એલ્ફીન એગ્રો બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ રિવ્યુ

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on March, 2026

• કંપની મુખ્યત્વે લોટના વિવિધ પ્રકારોના ઉત્પાદન, અમુક કૃષિ ઉત્પાદનોના વેપાર અને ખાદ્ય તેલના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
•કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તે ઉચ્ચ વોલ્યુમ/ઓછા માર્જિનવાળા સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુ સંપૂર્ણ રીતે કિંમતી જણાય છે.
• જાણકાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
એલ્ફીન એગ્રો ઈન્ડિયા લિમિટેડ (ઈએએઆઈએલ) મુખ્યત્વે ચક્કી આટા (હાઈ ફાઈબર આખા ઘઉંનો લોટ), આર આટા (રિફાઈન્ડ આખા ઘઉંનો લોટ), તંદૂરી આટા (વિશિષ્ટ લોટ), સોજી (સેમોલિના લોટ), મેંદા (રિફાઈન્ડ લોટ) અને પીળા રાયડાના તેલના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.

આ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, કંપની પાસે બે ઉત્પાદન એકમો છે જે રાજસ્થાનના ભીલવાડામાં સ્થિત છેઃ

૧. લોટ પ્રોસેસિંગ યુનિટ જેમાં બે વિભાગો છે એટલે કે, ચક્કી આટા (હાઈ ફાઈબર આખા ઘઉંનો લોટ) વિભાગ અને એક અલગ વિભાગ, એટલે કે, આર આટા (રિફાઈન્ડ આખા ઘઉંનો લોટ), તંદૂરી આટા (વિશિષ્ટ લોટ), મેંદા (રિફાઈન્ડ લોટ) અને સોજી (સેમોલિના લોટ) ના ઉત્પાદન અને પ્રોસેસિંગ માટે રિફાઈન્ડ ફ્લોર વિભાગ; અને

૨. રાયડાના તેલના ઉત્પાદન અને પ્રોસેસિંગ માટે મસ્ટર્ડ ઓઈલ પ્રોસેસિંગ યુનિટ.
ઈએએઆઈએલ તેની પોતાની બ્રાન્ડ “શિવ નંદી” અને “એલ્ફીન્સ શ્રી શ્યામ ભોગ” હેઠળ રાજસ્થાન, ઉત્તર પ્રદેશ, ગુજરાત વગેરેમાં જથ્થાબંધ અને છૂટક વિક્રેતાઓને પ્રોસેસ્ડ ઘઉંનો લોટ વેચે છે. કંપની લોટ પ્રોસેસિંગ યુનિટમાં કાચા માલ તરીકે ઝીણવટપૂર્વક પ્રીમિયમ ગુણવત્તાવાળા ઘઉંની પસંદગી કરે છે. તે કાચા રાયડાના બીજમાંથી ખાદ્ય રાયડાના તેલના નિષ્કર્ષણ, ફિલ્ટરિંગ અને ઉત્પાદનમાં પણ રોકાયેલી છે, જે તેના ઉત્પાદન માટે વપરાતો કાચો માલ છે. ખાદ્ય રાયડાનું તેલ પોતાની બ્રાન્ડ “શિવ નંદી” હેઠળ વેચાય છે.

કંપની પ્રવર્તમાન બજારની પરિસ્થિતિઓના આધારે ચણા, મકાઈ, સોયાબીન રિફાઈન્ડ તેલ, રાઈસ બ્રાન રિફાઈન્ડ તેલ, ઘઉં, પશુ આહાર, મગફળીનું તેલ વગેરે સહિત અમુક કૃષિ-ઉત્પાદનોના વેપારમાં પણ સામેલ છે. આનાથી તે માત્ર આવક વધારવા અને ઉત્પાદન તેમજ ઇન્વેન્ટરીના બગાડને ઘટાડવાની મંજૂરી આપે છે પરંતુ તે સામાન વેચીને બજારની તકોનો લાભ લેવા માટે પણ સક્ષમ બનાવે છે જેના માટે અમુક ગ્રાહકો પ્રીમિયમ કિંમતો ચૂકવવા તૈયાર હોય છે. તેનો હેતુ ઉત્પાદન એકમોમાં ન્યૂનતમ બગાડ હાંસલ કરવાનો છે, જેમાં લોટ પ્રોસેસિંગ યુનિટમાંથી ઉત્પાદન પ્રક્રિયા દરમિયાન પેદા થતી વેસ્ટ મટિરિયલ અથવા આડપેદાશો એટલે કે ઘઉંનું થૂલું પશુ આહાર તરીકે વેચવામાં આવે છે અને મસ્ટર્ડ સીડ ઓઈલ કેક નજીકના ડી-ઓઈલ્ડ કેક પ્લાન્ટ્‌સમાં વેચવામાં આવે છે.

લોટ પ્રોસેસિંગ યુનિટમાં ઉત્પાદિત ઘઉંનું થૂલું મુખ્યત્વે ઉત્તર પ્રદેશ, ઉત્તરાખંડ, હરિયાણા, રાજસ્થાન, ગુજરાત અને પંજાબ રાજ્યો અને ચંદીગઢના કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં વેચાય છે જ્યારે મસ્ટર્ડ ઓઈલ પ્રોસેસિંગ યુનિટમાં ઉત્પાદિત મસ્ટર્ડ ઓઈલ કેક રાજસ્થાન અને ગુજરાત રાજ્યોમાં સ્થિત ડી-ઓઈલ્ડ પ્લાન્ટ્‌સમાં વેચાય છે. તેથી, આ રીતે ઈએએઆઈએલ ઉત્પાદન એકમોમાં પેદા થતી તમામ આડપેદાશો તેમજ વેસ્ટ મટિરિયલનું વ્યાપારીકરણ કરે છે. વધુમાં, વધેલી બેગ્સ જેમાં કાચો માલ પેક કરીને મોકલવામાં આવે છે, તેનો કંપની દ્વારા તેની ઉત્પાદન કામગીરીમાં અથવા ફિનિશ્ડ પ્રોડક્ટ્‌સના પેકિંગ માટે ફરીથી ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.

નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ અને ૨૦૨૫ માં, કંપનીએ એક કરાર કર્યો હતો, જેમાં તેણે નેશનલ એગ્રીકલ્ચરલ કોઓપરેટિવ માર્કેટિંગ ફેડરેશન ઓફ ઈન્ડિયા લિમિટેડ (નાફેડ) માટે “ભારત આટા” લેબલ હેઠળ આટાનું ઉત્પાદન કરવાનું અને તેના વિવિધ સરકારી સંસ્થાકીય ખરીદદારો અને નાફેડ દ્વારા નિર્દિષ્ટ ડિલિવરી પોઈન્ટ્‌સ પર સપ્લાય કરવાનું કામ હાથ ધર્યું હતું. તે કડક ઉત્પાદન ગુણવત્તાના ધોરણોનું પાલન કરે છે અને બજારોના વિવિધ વિભાગોમાંથી ગ્રાહકોની પસંદગીઓને નજીકથી ટ્રેક કરે છે.
આ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, તેના ગ્રાહકો ૮ રાજ્યોમાં ફેલાયેલા છે જેમાં ગુજરાત, હરિયાણા, મધ્ય પ્રદેશ, મહારાષ્ટ્ર, પંજાબ, રાજસ્થાન, ઉત્તર પ્રદેશ અને ઉત્તરાખંડ અને ૨ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશો જેમાં ચંદીગઢ અને દિલ્હીનો સમાવેશ થાય છે. કંપની વૈવિધ્યસભર નેટવર્ક અપનાવે છે જેના દ્વારા તે તેના ઉત્પાદનોનું માર્કેટિંગ અને વેચાણ કરે છે. તેનો ગ્રાહક/વિતરક આધાર પાંચ શ્રેણીઓમાં વહેંચાયેલો છે એટલે કે, બીટુબી ગ્રાહકો, જથ્થાબંધ વિક્રેતાઓ, છૂટક વિક્રેતાઓ, વેપારીઓ અને પ્રત્યક્ષ ગ્રાહકો. ૩૧ જાન્યુઆરી, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૨૩ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યુની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ
કંપની રૂ ૨૫.૦૩ કરોડ એકત્ર કરવા માટે શેર દીઠ રૂ ૪૭ની નક્કી કરેલી કિંમતે રૂ ૫ની દરેક એવી ૫૩,૨૫,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓ ૦૫ માર્ચ ૨૦૨૬ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૦૯ માર્ચ ૨૦૨૬ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૬૦૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ ૩૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટ થશે. આ ઈશ્યુ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડીના ૨૭.૪૧% હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ ૨.૨૦ કરોડ ખર્ચી રહી છે, અને ઈશ્યુની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ ૧૯.૩૩ કરોડ અને સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુ માટે રૂ ૩.૫૦ કરોડનો ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું સંચાલન સંપૂર્ણપણે ફિનશોર મેનેજમેન્ટ સર્વિસીસ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે અને કેમિયો કોર્પોરેટ સર્વિસીસ લિમિટેડ ઈશ્યુ માટે રજિસ્ટ્રાર છે. શિલ્પા સ્ટોક બ્રોકર પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

કંપનીએ તમામ પ્રારંભિક ઈક્વિટી શેર ફેસ વેલ્યુ પર જારી કર્યા છે. કંપનીએ સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪માં ૪ પર ૧ના રેશિયોમાં બોનસ ઈક્વિટી શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૧.૨૨ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ ૭.૦૫ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૯.૭૧ કરોડ થશે. આઈપીઓની અપર પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૯૧.૩૦ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૧૦૧.૪૫ કરોડ / રૂ ૧.૮૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ ૧૨૪.૭૧ કરોડ / રૂ ૩.૬૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ ૧૪૬.૪૪ કરોડ / રૂ ૫.૦૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫)ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ ૧૧૭.૭૨ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૩.૯૮ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૨.૮૮ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૩૮.૫૧%ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ઈશ્યુની કિંમત ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ સુધીમાં રૂ ૧૨.૬૦ ના એનએવી પર આધારિત ૩.૭૩ ના પી/બીવી પર અને શેર દીઠ રૂ ૨૨.૦૩ ના આઈપીઓ પછીના એનએવી પર આધારિત ૨.૧૩ ના પી/બીવી પર આવે છે.

જો આપણે આઈપીઓ પછીના વિસ્તૃત ઈક્વિટી બેઝ પર તેની નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક કમાણીને ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૭.૨૨ ના પી/ઈ પર છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૮.૦૧ પર છે. આમ, ઈશ્યુ સંપૂર્ણ રીતે કિંમતી જણાય છે.

કંપનીએ અનુક્રમે સંદર્ભિત સમયગાળા માટે ૧.૭૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૨.૯૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૩.૪૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૩.૩૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના) ના પીએટી માર્જિન અને ૩૧.૧૪%, ૫૨.૧૩%, ૪૭.૯૩%, ૩૩.૫૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ હરીફો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ અબ્રામ ફૂડને તેના લિસ્ટેડ હરીફ તરીકે દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં ૧૬.૦ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે (૦૨ માર્ચ, ૨૦૨૬ મુજબ). જોકે, તેઓ ચૂસ્ત રીતે સરખાવી શકાય તેમ નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં ફિનશોર મેનેજમેન્ટ તરફથી આ ૩૩મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૬ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા હતા, ૨ સમાન ભાવે અને બાકીના લિસ્ટિંગની તારીખે ૩.૬૩% થી ૯.૦૯% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા. લીડ મેનેજરનો સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
ઈએએઆઈએલ મુખ્યત્વે લોટના વિવિધ પ્રકારોના ઉત્પાદન, અમુક કૃષિ ઉત્પાદનોના વેપાર અને ખાદ્ય તેલના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તે ઉચ્ચ વોલ્યુમ/ઓછા માર્જિનવાળા સેગમેન્ટમાં કાર્ય કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુ સંપૂર્ણ રીતે કિંમતી જણાય છે. આઈપીઓ પછીનો ઓછો ઈક્વિટી બેઝ સ્થળાંતર માટે લાંબા સમયગાળાનો સંકેત આપે છે. જાણકાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on March, 2026

 Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/