बोनिफिगियोली ट्रांस. आईपीओ समीक्षा

– दिलीप दावडा द्वारा

 

• कंपनी भारत की सबसे बड़ी प्रौद्योगिकी-आधारित मैकेनिकल और इलेक्ट्रोमैकेनिकल पावर ट्रांसमिशन और इंडस्ट्रियल ड्राइव सॉल्यूशंस प्रोवाइडर्स में से एक है।
• कंपनी १८ प्रोडक्शन साइट्स, ७ आर एंड डी सेंटर्स, ५५० से अधिक डिस्ट्रीब्यूटर्स के नेटवर्क के साथ ८० देशों में वैश्विक कामकाज रखती है।
• कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन्स में वृद्धि दर्ज की है।
• पवन उद्योग में ६७.९% मार्केट शेयर के साथ यह विभिन्न प्रकार के गियर बॉक्स उत्पादन के लिए वर्चुअल एकाधिकार भोगती है।
• अपने हालिया औसत वित्तीय डेटा के आधार पर, इश्यू पूरी कीमत का प्रतीत होता है।
• अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक इस डिविडेंड देने वाली कंपनी में मध्यम से लंबी अवधि के लिए फंड लगा सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

बोनिफिगियोली ट्रांसमिशंस लिमिटेड (बीटीएल) ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि के लिए राजस्व के संदर्भ में भारत की सबसे बड़ी प्रौद्योगिकी-आधारित मैकेनिकल और इलेक्ट्रो-मैकेनिकल पावर ट्रांसमिशन और इंडस्ट्रियल ड्राइव सॉल्यूशंस प्रोवाइडर्स में से एक है (स्रोत: एफ एंड एस रिपोर्ट)। कंपनी विभिन्न अंतिम-उपयोगकर्ता बाजारों में उपयोग किए जाने वाले मिशन-क्रिटिकल और अत्यंत सटीक इंजीनियर गियर मोटर्स, गियरबॉक्स और ड्राइव सिस्टम्स की एक विस्तृत श्रृंखला का उत्पादन करती है (स्रोत: एफ एंड एस रिपोर्ट)। इसकी विरासत और प्रतिष्ठा बोनिफिगियोली ब्रांड में निहित है, जिसकी लगभग ७० वर्षों की वैश्विक उपस्थिति है, और जिसे इसने २५ वर्षों से अधिक के कामकाज के माध्यम से भारत में स्थापित किया है। इसके कॉर्पोरेट प्रमोटर, बोनिफिगियोली एस.पी.ए. का मुख्यालय इटली में है, और एफ एंड एस रिपोर्ट के अनुसार, ३१ दिसंबर, २०२५ को समाप्त वर्ष के लिए यूरो ११७२.९४ मिलियन (रू. ११५.५६ बिलियन) के एकीकृत राजस्व के साथ मैकेनिकल और इलेक्ट्रो-मैकेनिकल पावर ट्रांसमिशन और इंडस्ट्रियल ड्राइव सॉल्यूशंस उद्योग में वैश्विक स्तर पर सबसे बड़े तकनीकी रूप से उन्नत खिलाड़ियों में से एक है। यह औद्योगिक प्रक्रियाओं, ऑटोमेशन, ऑफ-हाईवे मोबिलिटी सॉल्यूशंस और पुनर्चक्रणीय ऊर्जा ऐप्लिकेशंस की जरूरतों को पूरा करने के लिए गियरबॉक्स और ड्राइव सिस्टम्स के विकास, उत्पादन और वितरण पर ध्यान केंद्रित करती है।

 

इस रेड हेरिंग प्रोस्पेक्टस की तिथि के अनुसार, बोनिफिगियोली ग्रुप १८ प्रोडक्शन साइट्स, सात आर एंड डी सेंटर्स, ५५० से अधिक डिस्ट्रीब्यूटर्स और रीसेलर्स के नेटवर्क और ५००० से अधिक कर्मचारियों के कार्यबल के माध्यम से ८० देशों में कामकाज रखता है, जिसमें बोनिफिगियोली एस.पी.ए. के नाम पर २१ पेटेंट मंजूर किए गए हैं। बीटीएल जिन बाजारों को पूरा करती है, उन्हें अंतिम-उपयोग के ऐप्लिकेशंस के आधार पर व्यापक रूप से तीन बिजनेस वर्टिकल्स में वर्गीकृत किया गया है: इंडस्ट्री और ऑटोमेशन सॉल्यूशंस, ऑफ-हाईवे मोबिलिटी और विंड इंडस्ट्रीज। एफ एंड एस रिपोर्ट के अनुसार, कामकाज से मिलने वाले राजस्व की दृष्टि से ३० जून, २०२६ तक भारत में इंडस्ट्री एंड ऑटोमेशन, ऑफ-हाईवे मोबिलिटी और विंड इंडस्ट्रीज में ओईएम और अंतिम-उपयोगकर्ताओं को आपूर्ति करने वाले गियरबॉक्स (१५ केएनएम से नीचे के गियर मोटर्स) और ड्राइव्स का भारत का सबसे बड़ा उत्पादक है। राजस्व के हिसाब से ३१ दिसंबर, २०२५ को समाप्त वर्ष में यह भारत में प्लेनेटरी गियरबॉक्स के अग्रणी उत्पादकों में भी शामिल है। (स्रोत: एफ एंड एस रिपोर्ट)।

 

कंपनी इंडस्ट्री और ऑटोमेशन सॉल्यूशंस में २५%, ऑफ-हाईवे मोबिलिटी उद्योग के लिए ३२% और विंड इंडस्ट्री में ६७.९% मार्केट शेयर रखती है। इसके ग्राहक आधार में ओईएम शामिल हैं जिन्हें यह अपने इंडस्ट्री एंड ऑटोमेशन वर्टिकल के तहत सीधे उत्पाद आपूर्ति करती है, और ओईएम जिनके साथ यह अपने ऑफ-हाईवे मोबिलिटी इंडस्ट्री और विंड इंडस्ट्री वर्टिकल्स के तहत सह-इंजीनियर है। कंपनी अपने इंडस्ट्री एंड ऑटोमेशन वर्टिकल के तहत विभिन्न प्रकार के उद्योगों को पूरा करती है, जिसमें ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि में और वित्तीय वर्ष २०२५, २०२४ और २०२३ में इसके इंडस्ट्री एंड ऑटोमेशन वर्टिकल के तहत इसके राजस्व में कोई भी एक उद्योग १०% से अधिक योगदान नहीं देता है। इंडस्ट्री और ऑटोमेशन वर्टिकल को इसके मजबूत और वफादार डीलर नेटवर्क का लाभ मिलता है, जिसमें ३० जून, २०२६ तक ४४ डीलर शामिल हैं जिनमें से १६ डीलर २० वर्ष या उससे अधिक समय से इसके साथ जुड़े हुए थे।

 

इसके अतिरिक्त, यह जिन ४४ डीलरों के साथ जुड़ी हुई है, उनमें से ३६ डीलर ३० जून, २०२६ तक विशेष आधार पर इसके साथ जुड़े हुए हैं। यह ऑफ-हाईवे मोबिलिटी और विंड इंडस्ट्रीज के तहत अपने ग्राहक के प्रोडक्ट डेवलपमेंट साइकिल का एक अभिन्न हिस्सा है, जो उनकी आवश्यकताओं के अनुसार अंतिम-उपयोग की विशेषताओं को पूरा करने के लिए कस्टमाइज्ड, प्रौद्योगिकी गहन प्रोडक्ट्स बनाने के लिए डिज़ाइन स्टेज से उनके साथ नजदीकी से काम करती है। ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि में, इसने ९३० से अधिक ग्राहकों को सीधी सेवा दी थी और इसके शीर्ष १० ओईएम ग्राहकों में से सात ग्राहक (वित्तीय वर्ष २०२५ में कामकाज से राजस्व के संदर्भ में) १० वर्षों से अधिक समय से जुड़े हुए थे, जो इसकी सेवा प्रतिबद्धताओं के स्थायी मूल्य और विश्वसनीयता को दर्शाता है। कंपनी के पास ग्राहकों की विविध श्रेणी भी थी जिसमें इसके शीर्ष १० ओईएम ग्राहक ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि में और प्रत्येक वित्तीय वर्ष २०२५, २०२४ और २०२३ में कामकाज से इसके राजस्व के ३१.७२% से कम का प्रतिनिधित्व करते हैं। कंपनी अपने इंडस्ट्री एंड ऑटोमेशन वर्टिकल के तहत ओईएम को आगे बिक्री के लिए डीलरों के साथ भी जुड़ती है। कंपनी पूरे भारत में बिक्री नेटवर्क के माध्यम से ग्राहकों से सीधा संपर्क करती है जिसमें ३० जून, २०२६ तक १३ बिक्री कार्यालय और ६४ बिक्री कर्मचारी शामिल हैं।

 

बीटीएल को बोनिफिगियोली ग्रुप का एक हिस्सा होने से महत्वपूर्ण लाभ होता है, जो इसे अपने वैश्विक ग्राहक संबंधों का लाभ उठाने और अंतरराष्ट्रीय खिलाड़ियों के भारतीय व्यवसायों को उत्पादों और समाधानों की आपूर्ति करने में सक्षम बनाता है। बोनिफिगियोली एस.पी.ए. (“बीएसपीए”) की व्यापक अनुसंधान और विकास क्षमताओं तक पहुंच के साथ, जिसमें नवीन उत्पादों का विस्तृत पोर्टफोलियो शामिल है, यह ग्राहकों की स्थानीय आवश्यकताओं को पूरा करने में सक्षम है। ३० जून, २०२६ तक, बोनिफिगियोली ग्रुप के पास भारत, इटली, जर्मनी और चीन सहित वैश्विक स्तर पर सात आर एंड डी सेंटर्स थे, जिनमें ३७६ कर्मचारी कार्यरत थे। कंपनी नियमित रूप से चेन्नई, तमिलनाडु, भारत में स्थित आर एंड डी और आईटी सेंटर (“इंडिया आर एंड डी सेंटर”) के साथ संपर्क करती है जो बोनिफिगियोली टेक्नोलॉजी स्पेस प्राइवेट लिमिटेड (“बीटीएसपीएल”) के तहत स्थित है, जो बोनिफिगियोली ग्रुप का एक हिस्सा है। इंडिया आर एंड डी सेंटर के पास अपने तीनों बिजनेस वर्टिकल्स में प्रोडक्ट्स के लिए टेस्ट सुविधाएं हैं, और ३० जून, २०२६ तक, यह भारत में विंड टर्बाइन के लिए यो और पिच ड्राइव्स का परीक्षण करने के लिए सुसज्जित एकमात्र टेस्ट लेबोरेटरी थी (स्रोत: एफ एंड एस रिपोर्ट)।

 

बोनिफिगियोली ग्रुप के वैश्विक आर एंड डी इकोसिस्टम के साथ इसकी उत्पादन कामकाज की निकटता मजबूत डिजाइन उत्पादन संरेखण और प्रारंभिक सप्लायर की संलिप्तता के माध्यम से तीव्र उत्पाद विकास को सक्षम बनाती है, जिसके परिणामस्वरूप बाजार में तीव्र समय मिलता है और भारत-विशिष्ट ग्राहक आवश्यकताओं के प्रति इसकी प्रतिक्रियाशीलता में वृद्धि होती है, जो भारत में विशिष्ट समाधान प्रदाता के रूप में इसके स्थान को स्थापित करती है। इंडिया आर एंड डी सेंटर बोनिफिगियोली ग्रुप में एकमात्र ऐसा आर एंड डी सेंटर है जो सभी तीन अंतिम-उपयोगकर्ता वर्टिकल्स को पूरा करता है, जो इसे उत्पादों और सेवाओं के संपूर्ण पोर्टफोलियो में अपनी विकास क्षमताओं का लाभ उठाने की अनुमति देता है।

 

३० जून, २०२६ तक, बीटीएल भारत में तीन सुविधाएं संचालित करती थी, जिनमें से दो तमिलनाडु में (तिरुमुतिवाक्कम और मन्नूर में) और एक महाराष्ट्र में (तलेगांव में) थी, जिसने वित्तीय वर्ष २०२५ में गियर मोटर्स और गियरबॉक्स के कुल ३४११३३ यूनिट्स का उत्पादन किया था। वर्षों से, इसने अपनी स्थानीयकरण रणनीति को मजबूत बनाने के लिए स्थानीय सप्लायरों से पार्ट्स और मटेरियल्स प्राप्त करने में लगातार वृद्धि की है। ३० जून, २०२६ तक, इसके पास भारत में २१५ सप्लायर और भारत से बाहर ७० सप्लायर थे। ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि में और वित्तीय वर्ष २०२५, २०२४ और २०२३ में, स्थानीय बाजार से कच्चे माल और घटकों की खरीद क्रमशः इसके कच्चे माल और घटकों की कुल खरीद के ६८.३२%, ७०.००%, ६८.७१% और ६४.१२% दर्शाती है, जो भारत से खरीद करने की इसकी प्रतिबद्धता को दर्शाती है। यह सप्लायरों के विविध नेटवर्क से स्रोत प्राप्त करती है, जिसमें ३० जून, २०२६ को समाप्त छह महीने की अवधि में और वित्तीय वर्ष २०२५, २०२४ और २०२३ में कोई भी एक सप्लायर इसकी खरीद का २०.००% से अधिक प्रदान नहीं करता है।

 

बीटीएल गुणवत्ता आश्वासन के लिए बहु-आयामी दृष्टिकोण अपनाती है जिसमें इसके कामकाज के प्रत्येक स्तर पर गुणवत्ता अनुपालन सुनिश्चित करना शामिल है। कंपनी ग्राहकों को दो समर्पित चैनलों के माध्यम से बिक्री के बाद की सेवाएं भी प्रदान करती है: (ए) भारत भर में इसके १३ बिक्री कार्यालयों पर तैनात इन-हाउस सर्विस इंजीनियरों की टीम (जिसमें से तीन तिरुमुतिवाक्कम (तमिलनाडु), मन्नूर (तमिलनाडु) और तलेगांव (महाराष्ट्र) में इसके उत्पादन स्थानों पर स्थित हैं जो ३० जून, २०२६ तक कुल १५ इंजीनियर होते हैं; और (बी) १३ थर्ड-पार्टी अधिकृत सेवा सुविधाओं का व्यापक आधार जिसमें ३० जून, २०२६ तक कुल २४ सर्विस इंजीनियर थे। यह औसत, अगले कामकाजी दिन के भीतर शिकायतों का उत्तर देने का प्रयास करती है, जिससे प्रोडक्ट अपटाइम और लाइफसाइकिल मूल्य में महत्वपूर्ण वृद्धि होती है।

 

भारत में इसका २५ वर्षों का ऑपरेटिंग अनुभव, वैश्विक आर एंड डी, उत्पादन क्षमताएं और ग्राहक संबंधों ने इसे इसकी लाभप्रदता, इक्विटी पर रिटर्न और उपयोग की गई पूंजी पर रिटर्न के संदर्भ में वर्षों से वृद्धि देने के लिए सक्षम बनाया है। ३० जून, २०२६ तक, इसके पास १०३२ कर्मचारी (कॉट्रैक्ट वर्कर्स सहित) थे।

 

इश्यू का विवरण/पूंजी का इतिहास:

कंपनी अपर कैप पर रू. २५३३.८१ करोड़ के मूल्य के ४३२३९०४२ इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट सेकेंडरी आईपीओ ला रही है। कंपनी ने प्रत्येक रू. १० के इक्विटी शेयर पर रू. ५५८ – रू. ५८६ की प्राइस बैंड की घोषणा की है। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए १५ अक्टूबर, २०२६ को खुलेगा और १९ अक्टूबर, २०२६ को बंद होगा। आवेदन के लिए न्यूनतम आवेदन २५ शेयरों के लिए और उसके बाद इसके गुणकों में है। अलॉटमेंट के बाद, शेयर बीएसई और एनएसई पर लिस्टेड होंगे। यह इश्यू आईपीओ के बाद की पेड-अप इक्विटी पूंजी का २३% हिस्सा रखता है। चूंकि यह एक शुद्ध ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) है, इसलिए कंपनी को कोई फंड नहीं जा रहा है। यह इश्यू इसके कुछ हितधारकों को बाहर निकलने का मार्ग प्रदान करने और लिस्टिंग के लाभ प्राप्त करने के लिए किया जा रहा है।

 

कंपनी ने अपने पात्र कर्मचारियों के लिए ५०००० इक्विटी शेयर (अपर कैप पर रू. २.९३ करोड़ के मूल्य के) आरक्षित रखे हैं, और उन्हें शेयर प्रति रू. २९ का डिस्काउंट दे रही है। बाकी में से, इसने क्यूआईबी के लिए ५०% से अधिक नहीं, एचएनआई के लिए १५% से कम नहीं, और खुदरा निवेशकों के लिए ३५% से कम नहीं उतने शेयर आवंटित किए हैं।

 

इस इश्यू के संयुक्त बुक रनिंग लीड मैनेजर्स (बीआरएलएम) एक्सिस कैपिटल लिमिटेड, बीएनपी परिबास, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड, जेफरीज इंडिया प्राइवेट लिमिटेड हैं, जबकि एमयूएफजी इंटाइम इंडिया प्राइवेट लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं।

 

पार वैल्यू पर शुरुआती इक्विटी शेयर जारी करने के बाद, कंपनी ने दिसंबर २०१७ और दिसंबर २०२१ के बीच शेयर प्रति रू. ५३.६० – रू. ६८ की प्राइस रेंज में (रू. १० की एफवी के आधार पर) अधिक शेयर जारी किए हैं। इसने जनवरी २०२६ में २ के मुकाबले १ के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रमोटर्स/बिक्री करने वाले हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत कीमत शेयर प्रति रू. ६.७७ है।

 

आईपीओ के बाद, इसकी वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी रू. १८८.०० करोड़ (१८७९९५८३४ इक्विटी शेयर) समान रहेगी क्योंकि यह सौ प्रतिशत सेकेंडरी इश्यू है। प्राइस बैंड की अपर कैप के आधार पर, कंपनी रू. ११०१૬.५६ करोड़ के मार्केट कैप की तलाश में है।

 

वित्तीय कामकाज:

वित्तीय कामकाज के मोर्चे पर, पिछले कैलेंडर वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. १७०१.८० करोड़ / रू. १४६.६७ करोड़ (सीवाई२३), रू. १८६१.१६ करोड़ / रू. १९१.६० करोड़ (सीवाई२४), और रू. २०२०३.५९ करोड़ / रू. २३७.८७ करोड़ (सीवाई२५) का कुल राजस्व/शुद्ध लाभ दर्ज किया है। ३० जून, २०२६ को समाप्त सीवाई२६ के एच१ के लिए, इसने रू. ११३९.१७ करोड़ के कुल राजस्व पर रू. १४८.५८ करोड़ का शुद्ध लाभ प्राप्त किया था। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपने कामकाज में वृद्धि दर्ज की है। ऊंचे ट्रेड रिसीवेबल्स चिंता पैदा करते हैं। इसकी आकस्मिक देनदारियां ३० जून, २०२६ तक रू. ३.०८ करोड़ थीं।

 

पिछले तीन कैलेंडर वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. ७.९० का औसत ईपीएस और २२.४५% का औसत आरओएनडब्ल्यू दर्ज किया है। इस इश्यू की कीमत ३० जून, २०२६ को इसके रू. ५५.०२ के एनएवी के आधार पर साथ ही अपर कैप पर आईपीओ के बाद के शेयर प्रति एनएवी के आधार पर १०.६५ के पी/बीवी पर रखी गई है।

 

यदि हम कैलेंडर वर्ष २६ की वार्षिक कमाई को इसकी आईपीओ के बाद की पूर्ण पतली पेड-अप इक्विटी पूंजी के अनुरूप मानते हैं, तो मांगी गई कीमत ३७.०७ के पी/ई पर है। कैलेंडर वर्ष २६ की कमाई के आधार पर, पी/ई ४६.३२ पर है। यह इश्यू अपने हालिया औसत कामकाज के आधार पर पूरी कीमत का प्रतीत होता है।

 

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने उल्लिखित अवधि के लिए क्रमशः ८.६२% (कैलेंडर वर्ष २३), १०.२९% (कैलेंडर वर्ष २४), ११.७६% (कैलेंडर वर्ष २५), १३.०४% (एच१-कैलेंडर वर्ष २६) के पीएटी मार्जिन और २४.५३%, ३०.०५%, ३४.०५%, २०.०३% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने ५०% (सीवाई२३), ५५% (सीवाई२४), ७४% (सीवाई२५) का डिविडेंड चुकाया है। इसने फरवरी २०२६ में अपनी कमाई और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर डिविडेंड नीति अपनाई है।

 

लिस्टेड साथियों के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने एलेकॉन इंजीनियरिंग, शांति गियर्स, शेफलर इंडिया, टिमकेन इंडिया को अपने लिस्टेड साथियों के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में ३०.३, ६२.३, ४४.५, और ५३.९ के पी/ई पर ट्रेड कर रहे हैं (१२ अक्टूबर, २०२६ को)। हालांकि, वे वास्तव में तुलना करने योग्य नहीं हैं। यह तुलना केवल दिखावा प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

इस इश्यू से जुड़े चार बीआरएलएम ने पिछले तीन वर्षों में १०४ पब्लिक इश्यू संभाले हैं, जिनमें से २९ इश्यू लिस्टिंग की तारीख पर ऑफर प्राइस से नीचे बंद हुए थे।

 

निष्कर्ष:

बीटीएल भारत की सबसे बड़ी प्रौद्योगिकी-आधारित मैकेनिकल और इलेक्ट्रोमैकेनिकल पावर ट्रांसमिशन और इंडस्ट्रियल ड्राइव सॉल्यूशंस प्रोवाइडर्स में से एक है। कंपनी १८ प्रोडक्शन साइट्स, ७ आर एंड डी सेंटर्स, ५५० से अधिक डिस्ट्रीब्यूटर्स के नेटवर्क के साथ ८० देशों में वैश्विक कामकाज रखती है। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन्स में वृद्धि दर्ज की है। पवन उद्योग में ६७.९% मार्केट शेयर के साथ यह विभिन्न प्रकार के गियर बॉक्स उत्पादन के लिए वर्चुअल एकाधिकार भोगती है। अपने हालिया औसत वित्तीय डेटा के आधार पर, इश्यू पूरी कीमत का प्रतीत होता है। अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक इस डिविडेंड देने वाली कंपनी में मध्यम से लंबी अवधि के लिए फंड लगा सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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