ઝેલિયો ઈ-મોબી બીએસઈ એસએમઈ એઆઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on September 30, 2025

• કંપની મુખ્યત્વે ઈલેક્ટ્રિક બે અને ત્રણ પહિયાઓના ઉત્પાદન/સંયોજન અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં સંલગ્ન છે.
• કંપનીએ જાહેર કરેલી અવધિ માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે વધારેલી ટોપ અને બોટમ લાઇન્સ વધતી સ્પર્ધા વચ્ચે તેની ટકાઉપણું પર આશ્ચર્ય અને ચિંતા ઉભી કરે છે.
• તેના તાજા નાણાકીય ડેટા પર આધારિત, આ મુદ્દો લોભી રીતે કિંમતીત લાગે છે.
• માત્ર સારી જાણકારી ધરાવતા/રોકડ વધારાના/જોખમ શોધનારા રોકાણકારો જ મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ પાર્ક કરી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

ઝેલિયો ઈ-મોબિલિટી લિમિટેડ (ઝેએલ) મુખ્યત્વે ઈલેક્ટ્રિક વાહનોના ઉત્પાદન, સંયોજન અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં સંલગ્ન છે, જેમાં વિવિધ ડિઝાઇન, રંગ, સ્પીડ વેરિયન્ટ્‌સ વગેરેમાં ઉપલબ્ધ ઈલેક્ટ્રિક બે-પહિયાઓ (“ઈ-ર ડબ્લ્યુઝ”) અને ત્રણ-પૈચીઓ (“૩ડબ્લ્યુઝ”)ની શ્રેણી ઓફર કરે છે. તે આઈએસઓ ૪૫૦૦૧ઃ૨૦૧૮, આઈએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫ અને આઈએસઓ ૧૪૦૦૧ઃ૨૦૧૫ પ્રમાણપત્રવાળી કંપની છે, જે “ઝેલિયો” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ ઈ-બીડબ્લ્યુઝ અને “ટંગા” માટે ૩ડબ્લ્યુઝ હેઠળ કાર્યરત છે અને પર્યાવરણીય લાભો જેમ કે ઓછા ઉત્સર્જન, ઘટેલા શોર, ઊર્જા ટકાઉપણું વગેરે પૂરા પાડે તેવા ઈ-બીડબ્લ્યુઝ અને ૩ડબ્લ્યુઝના ઉત્પાદન પર વિશેષ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.

કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૧-૨૨માં પ્રથમ ઈલેક્ટ્રિક સ્કૂટર્સની શ્રેણી લોન્ચ કરી છે અને શહેરી, અર્ધ-શહેરી અને ગ્રામીણ વિસ્તારોમાં ફેલાયેલા વિશેષ અને નોન-એક્સક્લુઝિવ ડીલર્સના નેટવર્ક દ્વારા કાર્યરત છે. હાલમાં તે કોર્પોરેટ ઓફિસ અને ઉત્પાદન એકમ દ્વારા વ્યવસાય કાર્યરત કરે છે જે ખેવાટ, નં. ૫૧૦, ૪૪૨, હિસાર રોડ, લાદવા, હિસાર- ૧૨૫૦૦૬, હરિયાણા, ભારતમાં આવેલું છે, જે ૪૮ કનાલ ૭ મરલ (૨૪,૪૫૮.૦૧ ચો. મી. ના સમકક્ષ) વિસ્તારમાં ફેલાયેલું છે.

તેની પાસે ૭૨૦૦૦ યુનિટ્‌સ પી.એ. (ઈલેક્ટ્રિક બે-પહિયાઓ/ત્રણ-પહિયાઓ) ઉત્પાદનની સ્થાપિત ક્ષમતા છે અને તેમાં કન્વેયર લાઇન-૩૨ મીટર લાંબી, વેલ્ડિંગ મશીન્સ, ઈમ્પેક્ટ રેન્ચીસ, બોલ્ટ ટાઇટનિંગ ટૂલ્સ, ડ્રિલિંગ ટૂલ્સ વગેરે જેવી વિવિધ મશીનો સજ્જ છે જે ઈલેક્ટ્રિક વાહનોના ઉત્પાદન, સંયોજન અને સપ્લાય માટે છે. તે કંપની દ્વારા કોન્સેપ્ચ્યુઅલાઇઝ્‌ડ ડિઝાઇન્સ અનુસાર સપ્લાયર્સ પાસેથી આઉટસોર્સ્ડ વિવિધ ભાગોને સંયોજીને ઈવીઝ ઉત્પાદિત કરે છે. કંપની ભારતીય માપદંડ બ્યુરો અને એસએઈ ઈન્ટરનેશનલ હેઠળ નોંધાયેલી છે અને અમેરિકા દ્વારા કંપની માટે વર્લ્ડ મેન્યુફેક્ચરર આઈડેન્ટિફાયર (ડબ્લ્યુએમઆઈ) કોડની પુષ્ટિ પણ કરી છે.

ઝેએલ તેના વ્યવસાયને વ્યાપક ડીલર્સના નેટવર્ક દ્વારા કાર્યરત કરે છે, અને હાલમાં, તેનો ધ્યાન મુખ્યત્વે બીટુબી વ્યવહારો પર છે. તે ભારતમાં ૨૦ કરતા વધુ રાજ્યો અને કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ફેલાયેલા ૩૩૭ ડીલર્સ સાથે કાર્ય કરી રહી છે, આમ, તેના ઉત્પાદનો પાન-ઈન્ડિયા વેચાય છે. તેનું ઈ-બીડબ્લ્યુઝ પોર્ટફોલિયો ઈઈવા, ઈઈવાઝેએક્સ, ગ્રેસી, લેજેન્ડર, મિસ્ટરી, એક્સમેન વગેરે જેવા વિવિધ મોડલ્સને સમાવે છે અને ઈ-૩ડબ્લ્યુઝમાં “ટંગા” બ્રાન્ડ નામ હેઠળ ટંગા અને ટંગા ઈ-લોડર જેવા વાહનોનો સમાવેશ થાય છે. જાહેર કરેલી અવધિ માટે તેની ટોપ લાઇનના લગભગ ૯૬%માં ઈ-બીડબ્લ્યુઝનું યોગદાન છે. ૩૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, તેની પેરોલ પર ૧૯૩ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો એઆઈપીઓ સાથે રૂ. ૭૮.૩૩ કરોડના મૂલ્યના ૫૭૬૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનીઓફર કરી રહી છે, (અપર કેપ પર). આ ઈશ્યૂ ૪૬૨૦૦૦૦ તાજા ઈક્વિટી શેર્સ (અપર કેપ પર રૂ. ૬૨.૮૩ કરોડના મૂલ્યના) અને ૧૧૪૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેર્સના ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૧૫.૫૦ કરોડના મૂલ્યના)નો સમાવેશ કરે છે. કંપનીએ રૂ. ૧૦ દરેકના શેર દીઠ રૂ. ૧૨૯ – રૂ. ૧૩૬ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. એઆઈપીઓ ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫થી સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૦૩ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. ન્યૂનતમ અરજી ૨૦૦૦ શેર્સ માટે અને ત્યારબાદ ૧૦૦૦ શેર્સના ગુણકમાં કરવાની છે . ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આકરવાની છે  ઈશ્યૂ કંપનીના એઆઈપીઓ પછીના પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલના ૨૭.૨૩% બને છે. મુદ્દાના નેટ પ્રોસીડ્‌સમાંથી, કંપની વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૮.૦૦ કરોડ, નવા ઉત્પાદન એકમ પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૧૯.૪૫ કરોડ, કેટલીક ઉધારના પરતચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે રૂ. ૨૦.૦૦ કરોડ, અને બાકીના જનરલ કોર્પોરેટ હેતુઓ માટેનો ઉપયોગ કરશે.

એઆઈપીઓ માત્ર હેમ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ દ્વારા લીડ મેનેજ્ડ છે, જ્યારે માશીતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ મુદ્દાના રજિસ્ટ્રાર તરીકે છે. હેમ ગ્રુપની હેમ ફિન્લીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.

કંપનીએ પેર વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી શેર્સ જારી કર્યા છે, અને ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૫માં ૫૫૦ માટે ૧ના રેશિયોમાં બોનસ શેર્સ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચનાર સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેર્સની એકરિઝિશનની એવરેજ કોસ્ટ રૂ. ૦.૦૨ દીઠ છે.

એઆઈપીઓ પછી, કંપનીના વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ રૂ. ૧૬.૫૩ કરોડને વધારીને રૂ. ૨૧.૧૫ કરોડ થશે. એઆઈપીઓની અપર પ્રાઇસ બેન્ડ પર આધારિત, કંપની રૂ. ૨૮૭.૬૪ કરોડના માર્કેટ કેપ માટે જોઈ રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મુદ્દામાં, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/નેટ નફો, રૂ. ૫૧.૬૨ કરોડ / રૂ. ૩.૦૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૯૪.૯૦ કરોડ / રૂ. ૬.૩૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૭૩.૮૦ કરોડ / રૂ. ૧૬.૦૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) જાહેર કર્યો છે. કંપનીએ જાહેર કરેલી અવધિ માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ જાહેર કરી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ એવરેજ ઈપીએસ રૂ. ૬.૪૨ અને એવરેજ આરઓએનડબ્લ્યુ ૬૧.૪૨% જાહેર કર્યા છે. ઈશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધીના તેના નેટ એસેટ વેલ્યુ રૂ. ૬.૪૫ પર આધારિત પી/બીવી ૨૧.૦૯ પર કિંમતીત છે, પરંતુ ઓફર ડોક્યુમેન્ટ્‌સમાં તેના પોસ્ટ-એઆઈપીઓ નેટ એસેટ વેલ્યુ ડેટા ગુમાવ્યું છે. તેના પ્રી-એઆઈપીઓ નેટ એસેટ વેલ્યુ ડેટામાં કેટલીક મિસમેચ લાગે છે.

જો આપણે તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૫ના સુપર અર્નિંગ્સને પોસ્ટ-એઆઈપીઓ વિસ્તરિત ઈક્વિટી આધાર પર ગણપરી કરીએ, તો માંગીતી કિંમત પી/ઈ ૧૭.૯૭ પર  આવે છે, અને તેના નાણાકીય વર્ષ ૨૪ના અર્નિંગ્સ પર આધારિત પી/ઈ ૪૫.૬૪ પર છે. તેથી, મુદ્દો લોભી રીતે કિંમતીત લાગે છે.

કંપનીએ પીએટી માર્જિન્સ ૫.૯૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૬.૬૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૯.૩૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) જાહેર કર્યા છે, અને અનુરૂપ અવધિઓ માટે. આરઓસીઈ માર્જિન્સ ૨૯.૬૧%, ૩૪.૮૪%, ૩૬.૮૬%

ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટની જાહેર કરેલી અવધિ માટે કોઈ ડિવિડન્ડ્‌સ જાહેર કર્યા નથી. તે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભાવિ અવસરો પર આધારિત વાજબી ડિવિડન્ડ પોલિસી અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે તુલનાઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ અનુસાર, કંપનીએ ડેલ્ટા ઓટોકોર્પ, ટુનવાલ ઈ-મોટર્સ તરીકે તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં પી/ઈ ૧૧.૫, અને ૧૬.૦ પર વેપાર કરી રહ્યા છે (૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ સુધીમાં). જો કે, તેઓ એપલ-ટુ-એપલ આધારે સાચી રીતે તુલનાયોગ્ય નથી. આ તુલના આંખમાં ધૂળ ઝાલવા જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરના ટ્રેક રેકોડ્‌ર્સઃ

આ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં હેમ સિક્યોરિટીઝ પાસેથી ૫૬મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગ્સમાંથી, બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૧ભાવોભાવ ખેલેલ છે, અને  ૩.૪૩%થી ૬૧.૯૨%ના પ્રીમિયમ સાથે ખુલેલ છે.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના

ઝેએલ મુખ્યત્વે ઈલેક્ટ્રિક બે અને ત્રણ પૈચીઓના ઉત્પાદન/સંયોજન અને સપ્લાયના વ્યવસાયમાં સંલગ્ન છે. કંપનીએ જાહેર કરેલી અવધિ માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઇન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે વધારેલી ટોપ અને બોટમ લાઇન્સ વધતી સ્પર્ધા વચ્ચે તેની ટકાઉપણું પર આશ્ચર્ય અને ચિંતા ઉભી કરે છે. તેના તાજા નાણાકીય ડેટા પર આધારિત, આ ઈશ્યૂ લોભી રીતે કિંમતીત લાગે છે. માત્ર સારી

Review By Dilip Davda on September 30, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/