વિક્રન એન્જિનિયરિંગ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on August 23, 2025

• કંપની સૌથી ઝડપથી વિકસતી ભારતીય ઈપીસી છે, જેણે ૩૨.૧૭% ની સીએજીઆર આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેની પાસે એન્ડ-ટુ-એન્ડ સેવાઓ સાથે જોડાયેલાપ્રોજેક્ટ્‌સનોવૈવિધ્યસભરપોર્ટફોલિયો છે.
• કંપનીએ જાણ કરેલા સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમલાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પાસે રૂ. ૨૪૪૨+ કરોડનું ઓર્ડર બુક છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે વાજબી ભાવનો જણાય છે.
• રોકાણકારોમધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

વિક્રન એન્જિનિયરિંગ લિમિટેડ (વીઈએલ) નાણાકીય વર્ષ ૨૩-૨૫ દરમિયાન, સરેરાશ ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ અંદાજો અને ધ્યાનમાં લેવાયેલા સાથીદારોની સરખામણીમાં, આવક વૃદ્ધિની દ્રષ્ટિએ સૌથી ઝડપથી વિકસતી ભારતીય એન્જિનિયરિંગ, પ્રોક્યોરમેન્ટ અને કન્સ્ટ્રક્શન (ઈપીસી) કંપનીઓમાંની એક છે. (સ્રોતઃક્રિસિલ રિપોર્ટ). જ્યારે તે લિસ્ટેડઉદ્યોગનાસાથીદારોની સરખામણીમાં કામગીરીમાંથી થતી આવકનીદ્રષ્ટિએ પ્રમાણમાં નાની છે, ત્યારે તેની કામગીરીમાંથી થતી આવક પુનઃનિર્ધારિત નાણાકીય માહિતીના આધારે ૩૨.૧૭% ના સીએજીઆરથી વધી છે.

તેની પાસે વૈવિધ્યસભર પ્રોજેક્ટ પોર્ટફોલિયો છે, જેમાં મોટાભાગની આવક ઉર્જા અને જળ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરવર્ટિકલમાંથી થાય છે. કંપની કન્સેપ્ચ્યુઅલાઈઝેશન, ડિઝાઇન, સપ્લાય, ઈન્સ્ટોલેશન, ટેસ્ટિંગ અને કમિશનિંગથી લઈને ટર્નકી ધોરણે એન્ડ-ટુ-એન્ડ સેવાઓ પ્રદાન કરે છે અને પાવર, વોટર અને રેલવે ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સહિત બહુવિધ ક્ષેત્રોમાં હાજરી ધરાવે છે. પાવર સેક્ટરમાં, વીઈએલ પાવર ટ્રાન્સમિશન અને પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન બંનેમાં હાજરી ધરાવે છે. જળ ક્ષેત્રમાં, તેના પ્રોજેક્ટ્‌સમાં ભૂગર્ભ જળ વિતરણ અને સપાટી પરથી જળ નિષ્કર્ષણ, ઓવરહેડટાંકીઓ અને વિતરણ નેટવર્કનો સમાવેશ થાય છે. કંપની ગ્રાઉન્ડમાઉન્ટેડસોલારપ્રોજેક્ટ્‌સ અને સ્માર્ટમીટરિંગનાસોલારઈપીસીમાં પણ અનુભવ ધરાવે છે. (સ્રોતઃક્રિસિલ રિપોર્ટ).

આ ઉપરાંત, રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સના ભાગરૂપે તે ૧૩૨ કેવી ટ્રેક્શનસબસ્ટેશનપ્રોજેક્ટ્‌સ અને ભૂગર્ભ ઇએચવીકેબલિંગપ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધરે છે. તેની મુખ્ય યોગ્યતાઓમાંઇનહાઉસડિઝાઇન અને એન્જિનિયરિંગ અને સમયસર પ્રોજેક્ટ અમલનો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ સરકારી સંસ્થાઓ, જાહેર ક્ષેત્રનાઉપક્રમો અને ખાનગી કંપનીઓ માટે સફળતાપૂર્વકપ્રોજેક્ટ્‌સ અમલમાં મૂક્યા છે. ઓપરેશનલ શ્રેષ્ઠતા અને કાર્યક્ષમ ખર્ચ માળખા પર તેનું ધ્યાન, તેને ઉચ્ચ-મૂલ્યનાપ્રોજેક્ટ્‌સ પહોંચાડવા સક્ષમ બનાવે છે જે કડક નિયમનકારી અને ગુણવત્તાનાધોરણોને પૂર્ણ કરે છે (સ્રોતઃક્રિસિલ રિપોર્ટ). ધ્યાનમાં લેવાયેલા સાથીદારો પૈકી, વીઈએલએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે ૧૭.૫૦%નું સૌથી વધુ ઓપરેટિંગઇબીઆઇટીડીએ માર્જિન; નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫માં ૮.૪૪%નું બીજું સૌથી વધુ પીએટી માર્જિન; અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ દરમિયાન સરખામણી કરાયેલા સાથીદારોમાં બીજું સૌથી વધુ ઇક્વિટી પર વળતર (આરઓઈ) નોંધાવ્યું છે. (સ્રોતઃક્રિસિલ રિપોર્ટ).

વીઈએલ પાસે ઈપીસીપ્રોજેક્ટ્‌સને અમલમાં મૂકવાનો અનુભવ છે, જેમાં કેટલાક પ્રોજેક્ટ્‌સ સમયપત્રક કરતાં વહેલા અથવા કરારનાસમયગાળાની અંદર પૂર્ણ થયા છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેણે ૧૪ રાજ્યોમાં કુલ રૂ. ૧૯૧૯.૯૨ કરોડના કરાર મૂલ્ય સાથે ૪૫ પ્રોજેક્ટ્‌સસફળતાપૂર્વક પૂર્ણ કર્યા છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પાસે ૧૬ રાજ્યોમાં ૪૪ ચાલુ પ્રોજેક્ટ્‌સ છે, જેમાં રૂ. ૫૧૨૦.૨૧ કરોડના ઓર્ડર છે, જેમાંથી રૂ. ૨૪૪૨.૪૪ કરોડની ઓર્ડર બુક છે. તે કરારો સુરક્ષિત કરવા માટે મુખ્યત્વે ટેન્ડરિંગના આધારે સ્પર્ધાત્મક બિડિંગપ્રક્રિયાઓમાં ભાગ લે છે. સરકારી ક્ષેત્રમાં વીઈએલનાક્લાયન્ટ્‌સમાંએનટીપીસી લિમિટેડ, પાવર ગ્રિડ કોર્પોરેશન ઓફ ઈન્ડિયા લિમિટેડ, સાઉથ બિહાર પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કંપની લિમિટેડ, નોર્થ બિહાર પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કંપની લિમિટેડ, ટ્રાન્સમિશન કોર્પોરેશન ઓફ તેલંગાણા લિમિટેડ, મધ્ય પ્રદેશ પાવર ટ્રાન્સમિશન કંપની લિમિટેડ, મધ્ય પ્રદેશ મધ્ય ક્ષેત્ર વિદ્યુત વિતરણ કંપની લિમિટેડ, ડિસ્ટ્રિક્ટ વોટર એન્ડ સેનિટેશન મિશન (પીએચઈડી) અને સ્ટેટ વોટર એન્ડ સેનિટેશન મિશન (એસડબ્લ્યુએસએમ) નો સમાવેશ થાય છે.

વધુમાં, તે આસામ પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કંપની લિમિટેડ અને ઈસ્ટર્ન સેન્ટ્રલ રેલવેનાદાનાપુર વિભાગ માટે ચોક્કસ પ્રોજેક્ટ્‌સ પર કામ કરી રહી છે. પાવર ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન/વોટર ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનો તેના ટોપ લાઈનમાં અહેવાલ સમયગાળા માટે મોટો હિસ્સો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૭૬૧ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યુની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની ૭૯૫૮૭૬૨૯ ઇક્વિટી શેર (ઉપલા ભાવે રૂ. ૭૭૨ કરોડની કિંમત) માટે તેની પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં રૂ. ૭૨૧ કરોડ (ઉપલા ભાવે આશરે ૭૪૩૨૯૮૯૭ ઇક્વિટી શેર)ના ફ્રેશઇક્વિટી શેર અને રૂ. ૫૧ કરોડ (ઉપલા ભાવે આશરે ૫૨૫૭૭૩૨ ઇક્વિટી શેર)નું ઓફર ફોર સેલનો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ પ્રત્યેક રૂ. ૧ના ઇક્વિટી શેર માટે રૂ. ૯૨ – રૂ. ૯૭ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇશ્યુ ૨૬ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૨૯ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. કરવાની ન્યૂનતમ અરજી ૧૪૮ શેર માટે છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યુ આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલઇક્વિટીમૂડીના ૩૦.૮૬% હિસ્સો ધરાવે છે. ફ્રેશઇશ્યુની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૫૪૧ કરોડનો ઉપયોગ વર્કિંગકેપિટલ માટે કરશે, અને બાકીનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ ઇશ્યુ માટેના સંયુક્ત બુક રનિંગલીડમેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) પેન્ટોમેથકેપિટલએડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ અને સિસ્ટમેટિક્સ કોર્પોરેટ સર્વિસિસ લિમિટેડ છે, જ્યારે બિગશેરસર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. અસિત સી. મહેતા ઇન્વેસ્ટમેન્ટઇન્ટરમીડિએટ્‌સ લિમિટેડ અને સિસ્ટમેટિક્સ શેર એન્ડ સ્ટોક્સ (આઈ) લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્યો છે.

કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર સમાન મૂલ્યે જારી કર્યા છે. તેણે માર્ચ ૨૦૦૯ અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ની વચ્ચે રૂ. ૫૦ – રૂ. ૩૭૬૪.૭૩ પ્રતિ શેર (રૂ. ૧ એફવીના આધારે)ના ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૪માં ૧ માટે ૫૦ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરતા હિતધારકો દ્વારા શેરની સરેરાશ સંપાદન કિંમત શૂન્ય છે.

આઈપીઓ પછી, તેની વર્તમાન ચૂકવેલઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૮.૩૬ કરોડ વધીને રૂ. ૨૫.૭૯ કરોડ થશે. આઈપીઓપ્રાઇસબેન્ડનાઉપલા ભાવના આધારે, કંપની રૂ. ૨૫૦૧.૭૪ કરોડનું માર્કેટકેપ શોધી રહી છે. પાના નંબર ૮૯ પર આપેલ ઓફર ટેબલમાં તેનો આઈપીઓ પહેલાનો ઇક્વિટી ડેટા ખૂટે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. ૫૨૯.૧૮ કરોડ/રૂ. ૪૨.૮૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૭૯૧.૪૪ કરોડ/રૂ. ૭૪.૮૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૯૨૨.૩૬ કરોડ/રૂ. ૭૭.૮૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫)ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે તેના ટોચ અને બોટમલાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. ૪.૩૦ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૨૨.૩૨%ની સરેરાશ આરઓએનડબ્લ્યુનોંધાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીના રૂ. ૨૫.૪૯ના તેના એનએવીના આધારે આ ઇશ્યુ ૩.૮૧ના પી/બીવી પર અને તેના આઈપીઓ પછીના રૂ. ૪૬.૧૦ પ્રતિ શેર (ઉપલા ભાવે) ના એનએવીના આધારે ૨.૧૦ના પી/બીવી પર છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની કમાણી તેના આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડપેઈડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી કરીએ, તો માંગવામાં આવતી કિંમત ૩૨.૧૨ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૩૩.૪૫ પર છે. આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે વાજબી ભાવનો જણાય છે.

કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૮.૧૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૯.૪૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૮.૪૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫)ના પીએટી માર્જિન અને ૨૮.૦૪%, ૩૦.૪૩%, ૨૩.૩૪%ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડનીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ બાજેલ પ્રોજેક્ટ, કલ્પતરુ પ્રોજેક્ટ, ટેક્નો ઇલેક્ટ્રિક, એસપીએમએલઇન્ફ્રા, કેઈસીઇન્ટરનેશનલ અને ટ્રાન્સરેલલાઇટિંગને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૧૮૦.૦, ૩૧.૪, ૪૧.૨, ૪૨.૪, ૩૬.૧ અને ૨૭.૫ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૨ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ મુજબ). જોકે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી એક આંખમાં ધૂળ જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટબેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ ઓફર સાથે સંકળાયેલા બે બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં ૧૪ ઇશ્યુનું સંચાલન કર્યું છે, જેમાંથી ૨ ઇશ્યુ લિસ્ટિંગ તારીખે ઇશ્યુ કિંમતથી નીચે બંધ થયા છે.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચના

વીઈએલ સૌથી ઝડપથી વિકસતી ભારતીય ઇપીસી છે, જેણે ૩૨.૧૭%ની સીએજીઆર આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેની પાસે એન્ડ-ટુ-એન્ડ સેવાઓ સાથે જોડાયેલાપ્રોજેક્ટ્‌સનોવૈવિધ્યસભરપોર્ટફોલિયો છે. કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે તેના ટોચ અને બોટમલાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પાસે રૂ. ૨૪૪૨+ કરોડની ઓર્ડર બુક છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યુ સંપૂર્ણપણે વાજબી ભાવનો જણાય છે. રોકાણકારોમધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August 23, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/