Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on August 9, 2025
- કંપની શૈક્ષણિક પ્રકાશન માટે સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સ પૂરા પાડે છે.
- કંપનીએ તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
- નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલા નફાએ તેની ટકાઉતા અંગે ચિંતા ઊભી કરી છે.
- તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, તેના બિન-આકર્ષક માર્જિનને જોતા, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે.
- જોખમી પ્રદર્શન સાથે આ મોંઘા ઇશ્યૂને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશે
આઈકોડેક્સ પબ્લિશિંગ સોલ્યુશન્સ લિમિટેડ (આઈપીએસએલ) શૈક્ષણિક અને એકેડેમિક પબ્લિશિંગ ઉદ્યોગને સોફ્ટવેર પ્રોડક્ટ્સ પૂરી પાડવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. કંપનીની સ્થાપના થઈ ત્યારથી તે શૈક્ષણિક પ્રકાશન માટે સોફ્ટવેર પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટના વ્યવસાયમાં છે. તેના સોફ્ટવેર ઉત્પાદનો સંશોધન પત્રો, અભ્યાસો અને શૈક્ષણિક લેખોના પ્રકાશનમાં મદદ કરે છે, જે સંશોધકો, શિક્ષણવિદો અને વિદ્વાનોને તેમના કાર્યક્ષેત્રમાં મદદ કરે છે. કંપની પબ્લિશિંગ પ્રોડક્ટ્સ અને સોફ્ટવેર વિકસાવવામાં અને પ્રદાન કરવામાં નિષ્ણાત છે, જે હસ્તપ્રતની તૈયારીથી માંડીને પ્રિન્ટ અને ડિજિટલ સામગ્રીના વિતરણ સુધીની પ્રકાશન પ્રક્રિયાને ટેકો આપે છે.
કંપની બિઝનેસ પ્રોસેસ મેનેજમેન્ટ સેવાઓ પણ પ્રદાન કરે છે જે વૈશ્વિક પબ્લિશિંગ ક્લાયન્ટને ગુણવત્તા ખાતરી તપાસ, સંપાદકીય સેવાઓ અને બેક-એન્ડ સપોર્ટ જેવી પ્રવૃત્તિઓ સાથે પ્રકાશન પ્રક્રિયાને ટેકો આપે છે. આઈપીએસએલ આઇટી સપોર્ટ સેવાઓ પણ પ્રદાન કરે છે જેમાં તમામ પ્રકારના હાર્ડવેર અને પેરિફેરલ્સનું ઇન્સ્ટોલેશન અને બેક-એન્ડ સપોર્ટનો સમાવેશ થાય છે. આઈકોડેક્સ યુનાઈટેડ સ્ટેટ્સ (યુએસ) માં મુખ્ય મથક ધરાવતી ગ્લોબલ પબ્લિશિંગ કંપની (“ક્લાયન્ટ”) માટે સોફ્ટવેર સેવા પ્રદાતા તરીકે કાર્ય કરે છે જે સંશોધન, શિક્ષણ અને વ્યાવસાયિક વિકાસ માટે સામગ્રી અને સેવાઓ પ્રદાન કરે છે. આ ક્લાયન્ટ વૈજ્ઞાનિક, તકનીકી, તબીબી અને શૈક્ષણિક ક્ષેત્રોમાં પુસ્તકો, જર્નલ, સંદર્ભ કાર્યો અને અન્ય સામગ્રીઓ પ્રિન્ટ અને ઓનલાઇન પ્રકાશિત કરે છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૧૧૬ કર્મચારીઓ હતા.
ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસ
કંપની રૂ. ૧૦ પ્રતિશેરની મૂળ કિંમતના ૪૧૨૦૮૦૦ ઇક્વિટી શેરનો પ્રથમ બુક-બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ આઈપીઓ દ્વારા ઉપલા ભાવે રૂ. ૪૨.૦૩ કરોડ એકત્ર કરવાની યોજના છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૯૮ – રૂ. ૧૦૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરેલી છે. આ ઇશ્યૂમાં ૩૩૯૬૦૦૦ તાજા ઇક્વિટી શેર (ઉપલા ભાવે રૂ. ૩૪.૬૪ કરોડના મૂલ્યના) અને ૭૨૪૮૦૦ ઇક્વિટી શેર (ઉપલા ભાવે રૂ. ૭.૩૯ કરોડના મૂલ્યના) ના વેચાણની ઓફર (ઓએફએસ)નો સમાવેશ થાય છે. આ આઈપીઓ ૧૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૧૩ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૨૪૦૦ શેર માટે કરવાની રહેશે અને ત્યારબાદ તેના ૧૨૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી બાદ, શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલી ઇક્વિટી મૂડીના ૨૬.૩૫% જેટલો છે. ઇશ્યૂની ચોખ્ખી કમાણીમાંથી, કંપની નવા ઓફિસ પરિસરની ખરીદી માટે રૂ. ૧૬.૭૦ કરોડ, નવી ઓફિસ માટે હાર્ડવેરની ખરીદી પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૧.૧૨ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૫.૨૦ કરોડ અને બાકીનો સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આઈપીઓનું સંચાલન ફક્ત ઈન્ડકેપ એડવાઈઝર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેમિયો કોર્પોરેટ સર્વિસિસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. ગિરિરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. પ્રોગ્નોસિસ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે. આ ઇશ્યૂ ગિરિરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ દ્વારા ૮૫% અને ઈન્ડકેપ એડવાઈઝર્સ દ્વારા ૧૫% સુધી અન્ડરરાઇટ કરવામાં આવ્યો છે.
કંપનીએ સમગ્ર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર સમાન દરે જારી કર્યા છે, અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪ માં શેર દીઠ રૂ. ૭૫૦૦૦૦ ના ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. તેણે ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ માં ૧૨૦૦૦ માટે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ હિસ્સેદારો દ્વારા શેરની ખરીદીનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. શૂન્ય છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલી ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૨.૨૪ કરોડથી વધીને રૂ. ૧૫.૬૪ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપલા પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૫૯.૫૦ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.
નાણાકીય પ્રદર્શન
નાણાકીય પ્રદર્શન મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો પોસ્ટ રૂ. ૯.૭૨ કરોડ/રૂ. ૧.૮૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૧૦.૯૯ કરોડ/રૂ. ૪.૪૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૨૨.૦૮ કરોડ/રૂ. ૮.૯૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલા બોટમ લાઈન્સ ભવિષ્યમાં તેની ટકાઉતા અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે. આઈપીઓ માટે આકર્ષક મૂલ્યાંકન મેળવવા માટે આવા પ્રદર્શનને તૈયાર કરવામાં આવ્યું હોય તેવું લાગે છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૫.૧૩ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૪૭.૭૮%ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં તેના રૂ. ૧૫.૫૬ ના એનએવીના આધારે આ ઇશ્યૂનું પી/બીવી ૬.૫૬ છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.
જો આપણે આઈપીઓ પછીના વિસ્તૃત ઇક્વિટી બેઝ પર તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના સુપર અર્નિંગ્સને ધ્યાનમાં લઈએ, તો માગવામાં આવેલો ભાવ ૧૭.૮૦ ના પી/ઈ પર છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ના અર્નિંગ્સના આધારે, પી/ઈ ૩૬.૩૦ છે. આમ, તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે.
કંપનીએ ૧૮.૬૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૪૦.૦૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૪૦.૫૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) ના પીએટી માર્જિન અને સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૫૧.૬૨%, ૭૪.૧૭%, ૧૧૦.૦૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે. કંપનીએ તેના ચોખ્ખા નફાના ડેટા માટે પાના નંબર ૯૭, ૧૩૨ અને પાના નંબર ૯૮ પર અલગ-અલગ ટકાવારી દર્શાવી છે, જે કેટલીક વિસંગતતાઓ દર્શાવે છે. વધેલા માર્જિન આઈપીઓ માટે આકર્ષક મૂલ્યાંકન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેવું લાગે છે.
ડિવિડન્ડ નીતિ
કંપનીએ સ્થાપના થઈ ત્યારથી કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણી
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ એમપીએસ લિમિટેડને તેના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યા છે. તે આશરે ૨૫.૧ (૮ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ મુજબ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડ થઈ રહેલ છે. જોકે, તેમની ખરા અર્થમાં સરખામણી થઈ શકે તેમ નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ઈન્ડકેપ એડવાઈઝર્સનો આ પહેલો મેન્ડેટ છે. તેથી, તેની પાસે ભૂતકાળના મેન્ડેટ માટે કોઈ ટ્રેક રેકોર્ડ નથી.
નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચના
આઈપીએસએલ શૈક્ષણિક પ્રકાશન માટે સોફ્ટવેર સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં રોકાયેલ છે. કંપનીએ તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલા નફાએ તેની ટકાઉતા અંગે ચિંતા ઊભી કરી છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, તેના બિન-આકર્ષક માર્જિનને જોતા, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે. જોખમી પ્રદર્શન સાથે આ મોંઘા ઇશ્યૂને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review By Dilip Davda on August 9, 2025
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
