મેક્સવેલ એન્જિનિયરિંગ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

• કંપની અંડરવોટર પેલેટાઈઝિંગ સિસ્ટમ્સ માટેના નિર્ણાયક ઘટકોના ઉત્પાદન, વેપાર અને સેવા આપવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તેની આવકનું વર્તમાન મિશ્રણ ૯૦% વૈશ્વિક અને ૧૦% સ્થાનિક છે.
• કંપનીએ તેના ક્ષેત્રમાં એક વિશિષ્ટ સ્થાન બનાવ્યું છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.
• માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

મેક્સવેલ એન્જિનિયરિંગ સોલ્યુશન્સ લિમિટેડ (એમઈએસએલ) એક ચોકસાઈ એન્જિનિયરિંગ કંપની છે જે અંડરવોટર પેલેટાઈઝિંગ સિસ્ટમ્સ માટેના નિર્ણાયક ઘટકોના ઉત્પાદન, વેપાર અને સેવા આપવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. કંપની પેલેટાઈઝિંગ ડાઈ પ્લેટ્‌સ, પેલેટાઈઝિંગ બ્લેડ/છરીઓ, બ્લેડ હોલ્ડર્સ/કટર હબ, અંડરવોટર પેલેટાઈઝિંગ સિસ્ટમ્સ માટે ટેપ્ડ ડ્રાઇવિંગ બુશ અને અન્ય સ્પેર આઇટમ્સનું ઉત્પાદન કરે છે. તેના ભવિષ્યના વિકાસને સમર્થન આપવા અને ઉત્પાદન ક્ષમતા વધારવા માટે, તેણે પ્લોટ નંબર ૯૩૯ અને ૯૪૦, વાઘોડિયા જીઆઈડીસી, વડોદરા, ગુજરાત ખાતે સ્થિત કંપનીની માલિકીની ઉત્પાદન સુવિધામાં ૧ જુલાઈ, ૨૦૨૫ થી કામગીરી શરૂ કરી છે અને શેડ નંબર ૩૩૬/૩૪/૧-એ, જીઆઈડીસી, મકરપુરા, વડોદરા-૩૯૦૦૧૦, ગુજરાત, ભારત ખાતે સ્થિત તેની અગાઉની લીઝ પર આપેલી સુવિધામાંથી ઉત્પાદન કામગીરી ધીમે ધીમે સ્થાનાંતરિત કરી છે.

આ વિસ્તરણથી તેની ઉત્પાદન ક્ષમતા મજબૂત બનવાની, ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં સુધારો થવાની અને વેપાર પ્રવૃત્તિઓ પરની નિર્ભરતા ક્રમશઃ ઘટે તેવી અપેક્ષા છે. કંપની ગ્રાહકની વિશિષ્ટતાઓ પર આધારિત કસ્ટમાઇઝ્‌ડ ઉત્પાદન પણ હાથ ધરે છે અને તેના ઉત્પાદનોને વ્હાઇટ-લેબલના આધારે ઓફર કરે છે, જે ગ્રાહકોને તેની ઉત્પાદન કુશળતાનો લાભ ઉઠાવીને પોતાના બ્રાન્ડ્‌સ હેઠળ આવા ઉત્પાદનોનું માર્કેટિંગ કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. કંપનીએ તેની ઉત્પાદન કામગીરી સંબંધિત વિશિષ્ટ પ્રક્રિયાઓ હાથ ધરવા માટે પસંદગીના જોબ વર્કર્સ સાથે કરાર કર્યા છે. આ વ્યવહારો હેઠળ, તે જરૂરી કાચો માલ પૂરો પાડે છે, જ્યારે જોબ વર્કર્સ મશીનિંગ, ફેબ્રિકેશન, વેલ્ડિંગ, પેઇન્ટિંગ અને અન્ય આનુષંગિક પ્રવૃત્તિઓ જેવી કામગીરી હાથ ધરે છે.

કંપની હીટ ટ્રીટમેન્ટ, હાર્ડનિંગ, કોટિંગ જરૂરી હોય તેવા કામોને આઉટસોર્સ પણ કરે છે કારણ કે ઇન-હાઉસ સુવિધાઓ નથી અને તેની ઉત્પાદન પ્રક્રિયાને સ્વચ્છ, પ્રદૂષણ મુક્ત અને શૂન્ય ઉત્સર્જન વાળી રાખવા માટે. એમઈએસએલ સેવાઓ પણ પૂરી પાડે છે, જેમાં રિફર્બિશિંગ અને રિપેર સેવાઓ, મધ્યસ્થી સપોર્ટ અને મેનેજમેન્ટ કન્સલ્ટિંગનો સમાવેશ થાય છે. વપરાયેલી ડાઈ પ્લેટો માટે તેની રિફર્બિશમેન્ટ સેવાઓ ગ્રાહકોને ઉત્પાદન કાર્યક્ષમતા સુધારવાની સાથે ખર્ચમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કરવામાં મદદ કરે છે. વધુમાં, તે સીએજેટીઈકે ઘટકોના માર્કેટિંગ અને સપ્લાય માટે સીએજેટીઈકે અને તૃતીય પક્ષો વચ્ચે મધ્યસ્થી તરીકે કામ કરે છે. કંપની નવા ગ્રાહક સંબંધોની ઓળખ અને વિકાસ માટે મેનેજમેન્ટ કન્સલ્ટિંગ સેવાઓ પણ પ્રદાન કરે છે. તે પ્રદર્શનોમાં સીએજેટીઈકે નું પ્રતિનિધિત્વ પણ કરે છે અને તેના ઉત્પાદનનું માર્કેટિંગ કરે છે.

એમઈએસએલ ગ્રાહકોની જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા અને વ્યાપક ઉકેલો પ્રદાન કરવા માટે બ્લેડ/છરીઓ, ડ્રાઇવિંગ બુશ, બ્લેડ હોલ્ડર્સ અને સંબંધિત વસ્તુઓ જેવા પૂરક ઘટકોનો પસંદગીયુક્ત વેપાર પણ કરે છે. તેની ઉત્પાદન સુવિધા ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા પ્રિસિઝન-એન્જિનિયર્ડ ઘટકોના ઉત્પાદનને ટેકો આપવા માટે આધુનિક પ્રિસિઝન મશીનિંગ સાધનો અને ઇન-હાઉસ ટેસ્ટિંગ સુવિધાઓથી સજ્જ છે. તેના ઉત્પાદનો પોલિમર કમ્પાઉન્ડિંગ, માસ્ટરબેચેસ, એન્જિનિયરિંગ પ્લાસ્ટિક, કેબલ કમ્પાઉન્ડ્‌સ, સ્પેશિયાલ્ટી પોલિમર્સ અને પ્લાસ્ટિક રિસાયક્લિંગ ઉદ્યોગોમાં ઉપયોગમાં લેવાય છે. તેની ઉત્પાદન સુવિધા પ્રિસિઝન એન્જિનિયરિંગ ઘટકોના ઉત્પાદન માટે જરૂરી મશીનરી જેમ કે વીએમસી, સીએનસી, ફર્નેસ મશીન, મિલિંગ મશીન, વાયર કટ્‌સ મશીન, ઈડીએમ મશીન, લેથ મશીન, સરફેસ ગ્રાઇન્ડર્સ મશીન અને અન્ય મશીનો અને તેના ઉત્પાદનની ગુણવત્તા પર સતત નજર રાખવા માટે ઇન-હાઉસ ટેસ્ટિંગ સિસ્ટમથી સજ્જ છે.

કંપનીએ વૈશ્વિક સ્તરે વિસ્તરણ કર્યું છે, જે યુએસએ, જર્મની, નેધરલેન્ડ, ઇઝરાયેલ, સાઉદી અરેબિયા, ઓમાન, ઇન્ડોનેશિયા, જાપાન, લક્ઝમબર્ગ, વિયેતનામ, ઇટાલી, સ્વિટ્‌ઝરલેન્ડ, ઓસ્ટ્રિયા, દક્ષિણ આફ્રિકા, ઓસ્ટ્રેલિયા, થાઇલેન્ડ વગેરે જેવા દેશોમાં ફેલાયેલા ગ્રાહકોને સેવા આપે છે. તેના ઉત્પાદનમાં વિવિધ ઉપયોગો માટેની ડાઈ પ્લેટો જેમ કે વ્હાઇટ, બ્લેક, ફિલર, એડિટિવ્સ, કલર માસ્ટરબેચેસ, કેબલ કમ્પાઉન્ડ્‌સ જેમ કે એચએફએફઆર, સેમિકન્ડક્ટિવ, પીવીસી, એક્સએલપીઈ, એચડીપીઈ બ્લેન્ડ્‌સ, ફ્લોરોપોલિમર્સ જેમ કે પીએફએ, એફઇપી, અને પીવીડીએફ, એન્જિનિયરિંગ કમ્પાઉન્ડ્‌સ જેમ કે બીએસ, પીએ, પીબીટી, પીસી, અને પીઈ, ટીપીઆર, ટીપીયુ, ટીપીવી, પીઈટી/પીએ રેઝિન પ્રોડક્શન્સ, ઈટી, પીપી, પીઈ, પીવીસીનું પોસ્ટ-કન્ઝ્યુમર અને પોસ્ટ-ઈન્ડસ્ટ્રીયલ રિસાયક્લિંગ અને અન્ય ઘણા ઉપયોગો સામેલ છે .

એમઈએસએલ ડાઈ પ્લેટ્‌સ/હેડ્‌સ, પેલેટાઈઝિંગ બ્લેડ/છરીઓ, બ્લેડ હોલ્ડર્સ, ટેપ્ડ ડ્રાઇવિંગ બુશના ઉત્પાદન અને સપ્લાય માટે આઈએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫ પ્રમાણિત છે, જે તમામ કામગીરીમાં ગુણવત્તાના ધોરણો જાળવી રાખવાની તેની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે. ગુણવત્તા અને ટકાઉ ઉત્પાદન પ્રત્યેની તેની પ્રતિબદ્ધતાને વધુ મજબૂત બનાવતા, કંપનીને ૨૮ નવેમ્બર, ૨૦૨૫ ના રોજ એમએસએમઈ સસ્ટેનેબલ (ઝેડઈડી) સર્ટિફિકેશન સ્કીમ હેઠળ ઝેડઈડી બ્રોન્ઝ સર્ટિફિકેશન એનાયત કરવામાં આવ્યું હતું. ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર  (૩૭ કોન્ટ્રાક્ટ વર્કર્સ સહિત) ૧૦૮ કર્મચારીઓ હતા.

મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, તેનું વર્તમાન આવકનું મિશ્રણ ૯૦% વૈશ્વિક અને ૧૦% સ્થાનિક છે અને તેઓ મોટી સાઈઝના ઘટકોની રજૂઆત સાથે ૭૦% વૈશ્વિક અને ૩૦% સ્થાનિકના આરામદાયક સ્તરનું લક્ષ્ય રાખે છે જે ભારે માર્જિન મેળવે છે અને આમ કંપની તેના માર્જિન સ્તરોને જાળવી રાખવાની સ્થિતિમાં રહેશે, જો સુધારો ન થાય તો. ભૂ-રાજકીય તણાવે તેના વૈશ્વિક વ્યવસાયને અમુક અંશે અસર કરી છે અને તેથી, તે ભૂ-રાજકીય તણાવ વધવાની સાથે જે અસરનો સામનો કરવો પડી શકે છે તેની ભરપાઈ કરવા માટે અન્ય ભૂગોળ વિકસાવવાનું આયોજન કરી રહી છે.

ઈશ્યૂ વિગતો/ કેપિટલ ઈતિહાસઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ ૫૭.૬૪ કરોડ એકત્રિત કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના દરેક એવા ૩૬૪૮૦૦૦ ઈક્વિટી શેરનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૧૫૦ – રૂ. ૧૫૮ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ન્યૂનતમ અરજી ૧૬૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ ૮૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આઈપીઓ ૩૦ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબસ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૦૩ નવેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની પોસ્ટ-આઈપીઓ પેઇડ-અપ કેપિટલના ૨૬.૬૩% હિસ્સો ધરાવે છે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઈમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે નવા મશીનો, લેબ સાધનો અને અન્ય ઉપયોગિતાઓની ખરીદી પર મૂડી ખર્ચ માટે રૂ. ૧૮.૦૦ કરોડ, નવા ઓફિસ બિલ્ડિંગ અને ઉત્પાદન સુવિધાના નિર્માણ માટે રૂ. ૬.૫૦ કરોડ મૂડી ખર્ચ, અમુક લોનની ચુકવણી/અગાઉથી ચુકવણી માટે રૂ. ૪.૩૦ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૧૪.૦૦ કરોડ, અને બાકીના સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ જેડીએ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ (અગાઉ બીલાઈન બ્રોકિંગ લિમિટેડ તરીકે ઓળખાતી) દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. જેડીએ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે, અને સિન્ડિકેટ સભ્ય પણ છે.

કંપનીએ ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી કેપિટલ જારી કરી છે, અને માર્ચ ૨૦૨૫ માં શેર દીઠ રૂ. ૧૧૫.૦૦ ના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઇક્વિટી શેર જારી કર્યા છે. તેણે ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૨૭૦ ના ગુણોત્તરમાં અને એપ્રિલ ૨૦૨૫ માં ૨૦ માટે ૫૩ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ શેર દીઠ રૂ. શૂન્ય, રૂ. – (૩.૯૩), અને રૂ. – (૪.૧૦) છે.

પોસ્ટ-આઈપીઓ, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ રૂ. ૧૦.૦૫ કરોડ (૧૦૦૫૦૨૭૫ ઇક્વિટી શેર) વધીને રૂ. ૧૩.૭૦ કરોડ (૧૩૬૯૮૨૭૫ ઇક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૨૧૬.૪૩ કરોડનું માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૦.૮૭ કરોડ / રૂ. ૩.૧૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૨૨.૫૯ કરોડ / રૂ. ૯.૧૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૩૦.૭૬ કરોડ / રૂ. ૧૧.૮૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના ૪ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૧૨.૨૫ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૩.૦૫ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. જ્યારે તેણે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, ત્યારે નોંધાયેલ માર્જિન તેની ટકાઉપણું પર આશ્ચર્ય અને ચિંતા ઉભી કરે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. ૯.૪૮ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૬૩.૧૮% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૧ જુલાઈ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેર દીઠ રૂ. ૨૭.૭૮ ની તેની એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂ ૫.૬૯ ના પી/બીવી પર અને શેર દીઠ રૂ. ૬૨.૪૬ ની તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ એનએવી ના આધારે ૨.૫૩ ના પી/બીવી પર (અપર કેપ પર) કિંમતવાળો છે.

જો આપણે તેની પોસ્ટ-આઈપીઓ સંપૂર્ણ રીતે ભળેલા પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલમાં નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના વાર્ષિક ધોરણે સુપર કમાણીને આભારી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલ કિંમત ૨૩.૬૫ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૮.૨૪ પર છે. આ ઈશ્યૂ તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે.

નોંધાયેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨૯.૯૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૪૧.૫૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૪૦.૨૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૨૫.૭૦% (૪ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૭) ના પીએટી માર્જિન અને ૬૨.૯૬%, ૫૩.૩૧%, ૩૮.૪૬%, ૯.૮૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન પોસ્ટ કર્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના નોંધાયેલા સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તેણે તેની ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે જુલાઈ ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ પહેલાથી જ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ કાબરા એક્સ્ટ્રુઝન, ઓમનીટેક એન્જિનિયરિંગ, સુનિતા ટુલ્સને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૬૨૫.૦, ૮૫.૫, અને ૧૦૩.૦ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૮ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખા ધોરણે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા સમાન લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) જેડીએ કેપિટલ સર્વિસિસ લિમિટેડ (અગાઉ બીલાઈન બ્રોકિંગ લિમિટેડ તરીકે ઓળખાતી) તરફથી આ ૧ લી મેન્ડેટ છે. ઉક્ત સમયગાળા માટે તેની પાસે કોઈ ટ્રેક રેકોર્ડ નથી. વિગતવાર ભૂતકાળના મેન્ડેટ માટે, તેની પાસે સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે.

નિષ્કર્ષઃ

એમઈએસએલ અંડરવોટર પેલેટાઈઝિંગ સિસ્ટમ્સ માટેના નિર્ણાયક ઘટકોના ઉત્પાદન, વેપાર અને સેવા આપવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તેની આવકનું વર્તમાન મિશ્રણ ૯૦% વૈશ્વિક અને ૧૦% સ્થાનિક છે. કંપનીએ તેના ક્ષેત્રમાં એક વિશિષ્ટ સ્થાન બનાવ્યું છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો લાગે છે. મર્ચન્ટ બેંકર પાસે તેના ભૂતકાળના મેન્ડેટ માટે સરેરાશ ટ્રેક રેકોર્ડ છે. માહિતગાર રોકાણકારો મધ્યમ ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).