રીકોડ સ્ટુડિયોઝ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on May, 2026

•કંપની પર્સનલ કેર સેગમેન્ટના માર્કેટિંગમાં કાર્યરત છે.
•કંપની ઉત્પાદનોના સપ્લાય માટે સંપૂર્ણપણે થર્ડ પાર્ટી પર નિર્ભર છે.
•નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી દર્શાવવામાં આવેલો બમ્પર નફો આઈપીઓ માટે ઊંચી કિંમત મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેમ લાગે છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતી લાગે છે.
•માત્ર માહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેનારા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે સાધારણ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ
રીકોડ સ્ટુડિયોઝ લિમિટેડ (આરએસએલ) એ બ્યુટી અને પર્સનલ કેર (“બીપીસી”) કંપની છે જે ભારતમાં બ્યુટી, કોસ્મેટિક્સ અને પર્સનલ કેર સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. તેના વ્યવસાયમાં મુખ્યત્વે “રીકોડ” બ્રાન્ડ હેઠળ બ્યુટી અને પર્સનલ કેર પ્રોડક્ટ્‌સનું બ્રાન્ડિંગ, પ્રાપ્તિ અને વિતરણ સામેલ છે. કંપની ઓમ્નીચેનલ વિતરણ નેટવર્ક દ્વારા કાર્ય કરે છે, જેમાં કંપનીની માલિકીના કંપની-સંચાલિત (“સીઓસીઓ”) રિટેલ સ્ટોર્સ, ફ્રેન્ચાઈઝી-માલિકીના ફ્રેન્ચાઈઝી-સંચાલિત (“એફઓએફઓ”) સ્ટોર્સ, થર્ડ પાર્ટી ઈ-કોમર્સ પ્લેટફોર્મ્સ અને તેની પોતાની વેબસાઇટ અને મોબાઈલ એપ્લિકેશનનો સમાવેશ થાય છે.

આરએસએલ મેક-અપ, સ્કિનકેર, બોડી કેર અને બ્યુટી એસેસરીઝમાં ઉત્પાદનોનો વૈવિધ્યસભર પોર્ટફોલિયો ઓફર કરે છે. આ આરએચપીની તારીખ સુધીમાં, કંપની વિવિધ શ્રેણીઓ અને કિંમતોમાં અંદાજે ૩૫૦+ સ્ટોક કીપિંગ યુનિટ્‌સ (“એસકેયુ”) ઓફર કરે છે. તેના ઉત્પાદન પોર્ટફોલિયોમાં ફેસ મેક-અપ, આઈ મેક-અપ, લિપ મેક-અપ, ફેસ અને બોડી કેર પ્રોડક્ટ્‌સ અને બ્યુટી એસેસરીઝનો સમાવેશ થાય છે.

કંપનીનું ઓમ્નીચેનલ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન મોડલ તેને ઓફલાઇન અને ઓનલાઇન બંને ચેનલો દ્વારા ઉત્પાદનોનું વિતરણ કરવા સક્ષમ બનાવે છે. ઓફલાઇન વિતરણ સીઓસીઓ સ્ટોર્સ અને એફઓએફઓ સ્ટોર્સના સંયોજન દ્વારા હાથ ધરવામાં આવે છે, જે સ્વતંત્ર ફ્રેન્ચાઇઝી ભાગીદારો દ્વારા સંચાલિત થાય છે. ઓનલાઇન વિતરણ તેની પોતાની વેબસાઇટ અને મોબાઈલ એપ્લિકેશન (રીકોડ સ્ટુડિયોઝ) તેમજ એમેઝોન, નાયકા, મિંત્રા અને ફ્લિપકાર્ટ જેવા થર્ડ પાર્ટી ઈ-કોમર્સ માર્કેટપ્લેસ દ્વારા કરવામાં આવે છે.
કંપનીના ઉત્પાદનો ભારતના વિવિધ રાજ્યોમાં આવેલા થર્ડ પાર્ટી ઉત્પાદકો દ્વારા બનાવવામાં આવે છે. આ ઉપરાંત, અમુક ઉત્પાદનો આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી આયાત દ્વારા મેળવવામાં આવે છે. કંપની પોતાની કોઈ ઉત્પાદન સુવિધા ધરાવતી નથી, અને તેની કામગીરી મુખ્યત્વે પ્રોડક્ટ સોર્સિંગ, બ્રાન્ડિંગ, માર્કેટિંગ અને વિતરણ પર કેન્દ્રિત છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૫૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂ વિગતો / મૂડી ઇતિહાસઃ
કંપની તેની ઉપરની મર્યાદામાં રૂ. ૪૪.૫૯ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના દરેક ૨૮૨૨૪૦૦ ઇક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં ઉપરની મર્યાદામાં રૂ. ૩૯.૫૫ કરોડની કિંમતના ૨૫૦૩૨૦૦ નવા ઇક્વિટી શેર અને ઉપરની મર્યાદામાં રૂ. ૫.૦૪ કરોડની કિંમતના ૩૧૯૨૦૦ ઇક્વિટી શેરના વેચાણ માટેની ઓફર (ઓએફએસ) શામેલ છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૧૫૦ – રૂ. ૧૫૮ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૧૬૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ ૮૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ ૦૫ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલે છે અને ૦૭ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૫૨% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે નવા વેરહાઉસ સ્થાપવા માટે રૂ. ૫.૭૪ કરોડ, માર્કેટિંગ અને જાહેરાત માટે રૂ. ૫.૪૧ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૯.૫૦ કરોડ અને બાકીની સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
આ આઈપીઓનું સંચાલન સંપૂર્ણપણે સેરેન કેપિટલ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને મુદ્રા આરટીએ વેન્ચર્સ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. અસનાની સ્ટોક બ્રોકર પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.
ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી જારી કર્યા પછી, તેણે ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૩ અને માર્ચ ૨૦૨૩ માં શેર દીઠ રૂ. ૯૫૭૦૦ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા હતા. તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૭૮૦ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટરો દ્વારા શેર સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૦.૩૦, રૂ. ૦.૩૫, રૂ. ૦.૫૯ અને રૂ. ૨.૨૯ છે.
આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૮.૧૪ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૧૦.૬૪ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની ઉપરની બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૬૮.૧૮ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો, અનુક્રમે રૂ. ૨૨.૪૪ કરોડ / રૂ. ૦.૬૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), રૂ. ૩૬.૯૩ કરોડ / રૂ. ૦.૨૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૪૭.૯૪ કરોડ / રૂ. ૩.૩૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫) પોસ્ટ કર્યા છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૫૭.૪૫ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૯.૦૬ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી તેની બોટમ લાઇન્સમાં મોટો ઉછાળો નોંધાવ્યો હતો, જે માત્ર આશ્ચર્ય જ નહીં, પરંતુ ભવિષ્યમાં તેની ટકાઉપણું અંગે ચિંતા પણ પેદા કરે છે, કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને ખંડિત વિભાગમાં કાર્યરત છે. ચોખ્ખા નફામાં વધારો આઈપીઓ માટે ઊંચું મૂલ્યાંકન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોવાનું જણાય છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૨.૨૯ ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૨૨.૭૧% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ ડિસેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ શેર દીઠ રૂ. ૨૧.૯૧ ની એનએવી ના આધારે ઇશ્યૂની કિંમત ૭.૨૧ ના પી/બીવી પર છે, પરંતુ તેના પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ડેટા ઓફર ડોક્યુમેન્ટ્‌સમાંથી ગાયબ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી કરીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૩.૯૨ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૫૦.૯૭ પર છે. તેની તાજેતરની કમાણીના આધારે ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતી લાગે છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૩.૧૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩), ૦.૭૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૬.૯૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૧૫.૭૯% (૯ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૪.૨૮%, ૯.૩૮%, ૩૪.૪૭%, ૩૯.૮૫% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ પોલિસીઃ
કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભાવિ સંભાવનાઓના આધારે સમજદારીપૂર્વક ડિવિડન્ડ પોલિસી અપનાવશે.

લિસ્ટ થયેલા સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ હોનાસા કન્ઝ્યુમર, એફએસએન ઇ-કોર્મર્સ, રેવેલકેરને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૭૧.૭, ૫૦૧ અને ૨૫.૨ (૩૦ એપ્રિલ, ૨૦૨૬ ના રોજ) ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે તુલનાત્મક નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો હોય તેમ જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) સેરેન કેપિટલ તરફથી આ ૬ ઠ્ઠો જનદેશ છે. છેલ્લા ૫ લિસ્ટિંગમાંથી, તમામ લિસ્ટિંગની તારીખે ૧૭.૦૭% થી ૪૮.૭૩% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
આરએસએલ પર્સનલ કેર સેગમેન્ટના માર્કેટિંગમાં કાર્યરત છે. કંપની ઉત્પાદનોના સપ્લાય માટે સંપૂર્ણપણે થર્ડ પાર્ટી પર નિર્ભર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ થી દર્શાવવામાં આવેલો બમ્પર નફો આઈપીઓ માટે ઊંચી કિંમત મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેમ લાગે છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતી લાગે છે. માત્ર માહિતગાર/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેનારા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે સાધારણ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on May, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/