૫ોલીસીલ ઈરીગેશન સિસ્ટમ્સ લી. એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ પૃથ્થકરણ (દૂર રહો)

•પીઆઈએસએલ એ ટપક સિંચાઈ/છંટકાવ વગેરેમાં એકીકૃત ખેલાડી છે.
• તે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે વધઘટ થતી ટોચ અને નીચેની રેખાઓને ચિહ્નિત કરે છે.
• ના. વ. ૨૪ ના ૪.૫માસનો સુપર પ્રોફિટ, તેના ટકાઉપણા માટે ભમર ખેંચે છે અને ચિંતા વધારે છે.
• ના. વ. ૨૪ની વાર્ષિક કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક કિંમતવાળો દેખાય છે.
• આ મોંઘી સોદને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.
કંપની વિશેઃ
પોલિસિલ ઇરિગેશન સિસ્ટમ્સ લિ. (૫ીઆઈએસએલ) એ સૂક્ષ્મ સિંચાઈ ઉદ્યોગમાં હાજરી સાથે ટપક સિંચાઈ અને છંટકાવ સિંચાઈ ક્ષેત્રોમાં સંપૂર્ણ રીતે સંકલિત ખેલાડી છે. તેનાં ઉત્પાદનો ઉચ્ચ ગુણવત્તાના ધોરણોને પૂર્ણ કરવા માટે ગણવતરીમાં લેવામાં આવે છે અને બ્રાન્ડ તેના અંતિમ ગ્રાહકોને મૂલ્ય-આધારિત સિંચાઈ ઉકેલો પ્રદાન કરવા સાથે સંકળાયેલી છે અને તેબીઆઈએસ ધોરણોને આધીન છે.

કંપની એચડીપીઈ પાઈપો, ફીટીંગ્સ અને સૂક્ષ્મ સિંચાઈ પ્રણાલીઓ, જેમ કે ટપક સિંચાઈ સિસ્ટમ અને છંટકાવ સિંચાઈ સિસ્ટમ, તેના ઘટકો, એસેસરીઝ અને સંલગ્ન ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન અને વેચાણમાં સંકળાયેલી છે. ટપક અને છંટકાવ સિંચાઈ પ્રણાલીના ઉત્પાદક અને વિક્રેતા તરીકે તેની ઉત્પાદન શ્રેણીમાં એચડીપીઈ પાઈપ્સ, પાઇપ ફિટિંગ અને સિંચાઈના સાધનોનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં ડિસ્ક ફિલ્ટર્સ, સ્ક્રીન ફિલ્ટર્સ, હાઇડ્રો-સાયક્લોન ફિલ્ટર્સ, રેતી ફિલ્ટર (કાંકરી), કમ્પ્રેશન ફિટિંગ, વાલ્વ (ઇલેક્ટ્રિકલ અને મિકેનિકલ) નો સમાવેશ થાય છે. ), ખાતરની ટાંકીઓ, ડિજિટલ કંટ્રોલર્સ, પ્રેશર ગેજ વગેરે.પીઆઈએસએલ આ ઉત્પાદનોને “પોલીસિલ” બ્રાન્ડ હેઠળ વેચે છે.
કંપની સંસ્થાકીય બજારો અને ખુલ્લા બજારમાં વેચાણ દ્વારા તેનાં ઉત્પાદનોનું વેચાણ કરે છે. ખુલ્લા બજારમાં વેચાણ હેઠળ, તે વિતરકો અને ડીલરો દ્વારા ઉત્પાદનોનું વેચાણ કરે છે, જેઓ પછી ગ્રાહકોને એટલે કે ખેડૂતોને ઉત્પાદનોનું પુનઃવેચાણ કરે છે. ૧૫ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૩ સુધીમાં, તેણે ભારતમાં ૯ વિતરકો અને લગભગ ૪૩૪ ડીલરો દ્વારા ઉત્પાદનોનું વેચાણ કર્યું હતું. તેના અંતિમ ગ્રાહકો સરકારી સબસિડી મેળવવાને પાત્ર છે, આવી સબસિડીના વિતરણ માટેની પ્રક્રિયાનું સંચાલન વિતરક/ડીલરો અને/અથવા ગ્રાહકો દ્વારા કરવામાં આવે છે. કંપની ગુજરાત, તમિલનાડુ, મહારાષ્ટ્ર, આંધ્રપ્રદેશ, કર્ણાટક, મધ્યપ્રદેશ, ઉત્તર પ્રદેશ, રાજસ્થાન અને હરિયાણા રાજ્યમાં કાર્યરત છે. તે તેના ડીલર/ડિસ્ટ્રીબ્યુટર નેટવર્ક દ્વારા મહારાષ્ટ્ર, મધ્યપ્રદેશ અને રાજસ્થાન રાજ્યમાં અને સંસ્થાકીય મોડલ હેઠળ આંધ્ર પ્રદેશ, ગુજરાત, તમિલનાડુ, હરિયાણા અને ઉત્તર પ્રદેશ રાજ્યમાં કાર્ય કરે છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૩ સુધીમાં, તેના પગારપત્રક પર ૫૨ કર્મચારીઓ હતા અને જ્યારે જરૂર પડે ત્યારે કોન્ટ્રાક્ટ ધોરણે પણ કામદારોને તૈનાત કરે છે.

ઈશ્યૂની વિગત અને મૂડીનો ઈતિહાસ
આ કંપની મેઈડન કોમ્બો આઈપીઓ દ્વારા તેનો રૂ. ૧૦ નો એક એવા ૩૨૨૮૦૦૦ ઈક્વીટી શેર રૂ. ૫૪ ના મુકરર ભાવે ઓફર કરી રૂ. ૧૭.૪૩ કરોડ એકત્રિત કરવા મૂડી બજારમાં આવેલ છે.આ ઈસ્યુમાં રૂ.૭.૮૦ કરોડ (૧૪૪૪૦૦૦ ઇક્વિટી શેર)ના નવા ઈક્વિટી ઈસ્યુનો અને વેચાણ માટેની ઓફર (ઓએફએસ) રૂ. ૯.૬૩ કરોડ (૧૭૮૪૦૦૦ શેર)સમાવેશ થાય છે.
જાહેર ભરણા માટે આ ઈશ્યૂ તા.૦૮ ફેબ્રુઆરી ર૦ર૪ ના રોજ ખુલશે છે અને તા.૧૩ ફેબ્રુઆરી ર૦ર૪ ના રોજ બંધ થશે. ઓછામાં ઓછી અરજી ૨૦૦૦ શેર માટે અને તે પછી તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર એનએસઈ એસએમઈ ઈમર્થ પર સૂચિબદ્ધ થશે.ઇશ્યૂ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૮.૪૬ % હિસ્સો ધરાવે છે. આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે આ કંપની રૂ. ૧.૭૪ કરોડ ખર્ચી રહેલ છે (ફ્રેશ ઈક્વીટી ઈશ્યુ) અને તાજા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ. ૫.૦૦ કરોડ કાર્યકારી મૂડી માટે, અને રૂ. ૧.૦૬ કરોડ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ખર્ચશે . તેમાં થોડી અસંગતતા છે કારણ કે પ્રોસ્પેક્ટસ ૨૪.૫૯% નું ડાયલુશન દર્શાવે છે, જે ખોટું છે.
આ ઈસ્યુ સંપૂર્ણપણે ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા સંચાલિત છે. અને બિગશેર સર્વિસીસ પ્રા. લિ. ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. માર્કેટ-હબ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રા. લિમિટેડ કંપની માટે બજાર નિર્માતા છે. જ્યારે ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝે ૧૫.૦૬% ઇશ્યૂ જ્યારે ૮૪.૯૬% પ્યોર બ્રોકિંગ પ્રા. લિ.એ અન્ડરરાઇટ કર્યો છે,

સમાન ધોરણે પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી જારી કર્યા પછી, તેણે માર્ચ ૨૦૨૧ અને ઑક્ટોબર ૨૦૨૨ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ.૩૦૭.૫૦ – રૂ. ૩૧૭.૪૦ (રૂ. ૧૦ ફેસ વેલ્યુના આધારે) ની કિંમતની શ્રેણીમાં વધુ ઇક્વિટી મૂડી જારી કરેલ હતા. તેણે ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૩ માં ૧ માટે ૨૦ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ આપ્યા છે. પ્રમોટરો/વેચાણકર્તા હિસ્સેદારો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૧૩.૯૨, અને રૂ. ૧૪.૫૧ પ્રતિ શેર છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૯.૯૦ કરોડ છે તે વધીને રૂ. ૧૧.૩૪ કરોડ થશે. ઉપલા આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ.૬૧.૨૪ કરોડનું માર્કેટ કેપ નિહાળી રહી છે.

આર્થિક દેખાવ
આર્થિક દેખાવને મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં , આ કંપનીએ કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો રૂ. ૫૪.૭૨ કરોડ / રૂ. ૦.૬૫ કરોડ (ના. વ.૨૧), રૂ. ૩૭.૬૭ કરોડ / રૂ. ૦.૩૪ કરોડ (ના. વ.૨૨), અને રૂ. ૪૩.૯૩ કરોડ / રૂ. ૧.૧૪ કરોડ (ના. વ. ૨૩) નોંધાવેલ છે.
૧પ ઑગષ્ટ, ૨૦૨૩ના રોજ પૂરા થયેલા ના. વ. ૨૪ ના ૪.૫ મહિનાના સમયગાળા માટે, કંપનીએ કુલ આવક રૂ. ૧૦.૨૦ કરોડ અને ચોખ્ખો નફો ૧.૧૦ કરોડ મેળવેલ છે. ૧લા દિવસના અંતે, તેને માત્ર ૦.૮૭ ગણું સબ્સ્ક્રિપ્શન મળ્યું હતું.
આમ તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનોએ અસંગતતા દર્શાવી છે અને ના. વ. ૨૪ ના ૪.૫માટે માટે નફામાં વધારો કર્યો છે જે પૂછવામાં આવતા ભાવ સાથે મેળ કરવા વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોવાનું જણાય છે.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં તેણે સરેરાશ ઈપીએસ રૂ.૦.૮૦ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૫.૩૨ % છે. ૧૫ ઓગષ્ટ ૨૦૨૩ ના રોજ ઇશ્યૂની કિંમત તેની એનએવી રૂ.૧૬.૬૫ ના આધારે ૩.૩૪ ની પી/બીવીથી આવે છે , અને આઈ પી ઓ પછીના એનએવી ૨૧.૩૨ ના આધારે ૨.૫૩ના પી/બીવીથી આવે છે.
જો આપણે ના. વ. ૨૪ ની કમાણીને વાર્ષિક ધોરણે ગણીએ અને તેને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આધારે વહેંચીએ, તો માગવામાં આવેલ કિંમત ૨૦.૮૫ ના પી/ઈ પર આવે છે. ના. વ. ૨૩ની કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂ ૫૪ ના પી/ઈ પર આવે છે. આમ ઇશ્યૂની કિંમત આક્રમક લાગે છે.
નોંધાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ વોલેટાઈલ પીએટી માર્જિન ૧.૧૯% (ના.વ.૨૧), ૦.૯૦% (ના.વ.૨૨), ૨.૫૯% (ના.વ.૨૩), ૬.૭૦% (૭માસ -ના. વ. ૨૪) છે, જયારે સદર સમયગાળા માટે આરઓસીઈ માર્જીન અનુક્રમે ૮.૫૯%, ૬.૦૨%, ૧૨.૮૧%, ૭.૧૬% દર્શાવેલ છે
ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
સંસ્થાપન પછી કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.
લીસ્ટેડ સમાન કંપનીઓ સાથે સરખામણી
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ કેપ્ટન પોલી, આરએમ ડ્રિપ, ટેક્સમો પાઇપ્સ અને જૈન ઇરિગેશનને તેમના લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૦.૦૩, ૩૨.૧૦, ના અને ના (ફેબ્રુઆરી ૦૮, ૨૦૨૪ મુજબ) ના પી/ઈ પર વેપાર કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ ખરેખશ ચૂસ્ત રીતે તુલનાત્મક નથી.
મર્ચંટ બેંકરનો ટ્રેક રેકર્ડ
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષમાં ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝ તરફથી આ ૨૭મો આદેશ છે, છેલ્લી ૧૦ સૂચિમાંથી, સૂચિની તારીખે ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખોલવામાં આવેલ હતા અને બાકીના ૬.૪૯% થી ૭૬.૧૯% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલેલ હતા.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને ખંડિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે અનિયમિત ટોચ અને નીચેની રેખાઓ ચિહ્નિત કરેલી છે. ના. વ. ૨૪ ના ૪.૫માસ માટે સુપર કમાણી માત્ર ભ્રમર જ ખેંચતી નથી, પણ આગળ જતાં તેના ટકાઉપણા માટે પણ મોટી ચિંતા ઉભી કરે છે. ના. વ. ૨૪ વાર્ષિક કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત આક્રમક લાગે છે. આ મોંઘી સોદાને છોડવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the past, SME IPOs drew the attention of investors across the board. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at own risk. The above information is based on information available as on date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

(SEBI registered Research Analyst-Mumbai).

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detail fundamental and financial analysis of companies coming up with IPO helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

Email: dilip_davda@rediffmail.com

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/