ए-वन स्टील्स आईपीओ समीक्षा

– दिलीप दावड़ा द्वारा

 

• कंपनी दक्षिण भारत में स्थित एक बैकवर्ड/वर्टिकली इंटीग्रेटेड स्टील उत्पादक है।
• यह एक ही छत के नीचे सभी प्रकार के स्टील उत्पाद प्रदान करती है, जिसमें टीएमटी बार्स पर मुख्य ध्यान दिया गया है।
• भू-राजनीतिक तनाव और चल रही विस्तार योजनाओं के कारण कंपनी ने वित्त वर्ष 25 के लिए गिरावट दर्ज की थी।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूरी तरह से प्राइस्ड लगता है।
• अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन निवेश कर सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

ए-वन स्टील्स इंडिया लिमिटेड (एएसआईएल) दक्षिण भारत में स्थित एक बैकवर्ड/वर्टिकली इंटीग्रेटेड स्टील उत्पादक है, जो लॉन्ग और फ्लैट स्टील उत्पादों के साथ-साथ स्टील उत्पादन में उपयोग किए जाने वाले औद्योगिक उत्पादों का एक विविध प्रोडक्ट पोर्टफोलियो रखती है। इस रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस की तारीख के अनुसार, इसके उत्पादित प्रोडक्ट पोर्टफोलियो में 10 स्टील उत्पाद और औद्योगिक उत्पाद शामिल हैं। क्रिसिल रिपोर्ट के अनुसार, एक इंटीग्रेटेड स्टील मैन्युफैक्चरिंग सेटअप कंपनी को कच्चे माल के प्रोसेसिंग से लेकर स्टील उत्पादन और डाउनस्ट्रीम उत्पादों तक पूरी वैल्यू चेन में काम करने की अनुमति देता है।

 

कंपनी ने 2013 में गौरीबिदानूर फैसिलिटी में एमएस बिलेट्स के उत्पादन के साथ अपना परिचालन शुरू किया था, जिसकी स्थापित क्षमता लगभग 20,000 एमटीपीए थी। इसकी इंटीग्रेटेड उत्पादन प्रक्रिया डायरेक्ट रिड्यूस्ड आयरन (जिसे आमतौर पर स्पंज आयरन के रूप में जाना जाता है) के उत्पादन से लेकर एमएस बिलेट्स के उत्पादन तक और इसे टीएमटी बार्स, एचआर कॉइल्स, सीआर कॉइल्स, एचआर (एमएस) पाइप्स, सीआर पाइप्स और गैल्वनाइज्ड ट्यूब्स और पाइप्स सहित तैयार स्टील उत्पादों में परिवर्तित करने तक विस्तृत है। एएसआईएल द्वारा उत्पादित स्पंज आयरन, एमएस बिलेट्स, एचआर कॉइल्स और सीआर कॉइल्स का प्राथमिक उद्देश्य डाउनस्ट्रीम उत्पादन प्रक्रिया में आंतरिक खपत के लिए उपयोग करना है; जिससे इसके इंटीग्रेटेड परिचालन को समर्थन मिलता है। आंतरिक आवश्यकताओं से अधिक किसी भी उत्पादन को खुले बाजार में बेचा जाता है। यह स्टील उत्पादन में उपयोग किए जाने वाले औद्योगिक उत्पादों का भी निर्माण करती है, जिसमें मेट कोक और फेरो अलॉय जैसे सिलिकॉन मैंगनीज और फेरो सिलिकॉन शामिल हैं, जो खुले बाजार में बेचे जाते हैं।

 

एएसआईएल का बैकवर्ड-इंटीग्रेटेड उत्पादन परिचालन इसे डाउनस्ट्रीम उत्पादन प्रक्रियाओं के लिए आवश्यक मध्यवर्ती उत्पादों की उपलब्धता और गुणवत्ता पर अधिक नियंत्रण रखने और तीसरे पक्ष के आपूर्तिकर्ताओं पर अपनी निर्भरता कम करने में सक्षम बनाता है। इसकी उत्पादन प्रक्रियाएं इसे टीएमटी बार्स के विभिन्न ग्रेड, स्पेशलाइज्ड स्टील और अलॉय उत्पादों, और विभिन्न उपयोगों के लिए ट्यूब्स और पाइप्स सहित फॉर्मेट्स की श्रेणी में स्टील उत्पादों का निर्माण करने की लचीलापन भी प्रदान करती हैं।

 

क्रिसिल रिपोर्ट के अनुसार, एएसआईएल जिन उत्पादों का निर्माण करती है उनका उपयोग निर्माण और इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स, पावर प्लांट्स, बांधों, एयरपोर्ट्स, ब्रिज, फ्लाईओवर्स, स्टेडियमों, हाईवे, अंडरग्राउंड स्ट्रक्चर्स, मरीन स्ट्रक्चर्स, इंडस्ट्रियल स्ट्रक्चर्स और हाई-राइज रेजिडेंशियल बिल्डिंग्स सहित विभिन्न उद्योगों और इंफ्रास्ट्रक्चर क्षेत्रों में होता है।

 

इस रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस की तारीख के अनुसार, कंपनी और उसकी सब्सिडियरीज़ कर्नाटक और आंध्र प्रदेश में छह उत्पादन इकाइयां रखती हैं, जिनमें गौरीबिदानूर, हिंदूपुर, चिक्कांतपुर, बेल्लारी और कोप्पल में स्थित सुविधाएं शामिल हैं। ये उत्पादन इकाइयां कंपनी और उसकी सब्सिडियरीज़ के स्वामित्व में हैं या लीज पर ली गई हैं और सामूहिक रूप से इसके बैकवर्ड-इंटीग्रेटेड परिचालन और स्टील तथा औद्योगिक उत्पादों के इसके विविध पोर्टफोलियो के उत्पादन को समर्थन देती हैं। 30 जून, 2026 को, इसके पेरोल पर 1377 कर्मचारी और 1082 कॉन्ट्रैक्ट वर्कर्स थे।

 

इश्यू का विवरण/पूंजी का इतिहास:

कंपनी रू. 405.00 करोड़ मूल्य का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है (अपर कैप पर लगभग 10000000 इक्विटी शेयर्स)। आईपीओ में रू. 355.00 करोड़ के नए इक्विटी शेयर्स (अपर कैप पर लगभग 8765432 इक्विटी शेयर्स) और रू. 50.00 करोड़ का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (अपर कैप पर लगभग 1234568 इक्विटी शेयर्स) शामिल है। कंपनी ने रू. 10 के प्रत्येक इक्विटी शेयर के लिए रू. 385 – रू. 405 का प्राइस बैंड घोषित किया है। यह इश्यू 24 सितंबर, 2026 को सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और 28 सितंबर, 2026 को बंद होगा। न्यूनतम आवेदन 37 शेयर्स के लिए और उसके बाद उसके गुणांक में करना होगा। अलॉटमेंट के बाद, शेयर्स बीएसई और एनएसई पर लिस्ट होंगे। यह इश्यू आईपीओ के बाद की पेड-अप इक्विटी पूंजी का 12.95% हिस्सा रखता है। नए इक्विटी इश्यू की शुद्ध आय में से, कंपनी रू. 250.00 करोड़ कुछ उधार चुकाने/पूर्व-भुगतान करने के लिए और शेष राशि का उपयोग सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए करेगी।

 

कंपनी ने रू. 2.00 करोड़ के इक्विटी शेयर्स (अपर कैप पर लगभग 49383 शेयर्स) आरक्षित रखे हैं, और उन्हें प्रति शेयर रू. 38 की छूट दे रही है। शेष में से, इसने क्यूआईबी के लिए 50% से अधिक नहीं, खुदरा निवेशकों के लिए 35% से कम नहीं और एचएनआई के लिए 15% से कम नहीं आवंटित किया है।

 

इस इश्यू के दो संयुक्त बुक रनिंग लीड मैनेजर्स (बीआरएलएम) पीएल कैपिटल मार्केट्स प्राइवेट लिमिटेड, खंभाता सिक्योरिटीज लिमिटेड हैं, जबकि बिगशेयर सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं।

 

सममूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी शेयर्स इश्यू/रूपांतरित करने के बाद, कंपनी ने मार्च 2021 और जुलाई 2024 के बीच रू. 68.80 – रू. 250.00 की प्राइस रेंज में और इक्विटी शेयर्स इश्यू/रूपांतरित किए हैं। कंपनी ने अप्रैल 2024 में 2 के बदले 5 के अनुपात में बोनस शेयर्स भी इश्यू किए थे। प्रमोटर्स/विक्रेता शेयरधारकों द्वारा शेयर्स प्राप्त करने की औसत कीमत प्रति शेयर रू. 0.76, रू. 6.57, और रू. 8.04 है।

 

आईपीओ के बाद, इसकी रू. 68.47 करोड़ (68465270 इक्विटी शेयर्स) की वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी बढ़कर रू. 77.23 करोड़ (77230702 इक्विटी शेयर्स) हो जाएगी। प्राइस बैंड के अपर कैप के आधार पर, कंपनी रू. 3127.84 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्त वर्षों के लिए, कंपनी ने (समेकित आधार पर) कुल आय/शुद्ध लाभ क्रमशः रू. 3862.44 करोड़ / रू. 38.91 करोड़ (वित्त वर्ष 24), रू. 3569.63 करोड़ / रू. 7.71 करोड़ (वित्त वर्ष 25), और रू. 4202.05 करोड़ / रू. 127.41 करोड़ (वित्त वर्ष 26) दर्ज किया है। हालांकि उसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन्स में विसंगति दर्ज की है, लेकिन निचली टॉप और बॉटम लाइन्स फाइनेंस कॉस्ट, घिसाई और अमोर्टाइजेशन लागत के लिए उच्च प्रोविजनिंग के कारण है।

 

31 मार्च, 2026 को इसकी आकस्मिक देयताएं रू. 108.97 करोड़ थीं। 31 मार्च, 2026 को रू. 664.46 करोड़ के ट्रेड रिसीवेबल्स में उछाल चिंता पैदा करता है।

 

पिछले तीन वित्त वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. 10.76 का औसत ईपीएस और 9.65% का औसत आरओएनडब्ल्यू दर्ज किया है। 31 मार्च, 2026 को रू. 119.70 के एनएवी पर आधारित 3.38 के पी/बीवी पर और अपर कैप पर प्रति शेयर रू. 152.29 के आईपीओ के बाद के एनएवी पर आधारित 2.66 के पी/बीवी पर इश्यू की कीमत तय की गई है।

 

यदि हम इसके आईपीओ के बाद की पूरी तरह से डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी पूंजी में वित्त वर्ष 26 की सुपर कमाई जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत 24.55 के पी/ई पर है। वित्त वर्ष 25 की कमाई के आधार पर, पी/ई 405 पर रहता है। इसके हालिया औसत प्रदर्शन के आधार पर इश्यू आक्रामक रूप से प्राइस्ड लगता है।

 

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने उल्लिखित अवधि के लिए क्रमशः 1.01% (वित्त वर्ष 24), 0.34% (वित्त वर्ष 25), 3.04% (वित्त वर्ष 26) का पीएटी मार्जिन (असाधारण मदों से पहले) और 8.67%, 7.03%, 12.86% का आरओसीई मार्जिन दर्ज किया है।

 

डिविडेंड नीति:

ऑफर डॉक्यूमेंट की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कंपनी ने कोई डिविडेंड नहीं चुकाया है। उसने अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर दिसंबर 2024 में डिविडेंड नीति अपनाई है।

 

लिस्टेड पीयर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने एमएसपी स्टील, जय बालाजी इंड., श्याम मेटालिक्स को अपने लिस्टेड पीयर्स के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में 13.6, 40.1, और 27.3 के पी/ई पर ट्रेड कर रहे हैं (22 सितंबर, 2026 को)। हालांकि, वे एप्पल-टू-एप्पल आधार पर वास्तव में तुलनीय नहीं हैं। यह तुलना आईवॉश प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

इस इश्यू से जुड़े दो बीआरएलएम ने पिछले तीन वित्त वर्षों में 12 आईपीओ संभाले हैं और उनमें से 4 आईपीओ लिस्टिंग की तारीख पर इश्यू कीमत से नीचे बंद हुए थे।

 

निष्कर्ष:

एएसआईएल दक्षिण भारत में स्थित एक बैकवर्ड/वर्टिकली इंटीग्रेटेड स्टील उत्पादक है। यह एक ही छत के नीचे सभी प्रकार के स्टील उत्पाद प्रदान करती है, जिसमें टीएमटी बार्स पर मुख्य ध्यान दिया गया है। भू-राजनीतिक तनाव और चल रही विस्तार योजनाओं के कारण कंपनी ने वित्त वर्ष 25 के लिए गिरावट दर्ज की थी। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूरी तरह से मूल्यांकित लगता है। अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन निवेश कर सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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