Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on November 26, 2025
- કંપની સોલ્વન્ટ-આધારિત સિન્થેટીક રબર એડહેસિવ્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે.
- તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે.
- કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
- નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલા માર્જિન આશ્ચર્ય પમાડે છે અને આગળ જતા તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે.
- તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.
- સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
કંપની વિશે
સ્પેબ એડહેસિવ્સ લિમિટેડ (એસએએલ) સોલ્વન્ટ-આધારિત સિન્થેટીક રબર એડહેસિવ્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે. સિન્થેટીક રબર-આધારિત એડહેસિવ્સની અંદર, તે સોલ્વન્ટ-આધારિત અને પાણી-આધારિત એડહેસિવ્સ બંને ઓફર કરે છે. કંપની મુખ્યત્વે સોલ્વન્ટ-આધારિત એડહેસિવ્સના ઇન-હાઉસ ઉત્પાદન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જ્યારે પાણી-આધારિત એડહેસિવ્સનું ઉત્પાદન કરાર ધોરણે કરવામાં આવે છે. સોલ્વન્ટ-આધારિત શ્રેણીમાં, તે મુખ્યત્વે પોલીક્લોરોપ્રીન-આધારિત અને એસબીએસ સ્ટીરીન-બુટાડીન-સ્ટીરીન-આધારિત એડહેસિવ્સમાં વિશેષતા ધરાવે છે, જે તેમની ઉચ્ચ બોન્ડિંગ શક્તિ, ટકાઉપણું અને વ્યાપક એપ્લિકેશન શ્રેણી માટે જાણીતા છે. તેના ઉત્પાદન પોર્ટફોલિયોમાં ઔદ્યોગિક અને રિટેલ એપ્લિકેશનો માટે કસ્ટમાઇઝ્ડ વિવિધ ઉત્પાદનોનો સમાવેશ થાય છે, જેમ કે મલ્ટિ-પર્પઝ એડહેસિવ્સ, સ્પ્રે-ગ્રેડ એડહેસિવ્સ, પ્રીમિયમ બોન્ડિંગ એડહેસિવ્સ, ડક્ટિંગ અને ઇન્સ્યુલેશન એડહેસિવ્સ, વુડવર્કિંગ એડહેસિવ્સ, ફૂટવેર-ગ્રેડ એડહેસિવ્સ અને જનરેટર સેટમાં વપરાતા એડહેસિવ્સ.
કંપની બી૨બી વ્યવસાય મોડેલનું પાલન કરે છે, અને તેના ઉત્પાદનો હાર્ડવેર, ફોમ અને ફર્નિશિંગ, ડક્ટિંગ અને ઇન્સ્યુલેશન, વુડવર્કિંગ, ફૂટવેર અને જનરેટર સેટ ઉદ્યોગોમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે. વૈવિધ્યસભર ગ્રાહક આધારને સેવા આપવા માટે, કંપની ત્રણ મુખ્ય વ્યવસાય ચેનલો દ્વારા કાર્ય કરે છે, જેમ કે ડીલર-વિતરણ નેટવર્ક, ઔદ્યોગિક વેચાણ અને સરકારી સપ્લાય કોન્ટ્રાક્ટ્સ.
રિટેલ અને વિતરણ ક્ષેત્રમાં તેના નોંધપાત્ર એક્સપોઝરને જોતાં, કંપની સતત ઉત્પાદન મોડેલનું પાલન કરે છે, જે માત્ર ઓર્ડર-આધારિત ઉત્પાદન પર આધાર રાખવાને બદલે માંગથી આગળ ઉત્પાદન કરે છે. આ અભિગમ બજારોમાં ઉત્પાદનની ઉપલબ્ધતા સુનિશ્ચિત કરે છે અને વિતરક અને ડીલરની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે ઝડપી ટર્નઅરાઉન્ડ સક્ષમ કરે છે. એસએએલ ૧૦ એમએલથી ૩૦ લિટર સુધીના એસકેયુઝ સ્ટોક કિપિંગ યુનિટ્સ માં ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરે છે, સાથે વુડવર્કિંગ શ્રેણીમાં નવું ઉમેરાયેલ ૨૦૦ કિગ્રા એસકેયુ પણ છે. તે મહારાષ્ટ્રના રાયગઢ જિલ્લાના તાલોજાના એમઆઇડીસી મહારાષ્ટ્ર ઇન્ડસ્ટ્રિયલ ડેવલપમેન્ટ કોર્પોરેશન – ઔદ્યોગિક વિસ્તારમાં સ્થિત ઉત્પાદન સુવિધા માંથી કાર્ય કરે છે, જેની સ્થાપિત ઉત્પાદન ક્ષમતા દરરોજ ૧૨,૦૦૦ લિટર છે.
કુલ આવકમાં લગભગ ૯૩% હિસ્સો સ્થાનિક અને બાકનો હિસ્સો આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી આવે છે. ડીલર વિતરણ પદ્ધતિનો તેના ટોપ લાઇન માં મોટો હિસ્સો છે. મુખ્ય આવક મહારાષ્ટ્ર રાજ્યમાંથી આવે છે, ત્યારબાદ ગુજરાતનો નંબર આવે છે. તેની ક્ષમતા ઉપયોગ નાણાકીય વર્ષ ૨૩ ના ૫૭.૭૬% થી વધીને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના એચ૧ માં ૭૪.૬૯% થઈ છે. ૨૦ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ, તેના પેરોલ પર ૪૧ કર્મચારીઓ હતા. તે અમુક ઉત્પાદનોના કરાર ઉત્પાદન માટે બાહ્ય ભાગીદારોને પણ જોડે છે.
ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસ
કંપની તેની પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ પદ્ધતિનો કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે, જેમાં જે રૂ. ૩૩.૭૩ કરોડ એકત્રિત કરવા માટે રૂ. ૧૦ની મૂળ કિંમતના ૬૦,૨૪,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સ ઓફર કરે છે, આઈપીઓમાં ૪૮,૫૪,૦૦૦ શેર્સનો તાજો ઇક્વિટી ઇશ્યૂ (ઉપલી મર્યાદાએ રૂ. ૨૭.૧૮ કરોડની કિંમત )અને ૧૧,૭૦,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો ઓફર ફોર સેલ (ઉપલી મર્યાદાએ રૂ. ૬.૫૫ કરોડની કિંમત) નો સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ રૂ. ૫૨ – રૂ. ૫૬ પ્રતિ શેરની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇશ્યૂ ૦૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૦૩ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. આ શેર્સ એનએસઇ એસએમઈ ઇમર્જ પર સૂચિબદ્ધ થશે. કરવાની ન્યૂનતમ અરજી ૪,૦૦૦ શેર્સ માટે છે અને ત્યારબાદ ૨,૦૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં અરજી કરી શકાશે. આ આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ભરપાઈ થયેલ મૂડીના ૨૬.૮૨% છે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે મહારાષ્ટ્રના રાયગઢ જિલ્લાના તાંબટી-ખલાપુર ખાતેના નવા ઉત્પાદન એકમ પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૨૦.૪૪ કરોડ અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આ આઈપીઓનું સંચાલન સંપૂર્ણપણે યુનિસ્ટોન કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવ્યું છે, અને એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂ માટે રજિસ્ટ્રાર છે. કલ્પલબ્ધી ફાઇનાન્સિયલ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.
પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી સમમૂલ્ય પર ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ જાન્યુઆરી ૨૦૨૫ માં ૪ માટે ૪૧૫ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર ઇશ્યૂ કર્યા. પ્રમોટરો દ્વારા શેર હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૦.૦૦, રૂ. ૦.૧૩ પ્રતિ શેર છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ભરપાઈ થયેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૭.૬૧ કરોડથી વધીને રૂ. ૨૨.૪૬ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ. ૧૨૫.૮૦ કરોડના બજાર મૂડીકરણ માટે જોઈ રહી છે.
નાણાકીય કામગીરી
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે, રૂ. ૩૮.૭૯ કરોડ / રૂ. ૧.૮૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૪૩.૨૧ કરોડ / રૂ. ૪.૯૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૪૫.૫૪ કરોડ / રૂ. ૫.૯૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) દર્શાવ્યો છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા માટે, તેણે રૂ. ૨૫.૦૪ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૩.૬૫ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ. ૨.૭૦ અને આરઓએનડબ્લ્યુ૨૩.૨૫% દર્શાવેલ છે. આ ઇશ્યૂ તેની ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ પ્રતિ શેર રૂ. ૧૬.૪૭ ની એનએવી ના આધારે ૩.૪૦ ના પી/બીવી પર અને તેની આઈપીઓ પછીની પ્રતિ શેર રૂ. ૨૫.૦૧ ની એનએવી ઉપલી મર્યાદાએ ના આધારે ૨.૨૪ ના પી/બીવી પર મૂલ્ય ધરાવે છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણી આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ ભરપાઈ થયેલ ઇક્વિટી મૂડીને આધારે ગણતરી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૭.૨૩ ના પી/ઇ પર આવે છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, તે ૨૧.૩૭% પર આવે છે. આમ, આ ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.
રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કંપનીએ પીએટી માર્જિન અનુક્રમે ૪.૭૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૧૧.૫૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૩.૧૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૪.૭૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬ નો પૂર્વાર્ધ) અને આરઓસીઇ માર્જિન અનુક્રમે ૧૨.૯૬%, ૩૪.૧૩%, ૩૨.૦૭%, ૧૬.૯૧% દર્શાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિ
કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો સાથે સરખામણી
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ એચ પી એડહેસિવ્સ, નિખિલ એડહેસિવ્સ, જ્યોતિ રેઝિન્સને તેના સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં અનુક્રમે ૨૬.૬, ૩૧.૮ અને ૧૯.૭ ના પી/ઇ પર (૨૬ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ) ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ ખરા અર્થમાં સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં યુનિસ્ટોન કેપિટલ તરફથી આ ૩૧મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા, અને બાકીના લિસ્ટિંગની તારીખે ૦.૫૨% થી ૧૦૫% ની રેન્જમાં પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એસએએલ સોલ્વન્ટ-આધારિત સિન્થેટીક રબર એડહેસિવ્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલ છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે. કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ થી વધેલા માર્જિન આશ્ચર્ય પમાડે છે અને આગળ જતા તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે. સારી રીતે માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
Review By Dilip Davda on November 26, 2025
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
