એનએસઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

• એનએસઈ વૈશ્વિક સ્તરે ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડ માટેનું સૌથી મોટું પ્લેટફોર્મ છે અને ભારતના “પ્રીમિયર” એક્સચેન્જનું સ્થાન ધરાવે છે.
• તેણે તેના પ્રથમ આઈપીઓ માટે લગભગ એક દાયકા સુધી સંઘર્ષ કર્યો, પરંતુ આખરે મુખ્ય અવરોધો પાર કરી લીધા છે.
• તે નવીન વિચારો સાથેના નવા ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ સાથે પોતાની સરસાઈ જાળવી રાખે છે.
• ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ રીતે વ્યાજબી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળાના વળતર માટે નાણાં રોકી શકે છે.

પ્રસ્તાવનાઃ
એનએસઈએ મુખ્ય અવરોધો પાર કરી લીધા હોવાથી, આ લાંબા સમયથી રાહ જોવાતા મેગા આઈપીઓને સેબી દ્વારા મંજૂરી આપવામાં આવી છે. કંપનીએ મૂળભૂત રીતે તેના ૨૮ ડિસેમ્બર, ૨૦૧૬ ના ડીઆરએચપીમાં દર્શાવ્યા મુજબ ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) દ્વારા ૧૧૧૪૧૧૯૭૦ ઈક્વિટી શેર (તે સમયે તેની કુલ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડીના ૨૨.૫%) વેચવાનું આયોજન કર્યું હતું. ૧૭ જૂન, ૨૦૨૬ ના સુધારેલા ડીઆરએચપી મુજબ, તેણે ૧૪૮૯૦૫૫૨૫ ઈક્વિટી શેર વેચવાનું આયોજન કર્યું હતું, પરંતુ જ્યારે આપણને આરએચપી મળ્યો, ત્યારે તે રૂ. ૧ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા શેર દીઠ રૂ. ૧૭૦૦ – રૂ. ૧૭૮૫ ની પ્રાઇસ બેન્ડ સાથે ઓફર પર ૧૨૬૪૩૬૬૫૦ ઈક્વિટી શેર દર્શાવે છે. એનએસઈએ નિયમનકાર સેબી પાસેથી તેના આઈપીઓનું ફ્લોટિંગ મેળવવા માટે લગભગ એક દાયકા સુધી સંઘર્ષ કર્યો હતો. ઈશ્યૂનું કદ ઘટીને આશરે રૂ. ૨૨૫૬૨ કરોડ થઈ ગયું છે.

અહીં નોંધપાત્ર બાબત એ છે કે શ્રી આશિષ ચૌહાણ, જેમણે બીએસઈ સાથેના તેમના કાર્યકાળ દરમિયાન સૌથી જૂના બોર્સ બીએસઈ (ધ બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ)નો આઈપીઓ લાવવામાં મહત્વની ભૂમિકા ભજવી હતી, અને હવે એનએસઈના એમડી તરીકે, તેઓ આ પ્રીમિયર એક્સચેન્જનો આઈપીઓ લાવવામાં સામેલ છે. આમ, તેમના નામે બંને બોર્સના પ્રથમ આઈપીઓ લાવવાનું શ્રેય છે.

કંપની વિશેઃ
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ ઓફ ઈન્ડિયા લિમિટેડ (એનએસઈ), તેની મુસાફરી સમગ્ર ભારતમાં સ્ટોક ટ્રેડિંગને સંકલિત કરવાના વિઝન સાથે નવેમ્બર ૧૯૯૨ માં શરૂ થઈ હતી. વર્ષો દરમિયાન, તે માને છે કે તેણે પારદર્શક, ટેકનોલોજી-સંચાલિત ઇકોસિસ્ટમ દ્વારા એક્સેસનું લોકશાહીકરણ કરીને અને કાર્યક્ષમ કેપિટલ ફ્લોને સક્ષમ કરીને ભારતમાં કેપિટલ માર્કેટ્‌સને બદલવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી છે. આ પરિવર્તન તેના યુનિક રજિસ્ટર્ડ ઇન્વેસ્ટર્સ બેઝના વિસ્તરણમાં પ્રતિબિંબિત થાય છે જે ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૦ ના રોજ ૩૦.૮૭ મિલિયનથી વધીને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ ૧૩૨.૩૭ મિલિયન થઈ ગયું છે, જે ૨૬.૨૩% ના સીએજીઆરથી વધ્યું છે, જ્યારે તેના પ્લેટફોર્મ (મેઇનબોર્ડ અને ઇમર્જ) પર લિસ્ટેડ સંસ્થાઓનું કુલ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આ જ સમયગાળા દરમિયાન ૨૫.૮૯% ના સીએજીઆરથી વધ્યું છે.

રેડસીઅર રિપોર્ટ અનુસાર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૧૧ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળા માટે કેશ માર્કેટમાં કુલ ટર્નઓવર અને ઈક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં કુલ ટર્નઓવર (ઈક્વિટી ઓપ્શન્સ માટે નોશનલ ટર્નઓવરના આધારે) ના સંદર્ભમાં એનએસઈ ભારતનું સૌથી મોટું સ્ટોક એક્સચેન્જ રહ્યું છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૦૯ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ કરન્સી ડેરિવેટિવ્ઝ (કરન્સી ઓપ્શન્સ માટે નોશનલ ટર્નઓવરના આધારે) માં કુલ ટર્નઓવરના સંદર્ભમાં પણ ભારતનું સૌથી મોટું સ્ટોક એક્સચેન્જ રહ્યું છે. વર્લ્ડ ફેડરેશન ઓફ એક્સચેન્જિસ અનુસાર, વૈશ્વિક સ્તરે અગ્રણી લિસ્ટેડ સ્ટોક એક્સચેન્જ જૂથોની સરખામણીમાં, એનએસઈ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં કેશ ઈક્વિટીમાં સોદાની સંખ્યા અને ઈક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડેડ કોન્ટ્રાક્ટ્‌સના સંદર્ભમાં સૌથી મોટું મલ્ટિ-એસેટ ક્લાસ એક્સચેન્જ છે, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં કેશ ઈક્વિટીમાં સોદાની સંખ્યામાં ૧૧.૩૮% અને ઈક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડેડ કોન્ટ્રાક્ટ્‌સમાં ૫૧.૧૮% નો વૈશ્વિક માર્કેટ શેર ધરાવે છે, અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં કેશ ઈક્વિટીમાં સોદાની સંખ્યામાં ૧૦.૬૮% અને ઈક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ટ્રેડેડ કોન્ટ્રાક્ટ્‌સમાં ૫૦.૨૨% નો વૈશ્વિક માર્કેટ શેર ધરાવે છે. તે ભારતમાં “પ્રથમ સ્તરનું નિયમનકાર” છે, અને તે ભૂમિકામાં રોકાણકારો, ઈશ્યુઅર્સ અને મધ્યસ્થીઓ સહિત તમામ બજાર સહભાગીઓને સ્ટોક માર્કેટમાં સમાન, અપ્રતિબંધિત, પારદર્શક અને ન્યાયી એક્સેસ પ્રદાન કરવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે, સાથે સાથે સુવ્યવસ્થિત અને કાર્યક્ષમ બજાર કામગીરી જાળવી રાખે છે અને રોકાણકારોના હિતોનું રક્ષણ કરે છે.

એનએસઈ વર્ટિકલી ઈન્ટીગ્રેટેડ સ્ટોક એક્સચેન્જ ચલાવે છે – જ્યાં તે ટ્રેડિંગ, ક્લિયરિંગ, લિસ્ટિંગ અને ડેટા ફીડ સર્વિસિસ, ડેટા ટર્મિનલ સર્વિસિસ અને લાઇસન્સિંગ સર્વિસિસ જેવી અન્ય સેવાઓ માટે એક સરળ, એકીકૃત પ્લેટફોર્મ ઓફર કરે છે. તે રેગ્યુલેટરી કમ્પ્લાયન્સ, રિસ્ક મોનિટરિંગ અને પોસ્ટ-ટ્રેડ સેટલમેન્ટનું સંચાલન કરવા માટે એક વ્યાપક, વન-સ્ટોપ પ્લેટફોર્મ પૂરું પાડે છે. કંપની કેશ માર્કેટ, ફ્યુચર્સ, ઓપ્શન્સ, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્‌સ પ્લેટફોર્મ, કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ કરન્સી ડેરિવેટિવ્ઝ, હોલસેલ ડેટ માર્કેટ અને ઈન્ટરેસ્ટ રેટ ફ્યુચર્સ સહિત બહુવિધ એસેટ ક્લાસમાં વિવિધ શ્રેણીના ઉત્પાદનો ઓફર કરે છે. તેની કામગીરીને પ્રોપ્રાઈટરી ટેકનોલોજી ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર દ્વારા સપોર્ટ આપવામાં આવે છે જે મજબૂત અને સુરક્ષિત છે, અવિરત બજાર કામગીરી, વ્યાપક માર્કેટ ડેટા પ્રસાર સક્ષમ કરે છે અને હાઇ-સ્પીડ તેમજ હાઇ-ફ્રીક્વન્સી ટ્રાન્ઝેક્શન્સને સપોર્ટ કરે છે અને નિયમનકારી નિર્દેશોના ઝડપી અમલીકરણની મંજૂરી આપે છે.

એનએસઈએ બજારના સહભાગીઓની વિકસતી જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે નવી ઓફરિંગ્સ રજૂ કરી. તેનો પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો કેશ માર્કેટ, ફ્યુચર્સ, ઓપ્શન્સ, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્‌સ પ્લેટફોર્મ, કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ કરન્સી ડેરિવેટિવ્ઝ, હોલસેલ ડેટ માર્કેટ અને ઈન્ટરેસ્ટ રેટ ફ્યુચર્સ જેવા ઉત્પાદનોમાં વિસ્તરેલો છે અને તે એસેટ ક્લાસિસમાં ઓફરિંગ્સનો વિસ્તાર કરવાનું ચાલુ રાખે છે. તેણે તેના પ્લેટફોર્મ પર ઈલેક્ટ્રોનિક ગોલ્ડ રિસિટ્‌સ રજૂ કરી તેમજ ૧૦-ગ્રામ ગોલ્ડ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્‌સ, ડેટેડ બ્રેટ ક્રૂડ ઓઈલ (પ્લેટ્‌સ) ફ્યુચર્સ, ઈલેક્ટ્રિસિટી ફ્યુચર્સ અને ઈન્ડિયન નેચરલ ગેસ ફ્યુચર્સ જેવા નવા ઉત્પાદનોનો સમાવેશ કરવા માટે કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ ઓફરિંગ્સનો વિસ્તાર કર્યો. તેણે તાજેતરમાં પ્લેટ્‌સ બેન્ચમાર્ક્સ પર ડેરિવેટિવ્ઝ લોન્ચ કરવા માટે એસએન્ડપી ગ્લોબલ એનર્જી સાથે સહયોગની જાહેરાત પણ કરી છે, ત્યારબાદ ડેટેડ બ્રેટ ક્રૂડ ઓઈલ (પ્લેટ્‌સ) ફ્યુચર્સ લોન્ચ કરવામાં આવ્યા છે. એનએસઈએ ઈન્ડિયન ગેસ એક્સચેન્જ લિમિટેડ (આઈજીએક્સ) સાથે પણ સહયોગ કર્યો, ત્યારબાદ ઈન્ડિયન નેચરલ ગેસ ફ્યુચર્સ લોન્ચ કરવામાં આવ્યા.

રેડસીઅર રિપોર્ટ અનુસાર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ અને જૂન ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળા મુજબ, તે મુખ્ય એસેટ ક્લાસમાં ભારતમાં અગ્રણી માર્કેટ શેર પોઝિશન ધરાવે છે, કેશ માર્કેટમાં (કુલ ટર્નઓવરના આધારે) અનુક્રમે ૯૨.૯૯% અને ૯૩.૦૫%, ઈક્વિટી ફ્યુચર્સમાં (કુલ ટર્નઓવરના આધારે) અનુક્રમે ૯૯.૭૯% અને ૯૯.૭૨%, ઈક્વિટી ઓપ્શન્સમાં (પ્રીમિયમ ટર્નઓવરના આધારે) અનુક્રમે ૭૪.૭૧% અને ૬૮.૪૮%, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ કરન્સી ફ્યુચર્સમાં (કુલ ટર્નઓવરના આધારે) અનુક્રમે ૯૯.૪૮% અને ૧૦૦.૦૦%, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ કરન્સી ઓપ્શન્સ માટે (કુલ પ્રીમિયમ ટર્નઓવરના આધારે) અનુક્રમે ૧૦૦.૦૦% અને ૧૦૦.૦૦% માર્કેટ શેર છે. વધુમાં, રેડસીઅર રિપોર્ટ અનુસાર, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ અને જૂન ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં લિસ્ટેડ અને અનલિસ્ટેડ કોર્પોરેટ બોન્ડ્‌સના ટ્રેડ્‌સના મૂલ્યમાં (ઓવર-ધ-કાઉન્ટર “ઓટીસી”, રિક્વેસ્ટ ફોર કોટ “આરએફક્યુ” અને અનામી પ્લેટફોર્મ પર એક્ઝિક્યુટ થયેલ અને ભારતમાં ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન્સ દ્વારા સેટલ થયેલ) અનુક્રમે ૮૫.૬૫% અને ૮૧.૧૫% નો માર્કેટ શેર હતો. એનએસઈ પાસે સ્ટેન્ડઅલોન ધોરણે તેના પેરોલ પર ૨૦૦૮ કર્મચારીઓ હતા અને તેની સબસિડિયરીઝ પાસે તેના પેરોલ પર ૯૦૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો/મૂડીનો ઈતિહાસઃ
કંપની શેર દીઠ રૂ. ૧ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૧૨૬૪૩૬૬૫૦ ઈક્વિટી શેરનો (અપર કેપ પર રૂ. ૨૨૫૬૮.૯૪ કરોડના મૂલ્યનો) તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) દ્વારા સંપૂર્ણ સેકન્ડરી ઓફર છે. કંપનીએ ઈક્વિટી શેર દીઠ રૂ. ૧૭૦૦ – રૂ. ૧૭૮૫ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૧૭ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. લઘુત્તમ અરજી ૮ શેર માટે અને ત્યારપછી તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. એલોટમેન્ટ પછી, શેર ફક્ત બીએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઈશ્યૂ આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડીના ૫.૧૧% હિસ્સો ધરાવે છે. આ સેકન્ડરી ઈશ્યૂ તેના કેટલાક સ્ટેકહોલ્ડર્સને એક્ઝિટ આપવા અને લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ લાભો અનલોક કરવા તેમજ તેને વધુ દ્રશ્યમાન અને પારદર્શક બનાવવા માટે છે.

કંપનીએ તેના પાત્ર કર્મચારીઓ માટે રૂ. ૭૦.૦૦ કરોડના મૂલ્યના ઈક્વિટી શેર (અપર કેપ પર આશરે ૩૯૨૧૫૭ શેર) અનામત રાખ્યા છે અને તેમને શેર દીઠ રૂ. ૧૭૦ નું ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરી રહી છે. બાકીનામાંથી, તેણે ક્યુઆઈબી માટે ૫૦% થી વધુ નહીં, એચએનઆઈ માટે ૧૫% થી ઓછું નહીં અને રિટેલ રોકાણકારો માટે ૩૫% થી ઓછું નહીં ફાળવ્યું છે.

આ ઈશ્યૂના જોઈન્ટ બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) કોટક મહિન્દ્રા કેપિટલ કંપની લિમિટેડ, જેએમ ફાઇનાન્શિયલ લિમિટેડ, મોર્ગન સ્ટેનલી ઈન્ડિયા કંપની પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, સિટીગ્રુપ ગ્લોબલ માર્કેટ્‌સ ઈન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, એચએસબીસી સિક્યોરિટીઝ એન્ડ કેપિટલ માર્કેટ્‌સ (ઈન્ડિયા) પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, જે. પી. મોર્ગન ઈન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, આનંદ રાઠી એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ, એવેન્ડસ કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, એક્સિસ કેપિટલ લિમિટેડ, ડેમ કેપિટલ એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ, ઈક્વિરસ કેપિટલ લિમિટેડ, એચડીએફસી બેંક લિમિટેડ, આઈસીઆઈસીઆઈ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ, એસબીઆઈ કેપિટલ માર્કેટ્‌સ એન્ડ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ, આઈઆઈએફએલ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ, મોતીલાલ ઓસવાલ ઈન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ, નુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ, પેન્ટોમેથ કેપિટલ એડવાઇઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ અને ૩૬૦ વન વૅમ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઈન્ટાઇમ ઈન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. આ મેગા આઈપીઓના માર્કેટિંગ માટે ૧૯ મર્ચેન્ટ બેન્કર્સની મોટી ટીમ છે.

ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી શેર ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ જૂન ૧૯૯૯ અને જુલાઈ ૧૯૯૯ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ. ૩ ના ફિક્સ્ડ ભાવે વધુ ઈક્વિટી શેર ઈશ્યૂ કર્યા છે. તેણે નવેમ્બર ૨૦૧૬ માં ૧૦ માટે ૧, નવેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૧ માટે ૪ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/સેલિંગ સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેર મેળવવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૦.૩૨, રૂ. ૦.૩૮, રૂ. ૦.૪૬, રૂ. ૦.૫૦, રૂ. ૦.૫૪, રૂ. ૦.૮૦, રૂ. ૫.૨૬, રૂ. ૧૮.૦૬, રૂ. ૬૨.૩૮, રૂ. ૬૬.૫૪, રૂ. ૭૧.૮૨, રૂ. ૧૬૯.૪૯, રૂ. ૨૩૮.૪૨, રૂ. ૨૭૪.૧૪, રૂ. ૩૦૨.૯૮, રૂ. ૩૨૪.૧૩, રૂ. ૬૪૦.૦૦, રૂ. ૬૬૦.૦૨, રૂ. ૧૦૩૦.૦૦ અને રૂ. ૧૮૨૬.૮૫ છે.

આઈપીઓ પછી, તેની રૂ. ૨૪૭.૫૦ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી (૨૪૭૫૦૦૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) સમાન રહેશે કારણ કે આ ઓફર ફોર સેલ છે. પ્રાઇસ બેન્ડની અપર કેપના આધારે, કંપની રૂ. ૪૪૧૭૮૭.૫૦ કરોડનું માર્કેટ કેપ ઈચ્છે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ (એકીકૃત ધોરણે) રૂ. ૧૬૩૫૨.૦૬ કરોડ / રૂ. ૮૪૦૬.૪૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૯૧૭૬.૮૩ કરોડ / રૂ. ૧૧૬૦૫.૭૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) અને રૂ. ૧૮૭૧૩.૩૭ કરોડ / રૂ. ૧૦૧૭૯.૫૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ક્વાર્ટર માટે, તેણે રૂ. ૫૨૫૨.૧૭ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૩૧૨૧.૮૮ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો હતો. આમ, તેણે અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. વધુ ને વધુ રેવન્યુ બેઝ ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ સર્જનો ઉમેરવાની તેની યોજનાઓ સાથે, તે તેના કમાણી ગુણોત્તર જાળવી રાખવાનો આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેની એકંદર સંભવિત જવાબદારીઓ રૂ. ૧૨૨૨૬.૦૮ કરોડ હતી.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૪૨.૮૨ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૯.૨૫% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ તેના રૂ. ૧૪૨.૪૦ ના એનએવી તેમજ આઈપીઓ પછીના ધોરણે આ ઈશ્યૂની કિંમત ૧૨.૫૪ ની પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ની વાર્ષિક કમાણી તેના આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ક્ષીણ થયેલી પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડીને આભારી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૩૫.૩૮ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૪૩.૪ પર છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ રીતે વ્યાજબી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

અહેવાલ કરાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૪૭.૧૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૫૫.૩૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૫૦.૯૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૫૮.૭૮% (પ્રથમ ક્વાર્ટર-નાણાકીય વર્ષ ૨૭) ના પીએટી માર્જિન અને અનુક્રમે ૪૫.૫૦%, ૫૨.૧૧%, ૪૨.૮૦%, ૧૧.૫૫% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ૧૮૦૦% અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે ૩૫૦૦% ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું છે. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.
લિસ્ટેડ સમકક્ષો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ બીએસઈ લિમિટેડને તેના લિસ્ટેડ સમકક્ષ તરીકે દર્શાવેલ છે. તે હાલમાં ૪૮.૮ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહી છે (૧૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ સીધી સરખામણી કરવા માટે ખરેખર સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે.

મર્ચેન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
આ ઈશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા ઓગણીસ બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષમાં ૧૭૧ આઈપીઓ હાથ ધર્યા છે અને તેમાંથી ૪૭ આઈપીઓ લિસ્ટિંગ તારીખે ઈશ્યૂ કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષઃ
એનએસઈ વૈશ્વિક સ્તરે ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડ માટેનું સૌથી મોટું પ્લેટફોર્મ છે અને ભારતના “પ્રીમિયર” એક્સચેન્જનું સ્થાન ધરાવે છે. તેણે તેના પ્રથમ આઈપીઓ માટે લગભગ એક દાયકા સુધી સંઘર્ષ કર્યો, પરંતુ આખરે મુખ્ય અવરોધો પાર કરી લીધા છે. તે નવીન વિચારો સાથેના નવા ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ સાથે પોતાની સરસાઈ જાળવી રાખે છે. ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં તેની ટોચની અને તળિયાની લાઈનમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. તે લિસ્ટિંગના લાભો અનલોક કરવા માટે માત્ર ૫.૧૧% હિસ્સો ઘટાડી રહ્યું છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ રીતે વ્યાજબી કિંમત ધરાવતો જણાય છે. સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળાના વળતર માટે નાણાં રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).