એમવી ઈલેક્ટ્રો આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on July, 2026

• કમ્યુનિકેશન ક્ષેત્રે કંપની રેલ્વે રોલિંગ સ્ટોક્સમાં વપરાતા ઘટકો સાથે જોડાયેલી ટેકનોલોજી આધારિત કંપની છે.
• તેણે અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે તેની ઉપલી અને નીચલી લાઇન એટલે કે કુલ આવક અને ચોખ્ખા નફામાં અસંગતતા સાથે અનિયમિત નાણાકીય કામગીરી નોંધાવી હતી.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેની નકારાત્મક કમાણીના આધારે, આ ઇશ્યૂ નકારાત્મક પી/ઈ પર મૂલ્યાંકન ધરાવે છે.
• છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષના તેના નાણાકીય ડેટા પર, આ ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘો જણાય છે.
• ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની પાસે રૂ. ૯૨૧.૬૪ કરોડની મજબૂત ઓર્ડર બુક છે, અને તે જ એકમાત્ર મુખ્ય આકર્ષણ છે.
• માત્ર માહિતગાર રોકાણકારો જ મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો દૂર રહી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
એમવી ઈલેક્ટ્રોસિસ્ટમ્સ લિમિટેડ (એમવીએઈએલ) એ ઇલેક્ટ્રિક લોકોમોટિવ્સ માટે આઈજીબીટી આધારિત ૩-ફેઝ ડ્રાઇવ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટ, રેલ્વે કોચ અને ઇએમયુ માટે સ્વિચગિયર પેનલ્સ, કેબલ પ્રોટેક્શન અને મેનેજમેન્ટ પ્રોડક્ટ્‌સ અને ઇલેક્ટ્રિકલ ઘટકો, સિસ્ટમ્સ અને સબ-સિસ્ટમ્સ સહિત રેલ્વે રોલિંગ સ્ટોકમાં વપરાતા ઇલેક્ટ્રિકલ અને પાવર ઇલેક્ટ્રોનિક્સ સાધનોની ડિઝાઇન, વિકાસ, એસેમ્બલી અને ઉત્પાદનમાં રોકાયેલી ટેકનોલોજી આધારિત કંપની છે.

૧૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ, તેને સીએલડબલ્યુ, ઇન્ડિયન રેલ્વે તરફથી તેના ઇન-હાઉસ ડિઝાઇન અને વિકસાવેલ આઈજીબીટી આધારિત ૩-ફેઝ ડ્રાઇવ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટ (“૩-ફેઝ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટ”) માટે મંજૂરી મળી છે જેમાં ટ્રેક્શન કન્વર્ટર-ઇન્વર્ટર સિસ્ટમ, ઓક્સિલરી કન્વર્ટર, વ્હીકલ કન્ટ્રોલ યુનિટ્‌સ / ટ્રેન કન્ટ્રોલ મેનેજમેન્ટ સિસ્ટમ અને ડ્રાઇવર ડિસ્પ્લે યુનિટ્‌સનો સમાવેશ થાય છે – જે તમામ આંતરરાષ્ટ્રીય સુરક્ષા અને કામગીરીના ધોરણોને પૂર્ણ કરવા માટે કંપની દ્વારા સ્વદેશી રીતે ડિઝાઇન અને વિકસાવવામાં આવ્યા છે. તેનું વ્હીકલ કન્ટ્રોલ યુનિટ ઉચ્ચ કામગીરી ધરાવતા માઇક્રોપ્રોસેસર આધારિત મોડ્યુલર સિસ્ટમ્સ પર વિકસાવવામાં આવ્યું છે જે સતત દેખરેખ અને વ્યાપક ખામી નિદાન સાથે સમગ્ર લોકોમોટિવ સંચાલિત ટ્રેનનું સંપૂર્ણ ટ્રેક્શન અને પ્રોપલ્શન નિયંત્રણ પૂરું પાડે છે. કંપનીએ માર્ચ ૨૦૨૬ માં ૩-ફેઝ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટ માટે ભારતીય રેલ્વેને વ્યાવસાયિક પુરવઠો શરૂ કર્યો હતો. વધુમાં, તેના આર એન્ડ ડી સેન્ટરને ૧૨ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ વિજ્ઞાન અને ટેકનોલોજી મંત્રાલય, ભારત સરકારના વૈજ્ઞાનિક અને ઔદ્યોગિક સંશોધન વિભાગ (“ડીએસઆઈઆર”) દ્વારા માન્યતા આપવામાં આવી છે.

એમવીએઈએલ ભારતના રેલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંક્રમણમાં કામ કરે છે જે ફરજિયાત બ્રોડ-ગેજ ઇલેક્ટ્રિફિકેશન, મેક-ઇન-ઇન્ડિયા પ્રાપ્તિ જરૂરિયાતો અને આગામી હાઇ-સ્પીડ કોરિડોર સહિત નેટવર્કના વિસ્તરણ દ્વારા સંચાલિત છે. તે રેલ્વે ઉદ્યોગમાં વપરાશ માટે ઇલેક્ટ્રિકલ સાધનો અને પાવર ઇલેક્ટ્રોનિક્સ સિસ્ટમ્સના સંશોધન, ડિઝાઇન અને વિકાસ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે અને તકનીકી ક્ષમતાઓ, સ્વદેશી રીતે ડિઝાઇન કરાયેલા અને વિકસિત પ્રોપલ્શન સાધનો અને ઇન-હાઉસ એસેમ્બલિંગ સાથે ઉત્પાદન સુવિધાઓ સાથે સ્થાનિક ઉત્પાદક તરીકે વ્યૂહાત્મક ભૂમિકા ભજવે છે. ૬૦૦૦ એચપી લોકોમોટિવ માટે ૩-ફેઝ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટની બુદ્ધિપૂર્વક ઇન-હાઉસ ડિઝાઇન અને વિકાસ એ કંપનીની એક મુખ્ય સિદ્ધિ છે જે તેના માટે વિવિધ અન્ય ઉર્જા કાર્યક્ષમ રેલ્વે પાવર કન્વર્ઝન સિસ્ટમ્સ બનાવવાનો માર્ગ મોકળો કરશે. આવા વિકાસ માટે ઇલેક્ટ્રિકલ એન્જિનિયરિંગ, એમ્બેડેડ ડિઝાઇન, સોફ્ટવેર ડેવલપમેન્ટ, મિકેનિકલ એન્જિનિયરિંગ, થર્મલ ડિઝાઇન અને ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટેશન સહિતના બહુવિધ ક્ષેત્રોમાં કુશળતાની જરૂર પડે છે.

આ ઇન-હાઉસ ડેવલપમેન્ટ અને સીએલડબલ્યુ તરફથી મંજૂરી સાથે, તે રેલ પ્રોપલ્શન સાધનો માટે પોતાની માલિકીની ટેકનોલોજી ધરાવતા વૈશ્વિક ખેલાડીઓમાંનું એક બની ગયું છે. જેમ જેમ ભારતીય રેલ્વે ટ્રેનો / લોકોમોટિવ્સની ઝડપ અને કાર્યક્ષમતા વધારવા તરફ આગળ વધે છે, તેમ પ્રોપલ્શન સાધનો સહિત અદ્યતન / નવી પેઢીના પાવર કન્વર્ઝન સિસ્ટમ્સના વિકાસની જરૂરિયાત ચાલુ રહેશે. ફરીદાબાદ, હરિયાણા સ્થિત સંશોધન, ડિઝાઇન અને વિકાસ કેન્દ્ર ખાતેની તેની ટીમમાં પાવર હાર્ડવેર, કન્ટ્રોલ હાર્ડવેર, ટ્રેક્શન પાવર સોફ્ટવેર અને મિકેનિકલ ડિઝાઇન સહિતના બહુવિધ વિષયોમાં અનુભવ ધરાવતા સભ્યોનો સમાવેશ થાય છે, જે બાહ્ય ડિઝાઇન હાઉસો પર કોઈ નિર્ભરતા વગર આવી જટિલ સિસ્ટમ્સ / સબ-સિસ્ટમ્સ ડિઝાઇન કરવા માટે સામૂહિક રીતે સક્ષમ છે. આ તેને ભવિષ્યની ટકાઉપણું જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે મેમુ / ઈએમયુ, વંદે ભારત ટ્રેનો અને મેટ્રો ટ્રેનો માટે કમ્પોઝિટ કન્વર્ટર, હોટેલ લોડ કન્વર્ટર અને ડિસ્ટ્રિબ્યુટેડ પાવર કન્વર્ઝન સિસ્ટમ્સ સાથે આઈજીબીટી આધારિત ૩-ફેઝ ડ્રાઇવ પ્રોપલ્શન ઇક્વિપમેન્ટ સહિત નવી પાવર ઇલેક્ટ્રોનિક્સ સિસ્ટમ્સ વિકસાવવા માટે સક્ષમ બનાવશે અને ભારતીય રેલ્વે અને અન્ય પ્રદેશો દ્વારા નવી ટેકનોલોજી જરૂરિયાતો અને હાલની સિસ્ટમના અપગ્રેડેશનને પણ પૂર્ણ કરશે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેની ઓર્ડર બુક રૂ. ૯૨૧.૬૪ કરોડ હતી, જે ઐતિહાસિક આવક કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. ૩૧ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેના પેરોલ પર ૨૦૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂ વિગતો/કેપિટલ ઇતિહાસઃ
કંપની રૂ. ૨૯૦.૦૦ કરોડ (ઉપલી કેપ પર આશરે ૬૮૨૩૫૨૯ ઇક્વિટી શેર્સ) નો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ રૂ. ૫ ના દરેક ઇક્વિટી શેર દીઠ રૂ. ૪૦૦ – રૂ. ૪૨૫ ના પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. ઇશ્યૂ ૩૦ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૦૩ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૩૪ શેર્સ અને ત્યારપછી તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટ થશે. આ ઇશ્યૂ આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૨૫.૦૧% છે. ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૧૮૦.૦૦ કરોડ લાંબા ગાળાની વર્કિંગ કેપિટલ માટે, રૂ. ૨૧.૦૦ કરોડ નવા પાવર ઇલેક્ટ્રોનિક સાધનો માટે સંશોધન ડિઝાઇન અને વિકાસ પ્રવૃત્તિઓમાં રોકાણ માટે અને બાકીની સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ ઇશ્યૂ માટેના એકમાત્ર બુક રનિંગ લીડ મેનેજર (બીઆરએલએમ) સનડે કેપિટલ એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, અને કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે.

કંપનીએ સમમૂલ્ય પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા છે, અને માર્ચ ૨૦૧૨ અને ઓક્ટોબર ૨૦૨૫ વચ્ચે રૂ. ૨૫.૦૦ – રૂ. ૨૮૫.૦૦ (રૂ. ૫ ફેસ વેલ્યુના આધારે) ની પ્રાઇસ રેન્જમાં વધુ ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૩ માં ૩૧ માટે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે, અને માર્ચ ૨૦૨૫ માં સીસીપીએસ ધારકો માટે સમાન પ્રમાણમાં બોનસ અનામત રાખ્યું છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર્સના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.

આઈપીઓ પછી, તેની રૂ. ૧૦.૨૩ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૧૩.૬૪ કરોડ થશે. પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી કેપ પર આધારિત, કંપની રૂ. ૧૧૫૯.૫૨ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૫૦.૫૭ કરોડ / રૂ. ૦.૫૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), અને રૂ. ૬૪.૬૪ કરોડ / રૂ. ૧.૪૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૪૯.૭૯ કરોડ / રૂ. – (૧૨.૬૩) કરોડ ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો/ – (ખોટ) નોંધાવી છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે તેની ઉપલી અને નીચલી લાઇન એટલે કે કુલ આવક અને ચોખ્ખા નફામાં અસંગતતા નોંધાવી છે. વાસ્તવમાં, નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે રૂ. – (૧૨.૬૩) કરોડની ચોખ્ખી ખોટ નોંધાવી હતી.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. – (૨.૯૩) ની સરેરાશ ઈપીએસ અને – (૬.૯૨) % ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. આ ઇશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૩૦.૫૮ ની તેની એનએવી ના આધારે ૧૩.૯૦ ના પી/બીવી પર અને ઉપલી બેન્ડ પર શેર દીઠ રૂ. ૧૨૯.૨૩ ની તેની આઈપીઓ પછીની એનએવી ના આધારે ૩.૨૯ ના પી/બીવી પર મેળવવામાં આવ્યો છે.
જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણી તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત નકારાત્મક પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૮૩૩.૩૩ પર છે. ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘો જણાય છે. પરંતુ, મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, તેની ઓર્ડર બુક અને રેલ્વે સત્તાવાળાઓ સાથેની નોંધણીને ધ્યાનમાં લેતા, તે આગળ ઉજ્જવળ સંભાવનાઓ માટે તૈયાર છે, તે આર એન્ડ ડી માં નફાનું પુનઃરોકાણ કરવાનો લાભ મેળવે તેવી શક્યતા છે અને હવે તે મોટા પાયે મહત્વપૂર્ણ ઉત્પાદન લેવા માટે સારી રીતે તૈયાર છે. જો કે, તેનું ભવિષ્ય તેની વર્તમાન ઓર્ડર બુક પૂર્ણ કરવાની ઝડપ અને આગામી વર્ષોમાં નવા ઓર્ડર મેળવવા પર નિર્ભર કરે છે.

અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત મુદતો માટે અનુક્રમે ૧.૧૦ % (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૨.૧૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), – (૨૫.૩૬) % (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૪.૧૧%, ૨૨.૧૩%, – (૧૭.૬૯) % ના આરઓસીઇ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
ઓફર દસ્તાવેજમાં અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે નવેમ્બર ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ હિન્દ રેક્ટિફાયર્સને તેના લિસ્ટેડ સાથીદાર તરીકે દર્શાવ્યું છે. તે હાલમાં ૧૦૨ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે (૨૭ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાવ પૂરતી જ જણાય છે.

મર્ચેન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષમાં સનડે કેપિટલ તરફથી આ ૪ થી જવાબદારી છે. છેલ્લા ૩ લિસ્ટિંગમાંથી, ૧ લિસ્ટિંગ ડિસ્કાઉન્ટ પર બંધ થયું હતું અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૬.૪૯% અને ૨૭.૫૯% ના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એમવીએઈએલ એ રેલ્વે રોલિંગ સ્ટોક્સમાં વપરાતા ઘટકો સાથે જોડાયેલી ટેકનોલોજી આધારિત કંપની છે. તેણે અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે તેની ઉપલી અને નીચલી લાઇન એટલે કે કુલ આવક અને ચોખ્ખા નફામાં અસંગતતા સાથે અનિયમિત નાણાકીય કામગીરી નોંધાવી હતી. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેની નકારાત્મક કમાણીના આધારે, આ ઇશ્યૂ નકારાત્મક પી/ઈ પર મૂલ્યાંકન ધરાવે છે. છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષના તેના નાણાકીય ડેટા પર, આ ઇશ્યૂ અત્યંત મોંઘો જણાય છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની પાસે રૂ. ૯૨૧.૬૪ કરોડની મજબૂત ઓર્ડર બુક છે, અને તે જ એકમાત્ર મુખ્ય આકર્ષણ છે. માત્ર માહિતગાર રોકાણકારો જ મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે, અન્ય લોકો દૂર રહી શકે છે.

Review By Dilip Davda on July, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/