પિંડ હોસ્પિટાલિટી બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા

 

• કંપની પુણે અને તેની આસપાસ ક્યુએસઆર સેવાઓ સાથે રેસ્ટોરન્ટ્‌સ ચલાવવામાં રોકાયેલી છે.
• તે આઈપીઓની રકમથી લોનાવલા ખાતે પોતાના સેટઅપનો વિસ્તાર કરી રહી છે.
• કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે.
• આઈપીઓ પછીની નાની ઈક્વિટી મૂડી માઈગ્રેશન માટે લાંબો સમય લાગશે તેમ દર્શાવે છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ ઊંચી કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેનારા જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ફંડ રોકી શકે છે.

 

ચેતવણીઃ ૨૮.૦૯.૨૬ થી ૩૦.૦૯.૨૬ દરમિયાન બેંક હડતાળની શક્યતાને ધ્યાનમાં રાખીને, આ ત્રણ દિવસો વચ્ચે આવતા આઈપીઓ/પ્રાથમિક ઓફર્સની સમયરેખામાં ફેરફાર થઈ શકે છે અને સંજોગો અનુસાર ખોલવા અને/અથવા બંધ થવાના સમયપત્રક માટે સુધારેલી તારીખો અમલમાં આવશે. રોકાણકારોને આ અંગે નોંધ લેવા વિનંતી છે.

 

કંપની વિશેઃ

પિંડ હોસ્પિટાલિટી લિમિટેડ (પીએચએલ) પુણે અને તેની આસપાસ ક્યુએસઆર સેવાઓ પૂરી પાડવામાં રોકાયેલી છે. તેની વ્યાખ્યાયિત રેસ્ટોરન્ટ વિસ્તરણ અને વિકાસ પ્રક્રિયા સંતુલિત છે અને ડાઈન-ઈન ગ્રાહકોને સંતોષવા તેમજ ઓન-લાઈન ડિલિવરી ઓર્ડર પૂરા કરવા માટે હાઈ સ્ટ્રીટ સ્થાનો, રહેણાંક વિસ્તારો, અપમાર્કેટ કોર્પોરેટ પાર્ક અને વીકેન્ડ લોકેશન જેવા ઉચ્ચ ક્ષમતા ધરાવતા સ્થાનો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. પીએચએલ સુનિશ્ચિત કરે છે કે રેસ્ટોરન્ટ્‌સ દેખાવ અને અનુભવમાં સુસંગત રહે. તેની ૫ (પાંચ) રેસ્ટોરન્ટ્‌સ ૩ (ત્રણ) વર્ષથી વધુ સમયથી કાર્યરત છે અને નવેમ્બર ૨૦૨૪ ના મહિનામાં ઈલેવન વેસ્ટ (પંચશીલ) ખાતે નવી રેસ્ટોરન્ટ ખોલવામાં આવી હતી અને આ રેસ્ટોરન્ટ્‌સ મહેમાનોને આધુનિક વાતાવરણમાં અસલી ઉત્તર ભારતીય વાનગીઓ, ગુણવત્તાયુક્ત ખોરાક અને સેવા સાથે પરવડે તેવો જમવાનો અનુભવ પૂરો પાડવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.

પીએચએલ તેની તમામ રેસ્ટોરન્ટ્‌સમાં એ લા કાર્ટ ઉપરાંત, નિશ્ચિત કિંમતમાં શાકાહારી અને માંસાહારી નિશ્ચિત ભોજન (થાળી સિસ્ટમ) પણ આપે છે, જેથી વિવિધ પ્રકારની વાનગીઓના વપરાશને પ્રોત્સાહન મળે. તેની રેસ્ટોરન્ટ્‌સ અસલી પંજાબી વાનગીઓ આપવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, પરંતુ તે ચાઈનીઝ અને થાઈ જેવી ઓરિએન્ટલ વાનગીઓ પણ આપે છે અને મેનૂમાં લગભગ ૨૦૦+ થી વધુ વાનગીઓ ઉમેરી છે.

૫ લાખથી વધુ ડિલિવરી અને થર્ડ-પાર્ટી ફૂડ ડિલિવરી એપ દ્વારા પુણેમાં લાંબા સમયથી કાર્યરત રેસ્ટોરન્ટ ભાગીદારોમાંના એક તરીકે ઓળખ મેળવનાર કંપનીએ અનુક્રમે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ દરમિયાન વિવિધ ફૂડ ડિલિવરી એપ્સ દ્વારા લગભગ ૪.૩૧ લાખ, ૪.૩૦ લાખ અને ૪.૨૩ લાખ ઓર્ડર પૂરા કર્યા છે. ભારતમાં વધતું ઈન્ટરનેટ અને મોબાઈલ વ્યાપ, ફૂડ ડિલિવરી એપ્સનું આગમન, બદલાતી જીવનશૈલી અને તાજેતરના ભૂતકાળમાં ઉપભોક્તાઓની ખાનપાનની ટેવો એ મહત્વના પરિબળો છે જે ગ્રાહકોને પરંપરાગત ડાઈન-ઈન અનુભવોની સરખામણીમાં સુવિધાજનક વિકલ્પો પસંદ કરવા તરફ દોરી જાય છે.

વધુમાં, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬, નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ માટે થર્ડ-પાર્ટી ફૂડ ડિલિવરી એપ્સમાંથી તેની આવક અનુક્રમે રૂ. ૧૯.૧૬ કરોડ, રૂ. ૧૯.૨૯ કરોડ અને રૂ. ૧૭.૯૫ કરોડ હતી. તે ગ્રાહક સંતોષ સુનિશ્ચિત કરવા ડિજિટલ અને તકનીકી ઉપાયોના વધતા ઉપયોગ સાથે કામગીરીમાં સુધારો કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનું ચાલુ રાખવા માંગે છે. પીએચએલની સેવાઓ અને પનીર ટીક્કા મસાલા, દાળ મખાની મીલ કોમ્બો, વેજ અને નોન-વેજ થાળી જેવી વિવિધ મૂલ્યવાન ઓફરો સહિતના વૈવિધ્યસભર મેનૂને કારણે તેની કામગીરીમાંથી આવકમાં સતત વધારો થયો છે. વધુમાં, આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ અનુસાર, કંપનીએ પુણે, મહારાષ્ટ્રમાં લીવ અને લાયસન્સ ધોરણે ચાર (૪) રેસ્ટોરન્ટ્‌સ (“પીએચએલ રેસ્ટોરન્ટ્‌સ”) લીધી છે અને એક (૧) રેસ્ટોરન્ટ પિંડ પંજાબ દ્વારા પુણે, મહારાષ્ટ્રમાં લીવ અને લાયસન્સ ધોરણે લેવામાં આવી છે (“પીપી રેસ્ટોરન્ટ્‌સ”). પીએચએલ રેસ્ટોરન્ટ્‌સ અને પીપી રેસ્ટોરન્ટ્‌સને સંયુક્ત રીતે “રેસ્ટોરન્ટ્‌સ” તરીકે ઓળખવામાં આવશે.

આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, ઉપરોક્ત પાંચ (૫) રેસ્ટોરન્ટ્‌સમાંથી, ત્રણ (૩) રેસ્ટોરન્ટ્‌સ તેની ભાગીદારી પેઢી દ્વારા “પિંડ પંજાબ” બ્રાન્ડ હેઠળ ચલાવવામાં આવી રહી છે, અને ઈલેવન વેસ્ટ (પંચશીલ) અને વિમાન નગર ખાતે આવેલી તેની રેસ્ટોરન્ટ્‌સ કંપની દ્વારા ચલાવવામાં આવી રહી છે. તેણે લીઝ રિન્યૂ ન થવાને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ દરમિયાન બાણેર ખાતેની રેસ્ટોરન્ટ બંધ કરી દીધી હતી. વધુમાં, આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ કંપની પુણેમાં એક આઈટી પાર્કમાં ફૂડ કાઉન્ટર પણ ચલાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ તેના પેરોલ પર ૧૩૫ કર્મચારીઓ હતા. ઓફર ડોક્યુમેન્ટના પાના નંબર ૧૨૮ પર તેના માનવ સંસાધન ડેટામાં કુલ કર્મચારીઓના આંકડામાં કંઈક ગડબડ છે.

ઈશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઈતિહાસઃ

કંપની ઉપલી સીમાએ રૂ. ૧૭.૮૨ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના દરેક એવા ૧૮૦૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૯૩ – રૂ. ૯૯ ની પ્રાઈસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ન્યૂનતમ અરજી ૨૪૦૦ શેર્સ માટે કરવાની રહેશે અને ત્યારબાદ ૧૨૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરી શકાશે. આ ઈશ્યૂ ૨૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઈડ-અપ મૂડીના ૩૦.૦૧% હિસ્સો ધરાવે છે. ઈશ્યૂની ચોખ્ખી ઉપજમાંથી, કંપની લોનાવલા, મહારાષ્ટ્રમાં હોટેલ-કમ-બેન્ક્‌વેટ હોલ સ્થાપવા માટે કેપેક્સ તરીકે રૂ. ૧૨.૭૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે, જ્યારે બિગશેર સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. ભણસાલી વેલ્યુ ક્રિએશન્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. ગિરીરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ સિંડિકેટ સભ્ય છે. આઈપીઓનું ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૧૫% અને ગિરીરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૮૫% અંડરરાઈટિંગ કરવામાં આવ્યું છે.

મૂળભૂત ઈક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૩ અને ઓગસ્ટ ૨૦૨૩ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ. ૬૦.૦૦ ની નક્કી કિંમતે વધુ ઈક્વિટી શેર્સ ઈશ્યૂ/કન્વર્ટ કર્યા. તેણે માર્ચ ૨૦૨૩ માં ૧ માટે ૫ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર્સ સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૭.૧૩, રૂ. ૭.૧૪ અને રૂ. ૭.૪૩ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની પેઈડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી રૂ. ૪.૨૦ કરોડ (૪૧૯૮૮૧૨ ઈક્વિટી શેર્સ) વધીને રૂ. ૬.૦૦ કરોડ (૫૯૯૮૮૧૨ ઈક્વિટી શેર્સ) થઈ જશે. આઈપીઓની પ્રાઈસિંગની ઉપલી બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૫૯.૩૯ કરોડની માર્કેટ કેપ જોઈ રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ. ૨૦.૮૭ કરોડ / રૂ. ૨.૨૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૨૩.૧૭ કરોડ / રૂ. ૨.૫૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), રૂ. ૨૪.૯૧ કરોડ / રૂ. ૨.૨૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે તેની આવકમાં મામૂલી વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. પરંતુ તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માટે ઓછો ચોખ્ખો નફો દર્શાવ્યો છે જે ચિંતા ઊભી કરે છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ પણ ચિંતાજનક છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૫.૬૪ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૧૮.૬૧% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. આ ઈશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેર દીઠ રૂ. ૩૪.૫૯ ની એનએવી ના આધારે ૨.૮૬ ના પી/બીવી પર અને રૂ. ૫૩.૯૨ ના આઈપીઓ પછીના એનએવી ના આધારે ૧.૮૪ ના પી/બીવી (ઉપલી સીમા પર) પર પ્રાઈસ કરવામાં આવ્યો છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઈડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૨૬.૧૨ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૨૩.૧૯ પર રહે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧૦.૬૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૧૧.૩૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૯.૩૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) નો પીએટી માર્જિન અને ૧૬.૧૮%, ૧૯.૬૪%, ૧૫.૮૩% નો આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યો છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

સ્થાપના થઈ ત્યારથી કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ આપ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની શક્યતાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ યુનાઈટેડ ફૂડબ્રાન્ડ્‌સ, સ્પેશિયાલિટી રેસ્ટોરન્ટ્‌સ, વિક્રમ કામત હોસ્પિટાલિટીને તેની લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં એનએ, ૨૭.૮ અને ૩૮.૦ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે (૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખામણી કરી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ફેડેક્સ સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડનો આ ૧૪મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૩ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૧ પાર પર અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૬.૧૧% થી ૯૦.૦૦% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા હતા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ સરેરાશ છે.

નિષ્કર્ષઃ

પીએચએલ પુણે અને તેની આસપાસ ક્યુએસઆર સેવાઓ સાથે રેસ્ટોરન્ટ્‌સ ચલાવવામાં રોકાયેલી છે. તે આઈપીઓની રકમથી લોનાવલા ખાતે પોતાના સેટઅપનો વિસ્તાર કરી રહી છે. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે. આઈપીઓ પછીની નાની ઈક્વિટી મૂડી માઈગ્રેશન માટે લાંબો સમય લાગશે તેમ દર્શાવે છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ ઊંચી કિંમત ધરાવતો જણાય છે. માત્ર સારી માહિતી ધરાવતા/વધારાની રોકડ ધરાવતા/જોખમ લેનારા જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ફંડ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).