એક્સિમ રૂટ્‌સ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on December 10, 2025

• કંપની રિસાયકલ કરી શકાય તેવા કાગળ ઉત્પાદન સામગ્રીના વિનિમયને સરળ બનાવવા માટે સમર્પિત વૈશ્વિક પ્લેટફોર્મ તરીકે કાર્યરત છે.
• તે તેના વિશિષ્ટ ઈઆરઆઈએસ પ્લેટફોર્મ સાથે બીટુબી (વ્યવસાયથી વ્યવસાય) મોડેલ પર કાર્ય કરે છે.
• તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૩ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૫ સુધીમાં તેની ટોચની અને નીચલી લાઇનમાં (આવક અને નફામાં) વૃદ્ધિ દર્શાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળાના વલણોમાં ઘટાડો સૂચવે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો (પ્રાઇસ્ડ) હોય તેવું લાગે છે.
• માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારા રોકાણકારો જ મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યૂને અવગણી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

એક્સિમ રૂટ્‌સ લિમિટેડ (ઇઆરએલ) રિસાયકલ કરી શકાય તેવા કાગળ ઉત્પાદન સામગ્રીના વિનિમયને સરળ બનાવવા માટે સમર્પિત વૈશ્વિક પ્લેટફોર્મ તરીકે કાર્ય કરે છે, જે ભારતીય કાગળ મિલો (મિલો) ને વેસ્ટ પેપરના સોર્સિંગ/ખરીદીથી લઈને ગુણવત્તા ખાતરી અને લોજિસ્ટિક્સ સુધીની એન્ડ-ટુ-એન્ડ સેવાઓ પૂરી પાડે છે. આ કામગીરીને સક્ષમ કરવા માટે, કંપનીએ એક્સિમ રૂટ્‌સ ઇન્ટેલિજન્સ સિસ્ટમ (ઈઆરઆઈએસ) વિકસાવ્યું છે, જે એક એઆઇ-સંચાલિત બીટુબી ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ છે, જે ચાર પ્રાથમિક કાર્યો કરવા માટે રચાયેલું છે.

પ્રથમ, સપ્લાય ચેઇન કામગીરી અને ઓફર વ્યવસ્થાપનમાં, ઈઆરઆઈએસ પ્લેટફોર્મ એક્સિમ રૂટ્‌સ લિમિટેડના તમામ સપ્લાયર્સ તરફથી વૈશ્વિક ઇન્વેન્ટરી ડેટા, મિલોમાંથી માગની ઓફરોનું એકત્રીકરણ કરે છે, મેચિંગ અને ભાવ શોધ કરે છે, અને બિડિંગ તથા ટ્રેડ્‌સનું સમાપન સક્ષમ કરીને મધ્યસ્થી તરીકે કાર્ય કરીને સપ્લાય અને માગને જોડે છે. બીજું, ગ્રાહક અને ભાગીદાર સશક્તિકરણમાં, ઈઆરઆઈએસ એક્સિમની આંતરિક ટીમો, સપ્લાયર્સ અને ગ્રાહકો વચ્ચેના આઉટબાઉન્ડ સંચારને ટેકો આપે છે અને બહેતર ટ્રેકિંગ તથા વ્યાપક, ઝડપી પહોંચની સુવિધા આપે છે. ત્રીજું, બજાર બુદ્ધિમત્તા અને ડેટા સ્તરમાં, ઈઆરઆઈએસ આંતરિક ટીમો અને ગ્રાહકો માટે આંતરદૃષ્ટિ અને બહેતર નિર્ણય લેવાને સક્ષમ કરવા માટે બહુવિધ આંતરિક અને બાહ્ય ડેટા પોઇન્ટ્‌સ (દા.ત., ભાવ નિર્ધારણ અને ગ્રેડ ગુણવત્તા પરિમાણો) એકસાથે લાવે છે. છેલ્લે, લોજિસ્ટિક્સ એકીકરણમાં, ઈઆરઆઈએસ તેના વૈશ્વિક લોજિસ્ટિક્સ ભાગીદારો અને ફ્રેટ ફોરવર્ડર્સના નેટવર્કને એકીકૃત કરીને લોજિસ્ટિક્સના અમલને ટેકો આપે છે – ઓર્ડરથી ડિલિવરી સુધી વિક્ષેપમુક્ત સેવા સુનિશ્ચિત કરે છે.

અસરકારક રીતે, ઈઆરઆઈએસ પ્લેટફોર્મ રિસાયક્લિંગ યાડ્‌ર્સ, મટિરિયલ રિકવરી ફેસિલિટીઝ (એમઆરએફ્સ), વેપારીઓ અને અંતિમ-ઉપયોગકર્તા ઉદ્યોગો, ખાસ કરીને કાગળ મિલો, વચ્ચે સુરક્ષિત અને માળખાગત બજારની અંદર જોડાણોને સરળ બનાવે છે. એક્સિમની આંતરિક કામગીરીને ટેકો આપવા ઉપરાંત, આ પ્લેટફોર્મ સપ્લાયર્સ અને મિલોના પસંદગીના જૂથને પણ લાઇસન્સ આપવામાં આવે છે.

એક્સિમ રૂટ્‌સ ઇન્ટેલિજન્સ સિસ્ટમ (ઈઆરઆઈએસ) એ એઆઇ-સંચાલિત બીટુબી ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ છે જે રિસાયકલ કરી શકાય તેવા કાગળના વેપારની કામગીરીને કેન્દ્રીયકૃત અને સુવ્યવસ્થિત કરવા માટે વિકસાવવામાં આવ્યું છે. ઈઆરઆઈએસ એક્સિમના વ્યવસાયના કેન્દ્રમાં સ્થિત છે, જે તેના સપ્લાયર્સ, કાગળ મિલો અને આંતરિક ટીમોના નેટવર્કમાં ઇન્વેન્ટરી દૃશ્યતા, વ્યવહારના અમલ અને ડેટા આધારિત નિર્ણય લેવા માટે સક્ષમ કરતું માળખું તરીકે સેવા આપે છે. એક્સિમ દ્વારા સંચાલિત ક્લોઝ્‌ડ લૂપ ડિજિટલ માર્કેટપ્લેસ દ્વારા, પ્લેટફોર્મ ખરીદદારો અને સપ્લાયરો વચ્ચે માળખાગત વેપારને સરળ બનાવે છે, જેનાથી એક્સિમને ગુણવત્તા, ભાવ નિર્ધારણ અને અનુપાલન પર નિયંત્રણ સુનિશ્ચિત કરતી વખતે ડીલ-મેકિંગનું સંકલન કરવાની મંજૂરી મળે છે.

વેસ્ટ પેપરનું સોર્સિંગ અને આંતરરાષ્ટ્રીય લોજિસ્ટિક્સ તેની પેટાકંપનીઓ દ્વારા હાથ ધરવામાં આવે છે, જેમાં યુનાઇટેડ સ્ટેટ્‌સ ઓફ અમેરિકામાં સ્થાપિત એક્સિમ રૂટ્‌સ ઇન્ક., સિંગાપોરમાં સ્થાપિત એક્સિમ રૂટ્‌સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, યુનાઇટેડ કિંગડમમાં સ્થાપિત એક્સિમ રૂટ્‌સ (યુકે) લિમિટેડ, જર્મનીમાં સ્થાપિત ગુડ અર્થ એસસીએમ જીએમબીએચ અને સાઉથ આફ્રિકામાં સ્થાપિત એક્સિમ રૂટ્‌સ (એસએ) પ્રાઇવેટ લિમિટેડનો સમાવેશ થાય છે. કંપની સમગ્ર વ્યૂહાત્મક દિશા, જૂથ-સ્તરનું સંચાલન અને ટેકનોલોજી પહેલો ચલાવવા માટે જવાબદાર છે. તે પેટાકંપનીઓના સહયોગથી કામગીરી, લોજિસ્ટિક્સ અને વેપારના અમલના સંકલનનું પણ નિરીક્ષણ કરે છે. આ કામગીરી મુખ્યત્વે ઈઆરઆઈએસ દ્વારા હાથ ધરવામાં આવે છે, જે એક ડાયરેક્ટ મોડેલ છે, જેમાં તેની વિદેશી પેટાકંપની રિસાયકલ કરી શકાય તેવા કાગળની ખરીદી કરે છે અને તે સીધી ભારતીય ગ્રાહકોને સપ્લાય કરે છે. ૩૦ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૧૮ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની તેની પ્રથમ આઈપીઓ બુક બિલ્ડિંગ માર્ગે લઈને સાથે આવી રહી છે જેમાં રૂ ૫ની મૂળ કિંમતના ૪૯,૬૯,૬૦૦ ઇક્વિટી શેર્સ દ્વારા ઉપલા કેપ પર રૂ ૪૩.૭૩ કરોડ એકત્રિત કરવા ધારે છે. કંપનીએ રૂ ૮૩ થી રૂ ૮૮ પ્રતિ શેરની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ન્યૂનતમ અરજી ૩,૨૦૦ શેર્સ માટે કરવાની છે અને ત્યારબાદ ૧,૬૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ ૧૨ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૧૬ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલ મૂડીના ૨૬.૫૦% હિસ્સો ધરાવે છે. આ શેર્સ એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ ૧૪.૫૦ કરોડનો ઉપયોગ ઈઆરઆઈએસ પ્લેટફોર્મના વિકાસ અને જાળવણી પરના ખર્ચ માટે, રૂ ૯.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ કાર્યકારી મૂડી માટે, રૂ ૭.૧૩ કરોડનો ઉપયોગ નવા કર્મચારીઓને સમાવવા માટે ઓફિસ જગ્યામાં રોકાણ માટે, અને બાકીની રકમનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ આઈપીઓને નારનોલિયા ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ દ્વારા સંપૂર્ણપણે લીડ મેનેજ કરવામાં આવે છે, અને માશીતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. નિકુંજ સ્ટોક બ્રોકર્સ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. નેક્સજેન ફાઇનાન્શિયલ સોલ્યુશન્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે. આ ઈશ્યૂ નારનોલિયા ફાઇનાન્શિયલ દ્વારા ૧૫.૦૧% અને નેક્સજેન ફાઇનાન્શિયલ દ્વારા ૮૪.૯૯% સુધી અંડરરાઇટ કરવામાં આવ્યો છે.

કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી મૂળ કિંમતે જારી કરી હતી, અને જુલાઈ ૨૦૨૪માં રૂ ૬૪૦ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર્સ જારી કર્યા હતા. તેણે જુલાઈ ૨૦૨૪માં ૯ સામે ૧ અને ૫ સામે ૧ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર્સ હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ ૨.૮૪ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ ૬.૮૯ કરોડ થી વધીને રૂ ૯.૩૮ કરોડ થશે. આઈપીઓની કિંમતના ઉપલા બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૬૫.૦૨ કરોડના બજાર મૂલ્યની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) નીચે મુજબની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો દર્શાવ્યો છેઃ નાણાકીય વર્ષ ૨૩માં રૂ ૩૬.૪૬ કરોડ / રૂ ૦.૩૮ કરોડ, નાણાકીય વર્ષ ૨૪માં રૂ ૭૨.૩૯ કરોડ / રૂ ૪.૨૦ કરોડ, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫માં રૂ ૧૨૦.૯૯ કરોડ / રૂ ૭.૫૬ કરોડ. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ સમાપ્ત થતા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૪૪.૧૭ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૧.૧૭ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. તેના સેવાઓના ખર્ચ અને કર્મચારીઓના લાભોના ખર્ચમાં અનિયમિત હલચલ જોવા મળી છે. કંપનીના જણાવ્યા અનુસાર, આ આઇટી વિકાસ માટેના મૂડી ખર્ચ તરીકે આ ખર્ચાઓને ભેગા કરવાને કારણે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૧.૫૯ની સરેરાશ ઇપીએસ (પ્રતિ શેર કમાણી) અને ૫૬.૪૭%ની આરઓએનડબલ્યુ (ચોખ્ખી કિંમત પર વળતર) દર્શાવેલ છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ રૂ ૧૧.૮૯ પ્રતિ શેરના એનએવી (ચોખ્ખી સંપત્તિ મૂલ્ય)ના આધારે, આ ઈશ્યૂ ૭.૪૦ના પી/બીવી (કિંમતથી બુક વેલ્યુ) પર મૂકવામાં આવ્યો છે, અને તેના આઈપીઓ પછીના રૂ ૩૨.૦૬ પ્રતિ શેરના એનએવી (ઉપલા કેપ પર)ના આધારે, તે ૨.૭૪ના પી/બીવી પર મૂકવામાં આવ્યો છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના વાર્ષિક સુપર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ મંદીવાળી ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીને આભારીએ, તો માગવામાં આવેલ ભાવ ૩૫.૨૦ના પી/ઇ (કિંમતથી કમાણી) પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૨૧.૬૪ છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે ઘટેલી કમાણી સાથે આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો હોય તેવું લાગે છે.

રિપોર્ટેડ સમયગાળા માટે કંપનીએ આરઓસીઇ (રોકાયેલી મૂડી પર વળતર) માર્જિન ૧૪.૫૦ % (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૫૧.૧૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૩૫.૫૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૫.૭૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા) નોંધાવ્યા છે, અને ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે પીએટી (કર પછીનો નફો) માર્જિન અનુક્રમે ૧.૦૩%, ૫.૮૫%, ૬.૨૭%, ૨.૬૮% નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ સરખામણી કરવા માટે સૂચિબદ્ધ સમકક્ષોની સૂચિ આપી છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં નારનોલિયા ફાઇનાન્શિયલ તરફથી આ ૨૭મો આદેશ છે. છેલ્લા ૧૦ સૂચિબદ્ધતામાંથી, ૧ ડિસ્કાઉન્ટ પર સૂચિબદ્ધ થયો હતો, અને બાકીના ૧૭.૩૯% થી ૯૦.૦૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે સૂચિબદ્ધતાની તારીખે સૂચિબદ્ધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચના

ઇઆરએલ રિસાયકલ કરી શકાય તેવા કાગળ ઉત્પાદન સામગ્રીના વિનિમયને સરળ બનાવવા માટે સમર્પિત વૈશ્વિક પ્લેટફોર્મ તરીકે કાર્યરત છે. તે તેના વિશિષ્ટ ઈઆરઆઈએસ પ્લેટફોર્મ સાથે બીટુબી મોડેલ પર કાર્ય કરે છે. તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૩ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૫ સુધીમાં તેની ટોચની અને નીચલી લાઇનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળાના વલણોમાં ઘટાડો સૂચવે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો હોય તેવું લાગે છે. આઈપીઓ પછીની ઓછી ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી સ્થળાંતર માટે લાંબી ગર્ભાવસ્થા સૂચવે છે. માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારા રોકાણકારો જ મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યૂને અવગણી શકે છે.

Review By Dilip Davda on December 10, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/