स्पेक्ट्रा टेक्नो. एनएसई एसएमएस ईमर्ज आईपीओ समीक्षा

— दिलीप दावड़ा  द्वारा

 

• कंपनी ब्रुअरीज, डिस्टिलरीज, फूड एंड बेवरेज उद्योग को उपकरण/मशीनरी और संबंधित सेवाएं प्रदान करने में संलग्न है।
• वित्त वर्ष 2025 के लिए टॉप लाइन में गिरावट के बावजूद वित्त वर्ष 2024 से वित्त वर्ष 2026 तक इसकी बॉटम लाइन दोगुनी से अधिक हो गई है।
• 31 मार्च, 2026 तक रु. 26.96 करोड़ का इसका उच्च उधार चिंता पैदा करता है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक कीमत वाला प्रतीत होता है।
• केवल जानकार/जोखिम लेने वाले/अतिरिक्त नकदी वाले निवेशक ही लंबी अवधि के लिए मध्यम धन लगा सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

स्पेक्ट्रा टेक्नोलॉजी सॉल्यूशंस लिमिटेड “एसटीएसएल” विभिन्न उद्योगों में ग्रीनफील्ड और ब्राउनफील्ड प्रोजेक्ट्स का इंजीनियरिंग, डिजाइनिंग, फैब्रिकेशन, इंस्टॉलेशन, कमीशनिंग और डिकमीशनिंग प्रदान करती है, जिसमें ब्रुअरीज “क्राफ्ट और माइक्रोब्रुअरीज”, डिस्टिलरीज, फूड एंड बेवरेज, माल्ट स्पिरिट और ब्लेंडिंग, एक्सट्रैक्शन प्लांट्स, एफएमसीजी “फास्ट मूविंग कंज्यूमर गुड्स” और फार्मास्यूटिकल्स शामिल हैं। कंपनी डिजाइन से लेकर हैंडओवर तक की पूरी जिम्मेदारी के साथ प्रोजेक्ट्स हाथ में लेती है, इन-हाउस प्रमुख उपकरण बनाती है, मानकीकृत मॉड्यूल और उपयुक्त डिजाइनों का उपयोग करती है, और ग्राहक की साइटों पर प्रोजेक्ट टीमों को तैनात करती है, जो इसे समय पर डिलीवरी करने, दोबारा काम करने को कम करने और लागत को नियंत्रित करने में मदद करती है।

 

पिछले 17 वर्षों में, इसने ग्राहक के विनिर्देशों के अनुसार अनुकूलित विभिन्न प्रोसेस प्लांट्स के डिजाइन, विकास, फैब्रिकेशन और विस्तार के लिए आईएसओ 9001:2015 के अनुरूप सिस्टम बनाए हैं। एसटीएसएल का दायरा पूरे क्षेत्र को कवर करता है यानी विभिन्न उद्योगों में इंजीनियरिंग, फैब्रिकेशन, इंस्टॉलेशन, कमीशनिंग और डिकमीशनिंग, जिसमें ब्रुअरीज “क्राफ्ट और माइक्रोब्रुअरीज”, डिस्टिलरीज, फूड एंड बेवरेज, माल्ट स्पिरिट और ब्लेंडिंग, एक्सट्रैक्शन प्लांट्स, एफएमसीजी “फास्ट मूविंग कंज्यूमर गुड्स” और फार्मास्यूटिकल्स शामिल हैं।

 

कंपनी के पास बेंगलुरु और जयपुर में 33,214.75 वर्ग फुट के कुल निर्मित क्षेत्र के साथ दो उत्पादन सुविधाएं हैं। यह महत्वपूर्ण वस्तुओं की दोहरी सोर्सिंग करके और दोनों हब के आसपास स्थानीय विक्रेता आधार बनाकर, चरणबद्ध और विभाजित डिस्पैच का समर्थन करने के लिए इंजीनियरिंग और साइट शेड्यूल के साथ खरीद को संरेखित करके डिलीवरी विश्वसनीयता को मजबूत बनाती है। इसने मालूर प्लांट “30 किलोवाट”, जयपुर प्लांट “50 किलोवाट” और पंजीकृत कार्यालय “20 किलोवाट” में 100 किलोवाट पी की रूफटॉप सोलर क्षमता स्थापित की है। यह रूफटॉप सोलर क्षमता का इंस्टॉलेशन इसे बिजली लागत कम करने में मदद करता है। वित्त वर्ष 2026 के लिए, इसके कमर्शियल ब्रुअरी उपकरण डिवीजन ने इसके राजस्व में “68.14%” के साथ शीर्ष स्थान हासिल किया, इसके बाद डिस्टिलरी उपकरण “11.66%”, माल्ट स्पिरिट उपकरण “10.28%”, माइक्रोब्रुअरी उपकरण “8.48%” और बाकी अन्य द्वारा है। वित्त वर्ष 2026 के लिए इसके कुल राजस्व में निर्यात राजस्व का हिस्सा 29.38% था। 31 अगस्त, 2026 तक, इसके पेरोल पर 79 कर्मचारी थे। जरूरत पड़ने पर यह कॉन्ट्रैक्ट वर्कर्स की हायरिंग करती है।

 

इश्यू का विवरण / कैपिटल इतिहास:

कंपनी रु. 42.52 करोड़ जुटाने के लिए रु. 10 के प्रत्येक 36,03,600 इक्विटी शेयरों का अपना बुक बिल्डिंग रूट का पहला कॉम्बो आईपीओ ला रही है। आईपीओ में 32,55,600 नए इक्विटी शेयर “अपर कैप पर रु. 38.42 करोड़ मूल्य के”, और 3,48,000 इक्विटी शेयरों का ऑफर फॉर सेल “ओएफएस” “अपर कैप पर रु. 4.10 करोड़ मूल्य के” शामिल हैं। कंपनी ने प्रति शेयर रु. 112 से रु. 118 का प्राइस बैंड घोषित किया है। आवेदन करने की न्यूनतम सीमा 2400 शेयरों के लिए और उसके बाद 1200 शेयरों के गुणकों में है। आईपीओ 17 सितंबर, 2026 को सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और 21 सितंबर, 2026 को बंद होगा। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की पेड-अप कैपिटल का 27.00% हिस्सा बनाता है। शेयर एनएसई एसएमएस ईमर्ज पर सूचीबद्ध होंगे। शुद्ध आय में से, यह जयपुर उत्पादन सुविधा पर कैपेक्स के लिए रु. 11.00 करोड़, ऋण के भुगतान/पूर्व-भुगतान के लिए रु. 6.48 करोड़, वर्किंग कैपिटल के लिए रु. 9.50 करोड़ और शेष राशि का उपयोग सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए करेगी।

 

आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट इंडकैप एडवाइजर्स प्राइवेट लिमिटेड द्वारा किया जाता है, जबकि माशितला सिक्योरिटीज प्राइवेट लिमिटेड इस इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। असनानी स्टॉक ब्रोकर प्राइवेट लिमिटेड मार्केट मेकर है और सिंडिकेट सदस्य भी है। आईपीओ इंडकैप एडवाइजर्स द्वारा 15.02% तक और सेरेन कैपिटल प्राइवेट लिमिटेड द्वारा 84.98% तक अंडरराइट किया गया है।

 

कंपनी ने अपनी प्रारंभिक इक्विटी कैपिटल सममूल्य पर जारी की थी, और सितंबर 2019 एवं मार्च 2023 के बीच प्रति शेयर रु. 21.00 से रु. 45.00 के मूल्य दायरे में अतिरिक्त इक्विटी शेयर जारी किए थे। कंपनी ने मार्च 2017 में 1 पर 6 और फरवरी 2026 में 1 पर 8 के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रमोटरों/विक्रेता हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत लागत प्रति शेयर रु. 0.70, रु. 0.75, रु. 1.83 और रु. 2.36 है।

 

आईपीओ के बाद, कंपनी की वर्तमान पेड-अप इक्विटी कैपिटल रु. 10.09 करोड़ “1,00,91,646 इक्विटी शेयर” बढ़कर रु. 13.35 करोड़ “1,33,47,246 इक्विटी शेयर” हो जाएगी। आईपीओ मूल्य निर्धारण के अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रु. 157.50 करोड़ के मार्केट कैप की उम्मीद कर रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों में, कंपनी ने “समेकित आधार पर” कुल आय / शुद्ध लाभ क्रमशः रु. 89.68 करोड़ / रु. 2.00 करोड़ “वित्त वर्ष 2024”, रु. 75.53 करोड़ / रु. 4.91 करोड़ “वित्त वर्ष 2025”, और रु. 103.04 करोड़ / रु. 11.52 करोड़ “वित्त वर्ष 2026” दर्ज किया है। इसने अपनी टॉप और बॉटम लाइनों में अस्थिरता दिखाई है। जबकि वित्त वर्ष 2025 के लिए इसकी टॉप लाइन में गिरावट आई थी, इसकी बॉटम लाइन दोगुनी से अधिक हो गई, और वित्त वर्ष 2026 के लिए, बढ़ी हुई बॉटम लाइन इसके आईपीओ के लिए आकर्षक मूल्यांकन प्राप्त करने के लिए विंडो ड्रेसिंग लगती है।

 

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में, कंपनी ने औसत ईपीएस रु. 7.68 और औसत आरओएनडब्ल्यू 39.86% दर्ज किया है। 31 मार्च, 2026 तक प्रति शेयर रु. 24.58 के एनएवी के आधार पर यह इश्यू 4.80 के पी/बीवी पर और आईपीओ के बाद प्रति शेयर रु. 47.37 के एनएवी के आधार पर 2.49 के पी/बीवी पर मूल्यांकित है।

 

यदि हम वित्त वर्ष 2026 की बंपर कमाई को इसके आईपीओ के बाद के पूर्ण रूप से फुली डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी कैपिटल को श्रेय देते हैं, तो मांगी गई कीमत 13.63 के पी/ई पर है, और वित्त वर्ष 2025 की कमाई के आधार पर पी/ई 32.07 है। इसकी औसत कमाई के आधार पर यह इश्यू आक्रामक कीमत वाला प्रतीत होता है।

 

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः 2.25% “वित्त वर्ष 2024”, 6.54% “वित्त वर्ष 2025”, 11.42% “वित्त वर्ष 2026” के पीएटी मार्जिन और 20.55%, 31.92%, 37.61% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने ऑफर दस्तावेज की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए किसी भी डिविडेंड की घोषणा नहीं की है। यह अपनी भविष्य की संभावनाओं और वित्तीय प्रदर्शन के आधार पर विवेकपूर्ण डिविडेंड नीति अपनाएगी।

 

सूचीबद्ध समकक्षों (लिस्टेड पीअर्स) के साथ तुलना:

ऑफर दस्तावेज के अनुसार, कंपनी ने प्राज इंडस्ट्रीज को अपने सूचीबद्ध समकक्ष के रूप में दर्शाया है। यह वर्तमान में 116.0 के पी/ई पर ट्रेड कर रही है “15 सितंबर, 2026 को”। हालांकि, वे वास्तव में पूरी तरह से तुलना योग्य नहीं हैं। यह तुलना महज दिखावा लगती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले दो वित्तीय वर्षों में “चालू वित्तीय वर्ष सहित” इंडकैप एडवाइजर्स की तरफ से यह चौथा मैंडेट है। पिछले 3 लिस्टिंग में से 2 डिस्काउंट पर और 1 लिस्टिंग की तारीख पर 31.36% के प्रीमियम पर खुले थे। मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड औसत है।

 

निष्कर्ष:

एसटीएसएल ब्रुअरीज, डिस्टिलरीज, फूड एंड बेवरेज उद्योग को उपकरण/मशीनरी और संबंधित सेवाएं प्रदान करने में संलग्न है। वित्त वर्ष 2025 के लिए टॉप लाइन में गिरावट के बावजूद वित्त वर्ष 2024 से वित्त वर्ष 2026 तक इसकी बॉटम लाइन दोगुनी से अधिक हो गई है। 31 मार्च, 2026 को रु. 26.96 करोड़ का इसका उच्च उधार चिंता पैदा करता है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक कीमत वाला प्रतीत होता है। केवल जानकार/जोखिम लेने वाले/अतिरिक्त नकदी वाले निवेशक ही लंबी अवधि के लिए मध्यम धन लगा सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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