પુષ્પા જ્વેલર્સ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June 27, 2025

• કંપની બીટીબી સેગમેન્ટમાં સોના અને પરંપરાગત આભૂષણોના જથ્થાબંધ વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• હાલમાં તેની પાસે ૪ શોરૂમ છે અને વિજયવાડા ખાતે ૧ વધુ શોરૂમનું વિસ્તરણ કરી રહી છે.
• મેનેજમેન્ટ દાવો કરે છે કે તેઓ હળવા વજનના આભૂષણોમાં અગ્રણી છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો દેખાય છે.
• સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ નાણાં રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

પુષ્પા જ્વેલર્સ લિમિટેડ (પીજેએલ) એ ભારતભરમાં હાજરી ધરાવતી જથ્થાબંધ બીટીબી આભૂષણ નિર્માતા છે. તેનો આભૂષણ વ્યવસાય પરંપરાગત અને આધુનિક સોનાના આભૂષણોની વિશાળ શ્રેણીના વેચાણનો સમાવેશ કરે છે. કંપનીનું મુખ્ય ધ્યાન વિગતો અને નાના વિસ્તારોને ઝીણવટપૂર્વક પ્રકાશિત કરવા પર છે, કારણ કે તેના આભૂષણોમાં વિશ્વના કેટલાક શ્રેષ્ઠ પથ્થરો જેવા કે પન્ના, જેડ, મોતી અને મીના શામેલ છે. તેની ભારતના અનેક પ્રદેશોમાં હાજરી છે અને દુબઈ, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્‌સ અને ઓસ્ટ્રેલિયા જેવા આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં પણ આભૂષણોની નિકાસ કરે છે. પીજેએલની વાર્તા તે બનાવેલા દરેક સોનાના આભૂષણમાં વણાયેલી છે. એક દાયકાના વારસા સાથે, તેણે કારીગરીને સંપૂર્ણતા સુધી શુદ્ધ કરી છે, જેમાં જટિલ રીતે ડિઝાઇન કરેલા નેકલેસ, બંગડીઓ, ઇયરિંગ્સ અને રિંગ્સની વિવિધ શ્રેણી રજૂ કરી છે. દરેક ટુકડો સમૃદ્ધ વારસાને જાળવી રાખવાની અને આધુનિક સૌંદર્યશાસ્ત્રને અપનાવવાની તેની પ્રતિબદ્ધતાનો પુરાવો છે.

હાલમાં, તેની ભારતમાં ત્રણ શાખાઓ છે, જે ઓફિસ સાથે શોરૂમ તરીકે કાર્યરત છે, જે હૈદરાબાદ, બેંગલોર અને ચેન્નાઈમાં સ્થિત છે. પીજેએલ વિજયવાડા જેવા મુખ્ય સ્થળોએ વધુ શોરૂમ અથવા શાખાઓ સ્થાપીને વિસ્તરણની યોજના ધરાવે છે. તે દુબઈ, ઓસ્ટ્રેલિયા અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્‌સ સહિત આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં આભૂષણોની નિકાસ કરવામાં ગર્વ અનુભવે છે. આની સાથે, કંપની અન્ય વ્યવસાયોને ઉત્પાદનો વેચવાના વેચાણમાં રોકાયેલી છે, જેમાં સામાન્ય રીતે રિટેલરો, જથ્થાબંધ વેપારીઓ અથવા અન્ય કોર્પોરેશનોને જથ્થામાં વેચાણનો સમાવેશ થાય છે, જે તેમની ઉત્પાદન શ્રેણીના ભાગરૂપે આભૂષણોનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

તે સંસ્થાની અંદર ડિઝાઇન અને નિર્માણ પ્રક્રિયાઓને એકીકૃત કરે છે, જેથી કાર્યક્ષમતા અને સર્જનાત્મકતા વધે. આખી પ્રક્રિયાને આંતરિક રીતે સંચાલિત કરીને, ખ્યાલ ડિઝાઇનથી લઈને અંતિમ ઉત્પાદન સુધી, તે કડક ગુણવત્તા નિયંત્રણ, ઝડપી ટર્નઅરાઉન્ડ સમય અને વધુ સુસંગત બ્રાન્ડ વિઝનની ખાતરી આપે છે. ઇન-હાઉસ ડિઝાઇન ડિઝાઇનરો અને ઉત્પાદન ટીમો વચ્ચે નજીકના સહયોગની મંજૂરી આપે છે, જે નવીનતા અને પ્રતિસાદ અથવા બજારના વલણોના આધારે તાત્કાલિક ગોઠવણોને પ્રોત્સાહન આપે છે. સુવ્યવસ્થિત ઉત્પાદન બાહ્ય નિર્ભરતાને ઘટાડીને, લીડ ટાઇમ ઘટાડીને અને ખર્ચ-કાર્યક્ષમતામાં સુધારો કરીને કામગીરીને વધુ ઑપ્ટિમાઇઝ કરે છે. આ બજારની માંગ પ્રત્યે વધુ ચપળ પ્રતિસાદની સુવિધા આપે છે અને અંતિમ ઉત્પાદન મૂળ ડિઝાઇન ઇરાદા સાથે નજીકથી સંરેખિત થાય છે, જેના પરિણામે ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા સોનાના આભૂષણો મળે છે, જે ગ્રાહકોની અપેક્ષાઓને પૂર્ણ કરે છે અથવા તેનાથી વધુ હોય છે.

પીજેએલ એ જથ્થાબંધ સોનાના આભૂષણોનું ઉત્પાદક છે, જે વિવિધ ગ્રાહક પસંદગીઓને અનુરૂપ ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા આભૂષણો બનાવવામાં નિષ્ણાત છે. ઉત્પાદન પ્રક્રિયા મુખ્યત્વે કુશળ જોબ વર્કર્સ, જેને સામાન્ય રીતે કારીગરો તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તેમને આઉટસોર્સ કરવામાં આવે છે, જે ચોકસાઈ અને ડિઝાઇન વિશિષ્ટતાઓનું પાલન સુનિશ્ચિત કરે છે.

કંપની ૩૩ કારીગરો સાથે સહયોગ કરે છે, જે બધા કોલકાતા, પશ્ચિમ બંગાળમાં સ્થિત છે, જે આભૂષણ નિર્માણમાં તેના વારસા અને કારીગરી માટે પ્રખ્યાત પ્રદેશ છે. આ સ્થાનિક કારીગરોની નિપુણતા અને અનુભવનો લાભ લઈને, કંપની શ્રેષ્ઠ કારીગરી અને વિવિધ રુચિઓ અને પસંદગીઓને અનુરૂપ જટિલ ડિઝાઇનો પ્રાપ્ત કરે છે. આ જોબ-વર્ક મોડેલ તેને બજારના વિકસતા વલણોને અસરકારક રીતે અનુકૂલન કરવા અને ગુણવત્તા અને ડિઝાઇનમાં સુસંગતતા જાળવવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. કારીગરો સિવાય તેની પાસે કોઈ કરારી કર્મચારી નથી. છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે નેકલેસ ઉત્પાદનોમાંથી આવક સરેરાશ ૭૧%થી વધુ છે.

તે હાલમાં ૪ શહેરોમાં શાખાઓ સાથે હાજર છે, પરંતુ આ ઉપરાંત તે આભૂષણોનું ભારતભરમાં વેચાણ કરે છે, અમે તેને યુએસ, દુબઈ અને ઓસ્ટ્રેલિયા નામના ૩ દેશોમાં નિકાસ કરીએ છીએ, આની સાથે તે કોર્પોરેટ વેચાણમાં પણ રોકાયેલી છે. કંપની બહુપરીમાણી છે, જે ઝીણવટપૂર્વક કારીગરી, વ્યૂહાત્મક સોર્સિંગ અને અસરકારક બજાર સ્થિતિની આસપાસ ફરે છે. તેના મૂળમાં, તે વિવિધ ગ્રાહક રુચિઓ અને પસંદગીઓને પૂર્ણ કરતા ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા આભૂષણ ટુકડાઓની ડિઝાઇન અને નિર્માણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધી, તેની પેરોલ પર ૯૦ કર્મચારીઓ હતા.

આઈપીઓ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ સાથે બહાર આવી રહી છે, જેમાં રૂ. ૧૦ની મૂળ કિંમત ધરાવતા  ૬૭૧૧૦૦૦ ઇક્વિટી શેર દ્વારા ઉપરના કેપ પર રૂ. ૯૮.૬૫ કરોડ એકત્ર કરવાનો છે. તેણે રૂ. ૧૪૩ – રૂ. ૧૪૭ પ્રતિ શેરની કિંમત બેન્ડ જાહેર કરી છે. આઈપીઓમાં ૫૩૭૦૦૦૦ નવા ઇક્વિટી શેર (ઉપરના કેપ પર રૂ. ૭૮.૯૪ કરોડની કિંમત) અને ૧૩૪૧૦૦૦ ઇક્વિટી શેરની ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (ઉપરના કેપ પર રૂ. ૧૯.૭૧ કરોડની કિંમત)નો સમાવેશ થાય છે. આઈપીઓ ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨ જુલાઈ, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટે ન્યૂનતમ ૧૦૦૦ શેર અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. વિતરણ પછી, શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલી મૂડીના ૨૭.૭૧% રચે છે. નવા ઇક્વિટી શેરની નેટ આવકમાંથી, તે રૂ. ૧.૯૦ કરોડનો ઉપયોગ નવા શોરૂમ પર કેપેક્સ માટે, રૂ. ૩.૪૬ કરોડનો ઉપયોગ નવા શોરૂમના ઇન્વેન્ટરી પર કેપેક્સ માટે, રૂ. ૪૫.૩૯ કરોડનો ઉપયોગ કાર્યકારી મૂડી માટે, અને બાકીનો સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજર એફિનિટી ગ્લોબલ કેપિટલ માર્કેટ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ છે, અને કેમિયો કોર્પોરેટ સર્વિસીસ લિમિટેડ આઈપીઓનું રજિસ્ટ્રાર છે. સનફ્લાવર બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. આઈપીઓનું ૪૯.૩૧% એફિનિટી ગ્લોબલ કેપિટલ અને ૫૦.૬૯% બ્લેક ફોક્સ ફાઇનાન્શિયલ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા અન્ડરરાઇટ કરવામાં આવ્યું છે.

પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર પાર મૂલ્યે જારી કર્યા પછી, કંપનીએ ફેબ્રુઆરી ૨૦૧૦ અને ઓગસ્ટ ૨૦૧૬ વચ્ચે રૂ. ૧૦૦ – રૂ. ૧૧૨ની કિંમત શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા. તેણે જૂન ૨૦૨૪માં ૮૦ માટે ૧ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર જારી કર્યા. પ્રમોટર્સ/વેચાણ હિસ્સેદારો દ્વારા શેરની સરેરાશ હસ્તાંતરણ કિંમત રૂ. ૧.૪૮ અને રૂ. ૨.૬૪ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની ચૂકવેલી ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૮.૮૫ કરોડથી વધીને રૂ. ૨૪.૨૨ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપરના કિંમત બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૩૫૬.૦૮ કરોડની બજાર મૂડી શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીની દૃષ્ટિએ, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૧૬૫.૮૪ કરોડ / રૂ. ૮.૧૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૨૫૫.૪૯ કરોડ / રૂ. ૧૩.૫૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૨૮૧.૨૭ કરોડ / રૂ. ૨૨.૨૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવ્યો છે. તેની ૬૦+% આવક હળવા વજનના આભૂષણોમાંથી આવે છે, જ્યાં તેણે એક વિશિષ્ટ સ્થાન બનાવ્યું છે અને મેનેજમેન્ટના દાવા મુજબ તે અગ્રણી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ શેર દીઠ આવક રૂ. ૯.૦૩ અને સરેરાશ ચોખ્ખી મૂડી પર વળતર ૩૭.૭૫% નોંધાવ્યું છે. આઈપીઓની કિંમત ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ના રોજ રૂ. ૩૦.૮૩ના નેટ એસેટ વેલ્યૂના આધારે ૪.૭૭ના પી/બીવી પર અને આઈપીઓ પછીના રૂ. ૧૬૩.૨૨ પ્રતિ શેરના નેટ એસેટ વેલ્યૂના આધારે ૦.૯૦ના પી/બીવી પર છે. અહીં આઈપીઓ પછીના નેટ એસેટ વેલ્યૂ ડેટામાં કેટલીક અસંગતતા દેખાય છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની અસાધારણ આવકને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ ઇક્વિટી મૂડી પર આધારીએ, તો માંગેલી કિંમત ૧૫.૫૯ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ની આવકના આધારે, પી/ઈ ૨૬.૨૦ છે. આઈપીઓ પ્રમાણમાં સંપૂર્ણ કિંમતવાળો દેખાય છે.

નોંધાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ નફો માર્જિન ૪.૯૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૫.૩૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૭.૯૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને આરઓસીઈ માર્જિન ૨૧.૮૪%, ૩૦.૬૨%, ૨૭.૮૪%, અનુક્રમે, નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના નોંધાયેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધ સાથીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ સ્કાય ગોલ્ડ અને ખઝાંચી જ્વેલર્સને તેના સૂચિબદ્ધ સાથીઓ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૭ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ ૩૬.૧ અને ૩૧.૩ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ સંપૂર્ણ રીતે સરખા નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ એફિનિટી ગ્લોબલનો છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, ચાલુ વર્ષ સહિત, ૬ઠ્ઠો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૪ લિસ્ટિંગમાંથી, ૧ ભાવોભાવ  લિસ્ટ થયું અને બાકીના ૧૮.૧૮% થી ૫૧.૭૯%ના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટિંગ તારીખે ખુલ્યા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

પીજેએલ સોના અને પરંપરાગત આભૂષણોના જથ્થાબંધ વ્યવસાયમાં બીટીબી સેગમેન્ટમાં રોકાયેલી છે. હાલમાં તેની પાસે ૪ શોરૂમ છે અને વિજયવાડા ખાતે ૧ વધુ શોરૂમનું વિસ્તરણ કરી રહી છે. મેનેજમેન્ટ દાવો કરે છે કે તેઓ હળવા વજનના આભૂષણોમાં અગ્રણી છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો દેખાય છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ નાણાં રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on June 27, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/