સ્પંદના સ્ફૂર્તિ આરઆઈ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on July 30, 2025

• કંપની ગ્રામીણ કેન્દ્રિત એનબીએફસી-એમએફઆઈ છે જે ૪૨૬ જિલ્લાઓમાં કાર્યરત છે.
• કેટલીક તકનીકી કારણોસર, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તેને રૂ. ૧૩૭૮.૮૦ કરોડનું જબરજસ્ત નુકસાન થયું.
• અચાનક થયેલા નુકસાનથી તેની એનએવી ઘટી ગઈ અને તેના એનપીએમાં વધારો થયો.
• છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષના ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો જણાય છે.
• આ “ઉચ્ચ જોખમ/ઓછું વળતર” વાળી મોંઘી શરત છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

કંપની વિશેઃ

સ્પંદના સ્ફૂર્તિ ફાઇનાન્સિયલ લિમિટેડ (એસએસએફએલ) ભારતમાં ભૌગોલિક રીતે વૈવિધ્યસભર હાજરી ધરાવતી ગ્રામીણ કેન્દ્રિત એનબીએફસી-એમએફઆઈ છે. તે મુખ્યત્વે ગ્રામીણ વિસ્તારોમાં ઓછી આવક ધરાવતા પરિવારોની મહિલાઓને સંયુક્ત જવાબદારી જૂથ મોડેલ હેઠળ આવક ઉત્પન્ન કરતા લોન પ્રદાન કરે છે. કંપની ૨૦૦૩ માં પબ્લિક કંપની તરીકે સ્થાપિત થઈ હતી અને ૨૦૦૪ માં આરબીઆઈ સાથે એનબીએફસી તરીકે નોંધણી કરાવી હતી. ત્યારબાદ, તેણે ૨૦૧૫ માં એનબીએફસી-એમએફઆઈ તરીકે નોંધણી કરાવી. તેના વ્યાપક કોર્પોરેટ ઇતિહાસ દ્વારા, એસએસએફએલએ ઓછી આવક ધરાવતા ગ્રાહક સેગમેન્ટની ઉધાર જરૂરિયાતોની ઊંડી સમજ વિકસાવી છે. આ ઉપરાંત, તેની પેટાકંપની, ક્રિસ ફાઇનાન્સિયલ લિમિટેડ, જે આરબીઆઈ સાથે નોન-ડિપોઝિટ સ્વીકારતી નોન-બેંકિંગ નાણાકીય કંપની તરીકે નોંધાયેલી છે, વ્યક્તિગત લોન, નાના વ્યવસાયિક લોન, મિલકત સામે લોન પ્રદાન કરીને નાણાં વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.

૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, એસએસએફએલ પાસે ભારતના ૧૯ રાજ્યો અને ૧ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં ૪૧૪ જિલ્લાઓમાં ૧૬૨૮ શાખાઓમાંથી કાર્યરત ૧૬૪૫૪ કર્મચારીઓ (૧૦૯૦૯ લોન અધિકારીઓ સહિત) હતા. એકીકૃત ધોરણે, ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પાસે ભારતના ૧૯ રાજ્યો અને ૧ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશમાં ૪૨૬ જિલ્લાઓમાં ૧૮૦૪ શાખાઓમાંથી કાર્યરત ૧૮૩૮૨ કર્મચારીઓ (૧૧૯૯૪ લોન અધિકારીઓ સહિત) હતા. કંપની ચાર વ્યવસાયિક સેગમેન્ટ્‌સમાં (તેની પેટાકંપની ક્રિસ ફાઇનાન્સિયલ લિમિટેડ દ્વારા સહિત) કાર્યરત છેઃ (૧) સંયુક્ત જવાબદારી જૂથ-આધારિત માઇક્રોફાઇનાન્સ; (ર) મિલકત સામે લોન; (૩) નેનો એન્ટરપ્રાઇઝ લોન; અન(૪) વ્યક્તિગત લોન.

તેના વ્યવસાયિક મોડેલમાં કર્મચારીઓ દ્વારા નિયમિત ગ્રાહક બેઠકોનો સમાવેશ થાય છે, જેઓ કવર કરેલા જિલ્લાઓમાં ગ્રાહકો સાથે સંપર્ક જાળવી રાખે છે. તેના લોન ઉત્પાદનો અને ગ્રાહક-કેન્દ્રિત અભિગમ દ્વારા, તે આજીવિકા સુધારવા, ઓળખ સ્થાપિત કરવા અને આત્મસન્માન વધારવા માટે ટકાઉ ધોરણે ભંડોળ પ્રદાન કરીને ઓછી આવક ધરાવતા પરિવારોની સામાજિક-આર્થિક સુખાકારીને મજબૂત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. તેની કામગીરી ઓડિશા, મધ્ય પ્રદેશ, બિહાર, આંધ્ર પ્રદેશ અને કર્ણાટક રાજ્યોમાં કેન્દ્રિત છે, અને આ રાજ્યોમાં કોઈપણ પ્રતિકૂળ વિકાસ તેના વ્યવસાય, નાણાકીય સ્થિતિ, કામગીરીના પરિણામો અને રોકડ પ્રવાહ પર પ્રતિકૂળ અસર કરી શકે છે.

કંપની રૂ. ૬૨.૬૮ કરોડની રકમનો સમાવેશ કરતી ૧૦ કાનૂની કાર્યવાહીનો સામનો કરી રહી છે, જે મોટી ચિંતાનો વિષય છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ દરમિયાન, તેણે બાહ્ય અને માળખાકીય અવરોધોના સંયોજનને કારણે ચોક્કસ વ્યવસાયિક અને સંચાલન પડકારોનો સામનો કર્યો. આમાં આબોહવાકીય વિક્ષેપો, સંયુક્ત જવાબદારી જૂથ ધિરાણ મોડેલનું નબળું પડવું, ઉધાર લેનારાઓની શિસ્તમાં બગાડ, ઉધાર લેનારાઓની ઊંચી દેવાદારી અને ગ્રાહકના વર્તનને અસર કરતા બાહ્ય સામાજિક-રાજકીય પ્રભાવોનો સમાવેશ થાય છે. આ પરિબળો, જે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ દરમિયાન ચાલુ રહ્યા, ક્ષેત્રીય કામગીરીને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી, કેન્દ્રની બેઠકોમાં વિક્ષેપ પાડ્યો અને ગ્રાહકોને સમયસર સેવાઓની ડિલિવરી, જેમાં સમયસર વસૂલાતનો સમાવેશ થાય છે, તેમાં અવરોધ ઊભો કર્યો. વધુમાં, એક સાવચેતીભર્યા અને રૂઢિચુસ્ત હિસાબી માપદંડ તરીકે, તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે રૂ. ૧૬૧૭.૬૧ કરોડના તકનીકી રાઇટ-ઓફને માન્યતા આપી છે. આ ઝડપી રાઇટ-ઓફથી ઉચ્ચ ક્રેડિટ ખર્ચ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે રૂ. ૧૦૩૫.૧૬ કરોડના કર પછીના નુકસાનમાં પણ ફાળો મળ્યો.

ઇશ્યૂ વિગતોઃ

કંપની રૂ. ૧૦ ના દરેક ૧૭૩૯૧૩૦૪ રાઇટ્‌સ ઇક્વિટી શેર રૂ. ૨૩૦ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે ઇશ્યૂ કરી રહી છે જેથી રૂ. ૪૦૦.૦૦ કરોડ એકત્ર કરી શકાય. આરઆઈ ૦૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે, અને ૧૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. કંપની ૨૪ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રેકોર્ડ ડેટ મુજબ તેના પાત્ર હિસ્સેદારોને ૪૧ માટે ૧૦ ના ગુણોત્તરમાં આરઆઈ ઓફર કરી રહી છે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. કંપની અરજી કરેલા શેરની સંખ્યા માટે ૫૦% (એટલે કે, રૂ. ૧૧૫ પ્રતિ શેર) રકમ અરજી પર માંગી રહી છે, અને બાકીની રકમ કંપની દ્વારા સમયાંતરે એક અથવા વધુ અનુગામી કોલ દ્વારા નક્કી કરવામાં આવશે. તે આ આરઆઈ પ્રક્રિયા માટે રૂ. ૪.૩૬ કરોડ ખર્ચી રહી છે, અને ચોખ્ખી રકમમાંથી, તે રૂ. ૩૮૦.૦૦ કરોડનો ઉપયોગ તેની મૂડી આધારને વધારવા અને કંપનીની વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓ માટે ભંડોળની જરૂરિયાતો માટે કરશે, અને રૂ. ૧૫.૬૪ કરોડનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ આરઆઈ કંપની દ્વારા સ્વ-વ્યવસ્થાપિત છે, અને કેફિન ટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે.

આરઆઈ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૭૧.૩૧ કરોડથી વધીને રૂ. ૮૮.૭૦ કરોડ થશે. આરઆઈ કિંમતના આધારે, કંપની રૂ. ૨૦૪૦.૦૨ કરોડના બજાર મૂલ્યની શોધ કરી રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકીકૃત ધોરણે) કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો/- (નુકસાન) રૂ. ૨૫૧૦.૭૮ કરોડ/ રૂ. ૬૭૦.૫૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૨૪૨૪.૦૯ કરોડ/ રૂ. – (૧૩૭૮.૮૦) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવેલ છે. તેની એનએવી ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં ઘટીને રૂ. ૩૬૯.૨૭ પ્રતિ શેર થઈ ગઈ છે, જ્યારે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ સુધીમાં રૂ. ૫૧૧.૨૦ પ્રતિ શેર હતી. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે થયેલ જબરજસ્ત નુકસાન ચિંતાજનક છે. તેનું ચોખ્ખું એનપીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ના ૦.૩૦% સામે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે ૧.૧૯% થઈ ગયું.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે ૨૫% ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે. તેણે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

સ્ક્રીપ પ્રદર્શનઃ બીએસઈ વેબસાઇટ ડેટા પર આધારિતઃ સ્ક્રીપ કોડઃ ૫૪૨૭૫૯ (એફવી રૂ. ૧૦).

૨૨ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રોજ સ્ક્રીપ છેલ્લે કમ-રાઇટ ધોરણે રૂ. ૪૦૭.૨૦ પર બંધ થઈ હતી, અને ૨૩ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રોજ એક્સ-રાઇટ ધોરણે રૂ. ૩૬૦.૬૫ પર ખુલી હતી. ત્યારથી, તેણે રૂ. ૩૭૦.૧૦ / રૂ. ૩૩૫.૮૦ નો ઊંચો/નીચો સ્તર બનાવ્યો છે. ૨૯ જુલાઈ, ૨૦૨૫ સુધીમાં સ્ક્રીપ છેલ્લે રૂ. ૩૪૬.૩૫ પર બંધ થઈ હતી. છેલ્લા ૫૨ અઠવાડિયા માટે તેણે રૂ. ૪૯૭.૬૮ / રૂ. ૨૧૭.૭૫ નો ઊંચો/નીચો સ્તર નોંધાવ્યાં છે.

પ્રમોટરોની હોલ્ડિંગ છેલ્લા બે ક્વાર્ટર માટે ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા ૫૭.૯૭% હતી અને ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા ક્વાર્ટર માટે ૫૮.૦૩% હતી. રોકાણકારોને આકર્ષવા માટે કાઉન્ટર આરઆઈ કિંમત કરતાં સારી રીતે સંચાલિત છે.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

એસએસએફએલ ગ્રામીણ કેન્દ્રિત એનબીએફસી-એમએફઆઈ છે જે ૪૨૬ જિલ્લાઓમાં કાર્યરત છે. કેટલીક તકનીકી કારણોસર, તેને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે રૂ. ૧૩૭૮.૮૦ કરોડનું જબરજસ્ત નુકસાન થયું. અચાનક થયેલા નુકસાનથી તેની એનએવી ઘટી ગઈ અને તેના એનપીએમાં વધારો થયો. છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષના ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતવાળો જણાય છે. આ “ઉચ્ચ જોખમ/ઓછું વળતર” વાળી મોંઘી શરત છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on July 30, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/