ધારા રેલ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on December 20, 2025

• કંપની વિવિધ પ્રકારના કોન્ટ્રાક્ટ ધરાવતા રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સ અને તેને સંબંધિત સેવાઓના અમલીકરણના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• કંપની રોલિંગ સ્ટોક્સ માટે એએમસી, સમારકામ અને સેવાઓ પૂરી પાડે છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને ચોખ્ખા નફામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ પછી વધતો ચોખ્ખો નફો ધ્યાન ખેંચે તેવો છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે.
• માહિતગાર રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

ધારા રેલ પ્રોજેક્ટ્‌સ લિમિટેડ (ડીઆરપીએલ) એક આઈએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫ પ્રમાણિત કંપની છે, જે રેલવે રોલિંગ સ્ટોક સિસ્ટમ્સની વિશાળ શ્રેણી માટે એન્યુઅલ મેન્ટેનન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્‌સ (એએમસી) અને સમારકામ સેવાઓ સહિત વિવિધ પ્રકારના કોન્ટ્રાક્ટ ધરાવતા રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સ અને સંબંધિત સેવાઓના અમલીકરણના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સમાં તમામ પ્રકારના રોલિંગ સ્ટોકમાં વિવિધ ઇલેક્ટ્રિકલ સાધનોની સપ્લાય, ઇન્સ્ટોલેશન, ટેસ્ટિંગ અને કમિશનિંગ (એસઆઈટીસી) નો સમાવેશ થાય છે. તેની એએમસી પ્રવૃત્તિઓમાં ટ્રેન લાઇટિંગ ઇક્વિપમેન્ટ્‌સ, પાવર કાર ઇક્વિપમેન્ટ્‌સ, ટાવર વેગન વગેરે જેવી રેલવે અસ્કયામતોના વાર્ષિક જાળવણી કરાર, સમારકામ અને જાળવણી સેવાઓ, નિરીક્ષણ અને સામયિક સર્વિસિંગનો સમાવેશ થાય છે.

કંપનીની સેવાઓમાં લેટેસ્ટ વંદે ભારત ટ્રેનો સહિત તમામ રોલિંગ સ્ટોક શ્રેણીઓમાં ટ્રેન લાઇટિંગ સાધનોની વાર્ષિક જાળવણી અને સમારકામ તેમજ ઓવરહેડ ઇક્વિપમેન્ટ (ઓએચઈ) મેન્ટેનન્સ વ્હિકલ (ટાવર વેગન), પાવર કાર સાધનો અને એચવીએસી સિસ્ટમ્સની વાર્ષિક જાળવણી અને સમારકામનો સમાવેશ થાય છે. કંપની ભારત સરકારના રેલવે મંત્રાલયને સેવાઓ પૂરી પાડે છે, જે કાં તો ૩ વર્ષ સુધીના સ્પર્ધાત્મક ટેન્ડિંગ દ્વારા મેળવેલા સીધા કોન્ટ્રાક્ટ દ્વારા અથવા વિવિધ ઓઈએમ સાથે પ્રી-બિડ વ્યવસ્થા દ્વારા મેળવવામાં આવે છે.

કંપની રેલવે ઓથોરિટીની વેબસાઇટ્‌સ, રાષ્ટ્રીય સમાચાર પત્રો, સરકારી પ્રાપ્તિ પોર્ટલ, જેમ પોર્ટલ, ઇન્ડિયન રેલવે ઇ-પ્રોક્યોરમેન્ટ સિસ્ટમ (આઈઆરઈપીએસ) અથવા ઉદ્યોગ પ્રકાશનો જેવા વિવિધ માધ્યમો દ્વારા સરકારી પ્રોજેક્ટ્‌સની નિયમિત સમીક્ષા કરે છે. પ્રોજેક્ટના કાર્યક્ષેત્ર, સમયરેખા અને તકનીકી આવશ્યકતાઓના મૂલ્યાંકન પછી, તે પૂર્વ-નિર્ધારિત સમયગાળા માટે કોન્ટ્રાક્ટના આધારે રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધરવા માટે બિડ સબમિટ કરે છે. ૧૨ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ ભારતીય રેલવે માટે તેના ૬૦ ચાલુ પ્રોજેક્ટ્‌સનો પોર્ટફોલિયો રૂ ૧૪૩.૭૮ કરોડનો હતો. ૩૧ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૦૧૯ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યુની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ

કંપની રૂ ૫૦.૨૦ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૦ ની મૂળ કિંમતના ૩૯,૮૪,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ ૧૨૦ – રૂ ૧૨૬ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૨૦૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ ૧૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ આઈપીઓ ૨૩ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ લવાજમ માટે ખુલશે અને ૨૬ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. આ આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૪૧ ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ ૭.૦૦ કરોડ ચોક્કસ ઉધારની ચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે, રૂ ૩૦.૫૦ કરોડ કાર્યકારી મૂડી માટે અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આ આઈપીઓનું સંચાલન સંપૂર્ણપણે હેમ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને બિગશેર સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઈશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. હેમ ગ્રુપની હેમ ફિનલીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી મૂળ કિંમતે ઇશ્યુ કરી છે, અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૧ સામે ૧૧૦ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યુ કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૦.૦૦, રૂ ૦.૦૭ અને રૂ ૦.૦૯ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની રૂ ૧૧.૧૦ કરોડની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૧૫.૦૮ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની ઉપલી બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૯૦.૦૬ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ (એકત્રીકૃત ધોરણે) કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે રૂ ૨૭.૩૯ કરોડ / રૂ ૧.૦૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ ૩૪.૨૩ કરોડ / રૂ ૨.૯૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૪૮.૦૦ કરોડ / રૂ ૬.૫૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૨૮.૮૩ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૭.૦૬ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૩.૯૯ ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૪૬.૧૨ ટકાની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુની જાણ કરી છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ તેની શેર દીઠ રૂ ૧૭.૯૭ ની એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યુની કિંમત ૭.૦૧ ના પી/બીવી પર નક્કી કરવામાં આવી છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાં ખૂટે છે.

જો આપણે આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી પર નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની વાર્ષિક કમાણીને આધારે ગણતરી કરીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૩.૪૫ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૯.૧૦ પર છે. આથી ઈશ્યુની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે.

અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ અનુક્રમે ૪.૦૦ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૯.૪૩ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૪.૬૭ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૨૪.૯૦ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના પ્રથમ છ મહિના) ના પીએટી માર્જિન અને ૫.૭૧ ટકા, ૧૧.૭૩ ટકા, ૨૫.૫૯ ટકા, ૨૪.૩૩ ટકા ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટ થયેલા સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપની પાસે સરખામણી કરવા માટે કોઈ લિસ્ટેડ સાથીદારો નથી.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં હેમ સિક્યોરિટીઝ તરફથી આ ૬૧ મો આદેશ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા હતા, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૧.૦૦ ટકા થી ૬૧.૯૨ ટકા સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

ડીઆરપીએલ વિવિધ પ્રકારના કોન્ટ્રાક્ટ ધરાવતા રેલવે પ્રોજેક્ટ્‌સ અને સંબંધિત સેવાઓના અમલીકરણના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે. કંપની રોલિંગ સ્ટોક્સ માટે એએમસી, સમારકામ અને સેવાઓ પૂરી પાડે છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ પછીના વધેલા નફાએ આશ્ચર્ય જગાડ્યું છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યુ સંપૂર્ણ કિંમતનો જણાય છે. માહિતગાર રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on December 20, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/