એસીઇ આલ્ફા બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June 24, 2025

• કંપની નાણાકીય ઉદ્યોગ માટે કસ્ટમાઇઝ્‌ડટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં રોકાયેલ છે.
• તેણે અહેવાલ કરાયેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને છેલ્લી લાઇનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• પ્રાઇસ બેન્ડ ઘટાડવાની અને લોટમાંફેરફારની અચાનક જાહેરાતથી તેની પારદર્શિતા અંગે ચિંતા વધી છે.
• આઈપીઓની સુધારેલી ઓછી કિંમતના આધારે, આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.
• પાલનનાઅભાવવાળી આ અપારદર્શક કંપનીને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

પ્રસ્તાવનાઃ

આશ્ચર્યમ! આ અઠવાડિયે પોતાનો આઈપીઓલાવવાનું આયોજન કરનાર અને ૪૯.૯૭ કરોડ રૂ (૪૬,૭૦,૪૦૦ શેર) એકત્રિત કરવા માટે ૧૦૧ રૂ થી ૧૦૭ રૂ પ્રતિ શેરનીપ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરનાર કંપનીએ ૩૨.૨૨ કરોડ રૂ એકત્રિત કરવા માટે ૬૫ રૂ થી ૬૯ રૂ પ્રતિ શેર (૪૬,૭૦,૦૦૦ શેર) ની પ્રાઇસ બેન્ડ ઘટાડીને સૌને આશ્ચર્યચકિત કર્યા છે. બજારની માહિતી મુજબ, તેની કિંમતમાં ઘટાડો રોકાણકારોનાસમૂહનાકહેવાથી થયો છે. પરંતુ તે જ રોકાણકારોનો સમૂહ અગાઉની ઊંચી કિંમતથી પણ ખુશ હતો. આ બજારની મજાકનું ખરાબ ઉદાહરણ પૂરું પાડે છે. એસએમઈઆઈપીઓનું મૂલ્યાંકન તપાસવાનો આ યોગ્ય સમય છે જે ટીકાકારોનું કેન્દ્ર રહ્યા છે અને સૌનું ધ્યાન આકર્ષિત કર્યું છે. કદાચ, આપણે આ પાસા પર વોચડોગ બોડી તરફથી અચાનક કાર્યવાહી જોઈ શકીએ છીએ. કંપનીના નાણાકીય ડેટાને જોતા, તે માંગેલી કિંમત સાથે મેળ ખાતો હોય તેવું લાગે છે. પરંતુ ઘટાડેલી કિંમત સાથે, અને ઉત્તમ કમાણીમાં કોઈ ફેરફાર ન થતા મૂલ્યાંકનમાં રોલર-કોસ્ટરરાઈડ જોવા મળી છે. રોકાણકારોએ આવી યુક્તિઓ માટે જવું જોઈએ કે કેમ તે હવે એક વાસ્તવિક કસોટી છે. તેનો માર્કેટ લોટ પણ અગાઉના ૧૨૦૦ શેરથી વધીને ૨૦૦૦ શેર કરવામાં આવ્યો છે. સુધારેલી પ્રાઇસબેન્ડના આધારે, તેની માર્કેટકેપ પણ અગાઉનીપ્રાઇસ બેન્ડ મુજબ ૧૮૭.૮૮ કરોડ રૂ ની સામે ૧૨૧.૧૫ કરોડ રૂ સુધી ઘટી ગઈ છે. આ તમામ બાબતો તેની પારદર્શિતા અને પાલનનામુદ્દાઓ અંગે સૌપ્રથમ ચિંતા ઉભી કરે છે. જોકે ઇશ્યુ પ્રાઇસબેન્ડનીઘટાડેલી કિંમતની જાહેરાત સાથે મોંઘારોકાણમાંથી સંપૂર્ણ કિંમતમાં ફેરવાઈ ગયો છે, તેમ છતાં તેમાં રોકાણકારોનો વિશ્વાસ નથી. આવી કંપનીઓમાં શા માટે રોકાણ કરવું?

કંપની વિશેઃ

એસીઇ આલ્ફા ટેક લિમિટેડ (એએટીએલ) નાણાકીય ઉદ્યોગને અમારી ટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સના વ્યાપક સ્યુટ સાથે સેવા આપી રહી છે જે સંસ્થાકીયરોકાણકારોથી લઈને બ્રોકરો દ્વારા રિટેલટ્રેડર્સ સુધીના તમામ પ્રકારના ગ્રાહકોને પૂરી પાડે છે. હાલના સેટઅપ પર અમારી સંસ્થાકીય-ગ્રેડ ટ્રેડિંગવ્યૂહરચનાઓ, પ્રોપડેસ્કના ઓર્ડર મેનેજમેન્ટસિસ્ટમ્સ સાથેનું અત્યાધુનિક એકીકરણ, અને ડાયરેક્ટ માર્કેટએક્સેસક્ષમતાઓ માટે કન્સલ્ટન્સીગ્રાહકો માટે સીમલેસ અને કાર્યક્ષમ ટ્રેડિંગ અનુભવો સુનિશ્ચિત કરે છે, જોખમ ઘટાડે છે અને એક્ઝેક્યુશનપ્રથાઓને શ્રેષ્ઠ બનાવે છે.

તે કસ્ટમાઇઝ્‌ડટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે જેમાં તે અદ્યતન, સંસ્થાકીય-ગ્રેડ એલ્ગોરિધમ્સનો ઉપયોગ કરે છે જે હાલના ઓર્ડર મેનેજમેન્ટસિસ્ટમ્સ/આરએમએસ પર ફ્રન્ટ-એન્ડ લેયર તરીકે કામ કરે છે જે સ્ટોકએક્સચેન્જો સાથે જોડાયેલા છે. એએટીએલનાસોલ્યુશન્સ ગ્રાહકોને તેમના સોલ્યુશન્સનાબેક ટેસ્ટિંગ માટે તેમના પોતાના પ્લેટફોર્મનાસિમ્યુલેટેડ વાતાવરણ પર કામ કરવા સક્ષમ બનાવે છે. આ કસ્ટમાઇઝ્‌ડસોલ્યુશન્સ ગ્રાહકોને તેમની ટ્રેડિંગવ્યૂહરચનાઓને આપમેળે અને મેન્યુઅલ હસ્તક્ષેપ વિના ચલાવવા સક્ષમ બનાવે છે, જે મજબૂત જોખમ વ્યવસ્થાપન સાધનો દ્વારા સમર્થિત ઉન્નત કાર્યક્ષમતા અને પ્રદર્શન પ્રદાન કરે છે. આ વ્યૂહરચનાઓબેકટેસ્ટ કરવામાં આવે છે અને સિમ્યુલેટેડ વાતાવરણ પર તપાસવામાં આવે છે, તે ટ્રેડિંગપ્રવૃત્તિઓની સલામતી અને સરળ કામગીરી સુનિશ્ચિત કરે છે. કંપનીની વપરાશકર્તાવ્યવસ્થાપન અને જોખમ વ્યવસ્થાપનસિસ્ટમ વધુ કામગીરીને સુવ્યવસ્થિત કરે છે, જેમાં વપરાશકર્તાઓનબોર્ડિંગ, ઍક્સેસવ્યવસ્થાપન અને ચાલુ જોખમ મોનિટરિંગ જેવી પ્રક્રિયાઓનેસ્વચાલિત કરે છે. આ વ્યાપક અભિગમ માત્ર કાર્યકારી કાર્યક્ષમતામાં વધારો કરતું નથી પરંતુ તમામ કદનાવ્યવસાયોમાં સુરક્ષા અને પાલન પણ સુનિશ્ચિત કરે છે.

વધુમાં, તેનું ટ્રેડિંગસોલ્યુશન ઉચ્ચ-વોલ્યુમટ્રેડર્સને સેવા આપે છે, જે અદ્યતન ઇલેક્ટ્રોનિકટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ, ઓછા જોખમવાળીવ્યૂહરચનાઓ અને સંગઠિત વ્યવસ્થાપન સાધનો પ્રદાન કરે છે. અલ્ગોરિધમિકટ્રેડિંગક્ષમતાઓ, જોખમ વ્યવસ્થાપનસુવિધાઓ અને વ્યાપક બજાર વિશ્લેષણ સાધનો સાથે, તેની પ્રોપ્રાયટરીટ્રેડિંગસિસ્ટમટ્રેડર્સને તેમના વર્તમાન સેટઅપ પર કાર્યક્ષમ રીતે ટ્રેડ્‌સ કરવા અને મહત્તમ વળતર માટે તેમની વ્યૂહરચનાઓનેઑપ્ટિમાઇઝ કરવા સક્ષમ બનાવે છે. ચોક્કસ વ્યવસાયિક જરૂરિયાતો અને વિવિધ ક્ષેત્રોમાં બજાર કવરેજને અનુરૂપ કસ્ટમટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ સાથે જોડાયેલી, કંપની ગ્રાહકોને સ્કેલેબલ અને અનુકૂલનશીલસોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે જે ગતિશીલ નાણાકીય લેન્ડસ્કેપમાં સફળતા લાવે છે. તે ગ્રાહકોને સંસ્થાકીયટ્રેડિંગ, બીટુબીરિટેલટ્રેડિંગ, વપરાશકર્તાવ્યવસ્થાપન, પ્રોપ્રાયટરીટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ અને કસ્ટમટ્રેડિંગ માટે સેટઅપ સહિત વિવિધ સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે. આ સાથે, એએટીએલ તેની સપોર્ટસિસ્ટમ દ્વારા ગ્રાહક સમસ્યાઓનું નિરાકરણ સુનિશ્ચિત કરે છે અને એન્ડ-ટુ-એન્ડ સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે. ૪ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૨૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યુ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની ૪૬,૭૦,૪૦૦ ઇક્વિટીશેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે, જેમાં ઉપલી મર્યાદા પર ૩૨.૨૩ કરોડ રૂ એકત્રિત કરવામાં આવશે. આઈપીઓ ૩૫,૪૮,૪૦૦ શેર (ઉપલી મર્યાદા પર ૨૪.૪૯ કરોડ રૂ ની કિંમતના) અને ૧૧,૨૨,૦૦૦ શેરનો ઓફર ફોર સેલ (ઓ.એફ.એસ.) (ઉપલી મર્યાદા પર ૭.૭૪ કરોડ રૂ ની કિંમતના) નો સમાવેશ કરે છે. કંપનીએ ૧૦ રૂ ના દરેક શેર માટે ૬૫ રૂ થી ૬૯ રૂ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇશ્યુ ૨૬ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટેના શેરની ન્યૂનતમ સંખ્યા ૨૦૦૦ શેર છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈએસએમઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યુ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલમૂડીના ૨૬.૬૦% છે. નવા ઇક્વિટીશેરનાચોખ્ખાભંડોળમાંથી, કંપની ૧૨.૫૦ કરોડ રૂ નો ઉપયોગ કેપેક્સ માટે કરશે, અને બાકીનો સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ અને અજાણ્યાસંપાદનો માટે કરશે. સ્પષ્ટતાનો અભાવ છે અને પારદર્શિતા અને પાલનનો અભાવ હોવાનું જણાય છે.

આઈપીઓનું સંચાલન ફક્ત નરનોલિયાફાઇનાન્સિયલસર્વિસિસ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને સ્કાયલાઇનફાઇનાન્સિયલસર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. એસએસ કોર્પોરેટ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ માર્કેટમેકર છે. આ ઇશ્યુ ૧૫.૦૧% નરનોલિયાફાઇનાન્સિયલ અને ૮૪.૯૯% શેર ઇન્ડિયા કેપિટલસર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા અંડરરાઇટ કરવામાં આવ્યો છે.

કંપનીએ શરૂઆતનાઇક્વિટી શેર મૂળ કિંમતે જારી/રૂપાંતરિત કર્યા છે. તેણે મે ૨૦૨૩, અને માર્ચ ૨૦૨૪ વચ્ચે ૧૬૮૭.૯૪ રૂ થી ૧૧૮૩૧૦.૦૦ રૂ પ્રતિ શેરની કિંમત શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી મૂડી જારી કરી છે. તેણે એપ્રિલ ૨૦૨૪ માં ૧ ના બદલામાં ૧૨૯૬ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણ કરનાર હિસ્સેદારો દ્વારા શેરનાસંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ ૨.૩૧ રૂ, અને ૩૯.૬૮ રૂ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલઇક્વિટી મૂડી ૧૪.૦૧ કરોડ રૂ થી વધીને ૧૭.૫૬ કરોડ રૂ થશે. આઈપીઓનીઉપલી કિંમતની બેન્ડના આધારે, કંપની ૧૨૧.૧૫ કરોડ રૂ ના માર્કેટકેપનીશોધમાં છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ ૦.૩૬ કરોડ રૂ / ૦.૧૪ કરોડ રૂ (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), ૪.૯૪ કરોડ રૂ / ૩.૩૨ કરોડ રૂ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૧૫.૩૫ કરોડ રૂ / ૧૦.૬૫ કરોડ રૂ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો પોસ્ટ કર્યો છે. ડિસેમ્બર ૩૧, ૨૦૨૪ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૯ મહિના માટે, તેણે ૧૨.૭૧ કરોડ રૂ ની કુલ આવક પર ૮.૪૭ કરોડ રૂ નો ચોખ્ખો નફો કમાયો છે. તેણે છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે તેની ટોચની અને છેલ્લી લાઇનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલો ચોખ્ખો નફો આશ્ચર્યજનક છે અને ભવિષ્યમાં તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઉભી કરે છે.

છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ૨.૨૩ રૂ ની ઇપીએસ અને ૫૨.૫૩% ની સરેરાશ  આરઓએનડબલ્યુ નો અહેવાલ આપ્યો છે. આ ઇશ્યુ ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ ના રોજ તેના ૨૧.૮૨ રૂ ના એનએવી ના આધારે ૩.૧૬ ના પી/બીવી પર મૂલ્યવાન છે, પરંતુ આઈપીઓ પછીના તેના એનએવી ડેટા દસ્તાવેજોમાં ઉપલબ્ધ નથી. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની સુપરકમાણીનેઆઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ મંદીવાળીઇક્વિટી મૂડીની ગણતરી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૦.૭૩ ના પી/ઇ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૧૧.૩૭ પર છે. આ ઇશ્યુ પ્રમાણમાં સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.

અહેવાલ કરાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૨ માટે ૪૨.૦%, નાણાકીય વર્ષ ૨૩ માટે ૬૭.૯૨%, નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ૭૧.૬૪%, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ના ૯ મહિના માટે ૭૩.૩૬% ની પીએટી માર્જિન પોસ્ટ કરી છે, પરંતુ ઓફર દસ્તાવેજોમાંથીરોસીઈ માર્જિન ડેટા ખૂટે છે.

ડિવિડન્ડનીતિઃ

કંપનીએ સ્થાપના થઈ ત્યારથી કોઈ ડિવિડન્ડચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે લિસ્ટિંગ પછી સમજદારીપૂર્વકનીડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

સૂચિબદ્ધસ્પર્ધકો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ ૬૩ મુન્સને તેના સૂચિબદ્ધ સ્પર્ધક તરીકે દર્શાવ્યા છે. તે એન.એ. ના પી/ઇ પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે (૨૩ જૂન, ૨૦૨૫ સુધી). જોકે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે.

મર્ચન્ટબેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ નરનોલિયાફાઇનાન્સિયલનો છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, ચાલુ સહિત, ૧૭મો આદેશ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા હતા, અને બાકીનાલિસ્ટિંગ તારીખે ૨.૬૦% થી ૧૧૦.૩૬% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

એએટીએલ નાણાકીય ઉદ્યોગ માટે કસ્ટમાઇઝ્‌ડટ્રેડિંગસોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવામાં રોકાયેલ છે. તેણે અહેવાલ કરાયેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને છેલ્લી લાઇનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. પ્રાઇસ બેન્ડ ઘટાડવાની અચાનક જાહેરાતથી તેની પારદર્શિતા અંગે ચિંતા વધી છે. આઈપીઓની સુધારેલી ઓછી કિંમતના આધારે, આ ઇશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે. પાલનનાઅભાવવાળી આ અપારદર્શક કંપનીને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on June 24, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/