ગેલાર્ડ સ્ટીલ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on November 14, 2025

• કંપની ભારતીય રેલ્વે, સંરક્ષણ, વીજ ઉત્પાદન અને સંલગ્ન ઉદ્યોગો માટે તૈયાર ઘટકો, એસેમ્બલીઓ અને સબ-એસેમ્બલીઓના ઉત્પાદનમાં રોકાયેલ છે.
• તેણે જાણ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને બોટમ લાઇનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેના સમકક્ષોની તુલનામાં નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી આગળની ઊંચી કમાણી શંકા ઊભી કરે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત સંપૂર્ણપણે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે.
• સુમાહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળનું રોકાણ કરી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

ગેલાર્ડ સ્ટીલ લિમિટેડ (જીએસએલ) એક એન્જિનિયરિંગ કંપની છે જે ભારતીય રેલ્વે, સંરક્ષણ, વીજ ઉત્પાદન અને સંલગ્ન ઉદ્યોગો માટે તૈયાર ઘટકો, એસેમ્બલીઓ અને સબ-એસેમ્બલીઓના ઉત્પાદનમાં રોકાયેલ છે. તેના પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોમાં રેલ્વે ક્ષેત્ર માટે ટ્રેક્શન મોટર ઘટકો અને બોગી એસેમ્બલી ઘટકો જેવા જટિલ ઘટકો, વીજ ઉત્પાદન ક્ષેત્રમાં ઉપયોગમાં લેવાતા થર્મલ અને હાઇડ્રો ટર્બાઇન માટે સબ-એસેમ્બલીઓ અને ઔદ્યોગિક મશીનરી, સાધનો અને સંરક્ષણ ક્ષેત્ર માટેના ઘટકોનો સમાવેશ થાય છે. આ ઘટકો કાર્બન સ્ટીલ, ડક્ટાઇલ આયર્ન, ગ્રે કાસ્ટ આયર્ન અને મધ્યમ અને ઓછા એલોય સ્ટીલ્સ સહિતની ધાતુઓમાંથી બનેલા અનમશીન અને મશીન કાસ્ટિંગનો ઉપયોગ કરીને બનાવવામાં આવે છે. જીએસએલના ગ્રાહકોમાં મુખ્યત્વે હેવી એન્જિનિયરિંગ, રેલ્વે અને સંરક્ષણ ક્ષેત્રમાં કાર્યરત કંપનીઓનો સમાવેશ થાય છે.

રેલ્વે ક્ષેત્રે, તે ટ્રેક્શન મોટર્સ અને બોગી એસેમ્બલીઓના ઉત્પાદન માટે ઘટકો સપ્લાય કરે છે, જેમાં ફિયાટ એલએચબી કોચ માટે કંટ્રોલ આર્મ્સ, રેલ્વે અને હેવી એન્જિનિયરિંગ ઉદ્યોગોને સેવા આપતા ટ્રેક્શન મોટર્સના ઉત્પાદન માટે રેલ્વે દ્વારા ઉપયોગમાં લેવાતી વિવિધ મોટર્સ માટે સ્ટેટર ફ્રેમ્સનો સમાવેશ થાય છે. સંરક્ષણ ક્ષેત્રે, તે સરકારી સંરક્ષણ ઉત્પાદન એકમો માટે ક્રેડલ્સ અને રિકોઇલિંગ એસેમ્બલી સિલિન્ડર જેવા ઘટકોનું ઉત્પાદન કરે છે. વીજ ઉત્પાદન ક્ષેત્રે, કંપની હેવી એન્જિનિયરિંગ કંપનીઓ માટે ગાઇડ વેન્સ, બુશ હાઉસિંગ્સ અને ફોર્ક સિસ્ટમ્સનું ઉત્પાદન કરે છે, જેનો ઉપયોગ હાઇડ્રો અને થર્મલ વીજ ઉત્પાદનમાં થાય છે. ઔદ્યોગિક મશીનરી અને સાધનો માટેના ઘટકોમાં, તે હાઇ ટેમ્પરેચર રેઝિસ્ટન્સ લાઇનર અને અન્ય ઘટકોનું ઉત્પાદન કરે છે.

કંપની પાસે રેલ્વે મંત્રાલયના રિસર્ચ ડિઝાઇન્સ એન્ડ સ્ટાન્ડડ્‌ર્સ ઓર્ગેનાઇઝેશન (આરડીએસઓ) તરફથી ક્લાસ ‘એ’ ફાઉન્ડ્રી સ્ટેટસ છે, જે આઇએસઃ ૧૨૧૧૭ઃ૧૯૯૬ (૨૦૨૨ માં પુનઃપુષ્ટ) નું પાલન સુનિશ્ચિત કરે છે. વધુમાં, તેને સસ્પેન્શન ટ્યુબ્સ, એક્સલ બોક્સ, ગિયર કેસ, એક્સલ બોક્સ હાઉસિંગ અને કંટ્રોલ આર્મ્સ સહિત ઇલેક્ટ્રિક લોકોમોટિવ્સ અને ટ્રેક્શન મોટર્સ માટે વિવિધ જટિલ ઘટકો વિકસાવવા, ઉત્પાદન કરવા અને સપ્લાય કરવા માટે ભારતીય રેલ્વે હેઠળ સક્ષમ સત્તાધિકારી દ્વારા ક્ષમતા-સહ-સક્ષમતા મૂલ્યાંકન માટે મંજૂર કરવામાં આવી છે. તે વિશિષ્ટ તકનીકી આવશ્યકતાઓ અનુસાર, ક્રેડલ એસેમ્બલીઓ અને સ્ટીલ કાસ્ટિંગ્સ સહિત સંરક્ષણ એપ્લિકેશનો માટે જટિલ ઘટકો સપ્લાય કરવા માટે પણ એક મંજૂર વિક્રેતા છે. ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૪ માં, કંપનીએ એસઆઇપીએલનું અધિગ્રહણ કર્યું, અને ઓક્ટોબર ૨૦૨૫ માં વિદેશી પેટાકંપની કંપની – જીએસઈ બી.વી. ની પણ સ્થાપના કરી, જેણે હજી સુધી તેની વ્યવસાયિક કામગીરી શરૂ કરવાની બાકી છે. ૨૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ, તેના પગારપત્રક પર ૬૪ કર્મચારીઓ અને વધારાના ૫૩ કરાર આધારિત કામદારો હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની તેની પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ આઇપીઓ રૂટ  દ્વારા રૂ. ૧૦ ની મૂળ કિંમતના ૨૫૦૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેરની ઓફર સાથે આવી રહી છે જેથી ઉપલી મર્યાદાએ રૂ. ૩૭.૫૦ કરોડ એકત્ર કરી શકાય. ઇશ્યૂ ૧૯ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે, અને ૨૧ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ બંધ થશે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૧૪૨ – રૂ. ૧૫૦ ની પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. અરજી કરવા માટે ન્યૂનતમ શેરની સંખ્યા ૨૦૦૦ શેર અને ત્યારબાદ તેના ૧૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં છે. ફાળવણી પછી, શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ કંપનીની આઇપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૩૨% જેટલો છે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૭.૨૦ કરોડ અમુક ઋણની ચુકવણી/પ્રીપેમેન્ટ માટે, રૂ. ૨૦.૭૩ કરોડ હાલના પ્લાન્ટના વિસ્તરણ પરના મૂડી ખર્ચ માટે અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઇપીઓનું સંચાલન સંપૂર્ણપણે સેરેન કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને અંકિત કન્સલ્ટન્સી પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. અસનાની સ્ટોક બ્રોકર પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.

સમાન મૂલ્યે પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા પછી, કંપનીએ સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪ માં શેર દીઠ રૂ. ૧૬૦ ના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેરનું રૂપાંતર કર્યું. તેણે માર્ચ ૨૦૨૪ માં ૪ ના બદલે ૩ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેરના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૦.૦૪, રૂ. ૪.૧૪, રૂ. ૫.૭૧ અને રૂ. ૨૦.૬૬ છે.

આઇપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૭.૫૦ કરોડ થી વધીને રૂ. ૯.૫૦ કરોડ થશે. આઇપીઓની ઉપલી પ્રાઇસ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૪૨.૫૦ કરોડના માર્કેટ કેપની શોધમાં છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો, રૂ. ૨૧.૬૫ કરોડ/ રૂ. ૧.૧૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૨૭.૮૬ કરોડ/ રૂ. ૩.૨૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), અને રૂ. ૫૩.૫૨ કરોડ/ રૂ. ૬.૦૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫)નોંધાવેલ છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ સમાપ્ત થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળા (એચ૧) માટે, તેણે રૂ. ૩૨.૧૪ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૪.૨૯ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો. તેણે જાણ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને બોટમ લાઇનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. લિસ્ટેડ સમકક્ષો સામે તેના ઊંચા પીએટી માર્જિન્સ આશ્ચર્યજનક છે અને તેની સ્થિરતા અંગે ચિંતા ઊભી કરે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ. ૬.૪૪ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૩૦.૫૨% નોંધાવેલ છે. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ રૂ. ૩૦.૫૪ ના તેના એનએવીના આધારે ઇશ્યૂની કિંમત ૪.૯૧ ના પી/બીવી પર નક્કી કરવામાં આવી છે, પરંતુ તેના આઇપીઓ પછીના એનએવીનો ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાં ગુમ છે.

જો આપણે આઇપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ ઇક્વિટી મૂડી પર નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણીને આધારે ગણતરી કરીએ, તો માંગેલી કિંમત ૧૬.૫૯ ના પી/ઇ પર આવે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૨૩.૪૭ છે. ઇશ્યૂ પ્રમાણમાં સંપૂર્ણપણે કિંમતવાળો લાગે છે.

જાણ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ પીએટી માર્જિન્સ ૫.૫૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૧૧.૯૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૧.૩૮%, (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૧૩.૬૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬-એચ૧), અને આરઓસીઇ માર્જિન્સ અનુક્રમે ૧૪.૨૩%, ૧૬.૪૨%, ૨૬.૫૯%, ૧૫.૫૨% નોંધાવેલ છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના જાણ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે લિસ્ટિંગ પછી સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ નીતિન કાસ્ટિંગ, પ્રિતિકા એન્જી. ને તેના લિસ્ટેડ સમકક્ષો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૧૯.૨ અને ૩૪.૨ ના પી/ઇ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે (૧૪ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ની સ્થિતિએ). જો કે, તેઓ ખરેખર સમાન ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં સેરેન કેપિટલનો આ ૪મો મેન્ડેટ છે. અત્યાર સુધીના છેલ્લા ૩ લિસ્ટિંગમાંથી, લિસ્ટિંગ તારીખે તમામ ૧૬.૪૨% થી ૨૯.૧૭% ની રેન્જમાં પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટેડ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ/રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

જીએસએલ ભારતીય રેલ્વે, સંરક્ષણ, વીજ ઉત્પાદન અને સંલગ્ન ઉદ્યોગો માટે તૈયાર ઘટકો, એસેમ્બલીઓ અને સબ-એસેમ્બલીઓના ઉત્પાદનમાં રોકાયેલ છે. તેણે જાણ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને બોટમ લાઇનમાં વૃદ્ધિ પોસ્ટ કરી. તેના સમકક્ષોની તુલનામાં નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી આગળની ઊંચી કમાણી શંકા ઊભી કરે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂની કિંમત સંપૂર્ણપણે નક્કી કરવામાં આવી હોય તેવું લાગે છે. આઇપીઓ પછી નાનો ઇક્વિટી આધાર સ્થળાંતર માટે લાંબો ગર્ભકાળ સૂચવે છે. સુમાહિતગાર/રોકડ સરપ્લસ રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળનું રોકાણ કરી શકે છે.

Review By Dilip Davda on November 14, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/