ફાઈટોકેમ રેમેડીઝ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ રિવ્યુ

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on December 15, 2025

• કંપની કોરુગેટેડ બોક્સ અને અન્ય પેકેજિંગ સંબંધિત સોલ્યુશન્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે.
• તેણે અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ પછી બોટમ લાઈન્સમાં અચાનક વધારો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.
• કંપનીને ફાર્મા સેગમેન્ટ સાથે કોઈ લેવાદેવા નથી, પરંતુ તેણે ફાર્મા કંપનીઓને તેના ઉત્પાદનો સપ્લાય કર્યા છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે.
• આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યુને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

કંપની વિશેઃ

ફાઈટોકેમ રેમેડીઝ ઈન્ડિયા લિમિટેડ પ્રિન્ટેડ, રોલ્સ, પેડ્‌સ, શીટ્‌સ વગેરે સહિત ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા કોરુગેટેડ બોક્સના અગ્રણી ઉત્પાદકોમાંની એક છે, જે તેના ગ્રાહકોની વિશિષ્ટ આવશ્યકતાઓને પહોંચી વળવા માટે કસ્ટમાઇઝ્‌ડ પેકેજિંગ સોલ્યુશન્સ ઓફર કરે છે. કંપની કોરુગેટેડ બોક્સના ઉત્પાદનમાં નિષ્ણાત છે અને વિવિધ ક્ષેત્રોમાં સપ્લાય કરે છે. ૨૦૦૨ માં સ્થપાયેલી આ કંપનીએ શરૂઆતમાં વિકાસ અને આયોજન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું હતું, જેમાં ૨૦૧૪ માં ઉત્પાદન કામગીરી શરૂ થઈ હતી. ત્યારથી, કંપની નોંધપાત્ર રીતે વિકાસ પામી છે અને તેની અત્યાધુનિક ઉત્પાદન સુવિધાઓનો લાભ ઉઠાવી રહી છે.

કંપની બારી બ્રાહ્મણ, જમ્મુમાં તેની વ્યૂહાત્મક રીતે સ્થિત ઉત્પાદન એકમોમાંથી કાર્ય કરે છે, જે નોંધપાત્ર લોજિસ્ટિકલ ફાયદા પૂરા પાડે છે. વર્ષોથી, કંપનીએ તેની પહોંચ વિસ્તારી છે અને જમ્મુ, ભારતમાં મજબૂત પ્રાદેશિક હાજરી બનાવી છે અને સાથે જ અનેક રાજ્યોમાં માર્કેટિંગ અને વિતરણ નેટવર્ક પણ સ્થાપિત કર્યું છે.

નવીનતા અને ગ્રાહક સંતોષ પર મજબૂત ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને, તેણે ટકાઉ અને ખર્ચ-અસરકારક પેકેજિંગ સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરવા માટે પ્રતિષ્ઠા બનાવી છે. કંપની બારી બ્રાહ્મણ, જમ્મુમાં બે એકમોમાં કાર્ય કરે છે, જેમાં યુનિટ ૧ માં કુલ ૪૩,૩૬૦ ચોરસ ફૂટ ફાળવવામાં આવેલો વિસ્તાર છે અને યુનિટ ૨ માં ૧,૭૩,૪૪૦ ચોરસ ફૂટ ફાળવવામાં આવેલો વિસ્તાર છે. હાલમાં, યુનિટ ૧ અંદાજે ૧૨,૦૦૦ ચોરસ ફૂટ અને યુનિટ ૨ સંબંધિત એકમોના કુલ વિસ્તારના અંદાજે ૫૫,૦૦૦ ચોરસ ફૂટનો ઉપયોગ કરી રહ્યું છે. કુલ જમીન વિસ્તાર પૈકી, યુનિટ ૧ માં આશરે ૧૫,૦૦૦ ચોરસ ફૂટ અને યુનિટ ૨ માં અંદાજે ૭૫,૦૦૦ ચોરસ ફૂટ વણવપરાયેલ રહે છે અને તેનો ઉપયોગ વર્તમાન અને ભવિષ્યના વિસ્તરણ માટે નવા ઉત્પાદન મશીનરીના બાંધકામ અને સ્થાપના માટે કરવામાં આવશે.

તેની ઉત્પાદન સફર ૨૦૧૪ માં સેમી-ઓટોમેટિક મેન્યુફેક્ચરિંગ લાઇન સાથે શરૂ થઈ હતી. ૨૦૧૪ ના બજારના ધોરણો સાથે પણ, આ લાઇનમાં ગ્રાહકોને ઝડપી સેવા આપવા માટે તમામ નવીનતમ મશીનો અને અન્ય સુવિધાઓ હતી, જે આવક અને નફાકારકતામાં યોગદાન આપવાનું ચાલુ રાખે છે. તેની ઉત્પાદન ક્ષમતાઓને વધુ મજબૂત કરવા માટે, કંપનીએ ૨૦૨૨ માં નવીનતમ ટેકનોલોજીથી સજ્જ ૭૫,૦૦૦ ચોરસ ફૂટના વ્યાપક વિસ્તારમાં સંપૂર્ણ સ્વચાલિત કોરુગેટેડ બોર્ડ પ્લાન્ટની સ્થાપના કરી હતી. આ સુવિધા કંપનીને સુધારેલી કાર્યક્ષમતા અને ચોકસાઇ સાથે ગ્રાહકની પેકેજિંગ જરૂરિયાતોની વિશાળ શ્રેણી પૂરી કરવા સક્ષમ બનાવે છે.

ચાલુ વિસ્તરણ યોજનાઓ અને બહુવિધ ઉદ્યોગોમાં મજબૂત પકડ સાથે, તે ભાવિ વૃદ્ધિ અને કોરુગેટેડ પેકેજિંગ ક્ષેત્રમાં બજાર હિસ્સો વધારવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૫૧ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યુની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ

કંપની રૂ ૩૮.૨૨ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૦ ના દરેક એવા ૩૯,૦૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરનો રૂ ૯૮ ની નિશ્ચિત કિંમતે તેનો પ્રથમ આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ આઈપીઓ ૧૮ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૨ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૨૪૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ ૧૨૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઈશ્યુ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૩૩.૧૨ ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ ૩.૭૨ કરોડ ખર્ચ કરી રહી છે, અને ઈશ્યુની નેટ પ્રોસીડ્‌સમાંથી, કંપની રૂ ૧૩.૬૦ કરોડ સાધનો/મશીનરીની ખરીદી પરના મૂડી ખર્ચ માટે, રૂ ૫.૮૮ કરોડ સિવિલ કન્સ્ટ્રક્શન પરના મૂડી ખર્ચ માટે, રૂ ૯.૩૭ કરોડ અમુક ઉધારની ચુકવણી/પ્રીપેમેન્ટ માટે અને રૂ ૫.૬૫ કરોડ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ મેફકોમ કેપિટલ માર્કેટ્‌સ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે બિગશેર સર્વિસીસ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ ઈશ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. આફ્ટરટ્રેડ બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. ઈશ્યુનું અન્ડરરાઈટિંગ મેફકોમ કેપિટલ દ્વારા ૧૫ ટકા અને આફ્ટરટ્રેડ બ્રોકિંગ દ્વારા ૮૫ ટકા કરવામાં આવ્યું છે.

તમામ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર ફેસ વેલ્યુ પર જારી કર્યા પછી, તેણે એપ્રિલ ૨૦૨૫ માં ૩ પર ૨ ના રેશિયોમાં બોનસ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત રૂ ૧.૬૪ અને રૂ ૪.૦૦ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ ૭.૮૮ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૧૧.૭૮ કરોડ થશે. આઈપીઓની અપર પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૧૫.૪૦ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ ૨૦.૮૩ કરોડ / રૂ ૦.૮૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ ૩૨.૯૦ કરોડ / રૂ ૨.૩૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ ૩૬.૮૧ કરોડ / રૂ ૪.૪૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૨૫.૦૧ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૩.૭૫ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. જો કે, પ્રી-આઈપીઓ સમયગાળામાં એટલે કે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી તેની બોટમ લાઈન્સમાં અચાનક ઉછાળો અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં તેના ટકાઉપણા અંગે આશ્ચર્ય અને ચિંતા જગાડે છે. સુપર માર્જિન સાથે ઉદ્યોગના ધોરણો કરતા તેનું ચડિયાતું પ્રદર્શન આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોવાનું જણાય છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ ૧૦.૨૯ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૨૭.૯૮ ટકાની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ રૂ ૨૧.૪૫ ની તેની એનએવી ના આધારે ઈશ્યુની કિંમત ૪.૫૭ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે, પરંતુ તેની આઈપીઓ પછીની એનએવી ડેટા (નિશ્ચિત કિંમતના ઈશ્યુ માટે) ઓફર ડોક્યુમેન્ટમાંથી ગેરહાજર છે.

જો આપણે આઈપીઓ પછીના વિસ્તૃત ઇક્વિટી બેઝ પર તેની નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની સુપર વાર્ષિક કમાણીને આભારી કરીએ, તો પૂછવામાં આવેલી કિંમત ૧૫.૩૮ ના પી/ઈ પર છે, અને તેની નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૫.૭૯ પર રહે છે. આમ, ઈશ્યુની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે અને સાવચેતી રાખવાની જરૂર છે કારણ કે અહેવાલ કરેલ માર્જિન લાંબા ગાળે ટકાઉ નથી.

કંપનીએ ૩.૯૩ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૭.૦૪ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૨.૨૫ ટકા (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૧૫.૧૨ ટકા (પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક-નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના પીએટી માર્જિન નોંધાવ્યા છે, પરંતુ કંપનીએ પોસ્ટ કર્યું છે તમાં આરઓસીઈ માર્જિન ડેટા ઓફર ડોક્યુમેન્ટ્‌સમાંથી ગેરહાજર છે.

ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ પરફેક્ટપેક, વર્થ પેરિફેરલ્સ, જીકેપી પ્રિન્ટિંગને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૧૫.૯, ૧૩.૩ અને ૧૯.૪ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે (૧૫ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ મુજબ). જોકે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાવ ખાતર હોય તેમ લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં મેફકોમ કેપિટલ તરફથી આ ૨જું મેન્ડેટ (૧ મેઈનબોર્ડ અને આ એસએમઈ વાળું ૨જું) છે. અત્યાર સુધી જે એકમાત્ર લિસ્ટિંગ (મેઈનબોર્ડ) થયું છે તે લિસ્ટિંગની તારીખે ૨૮.૩૧ ટકા ના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યું હતું.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

પીઆરઆઈએલ કોરુગેટેડ બોક્સ અને અન્ય પેકેજિંગ સંબંધિત સોલ્યુશન્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે. તેણે અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ પછી બોટમ લાઈન્સમાં અચાનક વધારો આશ્ચર્ય પેદા કરે છે અને તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. કંપનીને ફાર્મા સેગમેન્ટ સાથે કોઈ લેવાદેવા નથી, પરંતુ તેણે ફાર્મા કંપનીઓને તેના ઉત્પાદનો સપ્લાય કર્યા છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યુની કિંમત આક્રમક રીતે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે. આઈપીઓ પછીની નાની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી સ્થળાંતર માટે લાંબો સમયગાળો સૂચવે છે. આ મોંઘા અને જોખમી ઈશ્યુને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on December 15, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/