एड्रॉइट इंडस्ट्रीज आईपीओ समीक्षा

– दिलीप दावडा द्वारा

 

• कंपनी प्रोपेलर शाफ्ट और संबंधित टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों की एकीकृत निर्माता और आपूर्तिकर्ता है।
• कंपनी ने अपनी शीर्ष और निचली रेखा में निरंतर वृद्धि दर्ज की है।
• यह अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और विखंडित क्षेत्र में कार्यरत है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू अत्यधिक उच्च मूल्य का प्रतीत होता है।
• इस महंगे सौदे को छोड़ देने में कोई नुकसान नहीं है।

 

कंपनी के बारे में:

एड्रॉइट इंडस्ट्रीज (इंडिया) लिमिटेड (एआईआईएल) चार दशकों से अधिक का परिचालन अनुभव रखती है, और प्रोपेलर शाफ्ट (जिसे ड्राइव शाफ्ट या कार्डन शाफ्ट के रूप में भी जाना जाता है) और संबंधित टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों की एकीकृत निर्माता और आपूर्तिकर्ता है, जिसमें फोर्जिंग, प्रिसिजन मशीनिंग, हीट ट्रीटमेंट, असेंबली, बैलेंसिंग और टेस्टिंग में इन-हाउस क्षमताएं हैं। 31 जुलाई, 2026 तक, कंपनी ड्राइवलाइन सिस्टम का हिस्सा बनने वाले टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों और असेंबली के 5,000 से अधिक एसकेयू प्रदान करती है।

इसके उत्पाद पोर्टफोलियो में मुख्य रूप से प्रिसिजन-मशीन टॉर्क-ट्रांसमिशन घटक और संपूर्ण प्रोपेलर शाफ्ट असेंबली शामिल हैं।

अपने एकीकृत विनिर्माण संचालन के हिस्से के रूप में, एआईआईएल फोर्ज्ड घटकों का भी उत्पादन करती है जिसका उपयोग मुख्य रूप से इसके विनिर्माण कार्यों में आगे मशीनिंग और असेंबली के लिए मध्यवर्ती इनपुट के रूप में किया जाता है। ये फोर्जिंग्स इसकी एकीकृत विनिर्माण प्रक्रिया का एक हिस्सा हैं और प्रिसिजन-मशीन टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों और तैयार प्रोपेलर शाफ्ट असेंबली के उत्पादन को सहायता प्रदान करती हैं।

एआईआईएल अपने उत्पादों की आपूर्ति मुख्य रूप से वितरकों के नेटवर्क, टियर-1 ड्राइवलाइन घटक आपूर्तिकर्ताओं के माध्यम से करती है और ग्राहक-विशिष्ट तकनीकी विशिष्टताओं और आवश्यकताओं के अनुसार मूल उपकरण निर्माताओं (“ओईएम”) को सीधा विक्रय भी करती है। केयरएज रिपोर्ट के अनुसार, प्रोपेलर शाफ्ट और ड्राइवलाइन घटक उद्योग सामान्य रूप से बहु-स्तरीय आपूर्ति श्रृंखला द्वारा वर्गीकृत है जिसमें वितरक और टियर-1 आपूर्तिकर्ता शामिल हैं, जो व्यापक बाजार पहुंच, इन्वेंटरी प्रबंधन और विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में ग्राहक सेवा को आसान बनाते हैं। टियर-1 ड्राइवलाइन घटक आपूर्तिकर्ता विशेष निर्माताओं से घटक, असेंबली और सब-असेंबली प्राप्त करते हैं और शाफ्ट एवं संबंधित टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों को संपूर्ण ड्राइवलाइन सिस्टम में एकीकृत करते हैं। ये एकीकृत सिस्टम फिर ओईएम को आपूर्ति किए जाते हैं या ग्राहक-विशिष्ट ड्राइवट्रेन असेंबली में उपयोग किए जाते हैं। प्रोपेलर शाफ्ट की जटिल और सुरक्षा-संवेदनशील प्रकृति को ध्यान में रखते हुए, टियर-1 आपूर्तिकर्ता और ओईएम अत्यधिक चयनात्मक विक्रेता योग्यता प्रक्रियाओं का पालन करते हैं।

इसका उत्पाद पोर्टफोलियो ऑटोमोटिव और नॉन-ऑटोमोटिव क्षेत्रों में अनुप्रयोगों का समर्थन करता है। ऑटोमोटिव क्षेत्र के भीतर, इसके उत्पाद मुख्य रूप से वाणिज्यिक वाहन अनुप्रयोगों से जुड़े हैं, जबकि यात्री वाहन क्षेत्र, मुख्य रूप से एसयूवी को भी सीमित सीमा तक आपूर्ति करते हैं। इसके नॉन-ऑटोमोटिव अनुप्रयोगों में रक्षा और आपातकालीन सेवाएं, भारी उपकरण और ऑफ-हाईवे मशीनरी, औद्योगिक उपकरण और अन्य टॉर्क-ट्रांसमिशन से संबंधित अनुप्रयोग जैसे क्षेत्र शामिल हैं।

केयरएज रिपोर्ट के अनुसार, प्रोपेलर शाफ्ट यांत्रिक पावर-ट्रांसमिशन घटक हैं जिनका उपयोग इंजन या ट्रांसमिशन सिस्टम से डिफरेंशियल, एक्सल या वाहनों और औद्योगिक अनुप्रयोगों में अन्य संचालित असेंबली (वे भाग जो पावर को पहियों या मशीन में स्थानांतरित करते हैं ताकि वे चल सकें) में घूर्णी टॉर्क स्थानांतरित करने के लिए होता है। वाहन की गति, सस्पेंशन ट्रैवल या संरचनात्मक विकृतियों से उत्पन्न होने वाली परिचालन स्थितियों में कोणीय गलत संरेखण, अक्षीय विस्थापन और विभिन्नताओं को समायोजित करके कुशलतापूर्वक पावर संचारित करने में प्रोपेलर शाफ्ट महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। एक सामान्य प्रोपेलर शाफ्ट असेंबली में ट्यूबलर शाफ्ट, यूनिवर्सल जॉइंट्स या कांस्टेंट-वेलोसिटी जॉइंट्स, स्लिप या स्प्लाइन्ड असेंबली और योक्स या फ्लैंज जैसे एंड फिटिंग्स शामिल होते हैं। ये घटक संतुलन, स्थायित्व और विश्वसनीयता बनाए रखते हुए उच्च टॉर्क, घूर्णी गति और चक्रीय लोडिंग स्थितियों के तहत काम करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए इसकी क्षमता उपयोग का औसत वार्षिक 88% रहा था। 31 जुलाई, 2026 तक, इसके पेरोल पर 367 कर्मचारी और अतिरिक्त 213 कॉन्ट्रैक्ट वर्कर थे।

 

इश्यू विवरण/पूंजी का इतिहास:

कंपनी अपर कैप पर रू. 150.71 करोड़ मूल्य के 11247000 इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है। आईपीओ में 9897000 नए इक्विटी शेयर (अपर कैप पर रू. 132.62 करोड़ मूल्य के) और 1350000 इक्विटी शेयरों का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (अपर कैप पर रू. 18.09 करोड़ मूल्य के) शामिल हैं। कंपनी ने प्रत्येक रू. 10 के इक्विटी शेयर के लिए रू. 126 – रू. 134 के प्राइस बैंड की घोषणा की है। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए 23 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 25 सितंबर, 2026 को बंद होगा। न्यूनतम 111 शेयरों के लिए और उसके बाद इसके गुणकों में आवेदन करना होगा। अलॉटमेंट के बाद, शेयर बीएसई और एनएसई पर लिस्ट होंगे। यह इश्यू आईपीओ के बाद की पेड-अप इक्विटी पूंजी का 25.10% हिस्सा रखता है। नए इक्विटी इश्यू की शुद्ध आय में से, कंपनी उपकरण और मशीनरी खरीदने, विस्तार के लिए आवश्यक कैप्टिव उपयोग के लिए परिवहन वाहन खरीदने के लिए कैपेक्स के रूप में रू. 19.91 करोड़, मशीनरी/उपकरण आदि की खरीद के लिए अपनी सहायक कंपनी एड्रॉइट ड्राइवशाफ्ट्स प्राइवेट लिमिटेड में निवेश के लिए रू. 43.96 करोड़, कुछ उधारी के भुगतान/अग्रिम भुगतान के लिए सहायक कंपनी एड्रॉइट ड्राइवशाफ्ट्स में निवेश के लिए रू. 24.12 करोड़, और शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगी।

इस इश्यू के लिए एकमात्र बुक रनिंग लीड मैनेजर (बीआरएलएम) चॉइस कैपिटल एडवाइजर्स प्राइवेट लिमिटेड है, जबकि बिगशेयर सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड इस इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। चॉइस इक्विटी ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड सिंडिकेट सदस्य है।

फेस वैल्यू पर प्रारंभिक इक्विटी शेयर इश्यू/रूपांतरित करने के बाद, कंपनी ने फरवरी 1995 और मार्च 2013 के बीच प्रति शेयर रू. 12.00 – रू. 100.00 की प्राइस रेंज में और इक्विटी शेयर इश्यू/रूपांतरित किए हैं। इसने फरवरी 2004 में 3:2 के अनुपात में, नवंबर 2010 में 5:6, मई 2017 में 3:5, और फरवरी 2026 में 1:1 के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रमोटरों/विक्रेता शेयरधारकों द्वारा शेयर अधिग्रहण की औसत लागत प्रति शेयर रू. शून्य, रू. 3.65, रू. 8.68, रू. 10.46, रू. 16.37, और रू. 20.61 है।

आईपीओ के बाद, इसकी रू. 34.91 करोड़ (34911340 इक्विटी शेयर) की वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी बढ़कर रू. 44.81 करोड़ (44808340 इक्विटी शेयर) हो जाएगी। प्राइस बैंड के अपर कैप के आधार पर, कंपनी रू. 600.43 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने कुल आय / शुद्ध लाभ रू. 125.10 करोड़ / रू. 14.53 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24), रू. 136.61 करोड़ / रू. 18.14 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25), और रू. 143.04 करोड़ / रू. 26.16 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26) दर्ज किया है। इस प्रकार, इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी शीर्ष और निचली रेखा में निरंतर वृद्धि दर्शाई है। 31 मार्च, 2026 तक इसकी आकस्मिक देनदारियां रू. 4.39 करोड़ थीं।

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. 6.16 का औसत ईपीएस और 20.73% का आरओएनडब्ल्यू दर्ज किया है। यह इश्यू 31 मार्च, 2026 को रू. 36.84 के इसके एनएवी के आधार पर 3.64 के पी/बीवी पर और अपर कैप पर प्रति शेयर रू. 58.30 के आईपीओ के बाद के एनएवी के आधार पर 2.30 के पी/बीवी पर मूल्यांकित है।

यदि हम वित्तीय वर्ष 26 की सुपर कमाई को आईपीओ के बाद पूरी तरह से डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी पूंजी के आधार पर आंकें, तो मांगी गई कीमत 22.95 के पी/ई पर है। वित्तीय वर्ष 25 की कमाई के आधार पर, पी/ई 33.09 पर है। इसके हालिया औसत प्रदर्शन के आधार पर, इश्यू अत्यधिक उच्च मूल्य का प्रतीत होता है।

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः 11.67% (वित्तीय वर्ष 24), 13.55% (वित्तीय वर्ष 25), 18.69% (वित्तीय वर्ष 26) के पीएटी मार्जिन और 15.07%, 15.76%, 19.01% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने इस ऑफर डॉक्यूमेंट की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कोई डिविडेंड घोषित नहीं किया है। इसने अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर मार्च 2026 में डिविडेंड नीति अपनाई है।

 

लिस्टेड पीअर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने हिंदुस्तान हार्डी, टालब्रोस इंजीनियरिंग, जीएनए एक्सल्स को अपने लिस्टेड पीअर्स के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में 17.2, 10.5, और 18.1 के पी/ई पर ट्रेडिंग कर रहे हैं (18 सितंबर, 2026 तक)। हालांकि, वे वास्तव में एप्पल-टू-एप्पल आधार पर तुलनीय नहीं हैं। यह तुलना आंखों में धूल झोंकने जैसी प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

इस इश्यू से जुड़े बीआरएलएम ने पिछले तीन वित्तीय वर्षों में 10 आईपीओ संभाले हैं और उनमें से 1 आईपीओ लिस्टिंग तिथि पर इश्यू मूल्य से नीचे बंद हुआ था।

 

निष्कर्ष:

एआईआईएल प्रोपेलर शाफ्ट और संबंधित टॉर्क-ट्रांसमिशन घटकों की एकीकृत निर्माता और आपूर्तिकर्ता है। कंपनी ने अपनी शीर्ष और निचली रेखा में निरंतर वृद्धि दर्ज की है। यह अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और विखंडित क्षेत्र में कार्यरत है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू अत्यधिक उच्च मूल्य का प्रतीत होता है। इस महंगे सौदे को छोड़ देने में कोई नुकसान नहीं है।

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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