વિવિડ ઈલેક્ટ્રો એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on March, 2026

• કંપની પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન, લોડ મેનેજમેન્ટ વગેરે માટે જરૂરી એલવી, એમવી ઇલેક્ટ્રિકલ પેનલ્સ અને ઓટોમેશન સિસ્ટમ્સના ઉત્પાદનમાં કાર્યરત છે.
• કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• જોકે, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી તેના નફામાં મોટો ઉછાળો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને આગળ જતાં તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે.
• સુપર અર્નિંગ સાથેના તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે.
• માત્ર માહિતગાર અથવા વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશે
વિવિડ ઈલેક્ટ્રોમેક લિમિટેડ (વીઈએલ) એ લો-વોલ્ટેજ (એલવી) અને મીડિયમ-વોલ્ટેજ (એમવી) ઇલેક્ટ્રિકલ પેનલ્સ અને ઓટોમેશન સિસ્ટમ્સની આઈએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫ પ્રમાણિત ઉત્પાદક છે, જે ૩૦ વર્ષથી વધુનો કાર્યકારી ઇતિહાસ ધરાવે છે. તે પેનલ ઉત્પાદન અને સિસ્ટમ ઇન્ટિગ્રેશનમાં રોકાયેલ છે, જે કંટ્રોલ અને ઓટોમેશન સિસ્ટમ્સના એન્જિનિયરિંગ, ડિઝાઇન, ફેબ્રિકેશન, એસેમ્બલી, ટેસ્ટિંગ અને કમિશનિંગને આવરી લેતા ઇલેક્ટ્રિકલ અને ઓટોમેશન સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે. તેના ઉત્પાદનો અનેક ક્ષેત્રોમાં પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન, લોડ મેનેજમેન્ટ, પ્રોસેસ કંટ્રોલ અને ઇન્ડસ્ટ્રિયલ ઓટોમેશનમાં ઉપયોગ માટે છે.
વીઈએલ પીસીસી પેનલ્સ, આઈએમસીસી પેનલ્સ, સોફ્ટ સ્ટાર્ટર પેનલ્સ, એમસીસી પેનલ્સ, ડીજી સિંક્રોનાઇઝેશન પેનલ્સ, પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન બોડ્‌ર્સ અને યુનિટ્‌સ, એપીએફસી પેનલ્સ, વીએફડી પેનલ, પીએલસી ઓટોમેશન સિસ્ટમ અને આઉટડોર પેનલ્સ સહિત એલવી ઇલેક્ટ્રિકલ પેનલ્સની શ્રેણીનું ઉત્પાદન કરે છે. તેની એમવી ઇલેક્ટ્રિકલ પેનલ પ્રોડક્ટ રેન્જ ૩.૩ કેવી થી ૩૩ કેવી પેનલ્સને આવરી લે છે અને તેમાં ૧૧ કેવી ડીજી સિંક્રોનાઇઝેશન પેનલ્સ, કંટ્રોલ અને રિલે પેનલ્સ, ૧૧ કેવી/૩૩ કેવી વેક્યુમ સર્કિટ બ્રેકર અને વેક્યુમ કોન્ટેક્ટર પેનલ્સ, રિંગ મેઈન ગિયર પેનલ અને એમવી એપીએફસી પેનલ્સ જેવા વિશિષ્ટ ઉત્પાદનોનો સમાવેશ થાય છે.

તેના તમામ ઉત્પાદનો આઈઈસી ૬૧૪૩૯-૧ અને ૨, આઈઈસી ૬૧૬૪૧ અને આઈઈસી ૬૨૨૭૧-૨૦૦ સહિતના લાગુ ધોરણો અનુસાર ટાઇપ-ટેસ્ટ થયેલા છે. તેની ઉત્પાદન કામગીરી ઉપરાંત, કંપની અમુક ઇલેક્ટ્રિકલ સામાન, જીઆઈ શીટ અને બસડક્ટ્‌સના ટ્રેડિંગમાં પણ સામેલ છે. તે ચોક્કસ ગ્રાહક જરૂરિયાતો મુજબ ઇન્સ્ટોલેશન, ટેસ્ટિંગ અને કમિશનિંગ સેવાઓ પણ પૂરી પાડે છે. તેના ઉત્પાદનો ડેટા સેન્ટર અને ટેકનોલોજી, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, કન્સ્ટ્રક્શન અને રિયલ એસ્ટેટ જેમાં મેટ્રો પ્રોજેક્ટ્‌સ, સોલર અને રિન્યુએબલ એનર્જી, ઇન્ડસ્ટ્રિયલ મેન્યુફેક્ચરિંગ અને મશીનરી વગેરે ક્ષેત્રોમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે. કંપની એબીબી, લોરિટ્‌ઝ કનુડસન ઇલેક્ટ્રિકલ એન્ડ ઓટોમેશન (એલકે) અને સ્નાઇડર ઇલેક્ટ્રિક સાથે ઓઈએમ જોડાણ ધરાવે છે. વીઈએલ એબીબી ઘટકોનો ઉપયોગ કરીને આર્ટુ કે લો-વોલ્ટેજ સ્વિચબોડ્‌ર્સ બનાવવા અને ઇન્ટિગ્રેટ કરવા માટે એબીબી ઇન્ડિયા લિમિટેડ દ્વારા લાઇસન્સ પ્રાપ્ત છે. સમીક્ષા હેઠળના સમયગાળા માટે, કંપનીની તમામ આવક બીટુબી ગ્રાહકો પાસેથી મેળવવામાં આવી હતી.

વીઈએલ મુખ્યત્વે સ્થાનિક વેચાણમાંથી આવક મેળવે છે, જેમાં નિકાસનો મર્યાદિત હિસ્સો છે. નિકાસ આવક કુલ આવકના ૨.૫૮%, ૧.૪૪%, ૨.૭૯% અને ૦.૭૦% હતી, જ્યારે સ્થાનિક આવક ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા સમયગાળા માટે અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫, ૨૦૨૪ અને ૨૦૨૩ માટે અનુક્રમે ૯૭.૪૨%, ૯૮.૫૬%, ૯૭.૨૧%, ૯૯.૩૦% હતી. આ સમયગાળા દરમિયાન, કંપનીએ કેન્યા, ઈંગ્લેન્ડ, કોટ ડી આઈવરી, સોલોમન આઈલેન્ડ્‌સ, યુનાઈટેડ આરબ અમીરાત, કેમરૂન, શ્રીલંકા, ઈન્ડોનેશિયા, તાન્ઝાનિયા જેવા દેશોમાં ગ્રાહકોને સેવા આપી હતી. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૨૩૯ કર્મચારીઓ અને વધારાના ૪૫ કોન્ટ્રાક્ટ લેબર હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની રૂ ૫૫૫ની ઉપરની કિંમતે રૂ ૧૩૦.૫૪ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૦ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૨૩,૫૨,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં રૂ ૫૫૫ની ઉપરની કિંમતે રૂ ૧૦૪.૫૬ કરોડના ૧૮,૮૪,૦૦૦ ફ્રેશ ઇક્વિટી શેર અને રૂ ૫૫૫ની ઉપરની કિંમતે રૂ ૨૫.૯૭ કરોડના ૪,૬૮,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનું વેચાણ માટેની ઓફર (ઓએફએસ) શામેલ છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ ૫૨૮ થી રૂ ૫૫૫ની પ્રાઈસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ઓછામાં ઓછી ૪૮૦ શેર માટે અરજી કરવાની રહેશે અને ત્યાર પછી ૨૪૦ શેરના ગુણાંકમાં અરજી કરી શકાશે. ઇશ્યૂ ૨૫ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૩૦ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. આઈપીઓ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૪૬% હિસ્સો ધરાવે છે. ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે નવા ઉત્પાદન એકમની સ્થાપના માટે કેપેક્સ માટે રૂ ૪૩.૮૪ કરોડ, અમુક ઉધારની ચુકવણી માટે રૂ ૯.૩૦ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ ૩૬.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું સંચાલન હેમ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે અને એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. હેમ ગ્રૂપની હેમ ફિનલીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.
પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૧૫ માં શેર દીઠ રૂ ૨૦.૨૦ (રૂ ૧૦ ફેસ વેલ્યુના આધારે) ની કિંમતે લોનનું ઇક્વિટીમાં રૂપાંતર કર્યું હતું. તેણે માર્ચ ૨૦૧૨ માં ૯ઃ૧, ફેબ્રુઆરી ૨૦૧૬ માં ૧ઃ૨, ઓક્ટોબર ૨૦૧૯ માં ૧ઃ૫, માર્ચ ૨૦૨૪ માં ૧ઃ૨ અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ૧ઃ૧ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ અથવા વેચાણ કરતા હિતધારકો દ્વારા શેર સંપાદિત કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ શૂન્ય, રૂ ૦.૦૬ અને રૂ ૦.૧૮ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન રૂ ૭.૦૦ કરોડની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૮.૮૯ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૪૯૩.૨૭ કરોડનું માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરી
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે રૂ ૫૯.૬૩ કરોડ / રૂ ૦.૦૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ ૮૯.૫૫ કરોડ / રૂ ૪.૨૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ ૧૫૫.૭૭ કરોડ / રૂ ૨૦.૨૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) પોસ્ટ કર્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૭૦.૮૯ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૯.૪૪ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી વધેલા નફાએ આશ્ચર્ય પેદા કર્યું છે અને આગળ જતાં તેની ટકાઉપણા અંગે ચિંતા ઊભી કરી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ ૧૬.૫૦ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૫૭.૭૬% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુની જાણ કરી છે. ઇશ્યૂની કિંમત ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ શેર દીઠ રૂ ૫૨.૮૭ ના તેના એનએવી ના આધારે ૧૦.૫૦ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, પરંતુ ઓફર દસ્તાવેજોમાં તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ડેટા ખૂટે છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના વાર્ષિક ધોરણે સુપર અર્નિંગને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી પર ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૨૬.૧૨ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૨૪.૩૬ છે. તેના અત્યંત તાજેતરના સુપર પ્રોફિટના આધારે ઇશ્યૂની કિંમત આક્રમક લાગે છે, જે તેની લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓની તુલનામાં તેનું શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન સૂચવે છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૦.૧૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૪.૮૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૩.૦૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૧૩.૩૮% (એચ૧-નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૩.૧૫%, ૫૫.૪૧%, ૮૭.૩૪%, ૨૫.૬૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ પોલિસી
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે સમજદારીભરી ડિવિડન્ડ પોલિસી અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ સાથે સરખામણી
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ શિવાલિક પાવર કંટ્રોલ, મરીન ઇલેક્ટ્રિકલને તેની લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૧૫.૮ અને ૪૪.૩ (૨૦ માર્ચ, ૨૦૨૬ મુજબ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે. જોકે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે સરખાવી શકાય તેમ નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં હેમ સિક્યોરિટીઝ તરફથી આ ૬૪મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટમાં, ૧ સમાન કિંમતે અને બાકીના લિસ્ટિંગની તારીખે ૧.૦૦% થી ૯૦.૦૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ
વીઈએલ પાવર ડિસ્ટ્રિબ્યુશન, લોડ મેનેજમેન્ટ વગેરે માટે જરૂરી એલવી, એમવી ઇલેક્ટ્રિકલ પેનલ્સ અને ઓટોમેશન સિસ્ટમ્સના ઉત્પાદનમાં કાર્યરત છે. તેણે રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. જોકે, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી તેના નફામાં મોટો ઉછાળો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને આગળ જતાં તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેના સુપર અર્નિંગ સાથેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે. આઈપીઓ પછી નાનું ઇક્વિટી બેઝ મેઇન બોર્ડમાં સ્થળાંતર માટે લાંબો સમય સૂચવે છે. માત્ર માહિતગાર અથવા વધારાની રોકડ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on March, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/