વિગોર પ્લાસ્ટ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ રિવ્યુ

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on September 3, 2025

• કંપની કે જે મુખ્યત્વે પીવીસી પાઈપ્સ અને ફીટીંગ્સમાં વેપારી તરીકે સ્થાપિત થઈ હતી, તેણે તેના ઉત્પાદનમાં પ્રવેશ કર્યો.
• તેની પાસે વિવિધ ઉપયોગો માટે ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણી છે.
• તેણે અહેવાલ સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં પ્રગતિ દર્શાવી.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪થી તેના બોટમ લાઈનમાં અચાનક વધારો તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મોંઘો જણાય છે.
• સારી રીતે જાણકાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે સાધારણ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

વિગોર પ્લાસ્ટ ઇન્ડિયા લિ. (વીપીઆઈએલ) ૨૦૧૪માં સમાવિષ્ટ કરવામાં આવી હતી, જે શરૂઆતમાં પીવીસી પાઈપ્સ અને ફીટીંગ્સના વેપાર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી હતી. વર્ષ ૨૦૨૦થી, તેણે પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (પીવીસી), અનપ્લાસ્ટિસાઇઝ્‌ડ પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (યુપીવીસી), અને ક્લોરિનેટેડ પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (સીપીવીસી) પાઈપ્સ, ફીટીંગ્સ અને સંબંધિત ઉત્પાદનો બનાવવા માટે ઉત્પાદન સુવિધા સ્થાપીને કામગીરી વિસ્તૃત કરી. કંપની પ્લમ્બિંગ, સિંચાઈ અને એસડબલ્યુઆર (માટી, કચરો અને વરસાદી પાણી) મેનેજમેન્ટમાં વિવિધ એપ્લિકેશનો માટે પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (પીવીસી), અનપ્લાસ્ટિસાઇઝ્‌ડ પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (યુપીવીસી) અને ક્લોરિનેટેડ પોલિવિનાઇલ ક્લોરાઈડ (સીપીવીસી) પાઈપ્સ, ફીટીંગ્સ અને સંબંધિત ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણીની ઉત્પાદક અને સપ્લાયર છે.

તે ગ્રામીણ અને શહેરી બંને બજારોની જરૂરિયાત પૂરી પાડે છે અને પાણી વિતરણ, ગંદાપાણીના વ્યવસ્થાપન અને ડ્રેનેજ માટે લાંબા સમય સુધી ચાલતા સોલ્યુશન્સ પ્રદાન કરે છે. તેના ઉત્પાદનો, જે તેમની ટકાઉપણું અને કાટ સામે પ્રતિકાર માટે જાણીતા છે, તે રહેણાંક, વ્યાપારી, કૃષિ અને ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રોમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે. વીપીઆઈએલનું ધ્યાન ગ્રાહકોની વિવિધ જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરતી ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળી, કાર્યક્ષમ સિસ્ટમ્સ પહોંચાડવા પર છે. તેણે ઉત્પાદનો અને ઉત્પાદન સુવિધા બંને માટે બ્યુરો ઓફ ઇન્ડિયન સ્ટાન્ડડ્‌ર્સ (બીઆઈએસ) તરફથી અનેક ગુણવત્તા પ્રમાણપત્રો મેળવ્યા છે.

તેણે ગુજરાતમાં ચાર વ્યૂહાત્મક સ્થળોએ ચાર વેરહાઉસ સ્થાપિત કર્યા છેઃ રાજકોટ, જામનગર, સુરત અને અમદાવાદ, ગુજરાત, ભારતમાં. આ વેરહાઉસ તેને કાર્યક્ષમ સ્ટોક સ્તર જાળવી રાખવા અને તાત્કાલિક ઓર્ડર પૂરા પાડવા સક્ષમ બનાવે છે. આ સ્થળોએથી, કંપની ભારતના વિવિધ પ્રદેશોમાં ઉત્પાદનોના વિતરણનું સંચાલન કરે છે, જેથી ગ્રાહકોને સમયસર તેમના ઓર્ડર મળે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૮૧ કર્મચારીઓ હતા. કંપની તેના ઉત્પાદનનું “વાઇગોર” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ માર્કેટિંગ કરે છે.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૨૫.૧૦ કરોડ (અપર કેપ પર) એકત્ર કરવા માટે ૩૦,૯૯,૨૦૦ ઇક્વિટી શેર્સના બુક બિલ્ડિંગ રૂટનો પ્રથમ કોમ્બો આઈપીઓ લઈને આવી રહી છે. કંપનીએ પ્રત્યેક રૂ. ૧૦ ના શેર દીઠ રૂ. ૭૭ – રૂ. ૮૧ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરેલ છે. આ ઈશ્યૂમાં ૨૪,૯૯,૨૦૦ તાજા ઇક્વિટી શેર્સનો ઈશ્યૂ (અપર કેપ પર રૂ. ૨૦.૨૪ કરોડની કિંમત) અને ૬,૦૦,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો ઓફર ફોર સેલ (ઓફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૪.૮૬ કરોડની કિંમત) સામેલ છે. આ આઈપીઓ ૪ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલી રહ્યો છે અને ૯ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૩,૨૦૦ શેર્સ માટે અને ત્યારબાદ તેના ૧,૬૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર્સ એનએસઈ એસએમઈ ઈમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઈશ્યૂ કંપનીના આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૯.૯૪% છે. ઈશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૩.૮૦ કરોડનો ઉપયોગ નવા વેરહાઉસના બાંધકામ પર મૂડી ખર્ચ માટે, રૂ. ૧૧.૩૯ કરોડનો ઉપયોગ અમુક લોન ચુકવણી/પ્રીપેમેન્ટ માટે અને બાકીનાનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આ આઈપીઓનું નેતૃત્વ એકમાત્ર યુનિસ્ટોન કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિ. દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેક્નોલોજીસ લિ., ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. એલાક્રીટી સિક્યોરિટીઝ લિ., માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

કંપનીએ પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ સમાન ભાવે ઇશ્યૂ કર્યા હતા, અને ઓક્ટોબર ૨૦૨૪માં શેર દીઠ રૂ. ૧,૪૦૦.૦૦ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે ઓક્ટોબર ૨૦૨૪માં ૧ માટે ૧૪ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણ કરતા હિસ્સેદારો દ્વારા શેર્સની ખરીદીનો સરેરાશ ખર્ચ શેર દીઠ રૂ. ૨.૨૬, રૂ. ૨.૮૭, રૂ. ૪.૪૮, રૂ. ૧૫.૩૭ અને રૂ. ૧૮.૭૭ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન ચૂકવેલી ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૭.૮૫ કરોડથી વધીને રૂ. ૧૦.૩૫ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપલા પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૮૩.૮૫ કરોડનું માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનની વાત કરીએ તો, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો  રૂ. ૩૭.૩૯ કરોડ / રૂ. ૦.૩૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૪૨.૫૨ કરોડ / રૂ. ૨.૯૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), અને રૂ. ૪૬.૦૨ કરોડ / રૂ. ૫.૧૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) નોંધાવેલ છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪થી બોટમ લાઈનમાં અચાનક વધારો તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં તેનો દેવું-ઇક્વિટી રેશિયો ૧.૩૯ ચિંતાજનક છે. તેની નિકાસમાંથી આવક નહિવત્‌ છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ. ૪.૬૦ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૬૪.૫૧%ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવેલ છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીમાં તેના રૂ. ૧૬.૨૭ના એનએવીના આધારે આ ઈશ્યૂનો ભાવ ૪.૯૮ના પી/બીવી પર છે, અને તેના આઈપીઓ પછીના શેર દીઠ રૂ. ૩૧.૯૦ના એનએવી (અપર કેપ પર)ના આધારે ૨.૫૪ના પી/બીવી પર છે.

જો આપણે તેની નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ની સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીના વિસ્તૃત ઇક્વિટી આધાર પર ગણીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૬.૨૭ના પી/ઈ પર છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૮.૬૨ પર છે. આમ, તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મોંઘો જણાય છે.

કંપનીએ સંબંધિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૦.૮૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૬.૯૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૧.૩૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) ના પીએટી માર્જિન અને ૯.૪૯%, ૧૯.૫૮%, ૨૮.૨૪% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે. કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે તેના પીયર્સની તુલનામાં અસાધારણ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટ થયેલા પીયર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ તેના લિસ્ટેડ પીયર્સ તરીકે કેપ્ટન પાઈપ્સ, ડ્યુટ્રોન પોલી, રેક્સ પાઈપ્સ દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં આશરે ૨૫.૨, ૩૪.૬ અને ૨૯.૨ (૩ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ મુજબ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ ખરેખર સચોટ રીતે તુલનાપાત્ર નથી. આ સરખામણી એક છલ જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરના ટ્રેક રેકોડ્‌ર્સઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ સહિત) યુનિસ્ટોન કેપિટલનો આ ૨૭મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લી ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૫ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા, અને બાકીના લિસ્ટિંગની તારીખે ૩.૮૪% થી ૧૦૫.૦૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

વીપીઆઈએલ, કે જે મુખ્યત્વે પીવીસી પાઈપ્સ અને ફીટીંગ્સમાં વેપારી તરીકે સ્થાપિત થઈ હતી, તેણે તેના ઉત્પાદનમાં પ્રવેશ કર્યો. તેની પાસે વિવિધ ઉપયોગો માટે ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણી છે. તેણે અહેવાલ સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં પ્રગતિ દર્શાવી. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪થી તેના બોટમ લાઈનમાં અચાનક વધારો તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે મોંઘો જણાય છે. સારી રીતે જાણકાર/રોકડ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે સાધારણ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on September 3, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/