हिमालयन सोलर एनएसई एसएमई आईपीओ समीक्षा

 – दिलीप दावड़ा  द्वारा

 

• कंपनी उससे संबंधित सभी सेवाओं के साथ एकीकृत टर्नकी सोलर एनर्जी सॉल्यूशंस प्रदान करने में विशेषज्ञता रखती है।
• उसने एमएनआरई द्वारा मोनो-पीईआरसी मॉड्युल्स के लिए आवश्यकतानुसार अपना ध्यान केंद्रित किया है और इसके लिए अपनी क्षमताओं का विस्तार कर रही है।
• मोनो-पीईआरसी की ओर बदलाव ने वांछित लाभ दिए हैं जिसके परिणामस्वरूप अच्छी ऑर्डर बुक मिली है, जो 31 जुलाई, 2026 तक रू. 140+ करोड़ है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूरी कीमत वाला प्रतीत होता है।
• अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन लगा सकते हैं।

 

चेतावनी: 28.09.26 से 30.09.26 के दौरान बैंक हड़ताल की संभावना को ध्यान में रखते हुए, इन तीन दिनों के बीच आने वाले आईपीओ/प्राथमिक ऑफर्स, आईपीओ समयसीमा के शेड्यूल में बदलाव हो सकता है और संशोधित तिथियां खोलने और/या बंद करने के शेड्यूल के लिए लागू होंगी, जैसा भी मामला हो। निवेशकों से अनुरोध है कि वे इसे नोट कर लें।

 

कंपनी के बारे में:

हिमालयन सोलर लिमिटेड (एचएसएल) सोलर वाटर पंपिंग सिस्टम पर प्राथमिक ध्यान केंद्रित करते हुए, सोलर प्रोडक्ट्स की विस्तृत श्रृंखला के डिजाइन, मैन्युफैक्चरिंग, सप्लाई, इंस्टालेशन और कमीशनिंग सहित सेवाएं प्रदान करने वाले एकीकृत टर्नकी सोलर एनर्जी सॉल्यूशंस प्रदान करने में विशेषज्ञता रखती है। इसके अलावा, यह सोलर इन्वर्टर चार्ज सिस्टम और सोलर रूफटॉप पावर सिस्टम के लिए सोलर एनर्जी सॉल्यूशंस प्रदान करती है। 31 मार्च, 2026 तक, भारत में सरकारी प्रोजेक्ट्स के हिस्से के रूप में सोलर वाटर पंपिंग सिस्टम की 85000 एचपी से अधिक क्षमता के कार्यान्वयन का गुणात्मक अनुभव रखती थी। एचएसएल पूरे भारत में विभिन्न प्रोजेक्ट्स में सेवाएं देती है और कई राज्य सरकार के विभागों के साथ एक प्रतिष्ठित सोलर पार्टनर के रूप में गर्व से एम्पेनल्ड है जिसमें शामिल हैं: – न्यू एंड रिन्यूएबल एनर्जी डिपार्टमेंट, हरेडा, हरियाणा सरकार – हॉर्टिकल्चर डिपार्टमेंट, आरएचडीएस, राजस्थान सरकार – पंजाब एनर्जी डेवलपमेंट एजेंसी, पेडा, पंजाब सरकार – मध्य प्रदेश ऊर्जा विकास निगम, एमपीयूवीएन, मध्य प्रदेश सरकार – महाराष्ट्र स्टेट इलेक्ट्रिसिटी डिस्ट्रीब्यूशन कंपनी लिमिटेड, एमएसईडीसीएल, महाराष्ट्र सरकार – महाराष्ट्र एनर्जी डेवलपमेंट एजेंसी, मेडा, महाराष्ट्र सरकार – राजस्थान इलेक्ट्रॉनिक्स इंस्ट्रूमेंट्स लिमिटेड, रीआईएल, राजस्थान सरकार और भारत सरकार के संयुक्त स्वामित्व वाली मिनी रत्न पीएसयू।

 

कंपनी ने वर्ष 2017 में प्लॉट नंबर 237, एचएसआईआईडीसी इंडस्ट्रियल एस्टेट, अलीपुर, बरवाला, पंचकुला, हरियाणा में 40 एमडब्ल्यू (यानी लगभग 1,19,000 नग पॉलीक्रिस्टलाइन फोटोवोल्टिक सोलर पीवी मॉड्युल्स का उत्पादन) की वार्षिक उत्पादन क्षमता के साथ पॉलीक्रिस्टलाइन फोटोवोल्टिक (पीवी) मॉड्युल्स के उत्पादन और असेंबली पर ध्यान केंद्रित करते हुए निर्माण सुविधा की स्थापना करके अपनी यात्रा शुरू की थी। यह सुविधा अगस्त 2024 तक सफलतापूर्वक संचालित हुई थी। हालांकि, मिनिस्ट्री ऑफ न्यू एंड रिन्यूएबल एनर्जी (एमएनआरई) द्वारा दिशानिर्देशों में संशोधन से परिचालन का मार्ग बदल गया।

 

10 मई, 2023 के एमएनआरई ऑफिस मेमोरेंडम के अनुसार, सरकारी निविदाओं के लिए पात्र होने के लिए सोलर पीवी मॉड्युल्स के लिए न्यूनतम मॉड्युल दक्षता के मानदंडों में संशोधन किया गया था और इसलिए उच्च दक्षता आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पॉलीक्रिस्टलाइन मॉड्युल्स की तुलना में मोनोक्रिस्टलाइन (मोनो-पीईआरसी) सोलर पीवी मॉड्युल्स को प्राथमिकता दी गई थी। चूंकि पॉलीक्रिस्टलाइन मॉड्युल्स के लिए मौजूदा प्रोडक्शन लाइनें भविष्य की सरकारी परियोजनाओं के लिए नए सिरे से निर्धारित दक्षता के बेंचमार्क को पूरा नहीं कर सकती थीं, कंपनी ने अगस्त 2024 से पंचकुला सुविधा में अपना विनिर्माण परिचालन अस्थायी रूप से स्थगित कर दिया था।

 

पॉलीक्रिस्टलाइन सोलर पीवी मॉड्युल्स का विनिर्माण रोकने के बाद, हिमालयन सोलर ने मोनो पीईआरसी और टॉपकॉन बाइफेशियल सोलर पीवी मॉड्युल्स की नवीनतम तकनीक का उत्पादन करने के लिए प्रोडक्शन मशीनों को अपग्रेड करने की प्रक्रिया शुरू की। इस परिवर्तन का समर्थन करने के लिए, कंपनी ने 60 एमडब्ल्यू (यानी लगभग 1,07,500 नग मोनो पीईआरसी सोलर पीवी मॉड्युल्स का उत्पादन) की वार्षिक उत्पादन क्षमता वाले उन्नत मशीनरी और उपकरणों की खरीद की है। उक्त 60 एमडब्ल्यू मोनो पीईआरसी सोलर पीवी मॉड्युल्स सुविधा मार्च 2026 से कार्यरत है। इस रणनीतिक शिफ्ट के अनुरूप, मैन्युफैक्चरिंग यूनिट को पंचकुला से करनाल में इस पते पर स्थानांतरित किया गया है: प्लॉट नंबर 3 और 4, खसरा नंबर 249, खेवट नंबर 980 और 977, आर्यकुलम इंटरनेशनल स्कूल के पास, असंध-कोहंड रोड, मुनाक, करनाल, हरियाणा – 132040।

 

यह 60 एमडब्ल्यू प्रोडक्शन लाइन उन्नत मोनो-पीईआरसी 16बीबी सोलर पीवी मॉड्युल्स के विनिर्माण के लिए डिजाइन की गई है। आईपीओ की आय के माध्यम से, कंपनी करनाल सुविधा में 100 एमडब्ल्यू (यानी लगभग 1,80,000 नग मोनो पीईआरसी और टॉपकॉन बाइफेशियल सोलर पीवी मॉड्युल्स का उत्पादन) की अनुमानित क्षमता वाली अतिरिक्त मशीनरी प्राप्त करके इस सुविधा को 160 एमडब्ल्यू तक विस्तारित और अपग्रेड करने का इरादा रखती है, जिसमें लेटेस्ट ग्लास-टू-ग्लास (जी2जी) तकनीक के साथ 20 बसबार तक के सोलर पीवी मॉड्युल्स का विनिर्माण शामिल है जिसे 25 बसबार तक विस्तारित किया जा सकता है, फुल्ली ऑटोमैटिक बसिंग, ऑटो ग्लास लोडिंग और ऑटो फ्रेमिंग सिस्टम जैसी अनुमानित लागत रू. 12.98 करोड़ है। 31 जुलाई, 2026 तक, इसके पेरोल पर 87 कर्मचारी थे। उक्त तिथि के अनुसार, इसकी ऑर्डर बुक रू. 140.22 करोड़ थी।

 

इश्यू का विवरण / कैपिटल हिस्ट्री:

कंपनी अपर कैप पर रू. 68.03 करोड़ जुटाने के लिए प्रत्येक रू. 10 के 6604800 इक्विटी शेयरों का पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है। आईपीओ में 5890800 नए इक्विटी शेयर्स (अपर कैप पर रू. 60.68 करोड़ मूल्य के), और 714000 इक्विटी शेयर्स का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (अपर कैप पर रू. 7.35 करोड़ मूल्य के) शामिल हैं। कंपनी ने प्रति शेयर रू. 98 – रू. 103 की प्राइस बैंड घोषित की है। न्यूनतम आवेदन 2400 शेयरों के लिए करना होगा और उसके बाद 1200 शेयरों के गुणकों में करना होगा। आईपीओ सब्सक्रिप्शन के लिए 25 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 29 सितंबर, 2026 को बंद होगा। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की पेड-अप पूंजी का 29.87% हिस्सा है। शेयर्स एनएसई एसएमई इमर्ज पर लिस्ट होंगे। शुद्ध आय में से, यह विस्तार के लिए अतिरिक्त प्लांट और मशीनरी की खरीद पर कैपेक्स के लिए रू. 12.98 करोड़, कुछ ऋणों के पुनर्भुगतान/प्री-पेमेंट के लिए रू. 2.12 करोड़, वर्किंग कैपिटल के लिए रू. 29.50 करोड़ और शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगी।

 

आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट फिनशोर मैनेजमेंट सर्विसेज लिमिटेड द्वारा किया जा रहा है, जबकि माशितला सिक्योरिटीज प्राइवेट लिमिटेड इस इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। अनंत सिक्योरिटीज मार्केट मेकर हैं। इश्यू का फिनशोर मैनेजमेंट सर्विसेज द्वारा 15% और एमएनएम स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड द्वारा 85% तक अंडरराइटिंग किया गया है।

 

कंपनी ने सभी प्रारंभिक इक्विटी कैपिटल फेस वैल्यू पर इश्यू की है, और जून 2025 में 1 के लिए 3.5 के अनुपात में बोनस शेयर भी इश्यू किए हैं। प्रवर्तकों द्वारा शेयर अधिग्रहण की औसत कीमत प्रति शेयर रू. शून्य, रू. 0.07, रू. 2.22 और रू. 3.48 है।

 

आईपीओ के बाद, कंपनी की रू. 16.22 करोड़ (16218899 इक्विटी शेयर्स) की वर्तमान पेड-अप इक्विटी कैपिटल बढ़कर रू. 22.11 करोड़ (22109699 इक्विटी शेयर्स) हो जाएगी। आईपीओ प्राइसिंग की अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रू. 227.73 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. 138.65 करोड़ / रू. 4.95 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24), रू. 143.13 करोड़ / रू. 16.43 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25), और रू. 171.69 करोड़ / रू. 20.67 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26) की कुल आय/शुद्ध लाभ दर्ज किया है। इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन्स में वृद्धि दर्शाई है। 31 मार्च, 2026 तक इसकी आकस्मिक देनदारियां रू. 29.18 करोड़ थीं, जो चिंता पैदा करती हैं। वर्ष-दर-वर्ष बढ़ते ट्रेड रिसीवेबल्स (रू. 125.34 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26), रू. 66.32 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25), और रू. 40.45 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24)), चिंता बढ़ाते हैं।

 

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. 10.26 की औसत ईपीएस और 50.70% की औसत आरओएनडब्ल्यू दर्ज की है। 31 मार्च, 2026 को प्रति शेयर रू. 28.93 के एनएवी के आधार पर इश्यू 3.56 के पी/बीवी पर प्राइस्ड है, लेकिन ऑफर दस्तावेजों से इसके आईपीओ के बाद के एनएवी आंकड़े गायब हैं।

 

यदि हम इसकी आईपीओ के बाद की फुल्ली डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी कैपिटल में वित्तीय वर्ष 26 की सुपर कमाई को जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत 11.02 के पी/ई पर है, और वित्तीय वर्ष 25 की कमाई के आधार पर, पी/ई 13.86 पर है। इसकी औसत कमाई के आधार पर, इश्यू पूरी कीमत वाला प्रतीत होता है।

 

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने पीएटी मार्जिन क्रमशः 3.58% (वित्तीय वर्ष 24), 11.54% (वित्तीय वर्ष 25), 12.13% (वित्तीय वर्ष 26) और आरओसीई मार्जिन क्रमशः 23.37%, 44.32%, 35.84% दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने ऑफर दस्तावेज की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कोई डिविडेंड घोषित नहीं किया है। यह अपनी भविष्य की संभावनाओं और वित्तीय प्रदर्शन के आधार पर एक विवेकपूर्ण डिविडेंड नीति अपनाएगी।

 

लिस्टेड पीअर्स के साथ तुलना:

ऑफर दस्तावेज के अनुसार, कंपनी ने गणेश ग्रीन, सोलेरियम ग्रीन, ऑस्ट्रेलियन प्रीमियम सोलर को अपने लिस्टेड पीअर्स के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में 6.94, 14.9 और 8.39 के पी/ई पर ट्रेड कर रहे हैं (25 सितंबर, 2026 तक)। हालांकि, वे सही मायने में तुलना करने योग्य नहीं हैं। यह तुलना केवल दिखावा प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वित्तीय वर्ष सहित) फिनशोर मैनेजमेंट का यह 21वां मैंडेट है। पिछले 10 लिस्टिंग में से, 6 डिस्काउंट पर, 1 पार पर और बाकी लिस्टिंग तिथि पर 0.64% से 5.95% की सीमा में प्रीमियम के साथ लिस्ट हुए थे। मर्चेंट बैंकर का औसत ट्रैक रिकॉर्ड है।

 

निष्कर्ष:

एचएसएल उससे संबंधित सभी सेवाओं के साथ एकीकृत टर्नकी सोलर एनर्जी सॉल्यूशंस प्रदान करने में विशेषज्ञता रखती है। उसने एमएनआरई द्वारा मोनो-पीईआरसी मॉड्युल्स के लिए आवश्यकतानुसार अपना ध्यान केंद्रित किया है और इसके लिए अपनी क्षमताओं का विस्तार कर रही है। मोनो-पीईआरसी की ओर बदलाव ने वांछित लाभ दिए हैं जिसके परिणामस्वरूप अच्छी ऑर्डर बुक मिली है, जो 31 जुलाई, 2026 तक रू. 140+ करोड़ है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूरी कीमत वाला प्रतीत होता है। यह अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और खंडित क्षेत्र में काम कर रहा है। अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन लगा सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

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