इन्फ्राक्स रिन्यूएबल्स बीएसई एसएमएस आईपीओ समीक्षा

— दिलीप दावड़ा

 

• कंपनी रूफटॉप और ग्राउंड माउंट सोलर प्रोजेक्ट्स के लिए सोलर पावर सॉल्यूशंस के लिए ईपीसी सेवाएं प्रदान करने में लगी हुई है।
• कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है।
• वित्त वर्ष 26 (आईपीओ से पहले का वर्ष) के लिए बढ़ाई गई टॉप और बॉटम लाइन आईपीओ के लिए ऊंचे मूल्यांकन का मार्ग प्रशस्त करने के लिए विंडो ड्रेसिंग प्रतीत होती है।
• जानकार/कैश सरप्लस वाले निवेशक लंबी अवधि के लिए मध्यम फंड निवेश कर सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

इन्फ्राक्स रिन्यूएबल लिमिटेड (आईआरएल) आईएसओ 9001:2015 प्रमाणित है, और सोलर इंजीनियरिंग, प्रोक्योरमेंट एंड कंस्ट्रक्शन (ईपीसी) सेवाएं प्रदान करने में लगी हुई है, जिसमें रूफटॉप और ग्राउंड माउंट सोलर प्रोजेक्ट्स के लिए सोलर पावर सॉल्यूशंस शामिल हैं। इसकी ईपीसी सेवाओं में प्रोजेक्ट डिजाइन, इंजीनियरिंग, प्रोक्योरमेंट, इंस्टॉल करने, टेस्टिंग, कमीशनिंग और व्यापक संचालन एवं रखरखाव सेवाएं शामिल हैं, जो इसे साइट मूल्यांकन से लेकर अंतिम कमीशनिंग तक प्रोजेक्ट निष्पादन के सभी पहलुओं को प्रबंधित करने में सक्षम बनाती हैं। मामले के आधार पर इंस्टॉलेशन मुख्य रूप से इसके डीलरों द्वारा या कंपनी द्वारा हायर किए गए तीसरे पक्षों द्वारा किया जाता है।

 

यह सोलर पीवी (फोटोवोल्टिक) मॉड्यूल, सोलर पीवी इनवर्टर और संबंधित सोलर उत्पादों सहित सोलर उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला की आपूर्ति और वितरण में लगी हुई है। कंपनी पश्चिम गुजरात विज कंपनी लिमिटेड (पीजीवीसीएल) को बिजली के उत्पादन और बिक्री के लिए भादला (जसदण) गुजरात में स्थित अपना सोलर पावर प्लांट स्थापित करके पीजीवीसीएल के साथ पावर परचेज एग्रीमेंट्स (पीपीए) के निष्पादन के माध्यम से इंडिपेंडेंट पावर प्रोड्यूसर (आईपीपी) गतिविधियों में भी लगी हुई है। यह विभिन्न क्षेत्रों में अधिकृत डीलरों वाले विविध बिक्री और वितरण नेटवर्क के माध्यम से अपनी उपरोक्त सेवाओं और उत्पादों की आपूर्ति करती है, जो व्यापक बाजार पहुंच और कुशल ग्राहक सेवा को सक्षम बनाता है।

 

इसके अलावा, पीएम सूर्य घर: मुफ्त बिजली योजना रूफटॉप सोलर प्रोग्राम सहित सरकार प्रायोजित योजनाओं के तहत सोलर पावर प्रोजेक्ट्स के क्रियान्वयन के लिए आईआरएल को एक राष्ट्रीय विक्रेता के रूप में सूचीबद्ध (एम्पैनल) किया गया है। वर्तमान में यह 31 मार्च, 2026 को समाप्त वित्तीय वर्ष के लिए गुजरात, उत्तर प्रदेश, मध्य प्रदेश, महाराष्ट्र, राजस्थान और तेलंगाना सहित भारत के विभिन्न राज्यों में सेवाएं और उत्पाद प्रदान कर रहा है। इसकी बिक्री का एक बड़ा हिस्सा गुजरात राज्य से आता है। कंपनी अपनी प्रस्तावित विनिर्माण सुविधा की स्थापना के माध्यम से भारत के अन्य राज्यों में व्यावसायिक गतिविधियों का धीरे-धीरे विस्तार करने का इरादा रखती है। यह सोलर पावर प्रोजेक्ट्स के प्रोक्योरमेंट, डिजाइनिंग, प्राइसिंग में अपनी विशेषज्ञता का लाभ उठाकर और ग्राहकों को समय पर डिलीवरी सुनिश्चित करके एक सहज आपूर्ति श्रृंखला बनाए रखने पर ध्यान केंद्रित करती है।

 

कंपनी परियोजना विशिष्टताओं, तकनीकी आवश्यकताओं और वाणिज्यिक विचारों के आधार पर गुजरात, मध्य प्रदेश, राजस्थान, तेलंगाना, महाराष्ट्र और उत्तर प्रदेश में स्थित घरेलू आपूर्तिकर्ताओं से उपरोक्त सेवाएं प्रदान करने के लिए आवश्यक कच्चा माल प्राप्त करती है। 31 मार्च, 2026 तक, इसके पास राजकोट, अहमदाबाद और कानपुर में स्थित 3 गोदाम हैं, जहाँ इसकी सेवाओं के निष्पादन के लिए कच्चा माल संग्रहीत किया जाता है। इसके अलावा, शाखा कार्यालयों के माध्यम से भारत के 4 राज्यों यानी गुजरात, महाराष्ट्र, मध्य प्रदेश और उत्तर प्रदेश में इसकी उपस्थिति है। 31 मार्च, 2026 तक, इसके संचालन को चलाने के लिए कुल 52 पूर्णकालिक कर्मचारी थे, जिसमें 33 बिक्री और विपणन व्यक्ति, संपर्क विभाग (लाइजनिंग) में 5 व्यक्ति और 4 तकनीकी व्यक्तियों की एक समर्पित टीम शामिल है।

 

इश्यू विवरण / कैपिटल हिस्ट्री:

कंपनी रु. 40.88 करोड़ जुटाने के लिए रु. 104 की निश्चित कीमत पर रु. 10 प्रत्येक के 39,31,200 इक्विटी शेयरों का अपना पहला आईपीओ ला रही है। आईपीओ में रु. 33.81 करोड़ मूल्य के 32,50,800 फ्रेश इक्विटी शेयर और रु. 7.07 करोड़ मूल्य के 6,80,400 इक्विटी शेयरों की ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) शामिल है। न्यूनतम आवेदन 2400 शेयरों के लिए और उसके बाद 1200 शेयरों के गुणकों में करना होगा। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए 09 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 11 सितंबर, 2026 को बंद होगा। शेयर बीएसई एसएमएस पर सूचीबद्ध होंगे। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की चुकता पूंजी का 27.61% हिस्सा है। कंपनी इस आईपीओ प्रक्रिया के लिए रु. 2.48 करोड़ खर्च कर रही है, और नए इश्यू की शुद्ध आय से, कंपनी मशीनरी और उपकरणों की खरीद पर पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) के लिए रु. 12.29 करोड़, कार्यशील पूंजी (वर्किंग कैपिटल) के लिए रु. 17.00 करोड़ और सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए रु. 2.03 करोड़ का उपयोग करेगी।

 

इस आईपीओ का एकमात्र लीड प्रबंधन स्मार्ट हॉराइजन कैपिटल एडवाइजर्स प्राइवेट लिमिटेड द्वारा किया जाता है, जबकि बिगशेयर सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। श्रेणी ग्रुप की श्रेणी शेयर्स लिमिटेड मार्केट मेकर है।

 

अंकित मूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी पूंजी जारी / परिवर्तित करने के बाद, कंपनी ने जुलाई 2025 और जून 2026 के बीच रु. 72 – रु. 160 प्रति शेयर के मूल्य दायरे में और इक्विटी शेयर भी जारी किए हैं। इसने मई 2026 में 7:1 के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रवर्तकों/बिक्री करने वाले हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत लागत रु. 1.25 प्रति शेयर है।

 

आईपीओ के बाद, कंपनी की वर्तमान चुकता इक्विटी पूंजी रु. 10.98 करोड़ (1,09,85,111 इक्विटी शेयर) से बढ़कर रु. 14.24 करोड़ (1,42,35,911 इक्विटी शेयर) हो जाएगी। आईपीओ मूल्य निर्धारण के ऊपरी बैंड के आधार पर, कंपनी रु. 148.05 करोड़ के मार्केट कैप की तलाश में है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने कुल आय / शुद्ध लाभ रु. 9.66 करोड़ / रु. 0.96 करोड़ (वित्त वर्ष 24), रु. 30.48 करोड़ / रु. 2.85 करोड़ (वित्त वर्ष 25), रु. 93.33 करोड़ / रु. 10.20 करोड़ (वित्त वर्ष 26) दर्ज किया है। कंपनी ने वित्त वर्ष 26 के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में आश्चर्यजनक वृद्धि दर्ज की है, जो न केवल आश्चर्यचकित करती है, बल्कि आगे जाकर इसके टिकाऊपन पर भी सवाल उठाती है। वित्त वर्ष 26 के लिए बढ़ाई गई बॉटम लाइन आईपीओ के लिए आकर्षक मूल्यांकन प्राप्त करने के लिए विंडो ड्रेसिंग प्रतीत होती है। साल दर साल बढ़ते ट्रेड रिसीवेबल्स चिंता बढ़ाते हैं। 31 मार्च, 2026 तक इसकी आकस्मिक देयता (कंटिनजेंट लायबिलिटी) रु. 0.71 करोड़ थी।

 

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रु. 6.82 का औसत ईपीएस और 94.11% का औसत आरओएनडब्ल्यू रिपोर्ट किया है। 31 मार्च, 2026 तक रु. 15.77 प्रति शेयर के इसके एनएवी के आधार पर इश्यू की कीमत 6.59 के पी/बीवी पर है, लेकिन इसके आईपीओ के बाद के एनएवी के आंकड़े ऑफर दस्तावेजों से गायब हैं।

 

यदि हम वित्त वर्ष 26 की सुपर अर्निंग्स को इसके आईपीओ के बाद की पूरी तरह से पतली चुकता इक्विटी पूंजी से जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत 14.50 के पी/ई पर है, और वित्त वर्ष 25 की कमाई के आधार पर पी/ई 52.00 पर है। अपनी हालिया औसत कमाई के आधार पर इश्यू अत्यधिक महंगी कीमत पर प्रतीत होता है।

 

कंपनी ने संदर्भित अवधियों के लिए क्रमशः 9.92% (वित्त वर्ष 24), 9.36% (वित्त वर्ष 25), 10.94% (वित्त वर्ष 26) के पीएटी मार्जिन और 125.59%, 91.39%, 63.89% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

लाभांश नीति:

कंपनी ने ऑफर दस्तावेज़ की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कोई लाभांश नहीं दिया है। यह अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर एक विवेकपूर्ण लाभांश नीति अपनाएगी।

 

सूचीबद्ध समकक्षों के साथ तुलना:

ऑफर दस्तावेज़ के अनुसार, कंपनी ने एक्मे सोलर, एल्पेक्स सोलर, सोलेरियम ग्रीन को अपने सूचीबद्ध समकक्षों के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में 49.0, 11.8 और 16.6 के पी/ई पर कारोबार कर रहे हैं (08 सितंबर, 2026 तक)। हालाँकि, वे वास्तव में सीधे तुलना योग्य नहीं हैं। यह तुलना केवल एक दिखावा प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वर्ष सहित) स्मार्ट हॉराइजन कैपिटल एडवाइजर्स का यह 29वां मैंडेट है। पिछले 10 लिस्टिंग में से, 2 डिस्काउंट पर, 2 सममूल्य पर खुले और बाकी लिस्टिंग के दिन 0.28% से 12.99% तक के प्रीमियम के साथ सूचीबद्ध हुए। मर्चेंट बैंकर का औसत ट्रैक रिकॉर्ड है।

 

निष्कर्ष:

आईआरएल रूफटॉप और ग्राउंड माउंट सोलर प्रोजेक्ट्स के लिए सोलर पावर सॉल्यूशंस के लिए ईपीसी सेवाएं प्रदान करने में लगी हुई है। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है। वित्त वर्ष 26 (आईपीओ से पहले का वर्ष) के लिए बढ़ाई गई टॉप और बॉटम लाइन आईपीओ के लिए ऊंचे मूल्यांकन का मार्ग प्रशस्त करने के लिए विंडो ड्रेसिंग प्रतीत होती है। इस क्षेत्र में अत्यधिक भीड़ है और कड़ी प्रतिस्पर्धा है। जानकार/कैश सरप्लस वाले निवेशक लंबी अवधि के लिए मध्यम फंड निवेश कर सकते हैं।

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

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