, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/