હિમાલય ન્યુટ્રા બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા

 

• કંપનીઆયુર્વેદિક, ન્યુટ્રાસ્યુટિકલફોર્મ્યુલેશનનાઉત્પાદન, માર્કેટિંગઅનેવિતરણમાંકાર્યરતછે.
• તેતેનાકેટલાકઉત્પાદનોમાટેથર્ડપાર્ટીકોન્ટ્રાક્ટઉત્પાદનનોવિકલ્પપણપસંદકરેછે.
• કંપનીએઅહેવાલઆપેલસમયગાળામાટેતેનીટોપઅનેબોટમલાઈન્સમાંવૃદ્ધિદર્શાવીછે.
• નાણાકીયવર્ષ૨૬ (આઈપીઓપહેલાનુંવર્ષ) માટેબમ્પરનફોઆઈપીઓમાટેફેન્સીવેલ્યુએશનમેળવવાવિન્ડોડ્રેસિંગહોયતેવુંલાગેછે.
• તેનીતાજેતરનીસરેરાશનાણાકીયમાહિતીનાઆધારે, આઇશ્યૂઆક્રમકરીતેકિંમતધરાવતોલાગેછે.
• માત્રસુમાહિતગાર/કેશસરપ્લસધરાવતારોકાણકારોલાંબાગાળામાટેમધ્યમફંડરોકીશકેછે.

કંપની વિશેઃ

હિમાલય નુટ્રાવેદિક્સ ઈન્ડિયા લિમિટેડ (એચએનઆઈએલ) ભારતમાં આયુર્વેદિક અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશનના ઉત્પાદન, માર્કેટિંગ અને વિતરણમાં કાર્યરત છે અને અન્ય આયુર્વેદિક અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ કંપનીઓ માટે થર્ડ-પાર્ટી કોન્ટ્રાક્ટ મેન્યુફેક્ચરિંગ પણ કરે છે. કંપની શાસ્ત્રીય આયુર્વેદિક ફોર્મ્યુલેશનનો સમાવેશ કરતું એક વૈવિધ્યસભર પોર્ટફોલિયો બનાવે છે, જે ચરક સંહિતા, શ્રુશ્રુત સંહિતા, અષ્ટાંગ હૃદય, ભૈષજ્ય રત્નાવલી અને અન્ય માન્ય આયુર્વેદિક ગ્રંથો જેવા પરંપરાગત આયુર્વેદિક ગ્રંથોમાં વર્ણવેલ રચનાઓ અને પ્રક્રિયાઓ પર આધારિત છે, સોફ્ટ જેલેટિન કેપ્સ્યુલ્સ, હાર્ડ જેલેટિન કેપ્સ્યુલ્સ, ટેબ્લેટ્‌સ, લિક્વિડ ઓરલ્સ, મેડિકેટેડ તેલ સહિતના બહુવિધ ડોઝ સ્વરૂપોમાં પ્રોપ્રાઈટરી આયુર્વેદિક ફોર્મ્યુલેશન અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરે છે.

આયુર્વેદિક ફોર્મ્યુલેશન અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ્સ ઉદ્યોગ એ ભારતના ફાર્માસ્યુટિકલ અને વેલનેસ ઇકોસિસ્ટમમાં એક વિશિષ્ટ ક્ષેત્ર છે, જે ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, આયુષ ઉત્પાદનો અને ખાદ્ય તૈયારીઓ માટેના એનઆઈસી વિભાગો હેઠળ આયુર્વેદિક, હર્બલ અને આહાર પૂરકોના ઉત્પાદનને આવરી લે છે. (સ્રોતઃ ઇન્ફોમેરિક્સ રિપોર્ટ) કંપનીએ તેલંગાણાના હૈદરાબાદના ચર્લાપલ્લી ખાતે આવેલી તેની સુવિધા પરથી સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૨ માં ઉત્પાદન કામગીરી શરૂ કરી હતી.

કામગીરીના પ્રારંભિક તબક્કા દરમિયાન, આવક પ્રાથમિક રીતે થર્ડ-પાર્ટી ઉત્પાદન ગોઠવણોમાંથી મેળવવામાં આવી હતી. સમય જતાં, તેણે પોતાના ઉત્પાદનોના સતત વધતા યોગદાન સાથે આયુર્વેદિક અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ કંપની તરીકે તેની ઉપસ્થિતિનો વિસ્તાર કર્યો છે. ૨૦૨૫ માં, કંપનીને ભારત સરકારના વાણિજ્ય અને ઉદ્યોગ મંત્રાલયના ડિપાર્ટમેન્ટ ફોર પ્રમોશન ઓફ ઈન્ડસ્ટ્રી એન્ડ ઈન્ટરનલ ટ્રેડ (ડીપીઆઈઆઈટી) દ્વારા “સ્ટાર્ટઅપ” તરીકે પણ માન્યતા આપવામાં આવી હતી.

એચએનઆઈએલ હાઇબ્રિડ બિઝનેસ મોડેલ દ્વારા કાર્ય કરે છે જે તેના પોતાના ફોર્મ્યુલેશનને થર્ડ-પાર્ટી મેન્યુફેક્ચરિંગ કામગીરી સાથે સંતુલિત કરે છે. તેના પોતાના બ્રાન્ડ બિઝનેસ સેગમેન્ટ હેઠળ, તે ત્રણ શ્રેણીઓમાં ઉત્પાદનોનું ફોર્મ્યુલેશન, ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગ કરે છેઃ શાસ્ત્રીય આયુર્વેદિક ફોર્મ્યુલેશન, પ્રોપ્રાઈટરી આયુર્વેદિક ફોર્મ્યુલેશન અને ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ સપ્લીમેન્ટ્‌સ. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૮૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ. ૨૬.૫૦ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ની મૂળ કિંમતના ૨૪,૯૯,૬૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેરદીઠ રૂ. ૧૦૦ થી રૂ. ૧૦૬ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ઓછામાં ઓછી ૨૪૦૦ શેરો માટે અરજી કરવાની રહેશે અને ત્યારપછી ૧૨૦૦ શેરોના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. આ ઇશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૨ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૪ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેરો બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ભરપાઈ થયેલી મૂડીના ૨૮.૩૮% હિસ્સો ધરાવે છે. ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૩.૭૫ કરોડ, બ્રાન્ડિંગ, ડિજિટલ માર્કેટિંગ અને વેચાણ વિસ્તરણમાં રોકાણ માટે રૂ. ૭.૫૦ કરોડ અને બાકીની રકમનો ઉપયોગ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ નિર્ભય કેપિટલ સર્વિસિસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. ઓલવિન સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે, અને સિન્ડિકેટ મેમ્બર પણ છે.

મૂળ કિંમતે પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી જારી/રૂપાંતરિત કર્યા પછી, કંપનીએ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ માં શેરદીઠ રૂ. ૧૧૩.૦૦ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઈક્વિટી શેરો પણ જારી કર્યા હતા. તેણે ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ માં ૨ માટે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેરો સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેરદીઠ રૂ. શૂન્ય, રૂ. ૫.૮૬, રૂ. ૬.૫૨ અને રૂ. ૧૪.૮૧ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૬.૩૧ કરોડ (૬૩,૦૬,૭૨૦ ઈક્વિટી શેર) ની વર્તમાન ભરપાઈ થયેલ ઈક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૮.૮૧ કરોડ (૮૮,૦૬,૩૨૦ ઈક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૯૩.૩૫ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૪.૪૩ કરોડ / રૂ. ૦.૪૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૨૧.૦૦ કરોડ / રૂ. ૨.૨૩ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), રૂ. ૪૩.૧૨ કરોડ / રૂ. ૭.૩૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં સ્થિર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ (આઈપીઓ પહેલાનું વર્ષ) માટે વધારેલો નફો આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવાનું વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેવું લાગે છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ ચિંતા ઉપજાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેની સંભવિત જવાબદારી રૂ. ૦.૨૭ કરોડ હતી.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ શેરદીઠ રૂ. ૧૨.૧૧ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૩૮.૮૮% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેરદીઠ રૂ. ૨૬.૭૦ ના એનએવી ના આધારે ૩.૯૭ ના પી/બીવી પર અને રૂ. ૪૯.૬૬ ની આઈપીઓ પછીની એનએવી ના આધારે (અપર કેપ પર) ૨.૧૩ ના પી/બીવી પર આ ઇશ્યૂની કિંમત નક્કી કરવામાં આવી છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની પૂર્ણ રીતે સુધારેલી ભરપાઈ થયેલ ઈક્વિટી મૂડી સાથે જોડીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૨.૬૩ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૪૧.૯૦ છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કમાણીના આધારે આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો લાગે છે. આઈપીઓ પહેલાના વર્ષમાં (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) બમ્પર નફો આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવાનું વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેવું લાગે છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨.૯૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૦.૬૩% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૭.૧૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૧૭.૦૦%, ૩૦.૧૮%, ૩૬.૪૧% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે જીના સીખો, સાંડુ ફાર્મા દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૨૬.૮ અને ૨૦.૨ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૧૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જોકે, તેઓ સંપૂર્ણ રીતે સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) નિર્ભય કેપિટલનો આ ૬ઠ્ઠો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૫ લિસ્ટિંગમાંથી, ૧ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખૂલ્યું હતું, ૧ મૂળ કિંમતે ખૂલ્યું હતું અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૫.૨૬% થી ૧૦.૮૭% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા હતા. મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડ સરેરાશ છે.

નિષ્કર્ષઃ

એચએનઆઈએલ આયુર્વેદિક, ન્યુટ્રાસ્યુટિકલ ફોર્મ્યુલેશનના ઉત્પાદન, માર્કેટિંગ અને વિતરણમાં કાર્યરત છે. તે તેના કેટલાક ઉત્પાદનો માટે થર્ડ પાર્ટી કોન્ટ્રાક્ટ ઉત્પાદનનો વિકલ્પ પણ પસંદ કરે છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ (આઈપીઓ પહેલાનું વર્ષ) માટે બમ્પર નફો આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવા વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોય તેવું લાગે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ નાણાકીય માહિતીના આધારે, આ ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો લાગે છે. આઈપીઓ પછી નાની ભરપાઈ થયેલ ઈક્વિટી મૂડી માઈગ્રેશન માટે લાંબો સમયગાળો સૂચવે છે. માત્ર સુમાહિતગાર/કેશ સરપ્લસ ધરાવતા રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ફંડ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).