સ્ટેનબિક એગ્રો બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on December 10, 2025

• કંપની હાલમાં કોન્ટ્રાક્ટ ફાર્મિંગ અને કૃષિ કોમોડિટીના જથ્થાબંધ વેપારમાં રોકાયેલ છે.
• કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે.
• તેના ઉદ્યોગના સરેરાશ માર્જિન કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કદાચ ભવિષ્યમાં ટકી ન શકે.
• જોકે, તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે ઈશ્યૂ આકર્ષક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો (પ્રાઇસ્ડ) હોય તેવું લાગે છે, તેમ છતાં રોકાણ કરતા પહેલા સાવચેતી રાખવાની જરૂર છે.
• માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારા રોકાણકારો જ મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

સ્ટેનબિક એગ્રો લિમિટેડ (એસએએલ) કોન્ટ્રાક્ટ ફાર્મિંગ, જથ્થાબંધ વેપાર અને કૃષિ કોમોડિટીના પુરવઠાનો વ્યવસાય કરે છે. કંપનીની સ્થાપના એક સ્પષ્ટ ધ્યેય સાથે કરવામાં આવી હતીઃ તાજા ફળો અને શાકભાજી સીધા ખેતરથી ટેબલ સુધી પહોંચાડવા અને સાથે જ સ્થિર ખેતીની પ્રથાઓને પ્રોત્સાહન આપવું. તેણે આ ઉત્પાદનોના વિશ્વસનીય સપ્લાયર તરીકે પ્રતિષ્ઠા મેળવી છે. તેના તાજગી અને ગુણવત્તાના મુખ્ય મૂલ્યો પ્રત્યેનો તેનો અનુભવ, વિશેષજ્ઞતા અને પ્રતિબદ્ધતા સુસંગતતા અને ગ્રાહક સંતોષ તરફ દોરી ગઈ છે.

ઐતિહાસિક રીતે, તેની કામગીરીમાં અગાઉના પ્રમોટરોના સંચાલન હેઠળ કઠોળ અને અનાજનો વેપાર સામેલ હતો. વર્તમાન પ્રમોટરો, જેઓ ફળો અને શાકભાજીના વેપારમાં વિશેષજ્ઞતા ધરાવે છે, તેમના સમાવેશ પછી, કંપનીએ તેનું ધ્યાન આ ક્ષેત્રો તરફ વાળ્યું છે. આ વ્યૂહાત્મક પરિવર્તન તેને વધારે માર્જિનવાળા ઉત્પાદનો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા અને ઉત્પાદન અને વિતરણમાં પ્રમોટરોના અનુભવનો લાભ લેવાની મંજૂરી આપે છે. લાંબા ગાળાની સ્થિરતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા માટે કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩-૨૪ માં અનાજ અને કઠોળનો વેપાર બંધ કરીને અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪-૨૫ માં ફળોના વેપારનો વર્ટિકલ શરૂ કરીને તબક્કાવાર વિસ્તરણ કર્યું હતું. પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, કંપની ફળો અને શાકભાજી બંનેના વેપારમાં રોકાયેલ છે.

કંપની માત્ર મુખ્ય શરતો અનુકૂળ હોય તેની ખાતરી કર્યા પછી જ કોન્ટ્રાક્ટ ફાર્મિંગ કરારોને અંતિમ સ્વરૂપ આપે છે, જેમ કે જમીનના ભૂતકાળના ઉત્પાદનનું મૂલ્યાંકન, પૂરતા પાણીના સંસાધનોની ઉપલબ્ધતા, યોગ્ય સીમાઓ અથવા સીમાંકનની હાજરી, ખેતી માટે યોગ્ય માટીની ગુણવત્તાની ચકાસણી, અને ઉત્પાદનની ઉત્પત્તિ અને વેચાણના અધિકારો સુરક્ષિત કરવા. કોન્ટ્રાક્ટ ફાર્મિંગ વ્યવસ્થા હેઠળ, કંપની ખેડૂત પાસેથી જમીન ભાડે લે છે અને તમામ ખેતી અને ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓ હાથ ધરે છે. બદલામાં, ભાડે આપેલી જમીનમાંથી કૃષિ ઉત્પાદનના ૧૦% જમીન માલિકોને પૂરા પાડવામાં આવે છે.

કૃષિ કામગીરી અને ઉત્પાદન સાથે સંકળાયેલા તમામ જોખમો અને પુરસ્કારો સંપૂર્ણપણે કંપનીના હોય છે. કંપની વર્ષભર ખેતી કરે છે, અને વરસાદ અથવા કુદરતી આફતોને કારણે નુકસાન થાય તો, તે નુકસાન કંપની દ્વારા ભોગવવામાં આવે છે, જોકે ભૂતકાળમાં આવો કોઈ બનાવ બન્યો નથી. કંપનીને ભાડે આપેલી જમીનનો ઉપયોગ કરવાનો વિશિષ્ટ અધિકાર છે, અને કરાર પરસ્પર સંમતિ અને પ્રવર્તમાન પરિસ્થિતિઓના આધારે વાર્ષિક ધોરણે રિન્યૂ કરવામાં આવે છે. કંપની બીટુબી (વ્યવસાયથી વ્યવસાય) વ્યવસાય મોડેલને અનુસરે છે અને જથ્થાબંધ વેપારીઓ તથા વેપારીઓને સેવા આપે છે. કંપની વિવિધ મોટા ઇ-કોમર્સ બીટુબી પ્લેટફોર્મ્સ દ્વારા પણ ઉત્પાદનોનો પુરવઠો પૂરો પાડે છે, જે તેની વિતરણ ક્ષમતાઓને વધારે છે અને વધેલી સુલભતા સુનિશ્ચિત કરે છે.

૩૦ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ મુજબ, કંપની પાસે રૂ ૧૬ કરોડથી વધુની રકમના ઓર્ડર બુક છે, જેમાં ગ્રાહકો પાસેથી પ્રાપ્ત થયેલા પુષ્ટિ થયેલા ખરીદીના ઓર્ડરનો સમાવેશ થાય છે, જે ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં જ સંપૂર્ણપણે પ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા છે. તેની બીટુસી (વ્યવસાયથી ગ્રાહક) કામગીરીમાં, તે તેના સાત રિટેલ આઉટલેટ્‌સ અને ગોડાઉન દ્વારા ગ્રાહકો સાથે સીધી સંલગ્નતાને પ્રાથમિકતા આપે છે, જેમાં કેટલાક મધ્યમ અને નાના પાયાના વ્યવસાયો પણ સામેલ છે. ઓફર દસ્તાવેજની તારીખ મુજબ, તેના પગારપત્રક પર ૧૮ કર્મચારીઓ હતા, અને જરૂર પડ્યે તે કોન્ટ્રાક્ટ લેબર પણ રાખે છે.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ ૩૦ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે ૪૦,૯૨,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ આઈપીઓ લાવી રહી છે, જેના દ્વારા રૂ ૧૨.૨૮ કરોડ એકત્રિત કરવા ધારે છે. આઈપીઓ ૧૨ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૧૬ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. ન્યૂનતમ અરજી ૮,૦૦૦ શેર્સ માટે કરવાની છે અને ત્યારબાદ ૪,૦૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આ ઈશ્યૂ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીના ૩૦.૭૧% હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ ૦.૫૫ કરોડ ખર્ચી રહી છે, અને ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ ૩.૫૮ કરોડનો ઉપયોગ નવા આઉટલેટ્‌સ શરૂ કરવા માટે, રૂ ૦.૧૯ કરોડનો ઉપયોગ બ્રોકરેજ શુલ્ક માટે, રૂ ૦.૩૭ કરોડનો ઉપયોગ ડિપોઝિટ માટે, રૂ ૬.૩૯ કરોડનો ઉપયોગ કાર્યકારી મૂડી માટે, અને રૂ ૧.૨૦ કરોડનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ આઈપીઓને ગ્રો હાઉસ વેલ્થ મેનેજમેન્ટ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા સંપૂર્ણપણે લીડ મેનેજ કરવામાં આવે છે, જ્યારે પૂર્વા શેયરજિસ્ટ્રી ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. એમએનએમ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ મૂળ કિંમતે જારી કર્યા પછી, કંપનીએ જુલાઈ ૨૦૨૪માં રૂ ૧૪ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર્સ જારી કર્યા હતા, અને માર્ચ ૨૦૨૪માં ૧ સામે ૧૯૯ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર્સ હસ્તગત કરવાની સરેરાશ કિંમત અનુક્રમે રૂ ૯.૨૨ અને રૂ ૧૧.૯૫ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ ૯.૨૩ કરોડ (૯૨,૩૦,૮૪૭ ઇક્વિટી શેર્સ) થી વધીને રૂ ૧૩.૩૨ કરોડ (૧,૩૩,૨૨,૮૪૭ ઇક્વિટી શેર્સ) થશે. આઈપીઓની કિંમતના ઉપલા બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૩૯.૯૭ કરોડના બજાર મૂલ્યની અપેક્ષા રાખી રહી છે. કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના પાના નંબર ૬૯ પર આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ ૧.૩૩ કરોડ દર્શાવી છે.

નાણાકીય દેખાવઃ

નાણાકીય દેખાવના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ નીચે મુજબની કુલ મહેસૂલ/ચોખ્ખો નફો દર્શાવ્યો છેઃ નાણાકીય વર્ષ ૨૩માં રૂ ૧૯.૯૬ કરોડ / રૂ ૧.૦૨ કરોડ, નાણાકીય વર્ષ ૨૪માં રૂ ૨૬.૫૫ કરોડ / રૂ ૧.૮૫ કરોડ, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫માં રૂ ૫૨.૪૯ કરોડ / રૂ ૩.૭૪ કરોડ. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ સમાપ્ત થતા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના પ્રથમ છ માસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૩૫.૫૫ કરોડની કુલ મહેસૂલ પર રૂ ૨.૨૨ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫થી આગળ (એટલે કે, આઈપીઓ પહેલાના સમયગાળામાં) વધેલા નફા તેની ટકાઉપણા અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૬.૪૭ની સરેરાશ ઇપીએસ (મૂળ) અને ૪૮.૯૪%ની આરઓએનડબલ્યુ (ચોખ્ખી કિંમત પર વળતર) દર્શાવેલછે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ રૂ ૨૦.૫૫ પ્રતિ શેરના એનએવી (ચોખ્ખી સંપત્તિ મૂલ્ય)ના આધારે, આ ઈશ્યૂ ૧.૪૬ના પી/બીવી (કિંમતથી બુક વેલ્યુ) પર મૂકવામાં આવ્યો છે, અને તેના આઈપીઓ પછીના રૂ ૨૩.૪૫ પ્રતિ શેરના એનએવીના આધારે, તે ૧.૨૮ના પી/બીવી પર મૂકવામાં આવ્યો છે.

જો આપણે તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૬ના વાર્ષિક સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીના વિસ્તૃત ઇક્વિટી બેઝને આભારીએ, તો માગવામાં આવેલ ભાવ ૮.૯૮ના પી/ઇ (કિંમતથી કમાણી) પર છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૧૦.૬૮ છે. આમ, આ ઈશ્યૂ આકર્ષક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો હોય તેવું લાગે છે, પરંતુ સાવચેતી રાખવાની જરૂર છે કારણ કે નોંધાયેલા માર્જિન લાંબા ગાળે ટકી શકે તેમ નથી.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે પીએટી (કર પછીનો નફો) માર્જિન અનુક્રમે ૫.૦૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૬.૯૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૭.૧૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૬.૨૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬નો પ્રથમ છ માસિક ગાળો) અને આરઓસીઇ (રોકાયેલી મૂડી પર વળતર) માર્જિન અનુક્રમે ૧૦૫.૨૪%, ૬૬.૨૫%, ૨૭.૦૨%, ૧૪.૭૩% નોંધાવ્યા છે. ઉદ્યોગના સરેરાશ સામેના વધેલા આંકડાઓ આશ્ચર્ય ઊભું કરે છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલના  સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૪માં તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ પ્રાઇમ ફ્રેશ અને સિટી ક્રોપ્સ એગ્રોને તેના સૂચિબદ્ધ સમકક્ષો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં અનુક્રમે ૩૧.૯ અને ‘ના’ના પી/ઇ પર વેપાર કરી રહ્યા છે (૧૦ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ મુજબ). જોકે, તેઓ સાચા અર્થમાં સમાન ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર એક દેખાડો હોય તેવું લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં ગ્રો હાઉસ તરફથી આ પ્રથમ આદેશ છે. ભૂતકાળના આદેશો માટે તેનો કોઈ ટ્રેક રેકોર્ડ નથી.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચના

એસએએલ હાલમાં કોન્ટ્રાક્ટ ફાર્મિંગ અને કૃષિ કોમોડિટીના જથ્થાબંધ વેપારમાં રોકાયેલ છે. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખરાયેલા ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે. તેના ઉદ્યોગના સરેરાશ માર્જિન કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કદાચ ભવિષ્યમાં ટકી ન શકે. જોકે, તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે ઈશ્યૂ આકર્ષક રીતે મૂલ્ય ધરાવતો હોય તેવું લાગે છે, તેમ છતાં રોકાણ કરતા પહેલા સાવચેતી રાખવાની જરૂર છે. માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ સરપ્લસ/જોખમ લેનારા રોકાણકારો જ મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો અવગણી શકે છે.

Review By Dilip Davda on December 10, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/