બ્લેક ઓપલ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

-દિલીપ દાવડા

 

• કંપની બ્રોકરેજ માટે ડેવલપર્સની રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક મિલકતોના વેચાણમાં રોકાયેલી છે.
• હાલમાં તે ઉત્તરીય ક્ષેત્ર અને યુપીમાં સક્રિય છે, અને તેની ગ્રુપ કંપનીઓને તેમના પ્રોજેક્ટ્‌સ વેચવામાં મદદ કરે છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે મેળવેલા માર્જિને આશ્ચર્ય જગાડ્યું છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે.
• તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• આ મોંઘા અને જોખમી આઈપીઓથી દૂર રહેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

 

ચેતવણીઃ ૨૮.૦૯.૨૬ થી ૩૦.૦૯.૨૬ દરમિયાન સંભવિત બેંક હડતાલને ધ્યાનમાં રાખીને, આ ત્રણ દિવસો વચ્ચે આવતા આઈપીઓ/પ્રાથમિક ઓફર્સ, આઈપીઓ શિડ્યુલ ટાઈમ લાઈન બદલાઈ શકે છે અને સુધારેલી તારીખો ખોલવા અને/અથવા બંધ કરવાના શિડ્યુલ માટે અમલમાં આવશે, જે કિસ્સામાં લાગુ પડે. રોકાણકારોને આની નોંધ લેવા વિનંતી છે.

 

કંપની વિશેઃ

બ્લેક ઓપલ કન્સલ્ટન્ટ્‌સ લિમિટેડ (બીઓસીએલ) – કંપનીનો વ્યવસાય બ્રોકરેજના બદલામાં ડેવલપર્સ દ્વારા વિકસાવવામાં આવેલી રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક મિલકતોના વેચાણને સુગમ બનાવવાનો છે. તે આવા વેચાણની સુવિધા માટે ડેવલપર્સ સાથે ભાગીદારી કરે છે. કંપની લક્ઝરી પ્રોપર્ટીઝ વેચવામાં સ્પેશિયલાઈઝેશન ધરાવે છે અને વિવિધ ડેવલપર્સ સાથે કામ કર્યું છે. કંપનીએ આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ સુધીમાં ૨,૩૦૦ થી વધુ યુનિટ્‌સ સફળતાપૂર્વક વેચ્યા છે. કંપનીએ દિલ્હી-એનસીઆરમાં તેની ઓફિસોમાં ૨૫ થી વધુ ડેવલપર્સ અને ૨૦૦ થી વધુ બ્રોકર સહયોગીઓના નેટવર્ક સાથે સહયોગથી અનેક પ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધર્યા છે.

ડેવલપર્સની ઈન્વેન્ટરી વેચવા ઉપરાંત, બીઓસીએલ તેમના પ્રોજેક્ટની ઈન્વેન્ટરી વેચવા માટે ગ્રુપ એન્ટિટીઝ એટલે કે ઓરિકા હોમ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ અને ઓરિકા પ્રોજેક્ટ્‌સ એલએલપી સાથે મળીને કામ કરે છે. કંપની અને આવી ગ્રુપ એન્ટિટીઝ વચ્ચે થયેલા એમઓયુ અનુસાર, તેને આવી ગ્રુપ એન્ટિટીઝ દ્વારા વિકસાવવામાં આવેલી ઈન્વેન્ટરીઝ વેચવાનો અધિકાર મળ્યો છે. આ માળખું તેને જૂથની અંદર સિનર્જિસ્ટિક ઇકોસિસ્ટમ બનાવવામાં સક્ષમ બનાવે છે, જે તેને ભારતના ઝડપથી વિકસતા ટાયર-ટુ રિયલ એસ્ટેટ માર્કેટ્‌સમાં ઉભરતી તકોનો લાભ લેવાની મંજૂરી આપે છે.

રિયલ એસ્ટેટ ડેવલપર્સ સાથે ભાગીદારી કરવા ઉપરાંત, તે આવી ગ્રુપ એન્ટિટીઝ દ્વારા વિકસિત પ્રોજેક્ટ્‌સના વેચાણને સુગમ બનાવવા માટે ઓરિકા હોમ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ અને ઓરિકા પ્રોજેક્ટ્‌સ એલએલપી જેવી ગ્રુપ એન્ટિટીઝ સાથે પણ નજીકથી સહયોગ કરે છે. કંપનીએ અનુક્રમે ૨૦ જૂન, ૨૦૨૪ અને ૧૫ માર્ચ, ૨૦૨૫ ના રોજ ગ્રુપ એન્ટિટીઝ એટલે કે ઓરિકા હોમ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ અને ઓરિકા પ્રોજેક્ટ્‌સ એલએલપી સાથે મેમોરેન્ડમ ઓફ અંડરસ્ટેન્ડિંગ (એમઓયુ) કર્યા છે, જેમાં બ્રોકરેજ આવકના બદલામાં તેમના પ્રોજેક્ટ્‌સનું માર્કેટિંગ અને વેચાણ કરવાના વિશિષ્ટ અધિકારો સુરક્ષિત કર્યા છે. આ વ્યવસ્થા તેને તેની બજારની કુશળતાનો લાભ લેવા, જૂથની અંદર સિનર્જી મજબૂત કરવા અને આવી ગ્રુપ એન્ટિટીઝ સાથેના સ્થાપિત સંબંધોમાંથી પરસ્પર લાભ મેળવવા સક્ષમ બનાવે છે.

કંપની ૨૦૦ થી વધુ બ્રોકર્સના મજબૂત નેટવર્કનો લાભ લે છે, જે તેને તેના સુલભ બજારને વિસ્તારવા અને તેની વ્યાવસાયિક પહોંચને મજબૂત કરવા સક્ષમ બનાવે છે. આ બ્રોકર્સ તેના વેચાણના પ્રયાસો અને એકંદર વ્યાવસાયિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે. આ ઉપરાંત, તે ડેવલપર્સની ઈન્વેન્ટરીઝનું માર્કેટિંગ કરવા અને દૃશ્યતા વધારવા માટે ફેસબુક જેવા સોશિયલ મીડિયા પ્લેટફોર્મ્સ અને ગૂગલ જેવા સર્ચ એન્જિનનો ઉપયોગ કરે છે.

કંપની રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક મિલકત ક્ષેત્રોમાં કામ કરે છે, જે રિયલ એસ્ટેટ ડેવલપર્સ, રિટેલ ખરીદદારો/વેચનાર અને રોકાણકારો સહિતના વિવિધ ગ્રાહકોને રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક બંને ક્ષેત્રોમાં ઉકેલો પૂરા પાડે છે. તેનું મુખ્ય ધ્યાન નવલનિર્મિત/નિર્માણાધીન મિલકતો પર છે, જ્યાં તે ડેવલપર્સને તેમના પ્રોજેક્ટ્‌સના માર્કેટિંગ અને વેચાણમાં ટેકો આપે છે જ્યારે ગ્રાહકોને મિલકત ખરીદવામાં મદદ કરે છે. ૩૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૩ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો/ કેપિટલ ઈતિહાસઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ ૫૫.૦૮ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ ૧૦ ના દરેક એવા ૨૭૯૬૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં ૨૨૩૮૦૦૦ નવા ઈક્વિટી શેરો (અપર કેપ પર રૂ ૪૪.૦૯ કરોડ મૂલ્યના), અને ૫૫૮૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ ૧૦.૯૯ કરોડ મૂલ્યના) સમાવિષ્ટ છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ ૧૮૫ – રૂ ૧૯૭ ના પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૧૨૦૦ શેરો માટે અને ત્યારબાદ ૬૦૦ શેરોના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ ૨૯ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૦૧ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેરો બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ કેપિટલના ૨૬.૪૩% હિસ્સો બનાવે છે. ઈશ્યૂની નેટ પ્રોસીડ્‌સમાંથી, કંપની વેચાણ/માર્કેટિંગ મેન્ડેટ્‌સ મેળવવા માટેના ભંડોળ માટે રૂ ૭.૦૦ કરોડ, તેની અયોધ્યા પ્રોજેક્ટના વિકાસ માટે ફાઇનાન્સિંગ કરવા તેની ગ્રુપ એન્ટિટી ઓરિકા ડેવલપર્સ એલએલપીમાં રોકાણ માટે રૂ ૨૬.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ખંભાતા સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે સ્કાયલાઇન ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. શેર ઈન્ડિયા સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે, અને સિન્ડિકેટ મેમ્બર પણ છે. આ ઈશ્યૂને ખંભાતા સિક્યોરિટીઝ દ્વારા ૧૯.૯૮% અને શેર ઈન્ડિયા કેપિટલ સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૮૦.૦૨% સબ્સ્ક્રાઇબ કરવામાં આવ્યું છે.

સમમૂલ્ય પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી કેપિટલ ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ ઓક્ટોબર ૨૦૨૧ અને ડિસેમ્બર ૨૦૨૨ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ ૪૧૨.૦૦ – રૂ ૬૬૦.૦૦ ની પ્રાઇસ રેન્જમાં વધુ ઈક્વિટી શેરો પણ ઈશ્યૂ કર્યા હતા. તેણે જુલાઈ ૨૦૨૨ માં ૧ માટે ૬૦ ના પ્રમાણમાં અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૯ ના પ્રમાણમાં બોનસ શેરો પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરનાર હિતધારકો દ્વારા શેરોના અધિગ્રહણની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ ૧.૮૫ અને રૂ ૫૯.૯૫ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલ રૂ ૮.૩૪ કરોડ (૮૩૩૯૧૯૦ ઈક્વિટી શેરો) વધીને રૂ ૧૦.૫૮ કરોડ (૧૦૫૭૭૧૯૦ ઈક્વિટી શેરો) થઈ જશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૨૦૮.૩૭ કરોડનું માર્કેટ કેપ ઈચ્છી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) કુલ આવક/ શુદ્ધ નફો, રૂ ૧૯.૯૧ કરોડ / રૂ ૪.૩૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૩૩.૦૪ કરોડ / રૂ ૧૧.૪૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), રૂ ૪૨.૩૪ કરોડ / રૂ ૧૨.૨૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવેલ છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે વધારાનો નફો આઈપીઓ માટે આકર્ષક મૂલ્યાંકન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ સમાન જણાય છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ ચેતવણી આપે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૧૨.૭૮ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૪૫.૫૨% ના સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નો રિપોર્ટ આપ્યો છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેર દીઠ રૂ ૩૯.૧૭ ના એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂ ૫.૦૩ ના પી/બીવી પર અને રૂ ૭૨.૫૭ શેર દીઠ (અપર કેપ પર) ના તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ના આધારે ૨.૭૧ ના પી/બીવી પર કિંમત ધરાવે છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ રીતે ફાટેલી પેઇડ-અપ ઈક્વિટી કેપિટલને આભારી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૭.૦૭ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૮.૧૬ પર રહે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કમાણીના આધારે આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨૧.૮૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૩૪.૯૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૨૯.૧૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૫૫.૮૬%, ૭૫.૦૫%, ૪૦.૧૨% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ તેની સ્થાપના પછી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ હોમ્સફાય રિયલ્ટીને તેની લિસ્ટેડ પીઅર તરીકે દર્શાવી છે. તે હાલમાં એનએ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહી છે (૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર એકબીજા સાથે સરખાવી શકાય તેમ નથી.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ખંભાતા સિક્યોરિટીઝનું આ ૧૦મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૯ લિસ્ટિંગમાંથી, ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્લા, ૧ સમમૂલ્ય પર, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૩.૫૭% થી ૩૮૭.૫૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટેડ થયા છે.

નિષ્કર્ષઃ

બીઓસીએલ બ્રોકરેજ માટે ડેવલપર્સની રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક મિલકતોના વેચાણમાં રોકાયેલ છે. હાલમાં તે ઉત્તરીય ક્ષેત્ર અને યુપીમાં સક્રિય છે, અને તેની ગ્રુપ કંપનીઓને તેમના પ્રોજેક્ટ્‌સ વેચવામાં મદદ કરે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે મેળવેલા માર્જિને આશ્ચર્ય જગાડ્યું છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે. તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઇનમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે. આ મોંઘા અને જોખમી આઈપીઓથી દૂર રહેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).