મીશો આઇપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on November 29, 2025

• કંપની ભારતમાં મલ્ટીસાઇડેડ ટેકનોલોજી પ્લેટફોર્મ દ્વારા સંચાલિત ઇ-કોમર્સ પ્રદાન કરી રહી છે.
• છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ તેની ટોપ લાઇન્સમાં (કુલ આવકમાં) વૃદ્ધિ નોંધાવી, પરંતુ તેની બોટમ લાઇન (ચોખ્ખો નફો) દક્ષિણ તરફ સ્લાઇડ (ઘસારો) થતી રહી.
• કંપની ભારતમાં ઇ-કોમર્સપ્લેયર્સમાંમૂકાયેલા ઓર્ડર અને વાર્ષિક ટ્રાન્ઝેક્ટિંગયુઝર્સના આધારે લીડર  અને સૌથી મોટું પ્લેટફોર્મ હોવાનો દાવો કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઇપીઓનું નકારાત્મક પી/ઇ પર આક્રમક રીતે મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે.
• માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારાઓ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો દૂર રહી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

મીશો લિમિટેડ (એમએલ) એ મલ્ટીસાઇડેડ ટેકનોલોજી પ્લેટફોર્મ છે જે ચાર મુખ્ય સ્ટેકહોલ્ડર્સને  – ગ્રાહકો, વિક્રેતાઓ, લોજિસ્ટિક્સપાર્ટનર્સ અને કન્ટેન્ટક્રિએટર્સને  એકસાથે લાવીને ભારતમાં ઇ-કોમર્સને પ્રોત્સાહન આપે છે. રેડસીર રિપોર્ટ અનુસાર, તેનું ઇ-કોમર્સમાર્કેટપ્લેસ, જે તે મીશોબ્રાન્ડ હેઠળ ચલાવે છે, તે ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા છેલ્લા બાર મહિનાના સમયગાળામાં ભારતમાં ઇ-કોમર્સપ્લેયર્સમાંમૂકાયેલાઓર્ડરની સંખ્યા અને વાર્ષિક ટ્રાન્ઝેક્ટિંગયુઝર્સના  સંદર્ભમાં ભારતના સૌથી મોટા પ્લેટફોર્મ તરીકે ઉભરી આવ્યું છે.

એમએલનું મૂલ્ય-કેન્દ્રિત પ્લેટફોર્મ ઇ-કોમર્સને પોસાય તેવું, સુલભ અને આકર્ષક બનાવીને ભારતમાં ગ્રાહકોના તમામ સેગમેન્ટ્‌સને  સેવા આપવા માટે ડિઝાઇન  કરવામાં આવ્યું છે. કંપની ગ્રાહકોને ‘એવરીડે લો પ્રાઇસિસ’  પ્રદાન કરવા પર ફોકસ  કરી રહી છે. તેની ટેકનોલોજી-ફર્સ્ટ ઓપરેશન્સ, પ્લેટફોર્મ સ્કેલ (પાયો) અને કાર્યક્ષમતા મીશો પર વિક્રેતાઓને ઓછી કિંમતે ઓર્ડર ફુલફિલમેન્ટ  પ્રદાન કરે છે. આ, વિક્રેતાઓ માટે ઝીરો કમિશન મોડેલ સાથે મળીને, તેને વિક્રેતાઓ પાસેથી લેવામાં આવતા સરેરાશ ખર્ચનેઘટાડવા અને મીશો પર ઓછી કિંમતના અનબ્રાન્ડેડપ્રોડક્ટ્‌સ, પ્રાદેશિક બ્રાન્ડ્‌સ અને રાષ્ટ્રીય બ્રાન્ડ્‌સથી માંડીને પોસાય તેવી કિંમતો પર પ્રોડક્ટ્‌સનો  વિશાળ એક  સંગ્રહ પ્રદાન કરવા સક્ષમ બનાવે છે. તેના આર્ટિફિશિયલઇન્ટેલિજન્સ/મશીન લર્નિંગ (એઆઇ/એમએલ) આગેવાની હેઠળના એલ્ગોરિધમ્સ ગ્રાહકોને ઑફલાઇનવિન્ડો શોપિંગ અનુભવ સમાન, વ્યક્તિગત, ડિસ્કવરી લેડ શોપિંગ એક્સપિરિયન્સ  પ્રદાન કરવા માટે ડિઝાઇન  કરવામાં આવ્યા છે, જે ગ્રાહકો માટે ઓનલાઈનખરીદીને સરળ અને આકર્ષક બનાવે છે.

ઉપરોક્ત ક્ષમતાઓ અને પ્યોર-પ્લેમાર્કેટપ્લેસમોડેલના આંતરિક લાભોના સંયોજન દ્વારા, કંપની ગ્રાહકોના મોટા આધારનેઆકર્ષવામાં સક્ષમ રહી છે. ટેકનોલોજી ભારતમાં વસ્તીનાસ્કેલ પર ઇ-કોમર્સવ્યવહારોને સક્ષમ કરીને તેના પ્લેટફોર્મની કરોડરજ્જુ બનાવે છે. એમએલનુંમોડ્યુલર ટેકનોલોજી આર્કિટેક્ચર તેના પ્લેટફોર્મ પર વિશ્વસનીયતા, સ્કેલેબિલિટી  અને કાર્યક્ષમતાને સક્ષમ કરીને સ્ટેકહોલ્ડર્સ વચ્ચેની ક્રિયાપ્રતિક્રિયાઓનેગોઠવે છે. તેના પ્લેટફોર્મ પર તેના સ્ટેકહોલ્ડર્સ  વચ્ચેની દરેક ક્રિયાપ્રતિક્રિયા સમૃદ્ધ ડેટા ઇનપુટ્‌સ  ઉત્પન્ન કરે છે, જે સતત એઆઇ/એમએલમોડેલોમાં દાખલ કરવામાં આવે છે. આ મોડેલોહાઇપર-પર્સનલાઇઝ્‌ડભલામણો, સેવાઓનુંડાયનેમિકપ્રાઇસિંગ, ઓટોમેટેડકેટલોગિંગ, ટ્રાન્ઝેક્શનરિસ્કમેનેજમેન્ટ  અને નિવારણ, અને લોજિસ્ટિક્સઓપ્ટિમાઇઝેશન  જેવી ટેક સમર્થિત ક્ષમતાઓનાસ્યુઇટને શક્તિ આપે છે. કંપની મીશો પર વિક્રેતાઓને પૂરી પાડવામાં આવતી સેવાઓ, જેમ કે ઓર્ડર ફુલફિલમેન્ટ, એડવર્ટાઇઝિંગ  અને ડેટા ઇનસાઇટ્‌સ  દ્વારા તેના પ્લેટફોર્મનું મુદ્રીકરણ  કરે છે.

વધુમાં, તે વિક્રેતાઓ પાસેથી કોઈ કમિશન લેતી નથી અને મીશો પર ગ્રાહકો પાસેથી કોઈ પ્લેટફોર્મ ફી લેતી નથી. તેના પ્લેટફોર્મ સ્કેલ અને ઇકોસિસ્ટમઇન્ટિગ્રેશન  તેને નવી પહેલો શરૂ કરવા અને સ્કેલ કરવા સક્ષમ બનાવે છે જેમ કે(૧) દૈનિક આવશ્યક વસ્તુઓ માટે ઓછા ખર્ચે સ્થાનિક લોજિસ્ટિક્સ નેટવર્ક અને (ર) એક નાણાકીય સેવાઓ પ્લેટફોર્મ જ્યાં નિયમન કરાયેલભાગીદારો તેના સ્ટેકહોલ્ડર્સને અનુરૂપ નાણાકીય સેવાઓ પ્રદાન કરે છે, જે પ્લેટફોર્મની સ્ટીકિનેસ અને સંબોધવા યોગ્ય બજારને વધુ મજબૂત બનાવે છે. તેથી કંપની બે વ્યવસાય સેગમેન્ટ્‌સમાં  કાર્ય કરે છે – માર્કેટપ્લેસ અને નવી પહેલ. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૨૦૮૨ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ માર્ગ કોમ્બોઆઇપીઓ સાથે આવી રહી છે જેનું મૂલ્ય રૂ ૫૪૨૧.૨ કરોડ છે (આશરે ૪૮૮૩૯૬૭૨૨ ઇક્વિટી શેર રૂ ૧ ના દરેઉપલી મર્યાદા પર). આ ઇશ્યૂમાં રૂ ૪૨૫૦.૦૦ કરોડના (આશરે ૩૮૨૮૮૨૮૮૩ શેર ઉપલી મર્યાદા પર) નવા ઇક્વિટીઇશ્યૂ અને ૧૦૫૫૧૩૮૩૯ ઇક્વિટીશેરની ઓફર ફોર સેલ (ઓફએસ) (રૂ ૧૧૭૧.૨૦ કરોડનામૂલ્યનાઉપલી મર્યાદા પર)નો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ રૂ ૧ ના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે રૂ ૧૦૫ – રૂ ૧૧૧ની પ્રાઇસબેન્ડની  જાહેરાત કરી છે. આ ઇશ્યૂ ૩ ડિસેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે, અને ૫ ડિસેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે.  ન્યૂનતમ અરજી ૧૩૫ શેર માટે છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ  પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઇશ્યૂ પોસ્ટ-આઇપીઓચૂકવેલઇક્વિટીમૂડીના ૧૦.૮૨% જેટલો છે. નવા ઇક્વિટીઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ ૧૩૯૦.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ એમટીપીએલ – એક સબસિડિયરીમાંક્લાઉડઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર  માટે રોકાણ કરવા, રૂ ૪૮૦.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ પગારની ચુકવણી માટે, રૂ ૧૦૨૦.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ એમટીપીએલમાંમાર્કેટિંગ અને બ્રાન્ડ પહેલો પાછળના ખર્ચ માટે રોકાણ કરવા અને બાકીનાનો ઉપયોગ ઇનઓર્ગેનિક વૃદ્ધિ તેમજ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ ઇશ્યૂ માટેના પાંચ બુક રનિંગલીડમેનેજર્સ ) કોટકમહિન્દ્રાકેપિટલ કો. લિમિટેડ, જે. પી. મોર્ગન ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મોર્ગનસ્ટેનલી ઇન્ડિયા કો. પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, એક્સિસકેપિટલ લિમિટેડ, અને સિટીગ્રુપગ્લોબલમાર્કેટ્‌સ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, જ્યારે કેફિનટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. કોટકસિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ એક સિન્ડિકેટ મેમ્બર  છે.

પાર પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા પછી, કંપનીએ ઓક્ટોબર ૨૦૧૭ અને નવેમ્બર ૨૦૨૫ની વચ્ચે શેર દીઠ રૂ ૧૫ – રૂ ૩૭૫૫.૦૦ની કિંમત શ્રેણીમાં  વધુ ઇક્વિટી શેર જારી/રૂપાંતરિત કર્યા છે. તેણે જૂન ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૪૭.૨૫૦૯ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણ કરનારા હિસ્સેદારો દ્વારા શેરનાહસ્તાંતરણની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૦.૦૨, રૂ ૦.૦૬, રૂ ૦.૪૩, રૂ ૦.૫૧, રૂ ૧.૦૨, રૂ ૨.૨૨, રૂ ૩.૦૪, રૂ ૪.૨૯, રૂ ૮.૨૮, રૂ ૧૭.૯૯, રૂ ૪૬.૮૧, રૂ ૮૨.૪૩ છે.

પોસ્ટ-આઇપીઓ, તેની વર્તમાન ચૂકવેલઇક્વિટી મૂડી રૂ ૪૧૩.૦૨ કરોડથી વધીને રૂ ૪૫૧.૩૧ કરોડ થશે. આઇપીઓપ્રાઇસબેન્ડની (કિંમતની શ્રેણીની) ઉપલીમર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ ૫૦૦૯૫.૭૫ કરોડનીમાર્કેટકેપનિહાળી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) રૂ ૫૮૯૭.૬૯ કરોડ / રૂ – (૧૬૭૧.૯૦) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ ૭૮૫૯.૨૪ કરોડ / રૂ – (૩૨૭.૬૪) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ ૯૯૦૦.૯૦ કરોડ / રૂ – (૩૯૪૧.૭૧) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫)ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો/-(નુકસાન) નોંધાવ્યું છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ છમાસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૫૮૫૭.૬૯ કરોડની કુલ આવક પર રૂ – (૫૭૦.૬૦) કરોડનું નુકસાન નોંધાવ્યું. કંપનીએ તેની ટોપ લાઇનમાં (કુલ આવકમાં) સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી નુકસાન વધારવાથીચિંતાઓ વધી છે અને મુખ્ય ચિંતાઓ ઊભી થઈ છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ સરેરાશ નકારાત્મક ઇપીએસ રૂ – (૬.૦૨) અને સરેરાશ નકારાત્મક આરઓએનડબલ્યુ – (૧૪૧.૮૬) % નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ સુધીમાં તેની એનએવી રૂ ૨.૨૮ ના આધારે આ ઇશ્યૂનું પી/બીવી ૪૮.૬૮ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે, અને શેર દીઠ તેની પોસ્ટ-આઇપીઓએનએવી રૂ ૧૧.૨૫ ના આધારે પી/બીવી ૯.૮૭ પર મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે .

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ની વાર્ષિક કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઇપીઓ સંપૂર્ણપણે ડાઇલ્યુટેડચૂકવેલઇક્વિટી મૂડીને આપીએ, તો માંગવામાં આવતી કિંમત નકારાત્મક પી/ઇ ૫૩.૫૭ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની કમાણીના આધારે પણ, પી/ઇ નકારાત્મક છે. આમ, આ ઇશ્યૂનું નકારાત્મક મૂલ્ય નિર્ધારણ થયું હોય તેવું લાગે છે.

ડિવિડન્ડનીતિઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટનાસંદર્ભિતસમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ (લાભાંશ) જાહેર કર્યું નથી. તેણે જૂન ૨૦૨૫ માં તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે પહેલેથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

સૂચિબદ્ધસમકક્ષો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ ઇટર્નલ લિમિટેડ, સ્વિગી લિમિટેડ, બ્રેઇનબીસસોલ્યુશન્સ, એફએસએન ઇ-કોમર્સ, વિશાલ મેગામાર્ટ, ટ્રેન્ટ લિમિટેડને તેના સૂચિબદ્ધસમકક્ષો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં પી/ઇ ૧૫૪૧.૦, એનએ, એનએ, ૭૩૦.૦, ૮૬.૨, અને ૯૩.૨ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૮ નવેમ્બર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ મુજબ). જો કે, તેઓ ખરેખર આ ધોરણે ચૂસ્તપણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી ભ્રામક જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટબેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ઓફર સાથે સંકળાયેલા પાંચ બીઆરએલએમએસએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૮૭ જાહેર ઇશ્યૂનું સંચાલન કર્યું છે, જેમાંથી ૧૭ ઇશ્યૂસૂચિબદ્ધ તારીખે ઓફર પ્રાઇસથી  નીચે બંધ થયા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

એમએલ ભારતમાં મલ્ટીસાઇડેડ ટેકનોલોજી પ્લેટફોર્મ દ્વારા સંચાલિત ઇ-કોમર્સ પ્રદાન કરી રહી છે. છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ તેની ટોપ લાઇન્સમાં  વૃદ્ધિ નોંધાવી, પરંતુ તેની બોટમ લાઇન  દક્ષિણ તરફ સ્લાઇડ  થતી રહી. કંપની ભારતમાં ઇ-કોમર્સપ્લેયર્સમાંમૂકાયેલા ઓર્ડર અને વાર્ષિક ટ્રાન્ઝેક્ટિંગયુઝર્સના  આધારે લીડર  અને સૌથી મોટું પ્લેટફોર્મ હોવાનો દાવો કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઇપીઓનું નકારાત્મક પી/ઇ પર આક્રમક રીતે મૂલ્ય નિર્ધારણ કરવામાં આવ્યું છે. માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારાઓ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો દૂર રહી શકે છે.

Review By Dilip Davda on November 29, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/