Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on June 27, 2025
- કંપની અગાઉ કેટરિંગ વ્યવસાય, કૃષિ ચીજવસ્તુઓના વેપારમાં હતી, ત્યારબાદ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪થી એરંડા તેલ ઉત્પાદનમાં પ્રવેશી.
- તેણે અહેવાલિત સમયગાળા માટે ટોચની અને નીચેની આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી.
- નાણાકીય વર્ષ ૨૪થી આગળની ટોચની અને નીચેની આવકમાં નોંધપાત્ર વધારો ચિંતા અને ટકાઉપણું અંગે શંકા ઉભી કરે છે.
- તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ આક્રમક ભાવે દેખાય છે.
- આ ઊંચી કિંમતના “ઉચ્ચ જોખમ/નીચું વળતર”ના આઈપીઓને ટાળવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
વંદન ફૂડ્સ લિમિટેડ (વીએફએલ) અગાઉ કેટરિંગ વ્યવસાયમાં રોકાયેલી હતી. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૧૮થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩ સુધી, તે કૃષિ ચીજવસ્તુઓના વેપારમાં હતી. ત્યારબાદ, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪થી, વર્તમાન મેનેજમેન્ટ એરંડા તેલ અને તેના ડેરિવેટિવ્સના ઉત્પાદનના વ્યવસાયને સક્રિયપણે સંચાલિત કરે છે. તે હાલમાં બી૨બી વ્યવસાય મોડેલ પર કાર્યરત છે, જે મુખ્યત્વે રિફાઇન્ડ એફએસજી એરંડા તેલ અને એરંડા ડી-ઓઇલ કેક પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
એરંડા તેલ, એરંડાના બીજ (રિસિનસ કોમ્યુનિસ, યુફોર્બિયેસી કુળ)માંથી મેળવેલું બિન-અસ્થિર ફેટી તેલ, સિન્થેટિક રેઝિન, પ્લાસ્ટિક, ફાઇબર, પેઇન્ટ, વાર્નિશ, ડ્રાયિંગ ઓઇલ અને પ્લાસ્ટિસાઇઝર્સ સહિતના રસાયણોના ઉત્પાદનમાં વપરાય છે. એરંડા તેલ ચીકણું, રંગહીનથી એમ્બર અથવા લીલાશ પડતું, હળવી લાક્ષણિક ગંધ અને હળવું પરંતુ સહેજ તીખું સ્વાદ ધરાવે છે, સામાન્ય રીતે ઉબકા જન્માવતો આફ્ટરટેસ્ટ સાથે. એરંડા તેલ એરંડાના બીજમાંથી દબાવીને અથવા સોલવન્ટ એક્સટ્રેક્શન દ્વારા મેળવવામાં આવે છે.
ઉપરોક્ત ઉપયોગો ઉપરાંત, એરંડા તેલ અને તેના ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ સૌંદર્ય પ્રસાધનો, વાળના તેલ, ફંગીસ્ટેટિક (ફૂગના વિકાસને અટકાવનાર) સંયોજનો, એમ્બાલ્મિંગ ફ્લુઇડ, પ્રિન્ટિંગ શાહી, સાબુ, લુબ્રિકન્ટ્સ, ગ્રીસ, હાઇડ્રોલિસ ફ્લુઇડ્સ, ડાઇંગ એઇડ્સ અને ટેક્સટાઇલ ફિનિશિંગ સામગ્રીમાં થાય છે. તેની નવીનીકરણીયતા અને ઉચ્ચ વૈવિધ્યતાને કારણે, તે હાઇડ્રોક્સિલેટેડ ફેટી એસિડનો એકમાત્ર વ્યાપારી સ્ત્રોત હોવાથી, એરંડા તેલ રાસાયણિક ઉદ્યોગ માટે મહત્વનો કાચો માલ છે. પરંપરાગત રીતે, એરંડા તેલનો ઉપયોગ ત્વચાની વિવિધ સ્થિતિઓ અને ચેપની સારવાર, કબજિયાત દૂર કરવા અને વાળના સ્વાસ્થ્યમાં વધારો કરવા માટે થાય છે.
૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીમાં, તેની પાસે ૧૬ કર્મચારીઓ પેરોલ પર હતા. તે જરૂરિયાત મુજબ કેઝ્યુઅલ મજૂરોને પણ નોકરી પર રાખે છે. કંપની પર રૂ. ૧૦+ કરોડના વિવિધ મુકદ્દમા છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીના સમયગાળા માટે તેની ક્ષમતા ઉપયોગ ૭૦.૨૯% હતો.
આઈપીઓ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ
કંપની તેના પ્રથમ આઈપીઓ સાથે આવી રહી છે, જેમાં ૨૬૪૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સ રૂ. ૧૦ની મૂળ કિંમત ધરાવતા ઈક્વીટી શેર રૂ. ૧૧૫ના નિશ્ચિત ભાવે ઓફર કરી, રૂ. ૩૦.૩૬ કરોડ એકત્ર કરવા માટે આવેલ છે. આઈપીઓ ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨ જુલાઈ, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવાની ન્યૂનતમ શેરની સંખ્યા ૧૨૦૦ શેર છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર સૂચિબદ્ધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલ મૂડીના ૩૧.૪૯%નું નિર્માણ કરે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ. ૨.૯૯ કરોડ ખર્ચ કરી રહી છે, અને ચોખ્ખી આવકમાંથી, રૂ. ૮.૫૭ કરોડ વર્કિંગ કેપિટલ માટે, રૂ. ૩.૦૦ કરોડ અમુક ઉધારની ચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે, રૂ. ૮.૨૯ કરોડ હાલના યુનિટના વિસ્તરણ માટે, અને રૂ. ૭.૫૧ કરોડ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજર નિર્ભય કેપિટલ સર્વિસેસ પ્રા. લિ. છે, અને બિગશેર સર્વિસેસ પ્રા. લિ. રજિસ્ટ્રાર છે. આફ્ટરટ્રેડ બ્રોકિંગ પ્રા. લિ. માર્કેટ મેકર છે.
પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ સમમૂલ્યે જારી કર્યા છે. કંપનીએ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૩ અને માર્ચ ૨૦૨૪ વચ્ચે રૂ. ૫૦ – રૂ. ૧૨૫ પ્રતિ શેરના ભાવે વધુ ઇક્વિટી મૂડી જારી કરી છે. તેણે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૩માં ૧૦ માટે ૧ અને જુલાઈ ૨૦૨૪માં ૧ માટે ૧ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ હિસ્સેદારો દ્વારા શેર્સની સરેરાશ સંપાદન કિંમત રૂ. ૫.૧૦, રૂ. ૫.૪૦, રૂ. ૫.૬૮, અને રૂ. ૨૫.૦૦ પ્રતિ શેર છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૫.૭૫ કરોડથી વધીને રૂ. ૮.૩૯ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપલા ભાવ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૯૬.૪૩ કરોડની બજાર મૂડી શોધી રહી છે.
નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીની દૃષ્ટિએ, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો/- (નુકસાન) રૂ. ૧.૬૧ કરોડ / રૂ. – (૦.૧૧) કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), રૂ. ૧૧.૫૯ કરોડ / રૂ. ૦.૬૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૪૮.૭૩ કરોડ / રૂ. ૨.૬૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪) નોંધાવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ના ૯ મહિના માટે, જે ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ના રોજ સમાપ્ત થયા, તેણે રૂ. ૭૨.૬૬ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૪.૫૪ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો છે. તેણે છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે ટોચની અને નીચેની આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪થી આગળના પૂર્વ-આઈપીઓ સમયગાળામાં ચોખ્ખા નફામાં વધારો ચિંતા અને ટકાઉપણું અંગે શંકા ઉભી કરે છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીનું રૂ. ૧૩.૮૯ કરોડનું દેવું ચિંતાજનક છે.
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ. ૨.૭૨ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૬૪.૪૦% નોંધાવ્યો છે. આઈપીઓની કિંમત ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૪ સુધીના રૂ. ૨૪.૩૮ના એનએવીના આધારે પી/બીવી ૪.૭૨ પર અને આઈપીઓ પછીના રૂ. ૫૨.૯૧ પ્રતિ શેરના એનએવીના આધારે પી/બીવી ૨.૧૭ પર છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની અસાધારણ કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ ઇક્વિટી મૂડી પર લાગુ કરીએ, તો માંગેલી કિંમત પી/ઈ ૧૫.૯૫ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૩૬.૫૧ છે. આઈપીઓ સાપેક્ષ રીતે આક્રમક ભાવે દેખાય છે.
અહેવાલિત સમયગાળા માટે, કંપનીએ પીએટી માર્જિન – (૭.૭૫)% (નાણાકીય વર્ષ ૨૨), ૫.૫૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૫.૪૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૬.૨૪% (૯એમ-નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને આરઓસીઈ માર્જિન – (૪.૦૦)%, ૩૩.૪૨%, ૩૭.૩૩%, ૨૪.૨૦% નોંધાવ્યા છે. આમ, કંપનીએ અવાસ્તવિક માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલિત સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે લિસ્ટિંગ પછી, તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
સૂચિબદ્ધ સાથીઓ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ એનકે ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને જયંત એગ્રોને તેના સૂચિબદ્ધ સાથીઓ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૭ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં પી/ઈ એનએ અને ૧૪.૪ પર વેપાર કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ સંપૂર્ણ રીતે સરખામણી કરી શકાય તેમ નથી.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ નિર્ભય કેપિટલ તરફથી છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, ચાલુ વર્ષ સહિત, ત્રીજો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૨ લિસ્ટિંગમાંથી, બંને લિસ્ટિંગ તારીખે ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા હતા. આમ, લીડ મેનેજરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ
વીએફએલ અગાઉ કેટરિંગ વ્યવસાય, કૃષિ ચીજવસ્તુઓના વેપારમાં હતી, ત્યારબાદ એરંડા તેલ ઉત્પાદનમાં પ્રવેશી. તેણે અહેવાલિત સમયગાળા માટે ટોચની અને નીચેની આવકમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી. નાણાકીય વર્ષ ૨૪થી આગળની ટોચની અને નીચેની આવકમાં નોંધપાત્ર વધારો ચિંતા અને ટકાઉપણું અંગે શંકા ઉભી કરે છે. તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આઈપીઓ આક્રમક ભાવે દેખાય છે. આઈપીઓ પછી નાની ઇક્વિટી મૂડી મુખ્ય બોર્ડમાં સ્થળાંતર માટે લાંબો ગેસ્ટેશન પીરિયડ સૂચવે છે. આ ઊંચી કિંમતના “ઉચ્ચ જોખમ/નીચું વળતર”ના આઈપીઓને ટાળવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
Review By Dilip Davda on June 27, 2025
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
