અસટોન ફાર્મા બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on July 4, 2025

• કંપની ફાર્માસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશન્સ અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન અને નિકાસમાં રોકાયેલી છે.
• તે વિવિધ સ્થાનિક અને વૈશ્વિક ગ્રાહકોને તેમની જરૂરિયાત મુજબના ઉત્પાદનો પૂરા પાડે છે.
• તે કેટલાક મહત્વપૂર્ણ ઉત્પાદનો માટે તૃતીય પક્ષ કોન્ટ્રાક્ટ ઉત્પાદકોને પણ સામેલ કરે છે.
• કંપનીએ અહેવાલિત સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નફાની રેખાઓમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. જોકે, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી નફામાં અચાનક ઉછાળો ચિંતા ઉભી કરે છે અને તેની ટકાઉપણું અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરે છે.
• તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.
• સારી જાણકારી ધરાવતા/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

અસટોન ફાર્માસ્યુટિકલ્સ લિમિટેડ (એપીએલ) સ્થાનિક અને વિવિધ આફ્રિકન બજારોમાં ફાર્માસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશન્સ અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ઉત્પાદનો બંનેના ઉત્પાદન અને નિકાસમાં રોકાયેલી છે. કંપની “અસટોન” બ્રાન્ડ હેઠળ કાર્ય કરે છે. હાલમાં, તે ટેબ્લેટ્‌સ, કેપ્સ્યુલ્સ, ઓરલ લિક્વિડ, બાહ્ય તૈયારીઓ (ઓઈન્ટમેન્ટ, ક્રીમ, જેલ અને લોશન) અને ઓરલ પાવડર (સેશેટ, ડ્રાય સીરપ) વગેરેના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગના વ્યવસાયમાં સામેલ છે.

સીધા વેચાણ માટે ઉત્પાદોના ઉત્પાદન ઉપરાંત, કંપની લોન લાઇસન્સ અથવા કોન્ટ્રાક્ટ મેન્યુફેક્ચરિંગ ધોરણે વિવિધ માર્કેટર્સ માટે વિવિધ ફાર્માસ્યુટિકલ ઉત્પાદનોનું પણ ઉત્પાદન કરે છે. તેનો વ્યવસાય મુખ્યત્વે વિવિધ માર્કેટર્સ સાથે પ્રિન્સીપલ-થી-પ્રિન્સીપલ ધોરણે હાથ ધરવામાં આવે છે. આજની તારીખે, તે લોન લાઇસન્સ અને/અથવા કોન્ટ્રાક્ટ મેન્યુફેક્ચરિંગ ધોરણે બહુવિધ કોર્પોરેટ ગ્રાહકોને સેવા આપે છે. હાલમાં, કંપનીની ઉત્પાદન સુવિધા મહારાષ્ટ્રના અંબરનાથમાં આવેલી છે, જે ટેબ્લેટ સ્વરૂપમાં સામાન્ય દવાઓ અને ટેબ્લેટ સ્વરૂપમાં, સીરપ અને સેશેટ સ્વરૂપમાં ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ દવાઓનું ઉત્પાદન કરે છે. તેમાં ફાર્માસ્યુટિકલ ઉત્પાદનો અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ઉત્પાદનો માટે અનુક્રમે સમર્પિત અને અલગ ફ્લોર છે કારણ કે તે બંને માટે નિયમો અને ધોરણો અલગ અલગ છે અને અનુક્રમે એફડીએ અને એફએસએસએઆઈ દ્વારા સંચાલિત થાય છે.

ફાર્માસ્યુટિકલ ઉત્પાદનો માટે એફડીએના નિયમો ઘણા કડક હોવાથી, એફડીએના ધોરણોનું પાલન કરવા માટે અલગ માર્ગદર્શિકાનું પાલન કરવું પડે છે. સુવિધાની કુલ ઉત્પાદન ક્ષમતા દર મહિને લગભગ ૮-૯ કરોડ ગોળીઓ સુધીની છે. કંપની દર મહિને સરેરાશ ૫-૬ કરોડ ગોળીઓનું ઉત્પાદન કરે છે, જેમાં દવાઓના વજનના આધારે ઉત્પાદન ક્ષમતા બદલાય છે. વધુ વજનવાળી દવાઓના પરિણામે ઉત્પાદન ઓછું થાય છે અને તેનાથી વિપરીત. ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ્સ માટે સીરપ ઉત્પાદન ક્ષમતા દર મહિને આશરે ૩૭.૫ કિલોલીટર છે, જ્યારે સેશેટ ઉત્પાદન ક્ષમતા દર મહિને ૩૦ થી ૪૦ લાખ સેશેટની રેન્જમાં હોય છે, જે સેશેટ દીઠ પાવડરના વજન પર આધારિત છે. સુવિધા સંબંધિત સત્તાવાળાઓ દ્વારા પ્રમાણિત છે અને રાજ્ય અને કેન્દ્રીય એફડીએ સત્તાવાળાઓ દ્વારા સમયાંતરે ઓડિટ કરવામાં આવે છે. તેમાં ક્યુએ/ક્યુસી યુનિટ અને નિયંત્રિત પરિસ્થિતિઓમાં નિયુક્ત ચેમ્બરમાં કાચા માલ અને તૈયાર માલના સંગ્રહ માટે વેરહાઉસનો સમાવેશ થાય છે.

કંપની ટેબ્લેટ્‌સ, સેશેટ્‌સ, સીરપ અને કેપ્સ્યુલ્સ સહિત વિવિધ સ્વરૂપોમાં સામાન્ય દવાઓ અને એન્ટિબાયોટિક્સનું ઉત્પાદન કરવા માટે કોન્ટ્રાક્ટ ઉત્પાદકોને સામેલ કરે છે. તમામ કોન્ટ્રાક્ટ ઉત્પાદકો ડબલ્યુએચઓ-જીએમપી પ્રમાણિત છે તેની ખાતરી કરવા માટે કે તેમની સુવિધાઓ અને પ્રક્રિયાઓ લાગુ ધોરણો અને ઉદ્યોગના ધોરણોનું પાલન કરે છે. તેમાં ફોર્મ્યુલેશન ડેવલપમેન્ટ માટે રેગ્યુલેટરી ડિપાર્ટમેન્ટનો પણ પોતાનો સેટઅપ છે અને ૨ એનએબીએલ માન્યતા પ્રાપ્ત પ્રયોગશાળાઓ સાથે જોડાણ છે, જે ઉત્પાદનથી નિકાસ સુધી ઉદ્યોગના ધોરણોનું પાલન સુનિશ્ચિત કરે છે. ઉત્પાદનથી નિકાસ અને વિતરણ સુધી, તે જવાબદારી લે છે અને સપ્લાય ચેઇનની દરેક તબક્કાની દેખરેખ રાખે છે. હાલમાં, તે ફાર્માસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશન્સ માટે ૧૫૦ થી વધુ રજિસ્ટર્ડ ટ્રેડમાર્ક્સ ધરાવે છે. તેના પ્રાથમિક ઉત્પાદનોમાં કેપ્સ્યુલ્સ, સીરપ, સેશેટ્‌સ અને ઇન્જેક્ટેબલ્સ (એલવીપી અને એસવીપી) શામેલ છે, જે વૈશ્વિક સ્તરે વેચાય છે, જેમાં ફાર્મસીઓ તેના મુખ્ય ગ્રાહકો છે. તે સામાન્ય દવાઓ, બાળરોગની દવાઓ, ન્યુ ટુ ધ બાસ્કેટ (એનટીટીબી) સારવાર અને આંખના ટીપાં સહિત ઉત્પાદનોની વિશાળ શ્રેણી પ્રદાન કરે છે. કંપની ઘરેલું અને આંતરરાષ્ટ્રીય નિયમનકારી જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે કડક તપાસ દ્વારા ઉત્પાદનના દરેક તબક્કે ઉચ્ચતમ ગુણવત્તાના ધોરણોની ખાતરી કરે છે. તેના ઉત્પાદનો દક્ષિણ આફ્રિકા અને પશ્ચિમ આફ્રિકા પ્રદેશ જેવા વિવિધ વૈશ્વિક બજારોમાં વિતરિત થાય છે. ૩૧ મે, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૪૬ કર્મચારીઓ હતા, અને વિવિધ વિભાગોમાં વધારાના ૬ કોન્ટ્રાક્ટ કામદારો હતા.

ઇશ્યુ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૧૦ ની મૂળ કિંમતના ૨૨,૪૧,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ રૂ. ૨૭.૫૬ કરોડ એકત્ર કરવા માટે લાવી રહી છે. આ ઇશ્યુ ૯ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે, અને ૧૧ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ. ૧૧૫ – રૂ. ૧૨૩ નો પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કર્યો છે. અરજી કરવા માટે શેર્સની લઘુત્તમ સંખ્યા ૨,૦૦૦ શેર્સ છે અને ત્યારબાદ ૧,૦૦૦ શેર્સના ગુણાકારમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટ થશે. આ ઇશ્યુ કંપનીના આઈપીઓ પછીના પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૩૩% જેટલો છે. નવા ઇક્વિટી શેર ઇશ્યુના ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, કંપની નવા મશીનરી પર મૂડી ખર્ચ માટે રૂ. ૬.૦૦ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૩.૦૦ કરોડ, ચોક્કસ ઉધારની ચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે રૂ. ૧.૦૦ કરોડ, અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ સોભાગ્ય કેપિટલ ઓપ્શન્સ પ્રા. લિ. દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને માશિલા સિક્યોરિટીઝ પ્રા. લિ. આ ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. જેએસકે સિક્યોરિટીઝ એન્ડ સર્વિસિસ પ્રા. લિ. માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

કંપનીએ તેના સમગ્ર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ સમાન મૂલ્યે જારી કર્યા છે, અને જાન્યુઆરી ૨૦૨૪ માં રૂ. ૩૬૩ ના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર્સ જારી કર્યા છે. તેણે ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ માં ૭ઃ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર્સ હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૦ અને પ્રતિ શેર રૂ. ૩.૬૨ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની રૂ. ૬.૨૭ કરોડની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૮.૫૧ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપલા પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૦૪.૭૦ કરોડના માર્કેટ કેપની શોધ કરી રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૭.૧૯ કરોડ / રૂ. ૧.૦૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૧૫.૮૪ કરોડ / રૂ. ૧.૩૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૨૫.૬૧ કરોડ / રૂ. ૪.૩૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) નોંધાવ્યો છે. ૩૧ મે, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૨ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૬.૨૧ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૧.૩૨ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી (એટલે કે, આઈપીઓ પૂર્વેના વર્ષોમાં) નફામાં અચાનક ઉછાળો ચિંતા ઉભી કરે છે અને તેની ટકાઉપણું અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૪.૫૫ ની સાદી સરેરાશ ઈપીએસ અને ૩૬.૧૪% ની સરેરાશ આરઓનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ મે, ૨૦૨૫ ના રોજ તેની નેટ એસેટ વેલ્યુ રૂ. ૧૯.૨૦ ના આધારે આ ઇશ્યુ પી/બીવી ૬.૪૧ પર છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના નેટ એસેટ વેલ્યુ ડેટા ઓફર દસ્તાવેજમાં ઉપલબ્ધ નથી.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની ઉત્કૃષ્ટ કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ ઇક્વિટી મૂડી પર ગણીએ, તો માંગેલી કિંમત પી/ઈ ૧૩.૨૦ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૪.૨૧ પર છે. આ ઇશ્યુ પ્રમાણમાં સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે.

અહેવાલિત સમયગાળા માટે, કંપનીએ અનુક્રમે ૧૬.૧૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૮.૭૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૭.૨૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૨૧.૩૭% (૨ મહિના – નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના પીએટી માર્જિન, અને ૫૬.૦૮%, ૩૪.૨૯%, ૫૧.૨૫%, ૭૯.૪૬% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ શેલ્ટર ફાર્મા, બાફના ફાર્મા અને ટ્રાઇડેન્ટ લાઇફલાઇનને તેના સૂચિબદ્ધ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ પી/ઈ ૬.૫૭, ૩૩.૪ અને ૨૯.૬ (૪ જુલાઈ, ૨૦૨૫ મુજબ) પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે તુલનાત્મક નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ સપ્ટેમ્બર ૨૦૧૫ થી લગભગ ૧૦ વર્ષના અંતરાલ પછી ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં સોભાગ્ય કેપિટલનો પ્રથમ મેન્ડેટ છે. આમ, તેનો કોઈ તાજેતરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નથી.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

એપીએલ ફાર્માસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશન્સ અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન અને નિકાસમાં રોકાયેલી છે. તે વિવિધ સ્થાનિક અને વૈશ્વિક ગ્રાહકોને તેમની જરૂરિયાત મુજબના ઉત્પાદનો પૂરા પાડે છે. તે કેટલાક મહત્વપૂર્ણ ઉત્પાદનો માટે તૃતીય પક્ષ કોન્ટ્રાક્ટ ઉત્પાદકોને પણ સામેલ કરે છે. કંપનીએ અહેવાલિત સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નફાની રેખાઓમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. જોકે, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી નફામાં અચાનક ઉછાળો ચિંતા ઉભી કરે છે અને તેની ટકાઉપણું અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરે છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. આઈપીઓ પછી નાનો ઇક્વિટી બેઝ સ્થળાંતર માટે લાંબો ગર્ભકાળ સૂચવે છે. સારી જાણકારી ધરાવતા/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on July 4, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/