Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on August 23, 2025
- કંપની વૈશ્વિક ધોરણો મુજબ વિશિષ્ટ એપીઆઈના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગના વ્યવસાયમાં છે.
- તે લોક્સોપ્રોફેન અને સંબંધિત ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરનારી પ્રથમ કંપની હોવાનો દાવો કરે છે.
- બ્રાઝિલ સાથેની તેની નોંધણી પ્રક્રિયાને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ માટે કંપનીની ટોચની રેખામાં ઘટાડો થયો.
- તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે.
- ફક્ત સુમાહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળનું રોકાણ કરી શકે છે.
કંપની વિશેઃ
એનલોન હેલ્થકેર લિમિટેડ (એએચએલ) એક રાસાયણિક ઉત્પાદન કરતી કંપની છે જે નીચેના ઉત્પાદનમાં રોકાયેલી છેઃ (૧) ઉચ્ચ શુદ્ધતા ધરાવતા અદ્યતન ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ટરમિડિએટ (“ફાર્મા ઇન્ટરમિડિએટ”) જે એક્ટિવ ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ગ્રેડિઅન્ટ્સના ઉત્પાદનમાં કાચા માલ/મુખ્ય પ્રારંભિક સામગ્રી તરીકે સેવા આપે છે; અન(ર) એક્ટિવ ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ગ્રેડિઅન્ટ્સ (“એપીઆઈ”) જે વિવિધ પ્રકારના ફિનિશ્ડ ડોઝેજ ફોર્મ્યુલા (“એફડીએફ”) જેમ કે ટેબ્લેટ, કેપ્સ્યુલ, ઓઇન્ટમેન્ટ, સિરપ વગેરે, ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશનમાં ઘટકો, પર્સનલ કેર પ્રોડક્ટ્સ અને એનિમલ હેલ્થ પ્રોડક્ટ્સની તૈયારીમાં કાચા માલ તરીકે સેવા આપે છે. તેના ઉત્પાદનો ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ટરમિડિએટ, એક્ટિવ ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ગ્રેડિઅન્ટ્સ, ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ એપીઆઈ અને પર્સનલ કેર અને વેટરનરી એપીઆઈ માટેના ઘટકોની શ્રેણીમાં ફેલાયેલા છે. એએચએલના એક્ટિવ ફાર્માસ્યુટિકલ ઇન્ગ્રેડિઅન્ટ ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન ભારતીય અને આંતરરાષ્ટ્રીય ફાર્માકોપીયા ધોરણો જેવા કે આઈપી, બીપી, ઈપી, જેપી, યુએસપી મુજબ કરવામાં આવે છે.
એએચએલ ભારતમાં લોક્સોપ્રોફેન સોડિયમ ડાયહાઇડ્રેટના કેટલાક ઉત્પાદકોમાંની એક છે, જે એક નોંધપાત્ર એપીઆઈ છે જેનો વ્યાપકપણે સંધિવા, અસ્થિવા, પીઠના નીચેના ભાગમાં દુખાવો, ફ્રોઝન શોલ્ડર, ગરદન-ખભા-હાથ સિન્ડ્રોમ, દાંતનો દુખાવો અથવા સર્જરી, ઈજા કે દાંત કઢાવ્યા પછીની સ્થિતિ સહિતના દુખાવો/બળતરા સાથે સંકળાયેલી પરિસ્થિતિઓની સારવારમાં ઉપયોગ થાય છે (સ્રોતઃ ડીએન્ડબી રિપોર્ટ).
વિવિધ સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય ધોરણો અનુસાર ફાર્મા ઇન્ટરમિડિએટ અને એપીઆઈના ઉત્પાદન ઉપરાંત, તેણે તાજેતરમાં જટિલ અથવા નવીન રાસાયણિક સંયોજનો માટે કસ્ટમ મેન્યુફેક્ચરિંગ સેવાઓ હાથ ધરવાનું શરૂ કર્યું છે, જે ઉદ્યોગના ધોરણો કરતાં વધુ શુદ્ધતા સ્તરવાળા રસાયણોના ઉત્પાદન સહિત ગ્રાહકની ચોક્કસ જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે ઉત્પાદન પ્રક્રિયાને અનુરૂપ બનાવે છે. તેના ડોમેન જ્ઞાન અને કુશળતા કંપનીને હાલની અશુદ્ધિઓને ઘટાડવા અને શુદ્ધતાના ઇચ્છિત સ્તરને પ્રાપ્ત કરવા માટે યોગ્ય પ્રક્રિયાઓનો ઉપયોગ કરવા સક્ષમ બનાવે છે.
કંપની ગ્રાહકો અને નિયમનકારી એજન્સીઓની ફાર્માકોપીયા જરૂરિયાતો મુજબ ભારતીય અને વૈશ્વિક બજારોમાં ડ્રગ માસ્ટર ફાઇલ (“ડીએમએફ”) ના એપીઆઈ વિકાસ, તૈયારી અને ફાઇલિંગનું પણ કામ કરે છે. આજની તારીખે, તેને (ૈ) બ્રાઝિલિયન હેલ્થ રેગ્યુલેટરી એજન્સી (“એએનવીઆઈએસએ, બ્રાઝિલ”) પાસેથી એપીઆઈ ઉત્પાદન એટલે કે લોક્સોપ્રોફેન સોડિયમ ડાયહાઇડ્રેટ માટે;(૧) નેશનલ મેડિકલ પ્રોડક્ટ્સ એડમિનિસ્ટ્રેશન, ચાઇના (“એનએમપીએ, ચાઇના”) પાસેથી એપીઆઈ ઉત્પાદન એટલે કે લોક્સોપ્રોફેન સોડિયમ ડાયહાઇડ્રેટ માટે; (ર)ફાર્માસ્યુટિકલ્સ અને મેડિકલ ડિવાઇસીસ એજન્સી, જાપાન (“પીએમડીએ, જાપાન”) પાસેથી એપીઆઈ ઉત્પાદન એટલે કે લોક્સોપ્રોફેન સોડિયમ ડાયહાઇડ્રેટ અને લોક્સોપ્રોફેન એસિડ માટે મંજૂરી મળી છે. વધુમાં, આજની તારીખે, તેણે યુરોપિયન યુનિયન, રશિયા, જાપાન, દક્ષિણ કોરિયા, ઈરાન, જોર્ડન, પાકિસ્તાન સહિત અન્ય દેશોના નિયમનકારી સત્તાવાળાઓ સાથે એકવીસ (૨૧) ડીએમએફ ફાઇલ કરી છે અને યુએસએના નિયમનકારી સત્તાધિકારી સાથે કેટોપ્રોફેન અને સ્પેન, ઇટાલી, જર્મની, સ્લોવેનિયાના નિયમનકારી સત્તાધિકારી સાથે ડેક્સકેટોપ્રોફેન ટ્રોમેટામોલની મંજૂરી માટે ડીએમએફ ફાઇલ કરવાની પ્રક્રિયામાં છે.
આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, તેના ઉત્પાદન પોર્ટફોલિયોમાં પાંસઠ (૬૫) વ્યાપારીકૃત ઉત્પાદનો અને અઠ્ઠાવીસ (૨૮) ઉત્પાદનો છે જે પાયલટ તબક્કામાં છે અને ઓગણપચાસ (૪૯) ઉત્પાદનો છે જે લેબોરેટરી પરીક્ષણ તબક્કામાં/લેબોરેટરી સ્કેલ તબક્કામાં છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેમાં ૧૦૫ કર્મચારીઓ (૪ કોન્ટ્રાક્ટ મજૂરો સહિત) હતા.
ઇશ્યૂ વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ
કંપની ૧૩૩૦૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેર (અપર કેપ પર રૂ. ૧૨૧.૦૩ કરોડના મૂલ્યના) માટે તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ સાથે આવી રહી છે. કંપનીએ રૂ. ૧૦ ના દરેક શેર માટે રૂ. ૮૬ – રૂ. ૯૧ પ્રતિ ઇક્વિટી શેરનો પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કર્યો છે. ઇશ્યૂ ૨૬ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૯ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૧૬૪ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ પોસ્ટ-આઈપીઓ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૫.૦૨% છે. નવા ઇશ્યૂના ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, કંપની રૂ. ૩૦.૭૨ કરોડનો ઉપયોગ વિસ્તરણ પરના કેપેક્સ માટે, રૂ. ૫.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ અમુક લોનના પુનઃચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે, રૂ. ૪૩.૧૫ કરોડનો ઉપયોગ વર્કિંગ કેપિટલ માટે અને બાકીનાનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.
આ ઇશ્યૂ માટે એકમાત્ર બુક રનિંગ લીડ મેનેજર (બીઆરએલએમ) ઇન્ટરેક્ટિવ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડ છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે.
કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર સમાન મૂલ્ય પર ઇશ્યૂ/રૂપાંતરિત કર્યા છે. તેણે જુલાઈ ૨૦૧૮ અને જુલાઈ ૨૦૨૪ની વચ્ચે રૂ. ૧૩.૦૦ – રૂ. ૪૯.૦૦ પ્રતિ શેરના ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા. પ્રમોટરો દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૧૦.૬૪ અને રૂ. ૧૦.૯૫ પ્રતિ શેર છે.
પોસ્ટ-આઈપીઓ, તેની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૩૯.૮૫ કરોડથી વધીને રૂ. ૫૩.૧૫ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડના અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ. ૪૮૩.૬૮ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખે છે.
નાણાકીય પ્રદર્શનઃ
નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૧૧૩.૧૨ કરોડ/રૂ. ૫.૮૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૬૬.૬૯ કરોડ/રૂ. ૯.૬૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૧૨૦.૪૬ કરોડ/રૂ. ૨૦.૫૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવેલ છે. મેનેજમેન્ટ મુજબ, નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ટોચની રેખામાં ઘટાડો બ્રાઝિલના ગ્રાહક સાથે નોંધણી/પ્રમાણપત્ર માટે જરૂરી ફેરફાર મેળવવા માટે ૪ મહિના માટે પ્લાન્ટ બંધ રાખવાને કારણે થયો છે. કંપનીએ ઉચ્ચ માર્જિનવાળા એપીઆઈ ઉત્પાદનોની પસંદગી કરી છે જેના પરિણામે નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધુ નફો થયો છે કારણ કે તે ઘણા મોનોપોલી ઉત્પાદનો માટે યોગ્ય બની છે.
કંપનીએ ક્યુઆઈબી માટે ઓછામાં ઓછા ૭૫%, બિન-સંસ્થાકીય/એચએનઆઈ માટે ૧૫% થી વધુ નહીં અને છૂટક રોકાણકારો માટે ૧૦% થી વધુ નહીં ફાળવ્યા છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ રૂ. ૬.૨૩ ની ઈપીએસ અને ૫૬.૯૨% ની સરેરાશ આરઓનડબલ્યુ પોસ્ટ કરી છે. આ ઇશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ના રોજ તેની રૂ. ૨૦.૧૮ ની એનએવીના આધારે ૪.૫૧ ના પી/બીવી પર અને તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ રૂ. ૩૭.૯૦ પ્રતિ શેરની એનએવીના આધારે ૨.૪૦ ના પી/બીવી પર કિંમતવાળો છે (અપર કેપ પર).
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની સુપર કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણપણે ડાઇલ્યુટેડ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૨૩.૫૮ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૫૦.૦૦ પર છે. આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે.
કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૫.૧૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૧૪.૫૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૭.૦૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૭.૧૬%, ૧૬.૨૯%, ૨૧.૯૩% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૪ માં તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.
લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ ક્રોનોક્સ લેબ, એક્યુટાસ હેલ્થ, સુપ્રિયા લાઈફસાયન્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૪.૬, ૬૧.૭ અને ૩૧.૨ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૨ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ મુજબ). જોકે, તેમની આ આધારે ખરેખર ચૂસ્ત રીતે સરખામણી કરી શકાતી નથી. આ સરખામણી એક આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.
મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા પાંચ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ સહિત) ઇન્ટરેક્ટિવ ફાઇનાન્સિયલનો આ ૨૫મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લી ૧૧ લિસ્ટિંગ્સમાંથી (૧ મેઇનબોર્ડ સહિત), ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલી હતી, અને બાકીની લિસ્ટિંગની તારીખે ૨.૫૦% થી ૭૧.૪૩% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલી હતી.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એએચએલ વૈશ્વિક ધોરણો મુજબ વિશિષ્ટ એપીઆઈના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગના વ્યવસાયમાં છે. તે લોક્સોપ્રોફેન અને સંબંધિત ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરનારી પ્રથમ કંપની હોવાનો દાવો કરે છે. બ્રાઝિલ સાથેની તેની નોંધણી પ્રક્રિયાને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે કંપનીની ટોચની રેખામાં ઘટાડો થયો. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો લાગે છે. ફક્ત સુમાહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળનું રોકાણ કરી શકે છે.
Review By Dilip Davda on August 23, 2025
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
