મુથૂટ મર્કેન્ટાઇલ ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ – એનસીડી ઈશ્યૂ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on December 3, 2025

• કંપની તરફથી ડિસેમ્બર ૨૦૨૩ થી આ ૭મી દેવાની ઓફર છે.
• છેલ્લી દેવાની ઓફર જુલાઈ ૨૦૨૫ માં હતી.
• આ ઈશ્યૂને ઇન્ડિયા રેટિંગ દ્વારા આઇએનડી બીબીબી / સ્ટેબલ રેટિંગ આપવામાં આવ્યું છે, જે સામાન્ય રીતે રોકાણકારો દ્વારા ઓછામાં ઓછું પસંદ કરવામાં આવે છે.
• આ દેવાની ઓફર માટે, કંપનીએ ઉપલી મર્યાદામાં કૂપન દરો વધાર્યા છે.
• સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

પ્રસ્તાવનાઃ

આ કંપનીનો એનસીડી (નોન-કન્વર્ટિબલ ડિબેન્ચર) ૦૪ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ ખુલી રહ્યો છે, પરંતુ તેના ઓફર દસ્તાવેજો નિયુક્ત એક્સચેન્જ એટલે કે બીએસઈ પર આજે (બુધવાર) બપોર પછી જ અપલોડ કરવામાં આવ્યા હતા. અનુપાલન (કમ્પ્લાયન્સ)ની દ્રષ્ટિએ આ પ્રકારનો જાણીજોઈને કરાયેલો વિલંબ આશ્ચર્યજનક છે.

કંપની વિશેઃ

મુથૂટ મર્કેન્ટાઇલ લિમિટેડ (એમએમએલ) એ આરબીઆઈ અધિનિયમની કલમ ૪૫-આઇએ હેઠળ આરબીઆઈ સાથે નોંધાયેલ નોન-ડિપોઝિટ લેતી નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપની-બેઝ લેયર છે, જે મુખ્યત્વે ગોલ્ડ લોન સેક્ટરમાં રોકાયેલી છે અને મુખ્યત્વે છૂટક ગ્રાહકોને ઘરગથ્થુ અને/અથવા ઉપયોગમાં લેવાતા સોનાના દાગીનાના ગીરવે (ગોલ્ડ લોન) સામે નાણાં ધિરાણ કરે છે, જેમને તાત્કાલિક ભંડોળની ઉપલબ્ધતાની જરૂર હોય છે, પરંતુ જેમની પાસે તાત્કાલિક ધોરણે ઔપચારિક ધિરાણની ઍક્સેસ નથી અને તે તેમની વ્યક્તિગત જરૂરિયાતો માટે વ્યક્તિગત ગ્રાહકોને અસુરક્ષિત લોન (“પ્રોનોટ લોન”) પણ પ્રદાન કરવામાં રોકાયેલ છે. તે મની ટ્રાન્સફર અને વીમા વ્યવસાય માટે વિવિધ એજન્સીઓ અને દલાલો સાથે પણ વ્યવસ્થા ધરાવે છે.

કંપનીની કુલ શાખાઓની સંખ્યા ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ ના રોજ ભારતના ૯ રાજ્યો અને ૧ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં ૨૪૨ શાખાઓ હતી, જે વધીને ૩૧ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૫ ના રોજ ૧૧ રાજ્યો અને ૧ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં ૩૧૭ શાખાઓ થઈ છે. ઉક્ત તારીખે, તેના પેરોલ પર ૧૨૧૭ કર્મચારીઓ હતા.

૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ તેનો ગોલ્ડ લોન પોર્ટફોલિયો આશરે ૧,૭૭,૦૬૨ લાખ ગ્રાહકોનો સમાવેશ કરતો હતો, જે ગોલ્ડ લોનમાં રૂ. ૧૦૬૪.૩૬ કરોડની મૂળ રકમનો હતો, જે તેની કુલ લોનના ૯૯.૬૧% હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની તેના વિકાસનું શ્રેય, આંશિક રીતે, તેના બજાર પ્રવેશને આપે છે, ખાસ કરીને સંગઠિત ધિરાણ સંસ્થાઓ દ્વારા ઓછી સેવા ધરાવતા વિસ્તારોમાં અને કાર્યક્ષમ અને સુવ્યવસ્થિત પ્રક્રિયાગત ઔપચારિકતાઓ, જે તેના ગ્રાહકોને તેની સાથે લોન વ્યવહાર પૂર્ણ કરવા માટે પૂર્ણ કરવાની જરૂર છે, જે એમએમએલને ગ્રાહકો માટે ધિરાણનો પસંદગીનો મોડ બનાવે છે. કંપની તેના વિકાસનું શ્રેય ગ્રાહક વફાદારીને પણ આપે છે, જે બદલામાં પુનરાવર્તિત વ્યવસાય તરફ દોરી જાય છે.

ઈશ્યૂની વિગતોઃ

કંપની રૂ. ૭૫ કરોડના મૂળ કદ સાથે ૧૫૦૦૦૦૦ એનસીડી ઈશ્યૂની તેની ૭મી દેવાની ઓફર સાથે આવી રહી છે અને રૂ. ૭૫ કરોડ સુધીના ઓવરસબ્સ્ક્રિપ્શનને જાળવી રાખવાનો ગ્રીન શૂ વિકલ્પ ધરાવે છે, આમ દેવા ઈશ્યૂનું એકંદર કદ રૂ. ૧૫૦ કરોડનું રહેશે. કંપની પ્રત્યેક રૂ. ૧૦૦૦ ના ફેસ વેલ્યૂવાળા સુરક્ષિત, રિડીમેબલ નોન-કન્વર્ટિબલ-ડિબેન્ચર્સ ઇશ્યૂ કરી રહી છે. કરવાની ન્યૂનતમ અરજી ૧૦ એનસીડી (એટલે કે રૂ. ૧૦૦૦૦) માટે અને ત્યારબાદ ૧ એનસીડી (એટલે કે રૂ. ૧૦૦૦) ના ગુણાંકમાં છે. ઈશ્યૂ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ૦૪ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ ખુલે છે અને ૧૭ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ અથવા તે પહેલાં બંધ થશે. ફાળવણી પછી, એનસીડી બીએસઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. એમએમએલ આ રૂ. ૧૫૦ કરોડના એનસીડી ઈશ્યૂ માટે રૂ. ૧.૨૯ કરોડ ખર્ચી રહી છે અને ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે ઓછામાં ઓછા ૭૫% નો ઉપયોગ આગળ ધિરાણ, ધિરાણ, હાલના દેવાની ચુકવણીના હેતુ માટે કરશે, અને મહત્તમ ૨૫% સુધી સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ ઈશ્યૂનું સંચાલન ફક્ત વિવ્રો ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે અને કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. મિટકોન ક્રેડેન્શિયલ ટ્રસ્ટીશીપ સર્વિસીસ લિમિટેડ ડિબેન્ચર ટ્રસ્ટી છે.

આ એનસીડી ઈશ્યૂમાં ૪૦૦ દિવસ, ૨૪ મહિના, ૩૬ મહિના, ૬૦ મહિના અને ૭૫ મહિનાના ટેનર (સમયગાળો) છે. તે રોકાણકારો દ્વારા પસંદ કરાયેલ શ્રેણી મુજબ માસિક અથવા સંચિત વ્યાજ ચુકવણીના વિકલ્પો સાથે ૯.૫૦% થી ૧૦.૭૫% સુધીના કૂપન દર ઓફર કરે છે.

કંપનીએ કેટેગરી ૧ માટે ૧૦%, કેટેગરી ૨ માટે ૪૦% અને કેટેગરી ૩ માટે ૫૦% ફાળવ્યા છે.

ઈશ્યૂ રેટિંગ્સઃ

આ દેવાની ઓફરને ઇન્ડિયા રેટિંગ્સ એન્ડ રિસર્ચ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા આઇએનડી બીબીબી / સ્ટેબલ રેટિંગ આપવામાં આવ્યું છે. ઇન્ડિયા રેટિંગ્સ દ્વારા એનસીડીનું રેટિંગ સૂચવે છે કે આ રેટિંગવાળા સાધનો નાણાકીય જવાબદારીઓની સમયસર સેવા આપવા અંગે મધ્યમ સ્તરની સલામતી ધરાવતા હોવાનું માનવામાં આવે છે અને મધ્યમ ધિરાણ જોખમ ધરાવે છે.

આ રેટિંગ સીધી કે આડકતરી રીતે સિક્યોરિટીઝ ખરીદવા, વેચવા, બનાવવા કે રાખવા માટેની ભલામણ કે સૂચન નથી અને રોકાણકારોએ પોતે નિર્ણય લેવો જોઈએ. રેટિંગ એજન્સી દ્વારા પ્રદાન કરાયેલ રેટિંગને નવી માહિતી વગેરેના આધારે સોંપનાર રેટિંગ એજન્સી દ્વારા કોઈપણ સમયે સસ્પેન્ડ, પાછું ખેંચી અથવા સુધારી શકાય છે, અને તેનું મૂલ્યાંકન તે મુજબ થવું જોઈએ.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષ માટે, એમએમએલે રૂ. ૪૯.૩૯ કરોડ / રૂ. ૧૪.૦૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૧), રૂ. ૬૭.૦૨ કરોડ / રૂ. ૧૭.૦૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૨), અને રૂ. ૯૪.૭૮ કરોડ / રૂ. ૧૭.૭૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૧૩૧.૭૮ કરોડ / રૂ. ૨૪.૨૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૧૬૬.૪૩ કરોડ / રૂ. ૨૮.૦૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) ની કુલ આવક પોસ્ટ કરી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ. ૧૦૮.૭૪ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૨૨.૭૩ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો છે. તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની રેખાઓમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.

એમએમએલનો ચોખ્ખો એનપીએ (નોન-પર્ફોર્મિંગ એસેટ્‌સ) ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ ૦.૩૯% હતો, જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ ૧.૩૬%, ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ ના રોજ ૦.૩૫% અને ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૩ ના રોજ ૦.૧૧% હતો. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ તેનો ડેટ-ઇક્વિટી રેશિયો ૪.૪૮ છે જે આ ઈશ્યૂ પછી ૫.૧૯ થશે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

ડિસેમ્બર ૨૦૨૩ થી એમએમએલ તરફથી આ ૭મી દેવાની ઓફર છે. તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની નાણાકીય કામગીરીમાં સ્થિર વૃદ્ધિ પોસ્ટ કરી છે. આ ઓફરમાં કૂપન દરો ઉપલી મર્યાદામાં વધાર્યા છે, પરંતુ નબળું રેટિંગ મુખ્ય ચિંતા છે. સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on December 3, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/