ક્લાસિક ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on August 19, 2025

• કંપની વેલ્ડિંગ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ અને સંબંધિત એન્જિનિયરિંગ સોલ્યુશન્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તેણે તેના ચોક્કસ સમયગાળા માટે તેની કુલ આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી તેની બોટમ લાઇનમાં અચાનક વધારો થવાથી તેના ટકાઉપણા અંગે ચિંતા ઉભી થાય છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રમાં કાર્ય કરે છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના નાણાકીય અહેવાલોનો સમૂહ માત્ર ફેબ્રુઆરી ૨૮, ૨૦૨૫ સુધી જ ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યો છે, જે એક મોટી આશ્ચર્યજનક બાબત છે.
• સારી જાણકારી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

ક્લાસિક ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ (ઇન્ડિયા) લિ. (સીઇઆઇએલ) સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય બજાર બંનેમાં ગ્રાહકોને વેલ્ડિંગ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સનું ઉત્પાદન અને એન્જિનિયરિંગ સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. કંપની સત્તાવીસ (૨૭) વર્ષથી અસ્તિત્વમાં છે અને તે જનરલ પર્પઝ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, લો એલોય ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, લો હાઇડ્રોજન ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, સ્ટેનલેસ સ્ટીલ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, હાર્ડ ફેસિંગ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, કાસ્ટ આયર્ન ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, નોન-ફેરસ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, લો હીટ ઇનપુટ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, કટીંગ એન્ડ ગેજીંગ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ, મિગ વાયર્સ વગેરે સહિતના ઉત્પાદનોની વિશાળ શ્રેણી પૂરી પાડે છે.

કંપની એલોય અને પ્રોસેસ ડેવલપમેન્ટ, ગુણવત્તા અને ડિઝાઇન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જેના કારણે તે ગ્રાહકોની જરૂરિયાતોને અનુરૂપ ઉત્પાદનો વિકસાવી શકી છે. તે ઓઈએમ અને અંતિમ-વપરાશકર્તા ઉદ્યોગો માટે જટિલ અને વિશિષ્ટ ઔદ્યોગિક ઉપકરણો અને ઘટકોની ડિઝાઇન, વિકાસ અને ઉત્પાદન કરવાની કુશળતા ધરાવે છે. કંપની સામાન્ય ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ અને એમઆઇજી વાયર્સના ઉત્પાદનમાં વિશેષતા ધરાવે છે, જે તેના ટર્નઓવરનો મોટો ભાગ છે. જોકે, ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિઓ કુલ આવકના અંદાજે ૩૦-૩૫% જેટલો ફાળો આપે છે. કંપની મુખ્યત્વે પોતાના વપરાશ માટે અને જ્યારે બજારની તકો ઉભી થાય ત્યારે વાયર રોડ્‌સ, રૂટાઇલ અને અન્ય કાચો માલ મેળવે છે, ત્યારે કંપની વધારાનો કાચો માલ, મુખ્યત્વે વાયર રોડ્‌સ, તેના સાથીદારો અને તે જ ઉદ્યોગના અન્ય ખેલાડીઓને વેચે છે.

વાયર રોડ્‌સ ઇલેક્ટ્રોડ ઉત્પાદનમાં એક મહત્વપૂર્ણ કાચો માલ છે, અને તેમની બલ્ક ખરીદી કંપનીને સપ્લાયર્સ પાસેથી વોલ્યુમ ડિસ્કાઉન્ટ સુરક્ષિત કરવા સક્ષમ બનાવે છે. આ વ્યૂહાત્મક ફાયદો કંપનીને આ સામગ્રીઓનો નફાકારક વેપાર કરવા દે છે, જે ગ્રાહકોને વાજબી માર્જિન ઓફર કરે છે. તે હાલમાં બે મેન્યુફેક્ચરિંગ યુનિટમાંથી કાર્યરત છે, જેમાંથી યુનિટ-૧   ધુલાગઢ, પશ્ચિમ બંગાળમાં સ્થિત છે, અને યુનિટ – ર, ઝજ્જર, હરિયાણામાં ઉત્પાદનોના પ્રોસેસિંગ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ માટે સ્થિત છે. યુનિટ -૩ પણ બહાદુરગઢ, હરિયાણામાં કાર્યરત હતું જ્યાં ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ અને મિગ વાયર્સનું ઉત્પાદન હાથ ધરવામાં આવ્યું હતું, આ યુનિટ તાજેતરમાં નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩-૨૦૨૪ માં બંધ કરવામાં આવ્યું છે. તેના મેન્યુફેક્ચરિંગ યુનિટ્‌સ પશ્ચિમ બંગાળમાં વ્યૂહાત્મક રીતે સ્થિત છે જેમાં પરિવહનના તમામ મોડ્‌સની ઉપલબ્ધતા છે અને ઉત્પાદનોના અનુકૂળ પરિવહન, કાચા માલની સોર્સિંગ અને ગ્રાહકો સુધી સરળ પહોંચની સુવિધા આપે છે.

કંપની ઉચ્ચ-વોલ્યુમ જનરલ-પર્પઝ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સનું ઉત્પાદન કરવા ઉપરાંત લો હાઇડ્રોજન, લો એલોય, સ્ટેનલેસ સ્ટીલ, કાસ્ટ આયર્ન, હાર્ડ સરફેસિંગ અને રિક્લેમેશન ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ જેવા ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા વિશેષ ઉપભોક્તાઓના ઉત્પાદનમાં સામેલ છે. ચોક્કસ જરૂરિયાત માટે ટેલર-મેઇડ ઉત્પાદનો પણ પૂરા પાડી શકાય છે. આ વિશેષ ઉત્પાદનો કંપનીના મજબૂત વિતરણ નેટવર્ક દ્વારા સમગ્ર ભારતમાં માર્કેટિંગ કરવામાં આવી રહ્યા છે. ફેબ્રુઆરી ૨૮, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૯૫ કર્મચારીઓ હતા. તે જ્યારે પણ જરૂર પડે ત્યારે કોન્ટ્રાક્ટ કામદારોને પણ નોકરી પર રાખે છે.

ઇશ્યુની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની એકના રૂ. ૧૦ ની મૂળ કિંમતના ૪૭૭૧૨૦૦ ઇક્વિટી શેરોનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લઈને આવી રહી છે, જે પ્રાઈઝ બેન્ડના ઉપલા ભાવે રૂ. ૪૧.૫૧ કરોડ એકત્ર કરશે. તેણે રૂ. ૮૨ – રૂ. ૮૭ પ્રતિ શેરની પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. આ ઇશ્યુ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ઓગસ્ટ ૨૨, ૨૦૨૫ ના રોજ ખુલશે અને ઓગસ્ટ ૨૬, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટેના શેરની ન્યૂનતમ સંખ્યા ૩૨૦૦ શેર છે અને ત્યારબાદ ૧૬૦૦ શેરના ગુણાંકમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યુ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલ મૂડીના ૨૬.૫૬% છે. આઈપીઓ માંથી મળતા ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, તે પ્લાન્ટ અને મશીનરી પર મૂડીખર્ચ માટે રૂ. ૧.૪૮ કરોડ, અમુક ઉધારની ચુકવણી માટે રૂ. ૧૦.૦૦ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૬.૬૦ કરોડ, અને બાકીનું સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું સંચાલન જીવાયઆર કેપિટલ એડવાઈઝર્સ પ્રાઈવેટ લિ., કરી રહેલ  છે, જ્યારે એમયુએફજી ઇનટાઈમ ઇન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિ. ઇશ્યુ માટે રજિસ્ટ્રાર છે. વિનન્સ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિ., અને ગિરિરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિ. માર્કેટ મેકર છે, જેમાં અનુક્રમે ૭૫.૨૯% અને ૨૪.૭૧% ની જવાબદારીનો ગુણોત્તર છે. જીવાયઆર કેપિટલ એડવાઈઝર્સ પ્રાઇવેટ લિ. પણ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે, અને ઈન્ટેલેક્ટ સ્ટોક બ્રોકિંગ લિ. સબ-સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

કંપનીએ શરૂઆતમાં ઇક્વિટી શેર ફેસ વેલ્યૂ પર જારી કર્યા છે, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૦૬ અને માર્ચ ૨૦૧૪ ની વચ્ચે રૂ. ૨૫  પ્રતિ શેરની કિંમતમાં વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. તેણે મે ૨૦૨૪ માં ૩ઃ૨ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૦.૯૫, રૂ. ૧.૬૯, રૂ. ૩.૩૧, રૂ. ૪.૦૦, અને રૂ. ૧૦.૦૦ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૩.૧૯ કરોડ થી વધીને રૂ. ૧૭.૯૬ કરોડ થશે. આઈપીઓ ના ઉપલા ભાવ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૫૬.૩૦ કરોડના બજાર મૂલ્યની અપેક્ષા રાખે છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો  રૂ. ૧૩૪.૩૭ કરોડ/રૂ. ૧.૪૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), રૂ. ૧૫૧.૧૩ કરોડ/રૂ. ૨.૦૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૧૯૪.૪૧ કરોડ/રૂ. ૧૨.૩૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪) નોંધાવેલ છે. ફેબ્રુઆરી ૨૮, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૧૧ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૧૮૭.૯૦ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૯.૫૭ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે તેની બોટમ લાઇનમાં અચાનક વધારો થવાથી તેના ટકાઉપણા અંગે ચિંતા ઉભી થાય છે, જો આપણે તેને તેના ૧૧ મહિનાના નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની ચોખ્ખી કમાણી સાથે જોડીએ તો તે ઘટતુ વલણ દર્શાવે છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કાર્ય કરી રહી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૫.૩૮ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૨૨.૫૩% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ઇશ્યુની તેના ફેબ્રુઆરી ૨૮, ૨૦૨૫ ના રોજની એનએવી રૂ. ૩૩.૦૫ ના આધારે ૨.૬૩ ના પી/બીવી પર કિંમત નક્કી કરેલ છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા તેના ઓફર દસ્તાવેજોમાં ખૂટે છે.

જો આપણે આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ મંદીવાળી ઇક્વિટી મૂડી પર નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની સુપર કમાણીને આધારે ગણતરી કરીએ, તો માંગેલી કિંમત ૧૪.૯૭ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૨.૭૦ પર છે. આમ, ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.

નિશ્ચિત સમયગાળા માટે, કંપનીએ ૧.૧૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), ૧.૩૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૬.૩૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૫.૧૦% (૧૧ મહિના – નાણાકીય વર્ષ ૨૫) ના પીએટી માર્જિન અને ૭.૯૫%, ૯.૩૮%, ૨૫.૭૮%, ૧૭.૬૮% ના આકઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના નિશ્ચિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધ સાથીદારો સાથે તુલનાઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ ડી એન્ડ એચ ઇન્ડિયા, એડોર વેલ્ડિંગ, અને ડિફ્યુઝન એન્જી., ને તેના સૂચિબદ્ધ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૭.૩, ૩૬.૭, અને ૩૨.૬ ના પી/ઈ પર વેપાર કરી રહ્યા છે (ઓગસ્ટ ૧૯, ૨૦૨૫ સુધીમાં). જોકે, તેઓ એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે ખરેખર તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત છેલ્લા પાંચ નાણાકીય વર્ષમાં જીવાયઆર કેપિટલનો ૪૫મો આદેશ છે. છેલ્લી ૧૦ સૂચિઓમાંથી, ૧ સમાન ભાવે ખુલેલ, અને બાકીના સૂચિબદ્ધ થવાની તારીખે ૪.૧૮% થી ૯૦.૦૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલેલ હતા. પેજ નં. ૨૫૫ પર સચીરોમ આઈપીઓ ઇશ્યુ પ્રાઈસ માટે કદાચ એક ટાઈપો ભૂલ છે, જે રૂ. ૧૦૨.૦૦ ની સામે રૂ. ૧૨.૦૦ તરીકે દર્શાવેલ છે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

સીઇઆઇએલ વેલ્ડિંગ ઇલેક્ટ્રોડ્‌સ અને સંબંધિત એન્જિનિયરિંગ સોલ્યુશન્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તેણે તેના અહેવાલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની રેખાઓમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી તેની બોટમ લાઇનમાં અચાનક વધારો થવાથી તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઉભી થાય છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક ક્ષેત્રમાં કાર્ય કરે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના નાણાકીય અહેવાલોનો સમૂહ માત્ર ફેબ્રુઆરી ૨૮, ૨૦૨૫ સુધી જ ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યો છે, જે એક મોટું આશ્ચર્યજનક છે. સારી જાણકારી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August 19, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/