શિવકેમ એગ્રો બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

 – દિલીપ દાવડા

 

• કંપની એગ્રોકેમિકલ અને એગ્રીકલ્ચરલ ફોર્મ્યુલેશન્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે.
• તે હાલમાં ૮ રાજ્યોમાં કામગીરી કરે છે અને ૬૮૫ વિતરકો ધરાવે છે.
• કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રોમાં કામ કરી રહી છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમત ધરાવતો જણાય છે.
• મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે.
• આ નાની સંપૂર્ણ કિંમત ધરાવતી ઓફરને જતી કરવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

ચેતવણીઃ ૨૮.૦૯.૨૬ થી ૩૦.૦૯.૨૬ દરમિયાન બેંક હડતાળની શક્યતાને ધ્યાનમાં રાખીને, આ ત્રણ દિવસો વચ્ચે આવતા આઈપીઓ/પ્રાથમિક ઓફર્સની સમયરેખામાં ફેરફાર થઈ શકે છે અને સંજોગો અનુસાર ખોલવા અને/અથવા બંધ થવાના સમયપત્રક માટે સુધારેલી તારીખો અમલમાં આવશે. રોકાણકારોને આ અંગે નોંધ લેવા વિનંતી છે.

 

કંપની વિશેઃ

શિવકેમ એગ્રો લિમિટેડ (એસએએલ) એ ભારતમાં કામ કરતી આઈએસઓ ૯૦૦૧ઃ૨૦૧૫, આઈએસઓ ૨૨૦૦૦ઃ૨૦૧૮ અને આઈએસઓ ૩૧૦૦૦ઃ૨૦૧૮ પ્રમાણિત એગ્રોકેમિકલ કંપની છે, જે એગ્રીકલ્ચરલ ફોર્મ્યુલેશન્સના ઉત્પાદન, સ્ટોકિંગ, પ્રદર્શન, વિતરણ અને વેચાણમાં રોકાયેલી છે. તેના પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોમાં જંતુનાશકો, ફૂગનાશકો, નીંદણનાશકો, છોડના વિકાસ નિયંત્રકો, રોડેન્ટિસાઈડ્‌સ અને ખાતરોનો સમાવેશ થાય છે.

તે ફોર્મ્યુલેશન્સના ઉત્પાદન, પુરવઠા અને વિતરણ દ્વારા કૃષિ ઉત્પાદનમાં ખેડૂતોને ટેકો આપવા માટે રચાયેલ પાક સંરક્ષણ ઉકેલો ગ્રાહકોને પૂરા પાડે છે. આ ફોર્મ્યુલેશન્સ ઘન (જેમ કે પાવડર) અથવા પ્રવાહી (જેમ કે ઈમલ્સિફાઈબલ કોન્સન્ટ્રેટ્‌સ) ના સ્વરૂપમાં હોઈ શકે છે. કંપનીએ ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન અને વેચાણ માટે વિવિધ સત્તાવાળાઓ પાસેથી વિવિધ લાયસન્સ અને પરવાનગીઓ મેળવવી જરૂરી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૩-૨૪ દરમિયાન, તેની પાસે ૨૩૨ એગ્રોકેમિકલ ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન માટેના લાયસન્સ હતા જે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪-૨૫ માં વધીને ૨૫૮ લાયસન્સ થયા હતા. એક વ્યાપક પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયો આપવાના ઉદ્દેશ્ય સાથે, એસએએલ એગ્રોકેમિકલ ઉત્પાદનોની શ્રેણીનો વિસ્તાર કરવા માટે સતત કામ કરે છે.

આ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ મુજબ, તેની પાસે ૧૭૬ એગ્રોકેમિકલ ઉત્પાદનોના ઉત્પાદન માટે જંતુનાશક અધિનિયમ, ૧૯૬૮ હેઠળ લાયસન્સ હતું જેમાં ૮૮ જંતુનાશકો, ૪૦ ફૂગનાશકો, ૩૭ નીંદણનાશકો, ૮ છોડના વિકાસ નિયંત્રકો અને ૩ રોડેન્ટિસાઈડ્‌સનો સમાવેશ થાય છે. આ નોંધણીઓ કૃષિ અને ખેડૂત કલ્યાણ વિભાગ, હરિયાણા હેઠળના સેન્ટ્રલ ઈન્સેક્ટિસાઈડ્‌સ બોર્ડ એન્ડ રજીસ્ટ્રેશન કમિટી (સીઆઈબીઆરસી), ડાયરેક્ટોરેટ ઓફ પ્લાન્ટ પ્રોટેક્શન, ક્વોરેન્ટાઈન એન્ડ સ્ટોરેજ દ્વારા આપવામાં આવે છે. આ ઉપરાંત, તેની પાસે ફર્ટિલાઇઝર કંટ્રોલ ઓર્ડર, ૧૯૮૫ હેઠળ ૮૨ ખાતરોના ઉત્પાદન માટે કૃષિ અને ખેડૂત કલ્યાણ વિભાગ, હરિયાણા, પંચકુલા તરફથી  મળેલ પત્ર છે.

એસએએલ ભારતના આઠ (૮) રાજ્યો એટલે કે આંધ્રપ્રદેશ, તેલંગાણા, ઓડિશા, અસમ, બિહાર, પશ્ચિમ બંગાળ, ઉત્તર પ્રદેશ અને મધ્ય પ્રદેશમાં ઉત્પાદનો વેચવા, સ્ટોક કરવા, પ્રદર્શિત કરવા અને વિતરિત કરવા માટે લાયસન્સ ધરાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, ઉપરોક્ત રાજ્યોમાં તેના ઉત્પાદનો વેચતા ૬૮૫ વિતરકો હતા. આ વિતરકોને પુરવઠો પૂરો પાડવા અને વિતરણ માટે, તે ઉપરોક્ત રાજ્યોમાં પાંચ (૫) ગોડાઉન ચલાવે છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેના પેરોલ પર ૬૬ કર્મચારીઓ અને ૬૮૫ વિતરકો હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઈતિહાસઃ

કંપની ઉપલી સીમાએ રૂ. ૧૪.૦૧ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૫ ના દરેક એવા ૨૨૬૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ શેર દીઠ રૂ. ૫૯ – રૂ. ૬૨ ની પ્રાઈસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ન્યૂનતમ અરજી ૪૦૦૦ શેર્સ માટે કરવાની રહેશે અને ત્યારબાદ ૨૦૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરી શકાશે. આ ઈશ્યૂ ૨૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૩૦ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર્સ બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઈડ-અપ મૂડીના ૩૦.૦૦% હિસ્સો ધરાવે છે. ઈશ્યૂની ચોખ્ખી ઉપજમાંથી, કંપની વર્કિંગ કેપિટલ માટે રૂ. ૬.૯૦ કરોડ, દેવાની ચુકવણી માટે રૂ. ૩.૫૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ સેનન એડવાઈઝર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે, જ્યારે માશિતલા સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. નિકુંજ સ્ટોક બ્રોકર્સ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. આઈપીઓનું સેનન એડવાઈઝર્સ અને ફિનકોસ ટેક્નોલોજી સોલ્યુશન્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૫૦%-૫૦% અંડરરાઈટિંગ કરવામાં આવ્યું છે.

મૂળભૂત ઈક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ ઓક્ટોબર ૨૦૨૪ અને ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૫ વચ્ચે શેર દીઠ રૂ. ૯.૫૮ – રૂ. ૪૪.૦૦ ની કિંમતની શ્રેણીમાં (રૂ. ૫ ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઈક્વિટી શેર્સ ઈશ્યૂ/કન્વર્ટ કર્યા. તેણે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૧૪ માટે ૧ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર્સ સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૬.૬૩ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની હાલની પેઈડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી રૂ. ૨.૬૪ કરોડ (૫૨૭૨૮૭૩ ઈક્વિટી શેર્સ) વધીને રૂ. ૩.૭૭ કરોડ (૭૫૩૨૮૭૩ ઈક્વિટી શેર્સ) થઈ જશે. આઈપીઓની પ્રાઈસિંગની ઉપલી બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૪૬.૭૦ કરોડની માર્કેટ કેપ જોઈ રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ રૂ. ૧૦.૯૫ કરોડ / રૂ. ૧.૨૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), રૂ. ૨૭.૫૦ કરોડ / રૂ. ૨.૬૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), રૂ. ૩૩.૮૪ કરોડ / રૂ. ૩.૨૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે તેની ઉપલી અને નીચલી લાઈનમાં સતત વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ ચિંતા ઊભી કરે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માટે, તેના ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ રૂ. ૩૩.૮૪ કરોડની આવક અને રૂ. ૨.૬૪ કરોડના ઈક્વિટી મૂડી આધાર સામે રૂ. ૧૬.૯૪ કરોડ રહ્યા હતા.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૮.૫૦ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૫૫.૧૩% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. આ ઈશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેર દીઠ રૂ. ૨૪.૫૦ ની એનએવી ના આધારે ૨.૫૩ ના પી/બીવી પર પ્રાઈસ કરવામાં આવ્યો છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ ની કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડિલ્યુટેડ પેઈડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૪.૩૯ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫ ની કમાણીના આધારે પી/ઈ ૧૭.૯૭ પર રહે છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમત ધરાવતો જણાય છે.

કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧૧.૮૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪), ૯.૪૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫), ૯.૬૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬) નો પીએટી માર્જિન અને ૩૭.૫૫%, ૩૧.૯૯%, ૩૦.૦૪% નો આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યો છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

ઓફર દસ્તાવેજની અહેવાલ આપેલી મુદતો માટે કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ આપ્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની શક્યતાઓના આધારે જૂન ૨૦૨૫ માં પહેલેથી જ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.

લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ સુપર ક્રોપ, સિક્કો ઈન્ડ. ને તેની લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૩૨.૦ અને ૪૭.૦ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યાં છે (૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખામણી કરી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આશ્ચર્યજનક રીતે, મર્ચન્ટ બેન્કરે તેના ભૂતકાળના મેન્ડેટ્‌સ વિશેની માહિતી છુપાવી છે, અને વિગતો માટે તેની વેબસાઈટ જોવા વિનંતી કરી છે. શું સેબી દ્વારા આ પ્રકારના ખુલાસાની મંજૂરી છે???

તેના સાઈ ઊર્જા આરએચપીના તાજેતરના ઈશ્યૂની માહિતીના આધારે, નીચેની માહિતી એકત્રિત કરવામાં આવી છેઃ

છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) સેનન એડવાઈઝર્સનો આ ૪થો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૨ લિસ્ટિંગમાંથી, બંને લિસ્ટિંગ તારીખે ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલ્યા હતા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ ખૂબ જ નબળો છે.

નિષ્કર્ષઃ

એસએએલ એગ્રોકેમિકલ અને એગ્રીકલ્ચરલ ફોર્મ્યુલેશન્સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં રોકાયેલી છે. તે હાલમાં ૮ રાજ્યોમાં કામગીરી કરે છે અને ૬૮૫ વિતરકો ધરાવે છે. કંપની અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રોમાં કામ કરી રહી છે. આઈપીઓ પછીની નાની ઈક્વિટી મૂડી માઈગ્રેશન માટે લાંબો સમય લાગશે તેમ દર્શાવે છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમત ધરાવતો જણાય છે. મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે. આ નાની ઓફરને જતી કરવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).