मैक्सवेल इंजीनियरिंग एनएसई एसएमई आईपीओ समीक्षा

—दिलीप दावडा द्वारा

 

• कंपनी अंडरवाटर पैलेटाइजिंग सिस्टम्स के लिए महत्वपूर्ण घटकों के उत्पादन, व्यापार और सेवा प्रदान करने के व्यवसाय में लगी हुई है।

• इसका वर्तमान राजस्व मिश्रण ९०% वैश्विक और १०% घरेलू है।

• कंपनी ने अपने क्षेत्र में एक विशिष्ट स्थान बनाया है।

• इसके हालिया औसत वित्तीय डेटा के आधार पर, यह इश्यू पूरी तरह से कीमत वाला लगता है।

• जानकार निवेशक मध्यम अवधि के लिए मध्यम धन का निवेश कर सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

मैक्सवेल इंजीनियरिंग सॉल्यूशंस लिमिटेड (एमईएसएल) एक सटीक इंजीनियरिंग कंपनी है जो अंडरवाटर पैलेटाइजिंग सिस्टम्स के लिए महत्वपूर्ण घटकों के उत्पादन, व्यापार और सेवा प्रदान करने के व्यवसाय में लगी हुई है। कंपनी पैलेटाइजिंग डाई प्लेट्स, पैलेटाइजिंग ब्लेड/छुरियों, ब्लेड होल्डर्स/कटर हब, अंडरवाटर पैलेटाइजिंग सिस्टम्स के लिए टैप्ड ड्राइविंग बुश और अन्य स्पेयर आइटम्स का उत्पादन करती है। अपने भविष्य के विकास का समर्थन करने और उत्पादन क्षमता बढ़ाने के लिए, इसने प्लॉट नंबर ९३૯ और ९४०, वाघोड़िया जीआईडीसी, वडोदरा, गुजरात में स्थित कंपनी के स्वामित्व वाली उत्पादन सुविधा में १ जुलाई, २०२५ से परिचालन शुरू कर दिया है और शेड नंबर ३३૬/३४/१-ए, जीआईडीसी, मकरपुरा, वडोदरा-३९००१०, गुजरात, भारत में स्थित अपनी पूर्व पट्टे पर दी गई सुविधा से उत्पादन कार्यों को धीरे-धीरे स्थानांतरित कर दिया है। इस विस्तार से इसकी उत्पादन क्षमता मजबूत होने, परिचालन दक्षता में सुधार होने और व्यापार गतिविधियों पर निर्भरता क्रमिक रूप से कम होने की उम्मीद है। कंपनी ग्राहक विनिर्देशों के आधार पर अनुकूलित उत्पादन भी करती है और अपने उत्पादों को व्हाइट-लेबल के आधार पर पेश करती है, जो ग्राहकों को इसकी उत्पादन विशेषज्ञता का लाभ उठाकर अपने ब्रांडों के तहत ऐसे उत्पादों का विपणन करने में सक्षम बनाती है। कंपनी ने अपने उत्पादन कार्यों से संबंधित विशिष्ट प्रक्रियाएं करने के लिए चुनिंदा जॉब वर्कर्स के साथ अनुबंध किए हैं। इन लेनदेन के तहत, यह आवश्यक कच्चा माल प्रदान करती है, जबकि जॉब वर्कर्स मशीनिंग, फैब्रिकेशन, वेल्डिंग, पेंटिंग और अन्य अनुषंगी गतिविधियों जैसे संचालन करते हैं। कंपनी हीट ट्रीटमेंट, हार्डनिंग, कोटिंग की आवश्यकता वाले कार्यों को आउटसॉर्स भी करती है क्योंकि इन-हाउस सुविधाएं नहीं हैं और इसकी उत्पादन प्रक्रिया को स्वच्छ, प्रदूषण मुक्त और शून्य उत्सर्जन वाली बनाए रखने के लिए। एमईएसएल सेवाएं भी प्रदान करती है, जिसमें रिफर्बिशिंग और मरम्मत सेवाएं, मध्यस्थता समर्थन और प्रबंधन कंसल्टिंग शामिल हैं। उपयोग की गई डाई प्लेटों के लिए इसकी रिफर्बिशमेंट सेवाएं ग्राहकों को उत्पादन दक्षता में सुधार करने के साथ-साथ लागत में उल्लेखनीय कमी करने में मदद करती हैं। इसके अलावा, यह सीएजेटीईके घटकों के विपणन और आपूर्ति के लिए सीएजेटीईके और तीसरे पक्षों के बीच मध्यस्थ के रूप में काम करती है। कंपनी नए ग्राहक संबंधों की पहचान और विकास के लिए प्रबंधन कंसल्टिंग सेवाएं भी प्रदान करती है। यह प्रदर्शनियों में सीएजेटीईके का प्रतिनिधित्व भी करती है और इसके उत्पाद का विपणन करती है। एमईएसएल ग्राहकों की जरूरतों को पूरा करने और व्यापक समाधान प्रदान करने के लिए ब्लेड/छुरियों, ड्राइविंग बुश, ब्लेड होल्डर्स और संबंधित वस्तुओं जैसे पूरक घटकों का चुनिंदा व्यापार भी करती है। इसकी उत्पादन सुविधा उच्च गुणवत्ता वाले प्रिसिजन-इंजीनियर्ड घटकों के उत्पादन का समर्थन करने के लिए आधुनिक प्रिसिजन मशीनिंग उपकरणों और इन-हाउस परीक्षण सुविधाओं से सुसज्जित है। इसके उत्पाद पॉलीमर कंपाउंडिंग, मास्टरबैचेस, इंजीनियरिंग प्लास्टिक, केबल कंपाउंड्स, स्पेशलिटी पॉलिमर्स और प्लास्टिक रीसायकलिंग उद्योगों में उपयोग किए जाते हैं। इसकी उत्पादन सुविधा प्रिसिजन इंजीनियरिंग घटकों के उत्पादन के लिए आवश्यक मशीनरी जैसे वीएमसी, सीएनसी, फर्नेस मशीन, मिलिंग मशीन, वायर कट्स मशीन, ईडीएम मशीन, लेथ मशीन, सरफेस ग्राइंडर्स मशीन और अन्य मशीनों और इसके उत्पादन की गुणवत्ता पर निरंतर नजर रखने के लिए इन-हाउस परीक्षण प्रणाली से सुसज्जित है। कंपनी ने वैश्विक स्तर पर विस्तार किया है, जो यूएसए, जर्मनी, नीदरलैंड, इजराइल, सऊदी अरब, ओमान, इंडोनेशिया, जापान, लग्जमबर्ग, वियतनाम, इटली, स्विट्जरलैंड, ऑस्ट्रिया, दक्षिण अफ्रीका, ऑस्ट्रेलिया, थाईलैंड आदि जैसे देशों में फैले ग्राहकों को सेवा देती है। इसके उत्पादन में विभिन्न उपयोगों के लिए डाई प्लेटें जैसे व्हाइट, ब्लैक, फिलर, एडिटिव्स, कलर मास्टरबैचेस, केबल कंपाउंड्स जैसे एचएफएफआर, सेमिसंडक्टिव, पीवीसी, एक्सएलपीई, एचडीपीई ब्लेंड्स, फ्लोरोपॉलिमर्स जैसे पीएफए, एफईपी, और पीवीडीएफ, इंजीनियरिंग कंपाउंड्स जैसे बीएस, पीए, पीबीटी, पीसी, और पीई, टीपीआर, टीपीयू, टीपीवी, पीईटी/पीए रेजिन प्रोडक्शंस, ईटी, पीपी, पीई, पीवीसी का पोस्ट-कंस्यूमर और पोस्ट-इंडस्ट्रियल रीसायकलिंग और अन्य कई उपयोग शामिल हैं। एमईएसएल डाई प्लेट्स/हेड्स, पैलेटाइजिंग ब्लेड/छुरियों, ब्लेड होल्डर्स, टैप्ड ड्राइविंग बुश के उत्पादन और आपूर्ति के लिए आईएसओ ९००૧ः२०१५ प्रमाणित है, जो सभी परिचालनों में गुणवत्ता के मानकों को बनाए रखने की इसकी प्रतिबद्धता को दर्शाता है। गुणवत्ता और टिकाऊ उत्पादन के प्रति इसकी प्रतिबद्धता को और मजबूत करते हुए, कंपनी को २८ नवंबर, २०२५ को एमएसएमई सस्टेनेबल (जेडईडी) सर्टिफिकीकरण योजना के तहत जेडईडी ब्रॉन्ज सर्टिफिकीकरण प्रदान किया गया था। ३० सितंबर, २०२६ तक, इसके पेरोल पर (३७ कॉन्ट्रैक्ट वर्कर्स सहित) १०८ कर्मचारी थे। प्रबंधन के अनुसार, इसका वर्तमान राजस्व मिश्रण ९०% वैश्विक और १०% घरेलू है और वे बड़े आकार के घटकों की शुरुआत के साथ ७०% वैश्विक और ३०% घरेलू के आरामदायक स्तर का लक्ष्य रखते हैं जो भारी मार्जिन प्राप्त करते हैं और इस प्रकार कंपनी अपने मार्जिन स्तरों को बनाए रखने की स्थिति में रहेगी, यदि सुधार न हो तो। भू-राजनीतिक तनाव ने इसके वैश्विक व्यवसाय को कुछ हद तक प्रभावित किया है और इसलिए, यह भू-राजनीतिक तनाव बढ़ने के साथ जिस प्रभाव का सामना करना पड़ सकता है, उसकी भरपाई के लिए अन्य भूगोल विकसित करने की योजना बना रही है।

 

इश्यू विवरण/पूंजी इतिहास:

कंपनी अपर कैप पर रू. ५૭.६४ करोड़ एकत्र करने के लिए रू. १० के प्रत्येक ऐसे ३६४८००० इक्विटी शेयर का प्रथम बुक बिल्डिंग रूट आईपीओ ला रही है। कंपनी ने शेयर प्रति रू. १५० – रू. १५૮ की प्राइस बैंड घोषित की है। न्यूनतम आवेदन १६०० शेयर के लिए और उसके बाद ८०० शेयर के गुणक में करना होगा। आईपीओ ३० अक्टूबर, २०२६ के दिन सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और ०३ नवंबर, २०२६ के दिन बंद होगा। आईपीओ कंपनी की पोस्ट-आईपीओ पेड-अप कैपिटल के २६.६३% हिस्सा रखता है। शेयर एनएसई एसएमई इमर्ज पर लिस्टेड होंगे। शुद्ध आय से, यह नई मशीनों, लैब उपकरणों और अन्य उपयोगिताओं की खरीद पर पूंजीगत खर्च के लिए रू. १८.०० करोड़, नई ऑफिस बिल्डिंग और उत्पादन सुविधा के निर्माण के लिए रू. ६.५० करोड़ पूंजीगत खर्च, कुछ ऋण की चुकવણી/अग्रिम चुकવણી के लिए रू. ४.३० करोड़, कार्यशील पूंजी के लिए रू. १४.०० करोड़, और शेष सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगा। आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट जेडडीए कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड (पूर्व में ब्लीलाइन ब्रोकिंग लिमिटेड के रूप में जानी जाने वाली) द्वारा किया जाता है, जबकि कैफिन टेक्नोलॉजीज लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। जेडडीए कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड मार्केट मेकर है, और सिंडिकेट सदस्य भी है। कंपनी ने फेस वैल्यू पर प्रारंभिक इक्विटी कैपिटल जारी की है, और मार्च २०२५ में शेयर प्रति रू. ११५.०० के निश्चित भाव पर अधिक इक्विटी शेयर जारी किए हैं। इसने फरवरी २०२५ में १ के लिए २७० के अनुपात में और अप्रैल २०२५ में २० के लिए ५३ के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रमोटर्स द्वारा शेयर अधिग्रहण की औसत लागत शेयर प्रति रू. शून्य, रू. – (३.९३), और रू. – (४.१०) है। पोस्ट-आईपीओ, कंपनी की वर्तमान पेड-अप इक्विटी कैपिटल रू. १०.०५ करोड़ (१००५०२૭५ इक्विटी शेयर) बढ़कर रू. १३.७० करोड़ (१३६९८२૭५ इक्विटी शेयर) होगी। आईपीओ प्राइसिंग की अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रू. २१६.४३ करोड़ का मार्केट कैप खोज रही है।

 

वित्तीय परिचालन:

वित्तीय परिचालन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. १०.८७ करोड़ / रू. ३.१६ करोड़ (वित्तीय वर्ष २४), रू. २२.५९ करोड़ / रू. ९.१८ करोड़ (वित्तीय वर्ष २५), और रू. ३०.७६ करोड़ / रू. ११.८६ करोड़ (वित्तीय वर्ष २६) की कुल आय/शुद्ध लाभ दर्ज किया है। ३१ जुलाई, २०२६ के दिन समाप्त हुए वित्तीय वर्ष २७ के ४ महीनों के लिए, इसने रू. १२.२५ करोड़ की कुल आय पर रू. ३.०५ करोड़ का शुद्ध लाभ प्राप्त किया है। जबकि इसने अपनी टॉप और बॉटम लाइन्स में वृद्धि दर्ज की है, वहीं दर्ज किया गया मार्जिन इसकी स्थिरता पर आश्चर्य और चिंता पैदा करता है। पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. ९.४८ की औसत ईपीएस और ६३.१८% की औसत आरओएनडब्ल्यू दर्ज की है। ३१ जुलाई, २०२६ के दिन शेयर प्रति रू. २७.७८ की अपनी एनएवी के आधार पर यह इश्यू ५.६९ के पी/बीवी पर और शेयर प्रति रू. ६२.४६ की अपनी पोस्ट-आईपीओ एनएवी के आधार पर २.५३ के पी/बीवी पर (अपर कैप पर) कीमत वाला है। यदि हम इसकी पोस्ट-आईपीओ पूरी तरह से भरी हुई पेड-अप इक्विटी कैपिटल में वित्तीय वर्ष २७ के वार्षिक आधार पर सुपर कमाई को आभारी मानकर गणना करें, तो मांगी गई कीमत २३.६५ के पी/ई पर है, और वित्तीय वर्ष २६ की कमाई के आधार पर, पी/ई १८.२४ पर है। यह इश्यू अपनी औसत कमाई के आधार पर पूरी तरह से कीमत वाला लगता है। दर्ज की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः २९.९८% (वित्तीय वर्ष २४), ४१.५२% (वित्तीय वर्ष २५), ४०.२८% (वित्तीय वर्ष २६), २५.७०% (४ महीने-वित्तीय वर्ष २७) के पैट मार्जिन और ६२.९६%, ५३.३१%, ३८.४६%, ९.८७% के आरओसीई मार्जिन पोस्ट किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने ऑफर डॉक्यूमेंट की दर्ज की गई अवधि के लिए कोई लाभांश घोषित नहीं किया है। इसने अपनी भविष्य की संभावनाओं और वित्तीय परिचालन के आधार पर जुलाई २०२५ में डिविडेंड नीति पहले ही अपना ली है।

 

लिस्टेड पीयर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने काबरा एक्सट्रूजन्स, ओम्नीटेक इंजीनियरिंग, सुनिता टूल्स को अपने लिस्टेड पीयर्स के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में ६२५.०, ८५.५, और १०३.० के पी/ई पर ट्रेडिंग कर रहे हैं (२८ अक्टूबर, २०२६ तक)। हालांकि, वे वास्तव में समान आधार पर तुलना करने योग्य नहीं हैं। यह तुलना आंखों में धूल झोंकने के समान लगती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वित्तीय वर्ष सहित) जेडडीए कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड (पूर्व में ब्लीलाइन ब्रोकिंग लिमिटेड के रूप में जानी जाने वाली) की ओर से यह १ ला मैंडेट है। उक्त अवधि के लिए इसके पास कोई ट्रैक रिकॉर्ड नहीं है। विस्तृत पिछले मैंडेट के लिए, इसके पास औसत ट्रैक रिकॉर्ड है।

 

निष्कर्ष:

एमईएसएल अंडरवाटर पैलेटाइजिंग सिस्टम्स के लिए महत्वपूर्ण घटकों के उत्पादन, व्यापार और सेवा प्रदान करने के व्यवसाय में लगी हुई है। इसका वर्तमान राजस्व मिश्रण ९०% वैश्विक और १०% घरेलू है। कंपनी ने अपने क्षेत्र में एक विशिष्ट स्थान बनाया है। इसके हालिया औसत वित्तीय डेटा के आधार पर, यह इश्यू पूरी तरह से कीमत वाला लगता है। मर्चेंट बैंकर के पास अपने पिछले मैंडेट के लिए औसत ट्रैक रिकॉर्ड है। जानकार निवेशक मध्यम अवधि के लिए मध्यम धन का निवेश कर सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).