એક્વસ લિમિટેડ આઇપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on November 29, 2025

• કંપની મુખ્યત્વે એરોસ્પેસ સેગમેન્ટ માટે ચોકસાઈવાળા કમ્પોનન્ટ્‌સનું ઉત્પાદન કરવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તે ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ, પ્લાસ્ટિક્સ અને ગ્રાહક ડ્યુરેબલ્સનું ઉત્પાદન કરવામાં પણ રોકાયેલી છે.
• જોકે તેનો એરોસ્પેસ વિભાગ નફો કરી રહ્યો છે, અન્ય વ્યવસાયો સતત નુકસાન કરી રહ્યા છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂનું નકારાત્મક પી/ઇ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે.
• સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

એક્વસ લિમિટેડ (એએલ) એ ભારતમાં એક જ વિશેષ આર્થિક ઝોન ની અંદર કાર્યરત એકમાત્ર ચોકસાઈવાળા કમ્પોનન્ટ  ઉત્પાદક છે જે એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં સંપૂર્ણપણે વર્ટિકલી ઇન્ટિગ્રેટેડ  ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ પ્રદાન કરે છે, જે અમને અન્ય કોન્ટ્રેક્ટ મેન્યુફેક્ચરર્સ થી અલગ પાડે છે જે સમકક્ષોમાં પસંદગીની ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ ધરાવે છે (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ). ચોકસાઈવાળા કમ્પોનન્ટ્‌સ  એ ચોકસાઇથી મશીન કરેલા ભાગો છે જે ચોક્કસ વિશિષ્ટતાઓ માટે ડિઝાઇન અને ઉત્પાદિત કરવામાં આવે છે અને સામાન્ય રીતે ઓઇએમ ગ્રાહકો અને સિસ્ટમ ઇન્ટિગ્રેટર્સને પૂરા પાડવામાં આવે છે. ૩૧ માર્ચ, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં કંપની પાસે ભારતમાં એરોસ્પેસ પ્રોડક્ટ્‌સનો  સૌથી મોટો પોર્ટફોલિયો હતો (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ). તેના વિવિધ પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોમાં એન્જિન સિસ્ટમ્સ, લેન્ડિંગ સિસ્ટમ્સ, કાર્ગો અને ઇન્ટિરિયર્સ, સ્ટ્રક્ચર્સ, એસેમ્બલીઓ અને એરોસ્પેસ ક્લાયન્ટ્‌સ માટે ટર્નિંગ માટેના કમ્પોનન્ટ્‌સનો  સમાવેશ થાય છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા છ મહિનાના સમયગાળા માટે અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે, એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાંથી તેની ચોખ્ખી બાહ્ય આવક અનુક્રમે રૂ ૪૭૩.૯૫ કરોડ અને રૂ ૮૨૪.૬૪ કરોડ હતી.

એએલની અદ્યતન ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ તેને હાલની ક્ષમતાઓનો લાભ લઈને નવા વ્યવસાય સેગમેન્ટ્‌સમાં  પ્રવેશવા માટે પણ સક્ષમ બનાવે છે. જોકે તે મુખ્યત્વે એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરે છે, વર્ષોથી, કંપનીએ ગ્રાહક ક્લાયન્ટ્‌સ માટે ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ, પ્લાસ્ટિક્સ અને ગ્રાહક ડ્યુરેબલ્સનો  સમાવેશ કરવા માટે પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયાનું વિસ્તરણ કર્યું છે. તેના વિવિધ ગ્રાહક પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોમાં કુકવેર  અને નાના ઘરગથ્થુ ઉપકરણો જેવા ગ્રાહક ડ્યુરેબલ્સ, આઉટડોર ટોય્ઝ, ફિગરિન્સ, રમકડાંના વાહનો જેવા પ્લાસ્ટિક્સ અને પોર્ટેબલ કમ્પ્યુટર્સ અને સ્માર્ટ ડિવાઇસ જેવા ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ માટેના કમ્પોનન્ટ્‌સનો  સમાવેશ થાય છે. તે નીશ મેટલર્જી ક્ષમતાઓ સાથે ભારતની થોડી ઉત્પાદકોમાંની એક છે, જે એરોસ્પેસ ક્લાયન્ટ્‌સ માટે ટાઇટેનિયમ એલોય્સ સહિત હાઇ-એન્ડ એલોય્સના ચોકસાઇવાળા મશીનિંગમાં વિશેષજ્ઞતા ધરાવે છે (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ). વધુમાં, તે ક્ષમતાઓ અને મંજૂરીઓની સંખ્યાના આધારે, ભારતમાં એરોસ્પેસ સેગમેન્ટ માટે એન્ડ-ટુ-એન્ડ  ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ (મશીનિંગ, ફોર્જિંગ, સરફેસ ટ્રીટમેન્ટ અને એસેમ્બલી)ની દ્રષ્ટિએ એક જ વિશેષ આર્થિક ઝોન ની અંદરની અગ્રણી કંપની છે (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ).

એએલ ભારતમાં ત્રણ અનન્ય, એન્જિનિયરિંગ-આગેવાની હેઠળના વર્ટિકલી ઇન્ટિગ્રેટેડ  ચોકસાઇવાળા ઉત્પાદન “ઇકોસિસ્ટમ્સમાં”  કાર્ય કરે છે (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ). આ ઉત્પાદન ઇકોસિસ્ટમ્સમાં કંપની, તેના કેટલાક સપ્લાયર્સ અને જોઇન્ટ વેન્ચર્સનો સમાવેશ થાય છે, જે તેને ગ્રાહકોની વિશિષ્ટતાઓ અનુસાર ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરવાની મંજૂરી આપે છે. એરબસ અને બોઇંગ જેવી વૈશ્વિક એરોસ્પેસ કંપનીઓ તેમની પુરવઠા શૃંખલા કાર્યક્ષમતા વધારવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે અને તે મુજબ, એવા સપ્લાયર્સને પસંદ કરે છે જે ગુણવત્તા વ્યવસ્થાપન, ખર્ચ અને વર્કિંગ કેપિટલ કાર્યક્ષમતાઓ (ઉદાહરણ તરીકે, સહ-સ્થિત સુવિધાઓના પરિણામે ઘટાડેલા લોજિસ્ટિક્સ અને વેરહાઉસિંગ ખર્ચને કારણે), ઘટાડેલા લીડ ટાઇમ્સ અને ઘટાડેલા વૈશ્વિક કાર્બન ફૂટપ્રિન્ટ (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ) સાથે સંકળાયેલા લાભોને કારણે તેમની જટિલ ઉત્પાદન અને ઇન્ટિગ્રેશન  જરૂરિયાતોને ટેકો આપવા માટે “વન-સ્ટોપ-શોપ” ક્ષમતાઓ પ્રદાન કરવામાં સક્ષમ હોય. તેની ઉત્પાદન ઇકોસિસ્ટમ્સ એરોસ્પેસ સેગમેન્ટ અને કન્ઝ્યુમર સેગમેન્ટ બંનેમાં વૈશ્વિક ઓઇએમની કડક જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરીને, જટિલ ઉત્પાદનોના મોટા પાયે, સમયસર ઉત્પાદનને સક્ષમ કરે છે. તાજેતરના વર્ષોમાં, કંપનીએ વ્યૂહાત્મક રીતે નીચા મૂલ્ય-વર્ધિત પ્રવૃત્તિઓના પસંદગીના આઉટસોર્સિંગને  પ્રાથમિકતા આપી છે, જેમાં ૩-એક્સિસ અને ૪-એક્સિસ મશીનિંગનો સમાવેશ થાય છે, જે તેના ઉત્પાદન ઇકોસિસ્ટમની અંદર અને બહાર તૃતીય-પક્ષ સબકોન્ટ્રેક્ટર્સને , જે તેને ૫-એક્સિસ મશીનિંગ સહિતની ઉચ્ચ મૂલ્ય-વર્ધિત પ્રવૃત્તિઓ દ્વારા વધુ જટિલ અને ઉચ્ચ મૂલ્યના કમ્પોનન્ટ્‌સ ના ઉત્પાદન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની મંજૂરી આપે છે.

જ્યારે કંપની ૩-એક્સિસ અને ૪-એક્સિસ મશીનિંગમાં ક્ષમતા જાળવી રાખવાનું ચાલુ રાખે છે, ત્યારે તેનો આગળનો ફોકસ  ૫-એક્સિસ મશીનિંગમાં ક્ષમતાઓના વિસ્તરણ પર છે, કારણ કે તે મૂલ્ય શૃંખલામાં ઉપર વધી રહી છે. વધુમાં, તે નવા સંબંધો વિકસાવવા અને એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં તેની હાજરીને મજબૂત કરવા માટેની તકોનો પીછો કરીને એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં તેના ગ્રાહક આધારને વિવિધતા આપવા માટે હાલની એરોસ્પેસ ઉત્પાદન ક્ષમતાઓનો લાભ લેવાનું લક્ષ્ય રાખે છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં, એએલએ તેના એરોસ્પેસ ગ્રાહકો સાથે સ્થાપિત વિવિધ ઉત્પાદન અને એસેમ્બલી કાર્યક્રમો હેઠળ એરોસ્પેસ સેગમેન્ટની અંદર ૫,૦૦૦ થી વધુ પ્રોડક્ટ્‌સનું  ઉત્પાદન કર્યું હતું, જેમાં સિંગલ આઇસલ (જેમ કે એ૨૨૦, એ૩૨૦, બી૭૩૭) અને લાંબા અંતરના (એ૩૩૦, એ૩૫૦, બી૭૭૭, બી૭૮૭) વાણિજ્યિક વિમાનો માટેના કાર્યક્રમોનો સમાવેશ થાય છે.

૩૧ માર્ચ, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં તેની પાસે ભારતમાં એરોસ્પેસ પ્રોડક્ટ્‌સનો  સૌથી મોટો પોર્ટફોલિયો હતો (સ્રોતઃ એફ એન્ડ એસ રિપોર્ટ). તેના માપદંડો, વર્ટિકલી ઇન્ટિગ્રેટેડ  ઉત્પાદન ઇકોસિસ્ટમ્સ અને લાયક એન્જિનિયરિંગ પ્રતિભાનું સંયોજન તેને કડક ગુણવત્તા અને સુરક્ષા ધોરણો સાથે કરારબદ્ધ સમયરેખાને પૂર્ણ કરતી વખતે ઉત્પાદનને વધારવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. આનાથી તેને પસંદગીના ઉત્પાદનો માટે ૧૦૦% ઇન-કન્ટ્રી વેલ્યૂ એડિશન  હાંસલ કરવાની પણ મંજૂરી મળી છે. કંપની સપ્લાયર્સ પર તેની પોતાની ગુણવત્તાની તપાસ કરે છે, નિયમિતપણે દેખરેખ રાખીને અને ખાતરી કરીને કે તેને પૂરો પાડવામાં આવતો કાચો માલ અને તેના ગ્રાહકોના કડક ગુણવત્તા ધોરણોને પૂર્ણ કરે છે, જે બદલામાં તેને ગુણવત્તા પર વધુ સારું નિયંત્રણ રાખવાની અને સ્પર્ધાત્મક ક્ષમતા વધારવાની ક્ષમતા પ્રદાન કરે છે. કંપનીએ એક ગુણવત્તા ખાતરી ફ્રેમવર્ક  સ્થાપિત કર્યું છે જેથી ખાતરી કરી શકાય કે તમામ સામગ્રી અને ઉત્પાદનો આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણો અને તેના ગ્રાહકોના ધોરણો બંનેને પૂર્ણ કરે છે. કંપની સપ્લાયર્સ પર ગુણવત્તાની તપાસ કરે છે, ફક્ત મંજૂર અને લાયક વિક્રેતાઓ પાસેથી કાચો માલ મેળવે છે. દરેક ઉત્પાદન સુવિધાને સમર્પિત ગુણવત્તા ખાતરી ટીમ દ્વારા સમર્થન મળે છે જે કાચા માલના ઇનટેકથી  લઈને અંતિમ આઉટપુટ સુધીના ઉત્પાદનના તમામ તબક્કે સંપૂર્ણ નિરીક્ષણ કરે છે. તેના ઉત્પાદન ક્લસ્ટર્સની અંદરની તેની ઉત્પાદન સુવિધાઓ આઇએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫, એએસ૯૧૦૦ડી, અને નેડકેપ જેવા બહુવિધ આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે માન્ય પ્રમાણપત્રો ધરાવે છે. એએલનું ગુણવત્તા નિયંત્રણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, જેમાં કોઓર્ડિનેટ મેઝરિંગ મશીન, ઓપ્ટિકલ મેઝરિંગ મશીન અને નોન-ડિસ્ટ્રક્ટિવ ટેસ્ટિંગ ઇક્વિપમેન્ટ જેવા નિરીક્ષણ ઉપકરણોનો સમાવેશ થાય છે, તે પ્રોડક્ટ સ્પેશિફિકેશનના  ચોક્કસ માન્યતાને સમર્થન આપે છે. વધુમાં, તેની ઉત્પાદન સુવિધાઓનું નિયમનકારી સત્તાવાળાઓ અને ગ્રાહકો દ્વારા સમયાંતરે નિરીક્ષણ અને ઓડિટ કરવામાં આવે છે.

કંપનીએ ૨૦૦૯માં તેના બેલ્ગાલ્વી મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્લસ્ટરના એકમોમાં એરોસ્પેસ ક્લાયન્ટ્‌સ માટે એરો-સ્ટ્રક્ચર કમ્પોનન્ટ્‌સ  અને એરો-એન્જિન કમ્પોનન્ટ્‌સનું  ઉત્પાદન શરૂ કર્યું. છેલ્લા ૧૫ વર્ષોમાં, તેણે સતત નવી ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ વિકસાવી અને હસ્તગત કરીને, અને એરોસ્પેસ સેગમેન્ટ અને કન્ઝ્યુમર સેગમેન્ટમાં પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો  અને ગ્રાહક આધારને વિવિધતા આપીને તેના વ્યવસાયમાં વૃદ્ધિ કરી છે. એએલએ ૨૦૧૫ અને ૨૦૧૬ માં અનુક્રમે નોર્થ અમેરિકા અને ફ્રાન્સમાં હસ્તાંતરણો દ્વારા વ્યૂહાત્મક રીતે તેના ઉત્પાદન કાર્યોનું વિસ્તરણ કર્યું, જેણે તેને એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં નવી ક્ષમતાઓ હસ્તગત કરવા, નોર્થ અમેરિકા અને યુરોપમાં ફૂટપ્રિન્ટ વધારવા અને તેના પ્રોડક્ટ્‌સનો  પોર્ટફોલિયો વિસ્તૃત કરવાની મંજૂરી આપી છે.

કંપનીએ તેના જોઇન્ટ વેન્ચર  સંસ્થાઓની પૂરક વિશેષજ્ઞતાનો ઉપયોગ કરીને, ગ્રાહકો દ્વારા જરૂરી જટિલ અને નીશ પ્રોડક્ટ્‌સના  ઉત્પાદન માટે, નવી પ્રોડક્ટ્‌સ  વિકસાવવા અને એન્જિનિયરિંગ સોલ્યુશન્સ  પ્રદાન કરવાની તેની ક્ષમતાઓને વધારવા માટે જોઇન્ટ વેન્ચર્સમાં  પણ પ્રવેશ કર્યો છે. તેનું જોઇન્ટ વેન્ચર સ્ક્વૉડ ફોર્જિંગ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ (“સ્ક્વૉડ”) એ તેને, અન્ય વસ્તુઓની સાથે, એલ્યુમિનિયમ, સ્ટીલ, ટાઇટેનિયમ અથવા નિકલ આધારિત એલોય્સમાં  એન્જિન, લેન્ડિંગ ગીયર અને બ્રેકિંગ સિસ્ટમ કમ્પોનન્ટ્‌સ  માટે નાનાથી મધ્યમ કદના એરો સ્ટ્રક્ચરલ ભાગોને ફોર્જ  કરવાની ઉન્નત ક્ષમતાઓથી સજ્જ કર્યું છે. વધુમાં, ૨૦૦૭ માં મેગેલન એરોસ્પેસ લિમિટેડ, કેનેડા સાથેનું તેનું જોઇન્ટ વેન્ચર, એરોસ્પેસ પ્રોસેસિંગ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ (“એપીઆઇ”), તેને નવીન સરફેસ ટ્રીટમેન્ટ સોલ્યુશન્સ (સપાટી સારવાર ઉકેલો) પ્રદાન કરવા સક્ષમ બનાવ્યું છે. વધુમાં, ટ્રેમોન્ટિના સાથેનું તેનું જોઇન્ટ વેન્ચર, એક્વસ કુકવેર પ્રાઇવેટ લિમિટેડ તેને નવીન ગ્રાહક પ્રોડક્ટ્‌સ  વિકસાવવા માટે ટેકનિકલ ક્ષમતાઓથી સજ્જ કરે છે. જો કે, તેના હાલના જોઇન્ટ વેન્ચર્સ ભવિષ્યમાં બંધ થઈ શકે છે, અને ભવિષ્યના જોઇન્ટ વેન્ચર્સ તેને અન્ય સંભવિત જોખમો સામે ખુલ્લા પાડે છે, જેમાં અન્ય બાબતોની સાથે અનપેક્ષિત અથવા છુપાયેલી જવાબદારીઓ, માલિકીની માહિતી વહેંચવા સાથે સંકળાયેલા જોખમોનો સમાવેશ થાય છે.

કંપની ઇલેક્ટ્રોનિક કમ્પોનન્ટ્‌સ  માટે ચોકસાઇવાળા ઉત્પાદન વર્ટિકલની અંદર કાર્ય કરે છે જે ખાસ કરીને ભારત સરકાર દ્વારા જાહેર કરાયેલ વિવિધ પ્રોડક્શન લિન્ક્‌ડ ઇન્સેન્ટિવ  યોજનાઓ તેમજ કેટલાક રાજ્ય સરકારો દ્વારા રજૂ કરાયેલ સહાયક પ્રોત્સાહક ફ્રેમવર્ક્સ હેઠળ ૩. પાત્ર ક્ષેત્રો તરીકે સૂચિત છે. તેની વૃદ્ધિ યોજનાઓને આગળ ધપાવવા અને ઘરેલું મૂલ્યવર્ધન, બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશન (સંકલન) અને આયાત અવેજીને વધારવાના દૃષ્ટિકોણ સાથે, કંપની નીચેના હેઠળ ઉપલબ્ધ પ્રોત્સાહનોમાં ભાગ લેવા અને સુરક્ષિત કરવા માંગે છેઃ (૧) ચોકસાઇ સેન્સર મોડ્યુલ્સ અને નિયંત્રણ એકમો માટે તેની ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉત્પાદન સેવાઓની લાઇન સ્થાપિત કરવા અને વિસ્તૃત કરવા માટે ઇલેક્ટ્રોનિક કમ્પોનન્ટ્‌સ  અને સેમિકન્ડક્ટર્સના ઉત્પાદનને પ્રોત્સાહન આપવાની યોજના, અને (ર)પૂરક રાજ્ય-સ્તરની મૂડી સબસિડી, વ્યાજ સબસિડી, સ્ટેમ્પ ડ્યુટી મુક્તિ, વીજળી ફરજ મુક્તિ અને એસજીએસટી રીઇમ્બર્સમેન્ટ કાર્યક્રમો, જેનાથી તેના મૂડી ખર્ચ માળખાને ઑપ્ટિમાઇઝ (શ્રેષ્ઠ બનાવવું), ક્ષમતા વિસ્તરણને વેગ આપવા અને તેના સ્પર્ધાત્મક ખર્ચની સ્થિતિને મજબૂત બનાવવાનો હેતુ છે.

વધતી જતી વેચાણને પુરસ્કૃત કરવા, સ્કેલને પ્રોત્સાહન આપવા, તકનીકી નવીનતાને પ્રોત્સાહન આપવા અને વૈશ્વિક સ્તરે સ્પર્ધાત્મક ઉત્પાદન ક્ષમતાઓ કેળવવા માટે રચાયેલ આ પહેલોનો વ્યવસ્થિત રીતે લાભ લઈને, કંપની રોકાયેલા મૂડી પર તેનું વળતર વધારવા, તેના ગ્રાહક આધારને વિવિધતા આપવા, તેની પુરવઠા શૃંખલાના સ્થાનિકીકરણને વધુ ગાઢ બનાવવા અને મૂળભૂત ઉપકરણ ઉત્પાદકો માટે પસંદગીના ભાગીદાર તરીકેની તેની સ્થિતિને મજબૂત બનાવવાની અપેક્ષા રાખે છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૮૯૨ કર્મચારીઓ, ૧૮૩૪ કોન્ટ્રેક્ટ મજૂરો, ૫૫ તાલીમાર્થીઓ, ૪૩૨ એપ્રેન્ટિસ અને ૩૨૫ નિશ્ચિત મુદતના કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ માર્ગ કોમ્બો આઇપીઓ સાથે આવી રહી છે જેનું મૂલ્ય રૂ ૯૨૧.૮૧ કરોડ છે (આશરે ૭૪૩૩૯૬૫૧ ઇક્વિટી શેર રૂ ૧૦ ના દરે ઉપલી મર્યાદા પર). આ ઇશ્યૂમાં રૂ ૬૭૦.૦૦ કરોડના (આશરે ૫૪૦૩૨૨૫૮ શેર ઉપલી મર્યાદા પર) નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂ અને ૨૦૩૦૭૩૯૩ ઇક્વિટી શેરની ઓફર ફોર સેલ (ઓફએસ) (રૂ ૨૫૧.૮૧ કરોડના મૂલ્યના ઉપલી મર્યાદા પર)નો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ રૂ ૧૦ ની મૂળ કિંમતના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે રૂ ૧૧૮ – રૂ ૧૨૪ની પ્રાઇસ બેન્ડની  જાહેરાત કરી છે. આ ઇશ્યૂ ૩ ડિસેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે, અને ૫ ડિસેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. કરવાની ન્યૂનતમ અરજી ૧૨૦ શેર માટે છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં. એલોટમેન્ટ પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યૂ પોસ્ટ-આઇપીઓ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીના ૧૧.૦૮% જેટલો છે. નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ ૪૩૩.૧૭ કરોડનો ઉપયોગ અમુક બોરોઇંગ્સના  પુનઃચુકવણી/પ્રીપેમેન્ટ  માટે, રૂ ૬૪.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ મશીનરી અને ઉપકરણોની ખરીદી પર કેપેક્સ માટે કરશે, અને બાકીનાનો ઉપયોગ ઇનઓર્ગેનિક વૃદ્ધિ તેમજ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

કંપનીએ તેના પાત્ર કર્મચારીઓ માટે રૂ ૨ કરોડના (આશરે ૧૬૧૨૯૦ ઇક્વિટી શેર ઉપલી મર્યાદા પર) ઇક્વિટી શેર અનામત રાખ્યા છે અને તેમને શેર દીઠ રૂ ૧૧નું ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરી રહી છે. બાકીનામાંથી, તેણે ક્યુઆઇબી માટે ૭૫% થી ઓછું નહીં, એચએનઆઇ માટે ૧૫% થી વધુ નહીં અને રિટેલ રોકાણકારો માટે ૧૦% થી વધુ નહીં ફાળવ્યું છે.

આ ઇશ્યૂ માટેના ત્રણ બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ જેએમ ફાઇનાન્સિયલ લિમિટેડ, આઇઆઇએફએલ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ, અને કોટક મહિન્દ્રા કેપિટલ કો. લિમિટેડ છે, જ્યારે કેફિન ટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે.

પાર પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૧૫ અને નવેમ્બર ૨૦૨૫ની વચ્ચે શેર દીઠ રૂ ૧૪.૮૮ – રૂ ૧૨૩.૯૭ની કિંમત શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી શેર જારી/રૂપાંતરિત કર્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણ કરનારા હિસ્સેદારો દ્વારા શેરના હસ્તાંતરણની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૧.૧૮, રૂ ૧૮.૦૫, રૂ ૨૯.૧૧, રૂ ૨૯.૪૮, રૂ ૩૦.૬૦, રૂ ૩૦.૭૮ અને રૂ ૪૧.૬૧ છે.

આઇપીઓ પછી, તેની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ ૬૧૬.૬૨ કરોડથી વધીને રૂ ૬૭૦.૬૫ કરોડ થશે. આઇપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડની (કિંમતની શ્રેણીની) ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ ૮૩૧૬.૦૬ કરોડની માર્કેટ કેપ નિહાળી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) રૂ ૮૪૦.૫૪ કરોડ / રૂ – (૧૦૮.૭૩) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ ૯૮૮.૩૦ કરોડ / રૂ – (૧૨.૧૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ ૯૫૯.૨૧ કરોડ / રૂ – (૧૦૨.૪૨) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫)ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો/-(નુકસાન) નોંધાવ્યું છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પૂર્વાર્ધ માટે, તેણે રૂ ૫૬૫.૫૫ કરોડની કુલ આવક પર રૂ – (૧૬.૬૮) કરોડનું નુકસાન નોંધાવ્યું. કંપનીએ તેની ટોચની લાઇનમાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી, પરંતુ અસંગતતા સાથે તમામ સમયગાળા માટે નુકસાન નોંધાવ્યું.

મેનેજમેન્ટ (વ્યવસ્થાપન) મુજબ, જ્યારે કંપની ઇબીઆઇડીટીએ સ્તરે સકારાત્મક કેશફ્લો (રોકડ પ્રવાહ) નોંધાવતી રહી, ત્યારે તેના એરોસ્પેસ વ્યવસાયે નફો નોંધાવ્યો, જ્યારે અન્ય વિભાગો નુકસાન કરતા રહ્યા, નફાને ઓવરશેડો (નજરઅંદાજ) કર્યો અને સતત નુકસાન નોંધાવ્યું. કંપની વૈશ્વિક સ્તરે એરોસ્પેસ સેગમેન્ટમાં જટિલ ઉત્પાદનો માટે સૌથી વધુ પસંદગીના ભાગીદારોનો આનંદ માણે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ સરેરાશ નકારાત્મક ઇપીએસ રૂ – (૧.૩૭) અને સરેરાશ નકારાત્મક આરઓએનડબલ્યુ – (૧૫.૦૭) % નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં તેની એનએવી રૂ ૧૩.૬૦ ના આધારે આ ઇશ્યૂનું પી/બીવી ૯.૧૨ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે, અને શેર દીઠ તેની પોસ્ટ-આઇપીઓ એનએવી રૂ ૨૪.૭૪ ના આધારે પી/બીવી ૫.૦૧ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે .

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ની વાર્ષિક કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઇપીઓ સંપૂર્ણપણે ડાઇલ્યુટેડ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીને આપીએ, તો માંગવામાં આવતી કિંમત નકારાત્મક પી/ઇ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની કમાણીના આધારે પણ, પી/ઇ નકારાત્મક છે. આમ, જ્યાં સુધી તેના પી/ઇનો સંબંધ છે ત્યાં સુધી આ ઇશ્યૂનું નકારાત્મક મૂલ્ય નિર્ધારણ થયું હોય તેવું લાગે છે.

કંપનીએ નોંધાયેલા સમયગાળા માટે અનુક્રમે પીએટી માર્જિન – (૧૩.૪૮) % (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), – (૧.૪૮) % (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), – (૧૧.૦૭) % (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), – (૩.૧૬) % (એચ૧-નાણાકીય વર્ષ ૨૬), અને આરઓસીઇ માર્જિન – (૩.૭૨) %, ૨.૮૪%, ૦.૮૭%, ૧.૮૧% નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના સંદર્ભિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ  જાહેર કર્યું નથી. તેણે મે ૨૦૨૫ માં તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે પહેલેથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ આઝાદ એન્જિનિયરિંગ, યુનિમેક એરોસ્પેસ, એમ્બર એન્ટરપ્રાઇઝિસ, કેયન્સ ટેક્નો, ડિક્સન ટેક્નો, પીટીસી ઇન્ડસ્ટ્રીઝને તેના સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં પી/ઇ ૯૫.૮, ૬૨.૫, ૧૧૩.૦, ૯૭.૨, ૬૮.૫, અને ૪૩૩.૦ પર ટ્રેડિંગ  કરી રહ્યા છે (૨૮ નવેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ મુજબ). જો કે, તેઓ ખરેખર આ ધોરણે ચૂસ્ત રીતે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી આંખ આંજવા  જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ઓફર સાથે સંકળાયેલા ત્રણ બીઆરએલએમએસએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૧૧૩ જાહેર ઇશ્યૂનું સંચાલન કર્યું છે, જેમાંથી ૨૯ ઇશ્યૂ સૂચિબદ્ધ તારીખે ઓફર પ્રાઇસથી  નીચે બંધ થયા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

એએલ મુખ્યત્વે એરોસ્પેસ સેગમેન્ટ માટે ચોકસાઈવાળા કમ્પોનન્ટ્‌સનું  ઉત્પાદન કરવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તે ગ્રાહક ઇલેક્ટ્રોનિક્સ, પ્લાસ્ટિક્સ અને ગ્રાહક ડ્યુરેબલ્સનું  ઉત્પાદન કરવામાં પણ રોકાયેલી છે. જોકે તેનો એરોસ્પેસ વિભાગ નફો કરી રહ્યો છે, અન્ય વ્યવસાયો સતત નુકસાન કરી રહ્યા છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂનું નકારાત્મક પી/ઇ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે. તેની વૈશ્વિક ગ્રાહક સૂચિને ધ્યાનમાં લેતા, કંપનીની આગળ ઉજ્જવળ સંભાવનાઓ છે. સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on November 29, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/