માયશીલ વેન્ચર્સ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June 16, 2025

• કંપની ઈપીસી અને બીઓક્યુ આધારે ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ સંબંધિત પ્રવૃત્તિઓમાં રોકાયેલી છે.
• તેનું કાર્ય મોડેલ બી૨જી આધારિત છે અને તેની પાસે જરૂરી પ્રમાણપત્રો છે.
• તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૪ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે નીચેની લાઈનમાં વધારો ચિંતાજનક છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખંડિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટા આધારે, આ મુદ્દો સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.
• રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ રકમ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

માયશીલ વેન્ચર્સ લિમિટેડ (એમવીએલ) રાષ્ટ્રીય ધોરીમાર્ગ અને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (એનએચઆઈડીસીએલ) અને અન્ય સરકારી વિભાગો માટે રોડ અને ધોરીમાર્ગોના નિર્માણના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. કંપની ટેકનિકલી જટિલ નિર્માણો અને ઉચ્ચ મૂલ્યના પ્રોજેક્ટ્‌સ જેવા કે એક્સપ્રેસવે, રાષ્ટ્રીય ધોરીમાર્ગો, ફ્લાયઓવર, પુલોનું નિર્માણ, બદલવું, સુધારવું, ડિઝાઇન કરવું, સ્થાપના કરવું, વિકસાવવું, ફરીથી નિર્માણ કરવું વગેરે કરે છે.

કંપની ઉત્તર પ્રદેશ પબ્લિક વર્ક્સ ડિપાર્ટમેન્ટ (યુ.પી.પી.ડબલ્યુ.ડી.) દ્વારા જારી કરાયેલ “ક્લાસ એ” સરકારી ઠેકેદાર છે, જેનો અર્થ છે કે તે મોટા પાયે અને જટિલ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધરવા માટે લાયક છે. “ક્લાસ એ” ઠેકેદાર તરીકે, તેણે રોડ નિર્માણ, ધોરીમાર્ગો, ઇલેક્ટ્રિકલ કામો અને મોટા પાયે સિવિલ એન્જિનિયરિંગ કાર્યો સુધીના વિવિધ પ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધરવા માટે જરૂરી નિપુણતા, નાણાકીય ક્ષમતા અને ટેકનિકલ સંસાધનો દર્શાવ્યા છે. તે ઈપીસી (એન્જિનિયરિંગ, પ્રોક્યોરમેન્ટ અને કન્સ્ટ્રક્શન) અને બીઓક્યુ (બિલ ઓફ ક્વોન્ટિટી) આધારે પ્રોજેક્ટ્‌સ હાથ ધરે છે.

ઈપીસી પ્રોજેક્ટ્‌સમાં તે ડિઝાઇન, સામગ્રીની ખરીદી, નિર્માણ અને પ્રોજેક્ટના હસ્તાંતરણ સુધીની તમામ પ્રવૃત્તિઓ માટે જવાબદાર હોય છે. તેને નિયમનકારી જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરતી પ્રોજેક્ટ-વિશિષ્ટ આર્કિટેક્ચરલ અને/અથવા સ્ટ્રક્ચરલ ડિઝાઇન તૈયાર કરવી, સંબંધિત પ્રોજેક્ટ માટે કાચો માલ અને સાધનોની ખરીદી કરવી અને વાસ્તવિક નિર્માણ કરવું પડે છે. બિલ ઓફ ક્વોન્ટિટી (બીઓક્યુ) પ્રોજેક્ટ્‌સમાં કંપની બીઓક્યુમાં આપેલી વિગતવાર વિશિષ્ટતાઓ આધારે વિવિધ કાર્યો હાથ ધરે છે. બીઓક્યુ એ એક વિગતવાર દસ્તાવેજ છે જે નિર્માણ પ્રોજેક્ટ માટે જરૂરી તમામ સામગ્રી, ભાગો અને શ્રમની યાદી આપે છે. બીઓક્યુ ખર્ચ અંદાજ, ટેન્ડરિંગ, પ્રોજેક્ટ આયોજન, ખર્ચ નિયંત્રણ, જોખમ ઘટાડવા અને અસરકારક સંચારમાં મદદ કરે છે. આ વ્યાપક દસ્તાવેજ ઠેકેદારોને નિર્માણ પ્રોજેક્ટ્‌સને વધુ કાર્યક્ષમ અને ચોક્કસ રીતે સંચાલિત કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે.

વધુમાં, કંપનીએ ઇલેક્ટ્રિકલ પાવર હાઉસનું નિર્માણ, સ્ટ્રીટલાઇટ્‌સનું સ્થાપન અને ટ્રાન્સમિશન લાઇન્સના વિકાસ સહિત વિવિધ ઇલેક્ટ્રિકલ કામોમાં પણ ભાગ લીધો છે. જો કે, કંપનીએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં આ પ્રોજેક્ટ્‌સમાંથી કોઈ આવક ઉત્પન્ન કરી નથી, તેમ છતાં, તે આ સેગમેન્ટમાં પણ નવી તકો અથવા શક્ય હોય તેવા કાર્યોની સક્રિયપણે શોધ કરી રહી છે. કંપની બિઝનેસ-ટુ-ગવર્નમેન્ટ (બી૨જી) મોડેલ પર કાર્ય કરે છે. તે મુખ્યત્વે સરકારી વિભાગોને સેવા આપે છે અને તેની મોટાભાગની આવક સરકારી ટેન્ડરોમાંથી ઉત્પન્ન થાય છે. ૨૦૨૩માં, એમવીએલે નાગાલેન્ડમાં એનએચ ૧૨૯એ પર ૧૪.૪૦૧ કિમી લાંબા બે-લેન રોડનું નિર્માણ ઈપીસી મોડ હેઠળ એનએચઆઈડીસીએલ (રાષ્ટ્રીય ધોરીમાર્ગ અને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ કોર્પોરેશન લિમિટેડ)ના અધિકાર હેઠળ પૂર્ણ કર્યું. વધુમાં, તે વિવિધ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નિર્માણ પ્રોજેક્ટ્‌સ માટે સબ-કોન્ટ્રાક્ટિંગ કાર્યો પણ હાથ ધરે છે. આ લવચીક અભિગમ તેને વિવિધ નિર્માણ પ્રોજેક્ટ્‌સમાં કૌશલ્ય અને નિપુણતાનો ઉપયોગ કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે.

એમવીએલે વ્યવસાય શરૂ કર્યો ત્યારથી, તેણે રોડ ઓવર બ્રિજનું નિર્માણ, કલવર્ટનું નિર્માણ અને વિસ્તરણ, નાળાઓનું નિર્માણ, ધોરીમાર્ગોનું સુધારણું અને પુનર્નિર્માણ, સરકારી રોડ અને ફ્લાયઓવર પર રીટેનિંગ વોલનું નિર્માણ જેવા વિવિધ રોડ અને રાષ્ટ્રીય ધોરીમાર્ગોનું નિર્માણ કર્યું છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ સુધી, તેની પાસે રૂ. ૨૦૧.૬૦ કરોડના અનનિષ્પાદિત કરાર, રૂ. ૩૮૩ કરોડના નવા કરાર અને તેના પેરોલ પર ૨૯૪ કર્મચારીઓ હતા.

ઈશ્યૂ વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૧૦પ્રતિશેરની મૂળ કિંમત ધરાવતા ૫૮,૦૫,૦૦૦ ઇક્વિટી શેરના પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ સાથે બહાર આવી રહી છે, જે ઉપરની મર્યાદા પર રૂ. ૨૭.૨૮ કરોડ એકત્ર કરવા માગે છે. તેણે રૂ. ૪૪ – રૂ. ૪૭ પ્રતિ શેરની પ્રાઈઝ બેન્ડ જાહેરકરી છે. આ ઈશ્યૂ ૨૦ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૪ જૂન, ૨૦૨૫ના રોજ બંધ થશે. અરજી કરવા માટે ન્યૂનતમ શેરની સંખ્યા ૩૦૦૦ શેર છે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટ થશે. આ ઈશ્યૂ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ચૂકવેલી મૂડીના ૨૬.૩૩% રજૂ કરે છે. આઈપીઓની ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ. ૪.૦૦ કરોડનો ખર્ચ મશીનરી અને સાધનોની ખરીદી પર, રૂ. ૧૪.૦૦ કરોડ વર્કિંગ કેપિટલ માટે અને બાકીનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ નારનોલિયા ફાઈનાન્શિયલ સર્વિસેસ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, અને માશિતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. પ્રભાત ફાઈનાન્શિયલ સર્વિસેસ લિમિટેડ, માર્કેટ મેકર તેમજ સિન્ડિકેટ મેમ્બર છે.

કંપનીએ શરૂઆતના ઇક્વિટી શેર સમાંતર મૂલ્યે જારી કર્યા છે, અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪માં રૂ. ૨૧ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી મૂડી જારી કરી. પ્રમોટરો દ્વારા શેરના સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ રૂ. ૧૦.૦૦ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની ચૂકવેલી ઇક્વિટી મૂડી રૂ. ૧૬.૨૫ કરોડથી વધીને રૂ. ૨૨.૦૫ કરોડ થશે. આઈપીઓના ઉપરી ભાવ બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૦૩.૬૪ કરોડનું બજાર મૂડીકરણ શોધી રહી છે.

સંચાલકોના જણાવ્યા મુજબ, તેમની વિશ્વસનીયતા એવા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે જ્યાં તેઓ ઉત્પાદકો/જથ્થાબંધ વિક્રેતાઓ પાસેથી સીધી સામગ્રી મેળવી શકે છે, જે તેમના ખરીદી ભાવ ઘટાડે છે, અને ઉધાર ઘટાડવા/ચૂકવવાની તેમની યોજનાઓ વ્યાજ ખર્ચનો સીધો લાભ આપે છે, અને આનું મિશ્રણ તેમને તેમના માર્જિન સુધારવામાં મદદ કરે છે. તેઓ આગામી વર્ષોમાં આ વલણ જાળવી રાખવા માટે આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે. સરકાર દ્વારા રોડ ઈન્ફ્રા પર ઉચ્ચ ખર્ચ અને પ્રોત્સાહન આ સેગમેન્ટ માટે શુભ સંકેત છે અને કંપની આ ચળવળથી લાભ મેળવવા માટે તૈયાર છે.

નાણાકીય પ્રદર્શનઃ

નાણાકીય પ્રદર્શનની દૃષ્ટિએ, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૧૨૭.૧૦ કરોડ / રૂ. ૪.૭૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ. ૧૩૧.૧૪ કરોડ / રૂ. ૬.૫૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૧૭૨.૦૫ કરોડ / રૂ. ૧૧.૩૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫) નોંધાવ્યો છે. તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઈનમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઇપીએસ રૂ. ૫.૫૯ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૩૬.૬૪% નોંધાવ્યું છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૫ના રોજ તેના એનએવી રૂ. ૧૭.૭૩ના આધારે આ ઈશ્યૂ ૨.૬૫ પી/બીવી પર છે, અને આઈપીઓ પછીના એનએવી રૂ. ૨૫.૪૫ પ્રતિ શેર (ઉપરની મર્યાદા પર)ના આધારે ૧.૮૫ પી/બીવી  પર છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૫ની અસાધારણ કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ ઇક્વિટી મૂડી પર આધારે વહફંચીએ, તો માંગેલો ભાવ ૯.૧૪ પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ની કમાણીના આધારે , પી/ઈ ૧૫.૯૩ પર છે. આ ઈશ્યૂ સાથીઓની સરખામણીમાં સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.

નોંધાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ પીએટી માર્જિન ૩.૭૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), ૫.૦૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૬.૬૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને આરઓસીઈ માર્જિન ૧૯.૩૫%, ૨૦.૪૩%, ૨૮.૬૨% અનુક્રમે નોંધાવ્યા છે. પીએટી ટકાવારીમાં થોડો ફેરફાર છે – કૃપા કરીને ઓફર દસ્તાવેજના પૃષ્ઠ નં. ૯૭ અને ૨૪૩નો સંદર્ભ લો.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ કોઈપણ નાણાકીય વર્ષ માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે લિસ્ટિંગ પછી તેના નાણાકીય પ્રદર્શન અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે સમજદાર ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ રચના ઈન્ફ્રા અને એવીપી ઈન્ફ્રાને તેમના લિસ્ટેડ સાથી તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ ૧૮.૨ અને ૧૪.૧ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૧૬ જૂન, ૨૦૨૫ સુધી). જો કે, તેઓ સંપૂર્ણ રીતે સમાન નથી. આ સરખામણી આંખઆંજવા જેવી લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ નારનોલિયા ફાઈનાન્શિયલનો છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ચાલુ વર્ષ સહિત ૧૭મો આદેશ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, લિસ્ટિંગ તારીખે.   ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર લિસ્ટ થયા અને બાકીના ૨.૬૦% થી ૧૧૦.૩૬% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે, લિસ્ટ થયેલ છે

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચનાઃ

એમવીએલ ઈપીસી અને બીઓક્યુ આધારે ઈન્ફ્રા પ્રોજેક્ટ સંબંધિત પ્રવૃત્તિઓમાં રોકાયેલી છે. તેનું કાર્ય મોડેલ બી૨જી આધારિત છે અને તેની પાસે જરૂરી પ્રમાણપત્રો છે. તેણે નોંધાયેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઈનમાં સ્થિર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૪ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે નીચેની લાઈનમાં વધારો ચિંતાજનક છે કારણ કે તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિખંડિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટા આધારે, આ મુદ્દો સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે. રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ રકમ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on June 16, 2025

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/