એક્સિઓમ ગેસ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

 

• કંપની રિટેલ ગ્રાહકોને ઓટો લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસનું વિતરણ અને રિટેલિંગના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• હાલમાં તેનું નેટવર્ક તેલંગાણા, કર્ણાટક અને મહારાષ્ટ્રમાં હાજર છે.
• તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા અથવા કેશ સરપ્લસ રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

એક્સિઓમ ગેસ એન્જિનિયરિંગ લિમિટેડ (એજીઈએલ) ઓટો લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસના વિતરણ અને રિટેલિંગના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. આ કામગીરી કંપનીની માલિકીના અને તેના દ્વારા સંચાલિત ઓટો એલપીજી ડિસ્પેન્સિંગ સ્ટેશનોના નેટવર્ક દ્વારા કરવામાં આવે છે. રિટેલ આઉટલેટ્‌સ ઉપરાંત, કંપનીએ ઓટો એલપીજીના વિતરણ અને પુરવઠાને ટેકો આપવા માટે સ્ટોરેજ અને તેને સંબંધિત ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સુવિધાઓ વિકસાવી છે.

કંપનીનું નેટવર્ક હાલમાં તેલંગાણા, કર્ણાટક અને મહારાષ્ટ્ર રાજ્યોમાં ફેલાયેલું છે. ઓટો એલપીજીને વૈકલ્પિક ઓટોમોટિવ ઇંધણ તરીકે માર્કેટિંગ કરીને, પરિવહન ક્ષેત્રની જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે રિટેલ કામગીરીનું માળખું તૈયાર કરવામાં આવ્યું છે. કંપનીના ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં સ્ટોરેજ, હેન્ડલિંગ અને ડિસ્પેન્સિંગ સુવિધાઓનો સમાવેશ થાય છે જે ઓટો એલપીજી વિતરણને લાગુ પડતા નિયમનકારી ધોરણોને પૂરા કરવા માટે રચાયેલ છે.

કંપનીનું બિઝનેસ મોડેલ તેના એએલડીએસ નેટવર્ક દ્વારા અંતિમ ગ્રાહકોને ઓટો એલપીજીના વેચાણ પર આધારિત છે. કંપની સપ્લાયર્સ પાસેથી ઓટો એલપીજી મેળવે છે અને સ્ટોરેજ, પરિવહન અને તેના ડિસ્પેન્સિંગ સ્ટેશનો પર વિતરણની જવાબદારી સંભાળે છે. આવક મુખ્યત્વે તેના આઉટલેટ્‌સ પર ઓટો એલપીજીના રિટેલ વેચાણમાંથી મેળવવામાં આવે છે. કંપની ઓટો એલપીજી સ્ટોરેજ અને વિતરણને લાગુ પડતી નિયમનકારી જરૂરિયાતોનું પાલન જાળવવા પર ભાર મૂકીને, તેના ડિસ્પેન્સિંગ નેટવર્ક અને સંબંધિત સુવિધાઓના સંચાલન અને વિસ્તરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનું ચાલુ રાખે છે.

ભારતમાં ઓટો એલપીજી બજાર વધી રહ્યું છે. ૧ એપ્રિલ, ૨૦૨૫ સુધીમાં, દેશભરમાં જાહેર ક્ષેત્રની ઓઈલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ દ્વારા સંચાલિત ૪૪૦ ઓટો એલપીજી ડિસ્પેન્સિંગ સ્ટેશનો (એએલડીએસ) છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માં ઓટો એલપીજીનું વેચાણ ૭૩.૨ હજાર મેટ્રિક ટન (ટીએમટી) હતું. દક્ષિણ ક્ષેત્ર ઓટો એલપીજી વોલ્યુમ વેચાણમાં લગભગ ૮૩.૬% હિસ્સો ધરાવે છે. રિટેલ સ્તરે, કંપની મીટર્ડ ડિસ્પેન્સિંગ દ્વારા પરિવહન વિભાગમાં અંતિમ ગ્રાહકોને ઓટો એલપીજી વેચે છે, જેમાં સ્ટેશન કામગીરીમાં પ્રોડક્ટ રિસિટ, કસ્ટડી ટ્રાન્સફર, સ્ટોરેજ, ડિસ્પેન્સિંગ, કેશ અને ડિજિટલ કલેક્શન, રિકોન્સિલિએશન અને દૈનિક રિપોર્ટિંગનો સમાવેશ થાય છે.

આવક મુખ્યત્વે ઓટો એલપીજીના રિટેલ વેચાણમાંથી મેળવવામાં આવે છે, જેમાં લાગુ નિયમોને આધીન પ્રોક્યોરમેન્ટ કોસ્ટ, ફ્રેટ અને હેન્ડલિંગ, ઓપરેટિંગ ખર્ચ, વૈધાનિક લેવી અને પ્રવર્તમાન બજાર પરિસ્થિતિઓ દ્વારા કિંમત નક્કી કરવામાં આવે છે. મુખ્ય ખર્ચ ઘટકોમાં પ્રોડક્ટ કોસ્ટ, પરિવહન, સ્ટોરેજ કામગીરી, ઉપયોગિતાઓ, જાળવણી, સ્ટેશન સ્ટાફિંગ, ભાડા અથવા સાઇટ સંબંધિત શુલ્ક, નિયમનકારી પાલન અને સમયાંતરે તપાસનો સમાવેશ થાય છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૯ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ ૪૯.૮૧ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૫ પ્રત્યેકના ૯૩,૯૮,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ ૫૦ થી રૂ ૫૩ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. કરવા માટેની ન્યૂનતમ અરજી ૪૦૦૦ શેર્સ માટે અને ત્યારબાદ તેના ૨૦૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં છે. આઈપીઓ ૧૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૨ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ કેપિટલના ૨૬.૫૯% હિસ્સો ધરાવે છે. શેર્સ એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે એએલડીએસ નેટવર્ક અથવા એલપીજી સ્ટોરેજ અને બોટલિંગ પ્લાન્ટ્‌સ વગેરેના વિસ્તરણ પર કેપેક્સ માટે રૂ ૨૭.૬૦ કરોડ, લોનની પુનઃચુકવણી અથવા પ્રી-પેમેન્ટ માટે રૂ ૯.૧૨ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આઈપીઓનું સંચાલન એકમાત્ર લીડ મેનેજર એસકેઆઈ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂ માટે રજિસ્ટ્રાર છે. સનફ્લાવર બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. આ આઈપીઓ એસકેઆઈ કેપિટલ દ્વારા ૧૫% અને સનફ્લાવર બ્રોકિંગ દ્વારા ૮૫% અંડરરાઇટ કરવામાં આવ્યો છે.

કંપનીએ ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી કેપિટલ ઇશ્યૂ અથવા રૂપાંતરિત કરી છે, અને નવેમ્બર ૨૦૨૪ માં શેર દીઠ રૂ ૫૦ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે નવેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૧ માટે ૫૦ ના પ્રમાણમાં બોનસ શેર્સ પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર્સ સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૦.૦૩૯૨, રૂ ૦.૦૪૦૦, રૂ ૦.૧૦૪૫ અને રૂ ૦.૧૦૪૬ છે.

પોસ્ટ-આઈપીઓ, કંપનીની હાલની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ રૂ ૧૨.૯૭ કરોડ (૨,૫૯,૪૬,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સ) વધીને રૂ ૧૭.૬૭ કરોડ (૩,૫૩,૪૪,૦૦૦ ઇક્વિટી શેર્સ) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૧૮૭.૩૨ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ માં કુલ આવક અથવા ચોખ્ખો નફો રૂ ૭૪.૫૪ કરોડ અથવા રૂ ૫.૭૪ કરોડ, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ માં રૂ ૮૯.૮૫ કરોડ અથવા રૂ ૭.૭૫ કરોડ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં રૂ ૧૦૦.૭૮ કરોડ અથવા રૂ ૯.૪૫ કરોડ નોંધાવ્યા છે. તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. જો કે, તેના માર્જિન ખૂબ જ આશ્ચર્યજનક છે અને આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશનનો માર્ગ મોકળો કરવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેવું લાગે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૩.૧૯ ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૩૧.૯૫% નો સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવ્યો છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં શેર દીઠ રૂ ૧૨.૮૩ ની તેની એનએવી ના આધારે ૪.૧૩ ના પી/બીવી પર અને રૂ ૨૩.૫૧ ની તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ના આધારે ૨.૨૫ ના પી/બીવી પર ઇશ્યૂની કિંમત નક્કી કરવામાં આવી છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની સુપર કમાણીને તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ સાથે સાંકળીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૯.૮૫ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૪.૨૦ પર છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૭.૭૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૮.૬૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૯.૩૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૨૭.૦૧%, ૩૦.૫૦%, ૨૮.૯૦% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેના ભવિષ્યની શક્યતાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ અનુસાર, કંપનીએ કોન્ફિડન્સ પેટ્રોલિયમ, એજિસ લોજિસ્ટિક્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૨૧.૭ અને ૩૮.૭ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે (૧૬ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી. આ સરખામણી આંખમાં આંજણ જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) એસકેઆઈ કેપિટલ તરફથી આ ૭ મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૬ લિસ્ટિંગમાંથી, ૪ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૧ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યું, ૧ પાર પર અને બાકીના લિસ્ટિંગના દિવસે ૧૬.૦૯% થી ૯૦.૦૦% ની રેન્જમાં પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા છે.

નિષ્કર્ષઃ

એજીઈએલ રિટેલ ગ્રાહકોને ઓટો લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસના વિતરણ અને રિટેલિંગના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. હાલમાં તેનું નેટવર્ક તેલંગાણા, કર્ણાટક અને મહારાષ્ટ્રમાં હાજર છે. તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે. આ સેગમેન્ટ રોકાણકારો દ્વારા પસંદ કરવામાં આવતું નથી કારણ કે તેણે અપેક્ષિત રેખાઓ પર પ્રદર્શન કર્યું નથી. માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા અથવા કેશ સરપ્લસ રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).