મણિકા પ્લાસ્ટેક આઈપીઓ સમીક્ષા

-દિલીપ દાવડા દ્વારા

• કંપની વિવિધ જટિલ/મહત્વપૂર્ણ ઉદ્યોગો માટે રિજિડ પોલિમર પેકેજિંગના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે.
• કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• આઈપીઓ પહેલાના સમયગાળામાં (એટલે કે નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે) વધારેલો નફો આશ્ચર્ય જગાડે છે અને તેની ટકાઉપણું સામે ચિંતા ઊભી કરે છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત વાળો જણાય છે.
• માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
મણિકા પ્લાસ્ટેક લિમિટેડ (એમપીએલ), ટેકનોપાક રિપોર્ટ અનુસાર, એનર્જી સ્ટોરેજ, ડેરી અને ખાદ્ય સામગ્રી, પેઇન્ટ્‌સ અને રસાયણો જેવા વિવિધ મહત્વપૂર્ણ ઉદ્યોગોને સેવા આપતી ડિઝાઇન-લેડ, પ્રિસિઝન એન્જિનિયર્ડ, રિજિડ પોલિમર પેકેજિંગ ઉત્પાદક કંપની છે. કંપનીની પ્રોડક્ટ્‌સ ઇન-હાઉસ ડિઝાઇન અને વિકસાવવામાં આવી છે, જેમાં ડિઝાઇન એક્ટ, ૨૦૦૦ અને ડિઝાઇન રૂલ્સ, ૨૦૦૧ હેઠળ યુનિક બૌદ્ધિક સંપદા તરીકે ૩૦ ડિઝાઇન નોંધાયેલી છે. ટેકનોપાક રિપોર્ટ મુજબ, એપ્લિકેશન વિશિષ્ટ પ્રદર્શન, ટકાઉપણું, ઉત્પાદન સુરક્ષા અને કાર્યક્ષમતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા સાથે, તેનો પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો ઉચ્ચ-પ્રદર્શન વાળી બેટરી કેસિંગ્સ, પેઇલ અને થિનવોલ કન્ટેનર જેવા પ્રિસિઝન એન્જિનિયર્ડ સોલ્યુશન્સની આસપાસ બનેલો છે, જે દરેક ઔદ્યોગિક અને ઉપભોક્તા વપરાશની જરૂરિયાતોને પૂરી પાડે છે.

આ પ્રોડક્ટ્‌સ અને સેવાઓ ઓટોમોટિવ, એનર્જી સ્ટોરેજ, ટેલિકોમ્યુનિકેશન્સ, પેઇન્ટ્‌સ, લુબ્રિકન્ટ્‌સ, એગ્રોકેમિકલ્સ, કન્સ્ટ્રક્શન કેમિકલ્સ, ફૂડ અને ડેરી સહિત વિવિધ ઉદ્યોગોને સેવા આપે છે. કંપની ઇંજેક્શન મોલ્ડેડ, રિજિડ પોલિમર ઘટકોનું ઉત્પાદન કરે છે, જેમ કે પ્રિસિઝન બેટરી કેસિંગ્સ જે એનર્જી સ્ટોરેજ સિસ્ટમ્સની કામગીરી અને ટકાઉપણું માટે મહત્વપૂર્ણ છે. તે પેઇલ્સ અને થિનવોલ કન્ટેનરનું પણ ઉત્પાદન કરે છે. જ્યારે પેઇલ્સ પેઇન્ટ્‌સ, લુબ્રિકન્ટ્‌સ અને ઔદ્યોગિક રસાયણોમાં પેકેજિંગની જરૂરિયાતો પૂરી પાડે છે, ત્યારે ફૂડ ગ્રેડ થિનવોલ કન્ટેનરનો ઉપયોગ ડેરી અને ખાદ્ય ઉત્પાદનોના સુરક્ષિત પેકેજિંગ અને વિતરણ માટે થાય છે. આ પેકેજિંગ તે ધરાવે છે તે ઉત્પાદનની શેલ્ફ લાઇફ સાથે સુસંગત રહે તે રીતે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યું છે, જે સુનિશ્ચિત કરે છે કે વિવિધ અંતિમ ઉપયોગ વાતાવરણમાં ઉત્પાદનના અપેક્ષિત આયુષ્ય દરમિયાન તેની માળખાકીય મજબૂતી, રક્ષણ કરવાની ક્ષમતા અને સંભાળવાની સરળતા જળવાઈ રહે.

એમપીએલ ગ્રાહકોને ડિઝાઇનથી લઈને ડેવલપમેન્ટ, કાચા માલનું સોર્સિંગ, ઉત્પાદન, હીટ સીલિંગ, લેબલિંગ, ક્વોલિટી એશ્યોરન્સ અને ડિલિવરી સુધીના આરપીપી સોલ્યુશન્સ પૂરા પાડે છે. વર્ષોથી, તેણે ગ્રાહકોને કસ્ટમાઇઝ્‌ડ પેકેજિંગ પ્રોડક્ટ્‌સ પૂરી પાડવાની ક્ષમતા વિકસાવી છે. તેની સુવિધાઓ જાપાનીઝ ઇન્ડસ્ટ્રિયલ સ્ટાન્ડડ્‌ર્સ (“જેઆઈએસ”) અને ડ્યુશ ઇન્સ્ટિટ્યૂટ ફ્યુર નોર્મંગ (“ડીઆઈએન”) દ્વારા અનુક્રમે વિકસાવવામાં આવેલા અને પ્રકાશિત કરવામાં આવેલા જાપાનીઝ અને જર્મન ટેકનિકલ ધોરણોને અનુરૂપ ઓટોમોટિવ બેટરી કેસિંગ્સ ડિઝાઇન કરવા માટે સજ્જ છે, જે તેને ગ્રાહકોની અંતિમ ઉત્પાદન વિશિષ્ટતાઓ અને ગુણવત્તા જરૂરિયાતો સાથે પ્રોડક્ટ્‌સને સુસંગત બનાવવામાં સક્ષમ કરે છે. જેઆઈએસ અને ડીઆઈએન વર્તમાન ફિલિંગ અને લેબલિંગ લાઇનો સાથે સુસંગતતા સુનિશ્ચિત કરે છે અને સાતત્યપૂર્ણ પ્રદર્શન લાક્ષણિકતાઓ પૂરી પાડે છે.

ટેકનોપાક રિપોર્ટ મુજબ, વોટર બોટલ્સ, ડિટર્જન્ટ કન્ટેનર અને ડોલ સહિતના સામાન્ય રિજિડ પ્લાસ્ટિક ઉત્પાદનો ઇંજેક્શન મોલ્ડિંગ અને બ્લો મોલ્ડિંગ તકનીકોનો ઉપયોગ કરીને બનાવવામાં આવે છે, જે ચોકસાઇ અને લાંબા સમય સુધી ચાલતી કામગીરી સુનિશ્ચિત કરે છે. ઉપભોક્તા રિજિડ પ્લાસ્ટિકમાં પેઇન્ટ અને લુબ્રિકન્ટ્‌સ, એનર્જી સેક્ટર, ફૂડ એન્ડ બેવરેજિસ, પર્સનલ કેર, કન્ઝ્યુમર ગુડ્‌સ, ઈ-કોમર્સ, ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, એગ્રોકેમિકલ્સ વગેરે જેવા વિવિધ ઉદ્યોગોમાં રિજિડ પોલિમરનો ઉપયોગ થાય છે. જ્યારે ઔદ્યોગિક રિજિડ પોલિમર પેકેજિંગમાં કેમિકલ અને પેટ્રોકેમિકલ, ઓટોમોટિવ, એગ્રીકલ્ચર અને એગ્રોકેમિકલ્સ, કન્સ્ટ્રક્શન કેમિકલ્સ, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ, મેડિકલ અને લેબોરેટરી વગેરેનો સમાવેશ થશે. તેની ટોપ લાઇનમા બેટરી કેસિંગ્સનો સિંહફાળો છે, ત્યારબાદ પેઇલ્સ અને થિનવોલ કન્ટેનર અને બાકીના અન્ય આવે છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેના ૩૫૨ કર્મચારીઓ અને ૮૦૯ કોન્ટ્રાક્ટ વર્કર્સ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ
કંપની લગભગ ૨૯૧૮૬૦૪૬ ઇક્વિટી શેરોનો (અપર કેપ પર રૂ ૧૨૫.૫૦ કરોડના મૂલ્યનો) તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ આઈપીઓ માં રૂ ૯૨.૫૦ કરોડ મૂલ્યના નવા ઇક્વિટી શેરો (અપર કેપ પર લગભગ ૨૧૫૧૧૬૨૮ ઇક્વિટી શેર) અને ૭૬૭૪૪૧૮ ઇક્વિટી શેરોનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ ૩૩.૦૦ કરોડના મૂલ્યનો) સમાવેશ થાય છે. કંપનીએ રૂ ૨ ના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે રૂ ૪૦ – રૂ ૪૩ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઇશ્યૂ ૧૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૧૬ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૩૪૮ શેર માટે અને ત્યાર પછી તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ પછી, શેરો બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ આઈપીઓ પછીના ભરપાઈ થયેલા ઇક્વિટી કેપિટલના ૨૫.૦૫% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી ઉપજમાંથી, કંપની પ્લાન્ટ અને મશીનરીની ખરીદી માટે કેપેક્સ તરીકે રૂ ૫૪.૯૩ કરોડ, ચોક્કસ ઉધારની પુનઃચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે રૂ ૧૫.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આ ઇશ્યૂ માટેના એકમાત્ર બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) પેન્ટોમેથ કેપિટલ એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. અસિત સી મહેતા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઇન્ટરમીડિયેટ્‌સ

લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્ય છે.
પાર મૂલ્ય પર સમગ્ર ઇક્વિટી શેરો ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૦૫ માં ૧ સામે ૪, સપ્ટેમ્બર ૨૦૦૫ માં ૧ સામે ૧, માર્ચ ૨૦૦૬ માં ૨ સામે ૧, ઓગસ્ટ ૨૦૦૬ માં ૩ સામે ૧, સપ્ટેમ્બર ૨૦૦૭ માં ૧૦ સામે ૩ અને ઓક્ટોબર ૨૦૧૦ માં ૧ સામે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેરો ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/સેલિંગ સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેરોના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેરદીઠ રૂ ઉપલબ્ધ નથી અને રૂ શૂન્ય છે.

આઈપીઓ પછી, તેનું હાલનું ભરપાઈ થયેલું ઇક્વિટી કેપિટલ રૂ ૧૯.૦૦ કરોડ (૯૫૦૦૦૦૦૦ ઇક્વિટી શેર) વધીને રૂ ૨૩.૩૦ કરોડ (૧૧૬૫૧૧૬૨૮ ઇક્વિટી શેર) થશે. પ્રાઇસ બેન્ડની અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ ૫૦૧.૦૦ કરોડનું માર્કેટ કેપ ઇચ્છે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ ૩૬૮.૭૬ કરોડ / રૂ ૧૧.૫૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૪૧૨.૫૯ કરોડ / રૂ ૧૯.૩૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) અને રૂ ૪૩૭.૨૬ કરોડ / રૂ ૨૨.૪૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ ૧૬૨.૭૧ કરોડની કુલ આવક પર રૂ ૧૩.૦૭ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. આમ, તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. જો કે, પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળાનો બમ્પર ચોખ્ખો નફો આશ્ચર્ય જગાડે છે, કારણ કે તે આગળ જતાં ટકી ન પણ શકે. વર્ષ-દર-વર્ષ ટ્રેડ રિસીવેબલ્સમાં ઉછાળો ચિંતા ઊભી કરે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ ૧.૩૮ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૧૪.૫૨% નોંધાવ્યો છે. આ ઇશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેના શેરદીઠ રૂ ૧૬.૫૦ ના એનએવીના આધારે ૨.૬૧ ના પી/બીવી પર અને અપર કેપ પર શેરદીઠ રૂ ૨૧.૪૦ ના આઈપીઓ પછીના એનએવીના આધારે ૨.૦૧ ના પી/બીવી પર પ્રાઇસ્ડ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીના સંપૂર્ણ ક્ષીણ થયેલા ભરપાઈ થયેલા ઇક્વિટી કેપિટલ સાથે સાંકળીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૯.૫૮ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૨.૪૦ પર રહે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે ઇશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત વાળો જણાય છે.

અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૩.૧૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૪.૬૯% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૫.૧૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૮.૦૩% (પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળો – નાણાકીય વર્ષ ૨૭) ના પીએટી માર્જિન અને ૮.૮૪%, ૧૪.૭૯%, ૧૮.૭૭%, ૮.૩૪% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ૧૦%, નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે ૧૧% અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળા માટે ૨૦% ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું છે. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે એપ્રિલ ૨૦૨૫ માં પહેલાથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ અનુસાર, કંપનીએ હાઇટેક કોર્પ., મોલ્ડ-ટેક પેકેજિંગ, શૈલી એન્જિનિયરિંગને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૨૯.૪, ૩૦.૦ અને ૮૭.૮ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે (૧૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધી). જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઇશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા એકમાત્ર બીઆરએલએમ એ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૧૨ આઈપીઓ હેન્ડલ કર્યા છે અને તેમાંથી ૩ આઈપીઓ લિસ્ટિંગ તારીખે ઇશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષઃ
એમપીએલ વિવિધ જટિલ/મહત્વપૂર્ણ ઉદ્યોગો માટે રિજિડ પોલિમર પેકેજિંગના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. આઈપીઓ પહેલાના સમયગાળામાં (એટલે કે નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે) વધારેલો નફો આશ્ચર્ય જગાડે છે અને તેની ટકાઉપણું સામે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઇશ્યૂ પૂરેપૂરી કિંમત વાળો જણાય છે. માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).