એચડીબી ફાઇનાન્સિયલ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June 21, 2025

• કંપની એચડીએફસી ગ્રુપની છે અને સાતમી સૌથી મોટી અગ્રણી અને વૈવિધ્યસભર એનબીએફસી છે.
• તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની કુલ આવકમાં સ્થિર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• વ્યાજ દરોમાં અસ્થિરતાને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માં તેના ચોખ્ખા નફામાં ઘટાડો જોવા મળ્યો.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇસ્યુ સંપૂર્ણ ભાવિત જણાય છે.
• એચડીએફસી ગ્રુપની અગાઉની બે પ્રાથમિક ઓફરોમાંથી મળેલા લાભોને ધ્યાનમાં લેતા, રોકાણકારો ટૂંકાથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

એચડીબી ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડ (એચએફએસએલ) ક્રિસિલ રિપોર્ટ અનુસાર, ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ ના રોજ ૯૦૨.૨ બિલિયન રૂ. ના કુલ ગ્રોસ લોન બુકના કદની દ્રષ્ટિએ એનબીએફસી સ્પર્ધકોમાં ભારતની સાતમી સૌથી મોટી અગ્રણી, વૈવિધ્યસભર રિટેલ-કેન્દ્રિત નોન-બેન્કિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપની (“એનબીએફસી”) છે. કંપનીને આરબીઆઈ દ્વારા અપર લેયર એનબીએફસી (એનબીએફસી-યુએલ) તરીકે વર્ગીકૃત કરવામાં આવી છે. તે વિશાળ ઓમ્ની-ચેનલ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન નેટવર્ક દ્વારા વધતી જતી અને વૈવિધ્યસભર ગ્રાહક આધારને પૂરી પાડતા ધિરાણ ઉત્પાદનોનો મોટો પોર્ટફોલિયો પ્રદાન કરે છે. તેના ધિરાણ ઉત્પાદનો ત્રણ વ્યવસાય વર્ટિકલ્સ દ્વારા ઓફર કરવામાં આવે છેઃ એન્ટરપ્રાઇઝ ધિરાણ, એસેટ ફાઇનાન્સ અને ગ્રાહક ફાઇનાન્સ.

એચએફએસએલ અનુસાર, તેના વ્યવસાય મોડેલ અને સંચાલન દર્શનની સફળતા મજબૂત અને સતત વૃદ્ધિ અને નફાકારકતાના મેટ્રિક્સ દ્વારા સ્પષ્ટ થાય છે. તેના કુલ ગ્રોસ લોન ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ ૧,૦૬૮.૮ બિલિયન રૂ. હતા, જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૩ થી ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ વચ્ચે ૨૩.૫૪% નો સીએજીઆર દર્શાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ તેની એસેટ્‌સ અન્ડર મેનેજમેન્ટ ૧,૦૭૨.૬ બિલિયન રૂ. હતી, જે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ વચ્ચે ૨૩.૭૧% નો સીએજીઆર દર્શાવે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માં, તેણે ૨૧.૮ બિલિયન રૂ. નો કર પછીનો નફો મેળવ્યો, જે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ વચ્ચે ૫.૩૮% નો સીએજીઆર દર્શાવે છે. ક્રિસિલ રિપોર્ટ અનુસાર, એચએફએસએલની કુલ ગ્રોસ લોન વૃદ્ધિ, સંચાલન કાર્યક્ષમતા અને મજબૂત એસેટ ગુણવત્તાએ તેને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માટે ૨.૧૬% એસેટ્‌સ પર વળતર અને ૧૪.૭૨% સરેરાશ ઇક્વિટી પર વળતર પ્રદાન કરવામાં મદદ કરી, જે એનબીએફસી સ્પર્ધકોમાં અનુક્રમે સાતમું અને પાંચમું સૌથી વધુ છે.

કંપનીએ ૨૦૦૭ માં એચડીએફસી બેંક લિમિટેડ (“એચડીએફસી બેંક”) ની પેટાકંપની તરીકે તેની યાત્રા શરૂ કરી, જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ કુલ એસેટ્‌સ ૩૯,૧૦૨.૦ બિલિયન રૂ. ની દ્રષ્ટિએ ભારતની સૌથી મોટી ખાનગી ક્ષેત્રની બેંક છે, જેમાં તેના વ્યવસાયો (તેની પેટાકંપનીઓ સહિત) રિટેલ અને કોમર્શિયલ બેન્કિંગ, એસેટ મેનેજમેન્ટ, જીવન વીમા, સામાન્ય વીમા અને બ્રોકિંગ સુધી વિસ્તરેલા છે. એચડીએફસી બેંકના પેરન્ટેજ હેઠળ, તેણે લાંબા ગાળાની સ્થિર વૃદ્ધિ અને નફાકારકતા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાની ફિલસૂફી અપનાવી છે. તેને એચડીએફસી બેંકના પેરન્ટેજ થી લાભ મળ્યા છે, જેમાં તેની બ્રાન્ડ ઓળખનો સમાવેશ થાય છે, જ્યારે સોર્સિંગ, અન્ડરરાઇટિંગ, કામગીરી અને જોખમ વ્યવસ્થાપન કાર્યો સહિત વિવિધ કાર્યોમાં એચડીએફસી બેંકથી સ્વતંત્ર એક સેટ-અપ સ્થાપિત કર્યું છે.

ક્રિસિલ રિપોર્ટ અનુસાર, એચએફએસએલ એનબીએફસી સ્પર્ધકોમાં (જેના માટે ડેટા ઉપલબ્ધ છે) ભારતની બીજી સૌથી મોટી અને ત્રીજી સૌથી ઝડપથી વિકસતી ગ્રાહક ફ્રેન્ચાઇઝી છે, અને તેણે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ ૧૯.૨ મિલિયન ગ્રાહકોને સેવા આપી છે, જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૩ થી ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ વચ્ચે ૨૫.૪૫% ના સીએજીઆર થી વૃદ્ધિ પામી છે. કંપની મુખ્યત્વે ઓછી થી મધ્યમ આવક ધરાવતા પરિવારોમાં ન્યૂનતમ અથવા કોઈ ક્રેડિટ હિસ્ટ્રી ન ધરાવતા અવસેવાગ્રસ્ત અને અન્ડરબેન્ક્‌ડ ગ્રાહકોને પૂરી પાડે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ, તેની ૮૦% થી વધુ શાખાઓ ભારતની ૨૦ સૌથી મોટા શહેરો (૨૦૧૧ ની વસ્તી ગણતરીના અહેવાલ મુજબ) ની બહાર સ્થિત છે અને ૭૦% થી વધુ શાખાઓ ટાયર ૪+ નગરોમાં સ્થિત છે. તેના ગ્રાહકો મુખ્યત્વે પગારદાર અને સ્વ-રોજગાર ધરાવતા વ્યક્તિઓ, તેમજ વ્યવસાય માલિકો અને ઉદ્યોગસાહસિકોનો સમાવેશ થાય છે. કંપની તેના વૈવિધ્યસભર ઉત્પાદન ઓફરિંગ, સમગ્ર ભારતમાં મજબૂત ભૌગોલિક હાજરી, ટેકનોલોજી આધારિત ઝડપી ટર્નઅરાઉન્ડ સમય અને મજબૂત ગ્રાહક સેવા સાથે વિવિધ ગ્રાહક શ્રેણીઓની માંગને પહોંચી વળવાનો લક્ષ્ય ધરાવે છે. તે બિઝનેસ પ્રોસેસ આઉટસોર્સિંગ (“બીપીઓ”) સેવાઓ જેવી કે બેક-ઓફિસ સપોર્ટ સેવાઓ, કલેક્શન અને વેચાણ સપોર્ટ સેવાઓ પણ પ્રમોટરને પૂરી પાડે છે, તેમજ મુખ્યત્વે ધિરાણ ગ્રાહકોને વીમા ઉત્પાદનોનું વિતરણ જેવા ફી-આધારિત ઉત્પાદનો પણ પ્રદાન કરે છે.

તેની પાસે ક્રિસિલ અને કેર દ્વારા એએએ સ્ટેબલ ની મજબૂત ક્રેડિટ રેટિંગ દ્વારા સમર્થિત એક વૈવિધ્યસભર લાયબિલિટી ફ્રેન્ચાઇઝી છે, જે ક્રિસિલ રિપોર્ટ અનુસાર ભારતમાં કોઈપણ એનબીએફસી માટે ક્રેડિટ રેટિંગ સ્કેલ પર સોંપવામાં આવતી સૌથી ઉચ્ચતમ રેટિંગ છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ, તેની ૧૧૭૦ સ્થળોએ ૧૭૭૧ શાખાઓ હતી, અને તેના પેરોલ પર કુલ ૬૦૪૩૨ કર્મચારીઓ હતા. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ તેના ચોખ્ખા એનપીએ ૦.૯૯% હતા જ્યારે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૪ ના રોજ ૦.૬૩% હતા. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ તેનો દેવું ઇક્વિટી ગુણોત્તર ૫.૮૫ હતો.

ઇસ્યુ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની તેના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ માર્ગ કોમ્બો આઈપીઓ સાથે આવી રહી છે જેમાં ૨૫૦૦.૦૦ કરોડ રૂ. (ઉપલા કેપ પર આશરે ૩૩૭૮૩૭૮૪ ઇક્વિટી શેર) ના નવા ઇક્વિટી શેરનો ઇસ્યુ અને ૧૦૦૦૦.૦૦ કરોડ રૂ. (ઉપલા કેપ પર આશરે ૧૩૫૧૩૫૧૩૫ શેર) ના ઓફર ફોર સેલ (ઓફએસ) નો સમાવેશ થાય છે. આમ, આઈપીઓનું કુલ કદ ૧૬૮૯૧૮૯૧૯ ઇક્વિટી શેરનું છે જેની કિંમત ૧૨૫૦૦.૦૦ કરોડ રૂ. છે. કંપનીએ ૧૦ રૂ. ના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે ૭૦૦ રૂ. થી ૭૪૦ રૂ. ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇસ્યુ ૨૫ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૨૭ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટે લઘુત્તમ સંખ્યા ૨૦ શેર છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં. એલોટમેન્ટ પછી, શેર બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટ થશે. આ ઇસ્યુ પોસ્ટ-આઈપીઓ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૦.૩૬% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઇક્વિટી ઇસ્યુના ચોખ્ખા ભંડોળમાંથી, કંપની તેની મૂડી જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે સંપૂર્ણ ચોખ્ખી રકમનો ઉપયોગ કરશે.

કંપનીએ તેના પાત્ર કર્મચારીઓ માટે ૨૦.૦૦ કરોડ રૂ. (ઉપલા કેપ પર આશરે ૨૭૦૨૭૦ શેર) ના ઇક્વિટી શેર અનામત રાખ્યા છે, અને એચડીએફસી બેંકના શેરધારકો માટે ૧૨૫૦.૦૦ કરોડ રૂ. (ઉપલા કેપ પર આશરે ૧૬૮૯૧૮૯૨ ઇક્વિટી શેર) ના શેર અનામત રાખ્યા છે. બાકીનામાંથી, તેણે ક્યુઆઈબી માટે ૫૦% થી વધુ નહીં, એચએનઆઈ માટે ૧૫% થી ઓછું નહીં અને રિટેલ રોકાણકારો માટે ૩૫% થી ઓછું નહીં ફાળવ્યું છે.

આ ઇસ્યુના બાર સંયુક્ત બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) જેએમ ફાઇનાન્સિયલ લિમિટેડ, બીએનપી પરિબાસ, બોફા સિક્યોરિટીઝ ઇન્ડિયા લિમિટેડ, ગોલ્ડમેન સૅશ (ઇન્ડિયા ) સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, એચએસબીસી સિક્યોરિટીઝ એન્ડ કેપિટલ માર્કેટ્‌સ (ઇન્ડિયા) પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, આઇઆઇએફએલ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ, જેફરીઝ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મોર્ગન સ્ટેનલી ઇન્ડિયા કો. પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મોતીલાલ ઓસવાલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ, નોમુરા ફાઇનાન્સિયલ એડવાઇઝરી એન્ડ સિક્યોરિટીઝ (ઇન્ડિયા) પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, ન્યુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ, અને યુબીએસ સિક્યોરિટીઝ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇસ્યુના રજિસ્ટ્રાર છે. જે એમ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડ, મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડ, ન્યુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ, અને આઇઆઇએફએલ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્યો છે.

શરૂઆતમાં ઇક્વિટી શેર સમ મૂલ્ય પર ઇસ્યુ કર્યા/રૂપાંતરિત કર્યા પછી, કંપનીએ જુલાઈ ૨૦૧૦ અને જાન્યુઆરી ૨૦૨૫ વચ્ચે ૧૫ રૂ. થી ૫૩૩ રૂ. પ્રતિ શેર (૧૦ રૂ. ફેસ વેલ્યુ ના આધારે) ના ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર ઇસ્યુ કર્યા. પ્રમોટરો/વેચાણ કરતા હિતધારક દ્વારા શેર ખરીદવાનો સરેરાશ ખર્ચ ૪૬.૪૦ રૂ. પ્રતિ શેર છે.

પોસ્ટ-આઈપીઓ, તેની વર્તમાન ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી ૭૯૫.૭૮ કરોડ રૂ. થી વધીને ૮૨૯.૫૭ કરોડ રૂ. થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસ બેન્ડના ઉપલા કેપના આધારે, કંપની ૬૧૩૮૭.૯૪ કરોડ રૂ. ના માર્કેટ કેપ માટે જોઈ રહી છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) ૧૨૪૦૨.૮૮ કરોડ રૂ./૧૯૫૯.૩૫ કરોડ રૂ. (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૧૪૧૭૧.૧૨ કરોડ રૂ./૨૪૬૦.૮૪ કરોડ રૂ. (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને ૧૬૩૦૦.૨૮ કરોડ રૂ./૨૧૭૫.૯૨ કરોડ રૂ. (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો દર્શાવ્યો છે. ઉધાર પર ઊંચા વ્યાજ ખર્ચ, સેવાઓના અન્ય વેચાણની ઓછી વસૂલાત અને નાણાકીય સાધનો પર અવમૂલ્યનને કારણે, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માં તેના ચોખ્ખા નફામાં ઘટાડો જોવા મળ્યો.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ ૨૮.૨૦ રૂ. અને સરેરાશ આરઓઈ ૧૭.૦૦% નોંધાવ્યું છે. આ ઇસ્યુ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ તેના ૧૯૮.૮૦ રૂ. ના એનએવી ના આધારે ૩.૭૨ ના પી/બીવી પર અને તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ ૨૨૦.૮૦ રૂ. પ્રતિ શેરના એનએવી ના આધારે (ઉપલા કેપ પર) ૩.૩૫ ના પી/બીવી પર ભાવિત છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની વાર્ષિક કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણપણે ડાઇલ્યુટેડ ચૂકવેલ ઇક્વિટી મૂડી પર લાગુ કરીએ, તો માગવામાં આવેલ ભાવ ૨૮.૨૧ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૪.૯૫ પર છે. આમ, ઇસ્યુ સંપૂર્ણ ભાવિત છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૮.૨૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૭.૮૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૭.૫૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) ની ચોખ્ખી વ્યાજ માર્જિન અને ૧૮.૬૮%, ૧૯.૫૫%, ૧૪.૭૨% ની આરઓઈ માર્જિન નોંધાવી છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૩ માટે ૨૦%, નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ૩૦% અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે ૩૦% ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું છે. તેણે એપ્રિલ ૨૦૧૭ માં પહેલાથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે અને એપ્રિલ ૨૦૨૫ માં તેમાં સુધારો કર્યો છે, જે તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ પર આધારિત છે.

સૂચિબદ્ધ સ્પર્ધકો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ બજાજ ફાઇનાન્સ, સુંદરમ ફાઇનાન્સ, એલ એન્ડ ટી ફાઇનાન્સ, મહિન્દ્રા એન્ડ મહિન્દ્રા ફાઇનાન્સિયલ, ચોલામંડલમ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ અને શ્રીરામ ફાઇનાન્સ ને તેના સૂચિબદ્ધ સ્પર્ધકો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૨૦ જૂન, ૨૦૨૫ ના રોજ અનુક્રમે ૩૩.૮, ૨૮.૫, ૧૮, ૧૬.૧, ૩૦.૭ અને ૧૫.૧ ના પી/ઈ પર વેપાર કરી રહ્યા છે. જોકે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે તુલનાત્મક નથી.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ ઓફર સાથે સંકળાયેલા બાર બીઆરએલએમ એ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, જેમાં વર્તમાન નાણાકીય વર્ષ નો પણ સમાવેશ થાય છે, ૯૦ જાહેર ઇસ્યુઓ નું સંચાલન કર્યું છે, જેમાંથી ૨૧ ઇસ્યુ લિસ્ટિંગ તારીખે ઓફર ભાવથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

એચએફએસએલ એચડીએફસી ગ્રુપની છે અને સાતમી સૌથી મોટી અગ્રણી અને વૈવિધ્યસભર એનબીએફસી છે. તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની કુલ આવકમાં સ્થિર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. વ્યાજ દરોમાં અસ્થિરતાને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માં તેના ચોખ્ખા નફામાં ઘટાડો જોવા મળ્યો. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇસ્યુ સંપૂર્ણ ભાવિત જણાય છે. એચડીએફસી ગ્રુપની અગાઉની બે પ્રાથમિક ઓફરોમાંથી મળેલા લાભોને ધ્યાનમાં લેતા, રોકાણકારો ટૂંકાથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on June 21, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/