કોનપ્લેક્સ સિનેમાઝ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on August 5, 2025

• કંપની “કોનપ્લેક્સ” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ થિયેટરો અને સંબંધિત સેવાઓના વિકાસમાં રોકાયેલ છે.
• આ ઓફર દસ્તાવેજ ફાઇલ કરતી વખતે કંપની પાસે ૬૬ સિનેમા કાર્યરત છે.
• તે તેના સંચાલન માટે ટિયર-૧, ટિયર-૨ અને ટિયર-૩ શહેરો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
• કંપનીએ તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે વધેલો ચોખ્ખો નફો શંકા પેદા કરે છે અને તેની સ્થિરતા અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે.
• સુમાહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

કોનપ્લેક્સ સિનેમાઝ લિમિટેડ (સીસીએલ) એક મનોરંજન કંપની છે. કંપની “કોનપ્લેક્સ” અને કંપનીના નામ હેઠળ રજિસ્ટર્ડ અન્ય બ્રાન્ડ્‌સ હેઠળ થિયેટરોના વિકાસ, ફિલ્મોના પ્રદર્શન અને વિતરણ માટે ફ્રેન્ચાઇઝ કરારો કરવા, મૂવીઝના સ્ક્રીનિંગની આવક શેર કરવા, ફૂડ અને બેવરેજીસનું વેચાણ અને વિવિધ ફ્રેન્ચાઇઝ સિનેમાઓમાં ફૂડ અને બેવરેજીસ અને જાહેરાતોના વેચાણમાંથી આવક શેર કરવા અને અન્ય સંબંધિત વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તે સિનેમાનું એક નેટવર્ક ચલાવે છે જે વિવિધ દર્શકોની પસંદગીઓને પૂરી પાડતા વિવિધ પ્રકારના સિનેમેટિક અનુભવો પ્રદાન કરે છે. સીસીએલનો વ્યવસાય ત્રણ મુખ્ય આધારસ્તંભો પર બનેલો છેઃ એ) સિનેમા થિયેટરોનું નિર્માણ/વિકાસ, બી) ફિલ્મ પ્રદર્શન અને ફિલ્મ વિતરણ (ઇવેન્ટ હોસ્ટિંગ સહિત) અને સી) રેવન્યુ શેરિંગ/ફૂડ અને બેવરેજીસનું વેચાણ અને અન્ય આવક જેમાં જાહેરાત શેરિંગનો સમાવેશ થાય છે.

વધારામાં, તે ફિલ્મોને તેના થિયેટરો અને ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ્સ પર વિતરિત કરવા માટે ફિલ્મ નિર્માતાઓ અને સ્ટુડિયો સાથે સહયોગ કરે છે, જેમાં દર્શકો સુધી વધુમાં વધુ પહોંચવા માટે વ્યૂહાત્મક માર્કેટિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવે છે. નિયમિત સ્ક્રીનિંગ ઉપરાંત, કંપની ખાનગી સ્ક્રીનિંગ, કોર્પોરેટ ઇવેન્ટ્‌સ અને સામુદાયિક મેળાવડાઓ માટે ઇવેન્ટ સ્પેસ પણ પ્રદાન કરે છે, જેનાથી વધારાની આવકના સ્ત્રોતો ઊભા થાય છે અને સ્થાનિક સમુદાયો સાથે જોડાણ થાય છે. આ કંપની મૂળરૂપે રજિસ્ટ્રેશન નંબર ૨૮૪૭૪૫ હેઠળ કંપનીઝ એક્ટ ૨૦૧૩ની જોગવાઈઓ હેઠળ ૧ સપ્ટેમ્બર ૨૦૧૫ના રોજ રજિસ્ટ્રાર ઓફ કંપનીઝ, દિલ્હી દ્વારા જારી કરાયેલા ઇનકોર્પોરેશન સર્ટિફિકેટ મુજબ “ફોહાટ્રોન પાવર લિમિટેડ” તરીકે રચાઈ હતી. ત્યારબાદ, કંપનીનું નામ બદલીને ૧૬ ફેબ્રુઆરી ૨૦૧૮ના રોજ રજિસ્ટ્રાર ઓફ કંપનીઝ, દિલ્હી દ્વારા જારી કરાયેલા ઇનકોર્પોરેશનના તાજા પ્રમાણપત્ર મુજબ વીસીએસ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ લિમિટેડ કરવામાં આવ્યું હતું. કંપનીની રજિસ્ટર્ડ ઓફિસ ૧૮ નવેમ્બર ૨૦૧૯થી દિલ્હીથી ગુજરાતમાં ખસેડવામાં આવી હતી. ત્યારબાદ, ૧૪ ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ના રોજ રજિસ્ટ્રાર ઓફ કંપનીઝ, સેન્ટ્રલ પ્રોસેસિંગ સેન્ટર દ્વારા જારી કરાયેલા ઇનકોર્પોરેશનના તાજા પ્રમાણપત્ર મુજબ કંપનીનું નામ બદલીને કોનપ્લેક્સ સિનેમાઝ લિમિટેડ કરવામાં આવ્યું હતું.

તે તેના ગ્રાહક અનુભવ દ્વારા અલગ પડે છે જેમાં સિનેમા નિર્માણ, ફિલ્મ વિતરણ, પ્રોગ્રામિંગ અને નવીનતમ ટેકનોલોજીનો સમાવેશ થાય છે. સીસીએલના વ્યૂહાત્મક સ્થળો અને થિયેટર ટેકનોલોજી તેને દર્શકોને આકર્ષવા અને જાળવી રાખવામાં એક ધાર આપે છે. તે પરિવારો, યુવા વયસ્કો અને સિનેમા ઉત્સાહીઓ સહિતના વિવિધ દર્શકોને સેવા આપે છે, જેમાં મુખ્ય પ્રવાહના બ્લોકબસ્ટર, આર્ટ ફિલ્મો અને થીમ આધારિત ઇવેન્ટ્‌સના મિશ્રણ દ્વારા આ સેગમેન્ટ્‌સને જોડવા માટે રચાયેલ પ્રોગ્રામિંગનો સમાવેશ થાય છે. તેણે ભારતમાં ટિયર ૧ શહેરો સહિત મેટ્રો સ્થળોમાં વિસ્તરણની સાથે ટિયર ૨, ૩ અને ૪ શહેરોમાં ઓછી સેવાવાળા બજારો પર વ્યૂહાત્મક રીતે ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને સિનેમાના અનુભવોને ફરીથી વ્યાખ્યાયિત કર્યા છે. તેનું મિશન હંમેશા એવા પ્રદેશોમાં મનોરંજન લાવવાનું રહ્યું છે જ્યાં આવા અનુભવો અગાઉ અનુપલબ્ધ અથવા દુર્ગમ હતા.

ઉચ્ચ ગ્રેડના ધોરણો, સગવડતા અને પોષણક્ષમતાને મિશ્રિત કરતા સિનેમા મોડલની રજૂઆત કરીને, તેણે પરંપરાગત અવરોધોને તોડી નાખ્યા છે, જેનાથી વિવિધ પ્રદેશોના દર્શકોને મોટા મલ્ટિપ્લેક્સ ચેઇન્સ સાથે સંકળાયેલા પ્રતિબંધિત ખર્ચ વિના પ્રીમિયમ મૂવી-જોવાનો અનુભવ માણવાની મંજૂરી મળી છે. તેના સિનેમાનું નિર્માણ અને ડિઝાઇન ગ્રાહકની પસંદગીઓ અને પ્રાદેશિક ભિન્નતાની ઊંડી સમજ સાથે કરવામાં આવે છે. મોટા ભાગની રિક્લાઇનર સીટિંગ, સાઉન્ડ સિસ્ટમ્સ અને હાઇ-ડેફિનેશન પ્રોજેક્શન ટેકનોલોજી સાથે, સીસીએલ એ સુનિશ્ચિત કરે છે કે મૂવીના અનુભવનું દરેક પાસું ઉન્નત છે. નાના, બુટિક-શૈલીના સિનેમા એક ગાઢ અને ખાનગી છતાં અપસ્કેલ વાતાવરણ પ્રદાન કરે છે, જે સ્થાનિક દર્શકોને પૂરી પાડે છે જેમની પાસે અગાઉ સિનેમાની મર્યાદિત પહોંચ હતી. આ અભિગમ તેને સમુદાયો સાથે મજબૂત જોડાણ બનાવવાની મંજૂરી આપે છે, તેમને માત્ર ફિલ્મો જોવા માટે જ નહીં પરંતુ કોર્પોરેટ સ્ક્રીનિંગ, જન્મદિવસની પાર્ટીઓ અને ખાસ પ્રીમિયર્સ જેવી ખાનગી ઇવેન્ટ્‌સ માટે પણ એક સ્થળ પ્રદાન કરે છે.

મૂવી જોવાનો અનુભવ વધારવા ઉપરાંત, તેણે ટિકિટના વેચાણ ઉપરાંત બહુવિધ આવકના સ્ત્રોતો વિકસાવવાને પ્રાધાન્ય આપ્યું છે. તેની ફૂડ અને બેવરેજ (એફએન્ડબી) સેવાઓ બિઝનેસ મોડલનો મુખ્ય ભાગ છે. કંપની વિવિધ પ્રકારના નાસ્તા અને પીણાં પ્રદાન કરે છે. ડિલિવરી ભાગીદારો સાથેની તેની ભાગીદારી ગ્રાહકોને તેમના ઘરના આરામથી સિનેમા-ગુણવત્તાવાળા પોપકોર્ન, નાચોસ, પીણાં અને અન્ય નાસ્તાનો આનંદ માણવાની મંજૂરી આપે છે. તે તેના સિનેમામાં જાહેરાત ઉકેલો પણ પ્રદાન કરે છે. તેના સ્થળો પર ઓન-સ્ક્રીન અને ઓફ-સ્ક્રીન જાહેરાત બંનેની તકો ઉપલબ્ધ છે, જે બ્રાન્ડ્‌સને કેદ દર્શકો સાથે જોડાવા માટે સીધું પ્લેટફોર્મ આપે છે. પછી ભલે તે મૂવી ટ્રેલર્સ, ઇન્ટરેક્ટિવ ડિજિટલ ડિસ્પ્લે અથવા કસ્ટમ બ્રાન્ડ ઇન્ટિગ્રેશન દ્વારા હોય, તે કંપનીઓને મુખ્ય વસ્તી વિષયક સુધીની તેમની પહોંચને મહત્તમ કરવામાં મદદ કરે છે.

૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ના રોજ, તેની પાસે કુલ ૬૬ સિનેમા કાર્યરત હતા, જેમાંથી ૬૩ એફઓએફઓ મોડેલ પર અને ૩ એફઓસીઓ મોડેલ પર હતા. તેના વિસ્તરણનો મુખ્ય ફોકસ ટિયર-૧, ટિયર-૨ અને ટિયર-૩ શહેરો પર છે. તેના કાર્યરત સ્ક્રીનિંગમાં ગુજરાતનો સૌથી મોટો હિસ્સો ૩૫ નંબરો સાથે છે, ત્યારબાદ ૧૯ નંબરો સાથે બિહારનો નંબર આવે છે. અને તેની આવકમાં, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે આશરે રૂ ૪૯ કરોડ સાથે સિનેમા સ્થાપવું ટોચ પર છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૯૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યુની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૧૦  પ્રતિશેરની મૂળ કિંમતના ૫૧૦૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેરના તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ સાથે રૂ. ૯૦.૨૭ કરોડ એકત્રિત કરવા માટે આવી રહી છે. તેણે રૂ. ૧૬૮ થી રૂ. ૧૭૭ પ્રતિ શેરનો પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કર્યો છે. આ ઇશ્યુ ૭ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૧૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટેના શેરની લઘુત્તમ સંખ્યા ૧૬૦૦ શેર છે અને ત્યારબાદ ૮૦૦ શેરના ગુણાંકમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યુ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૭૦% જેટલો છે. આઈપીઓના ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, તે નવા કોર્પોરેટ ઓફિસની ખરીદી પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૧૪.૭૯ કરોડ, એલઈડી સ્ક્રીન અને પ્રોજેક્ટરની ખરીદી પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૨૪.૪૪ કરોડ, વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૩૭.૬૩ કરોડ અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું નેતૃત્વ બીલાઇન કેપિટલ એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે અને એમયુએફજી ઇન્ટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, આ ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. બીલાઇન ગ્રુપની સ્પ્રેડ એક્સ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ એક માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે. કંપનીના રજિસ્ટ્રાર એક્યુરેટ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ રજિસ્ટ્રી પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે.

કંપનીએ તમામ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર મૂળ કિંમતે જારી કર્યા છે. તેણે નવેમ્બર ૨૦૨૪માં ૧ માટે ૨૭ના ગુણોત્તરમાં બોનસ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાનો સરેરાશ ખર્ચ પ્રતિ શેર રૂ. શૂન્ય છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની રૂ. ૧૪.૦૦ કરોડની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૧૯.૧૦ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપલા પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૩૩૮.૦૭ કરોડના માર્કેટ કેપની શોધમાં છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો  રૂ. ૨૫.૬૧ કરોડ / રૂ. ૧.૬૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૬૦.૮૩ કરોડ / રૂ. ૪.૦૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૯૬.૭૮ કરોડ / રૂ. ૧૯.૦૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫)ની નોંધાવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે બોટમ લાઈન્સમાં થયેલો કૂદકો શંકા પેદા કરે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૭.૯૬ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૮૪.૪૫%ની સરેરાશ આરઓનડબલ્યુનો અહેવાલ આપ્યો છે. આ ઇશ્યુ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ના રોજ રૂ. ૧૭.૪૬ના એનએવીના આધારે ૧૦.૧૪ના પી/બીવી પર કિંમતનો છે, પરંતુ તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.

જો આપણે પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણપણે પાતળી થયેલી ઇક્વિટી મૂડી પર નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની સુપર કમાણીને આધારે ગણતરી કરીએ, તો માગવામાં આવતી કિંમત ૧૭.૭૯ના પી/ઇ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૮૨.૭૧ પર છે. આમ, આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે.

અહેવાલિત સમયગાળા માટે, કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૩માં ૬.૫૦%, નાણાકીય વર્ષ ૨૪માં ૬.૭૮%, નાણાકીય વર્ષ ૨૫માં ૧૯.૮૮%ના પીએટી માર્જિન અને ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧૧૯.૪૮%, ૮૮.૩૬%, ૯૮.૨૫%ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ છેલ્લા પાંચ નાણાકીય વર્ષોથી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધ સહકર્મીઓ સાથે તુલનાઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ પીવીઆર આઈનોક્સને તેના સૂચિબદ્ધ સહકર્મી તરીકે દર્શાવ્યા છે. તે એનએ (૫ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ મુજબ) ના પી/ઇ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ ખરેખર ચૂસ્ત રીતે તુલનાત્મક નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ ચાલી રહેલા એક સહિત છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં બીલાઇન કેપિટલનો ૬૪મો આદેશ છે. છેલ્લી ૧૨ લિસ્ટિંગમાંથી, ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર , અને બાકીની લિસ્ટિંગની તારીખે ૦.૫૬% થી ૧૪૬.૯૧% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલેલ હતો.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

સીસીએલ “કોનપ્લેક્સ” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ થિયેટરો અને સંબંધિત સેવાઓના વિકાસમાં રોકાયેલ છે. આ ઓફર દસ્તાવેજ ફાઇલ કરતી વખતે કંપની પાસે ૬૬ સિનેમા કાર્યરત છે. તે તેના સંચાલન માટે ટિયર-૧, ટિયર-૨ અને ટિયર-૩ શહેરો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. કંપનીએ તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે વધેલો ચોખ્ખો નફો શંકા પેદા કરે છે અને તેની સ્થિરતા અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે. સુમાહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August 5, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/