प्रासोल केमिकल्स आईपीओ समीक्षा

 – दिलीप दावड़ा द्वारा

• कंपनी जटिल और विशिष्ट रसायन विज्ञान वाले स्पेशलिटी केमिकल्स के निर्माण और विपणन (मार्केटिंग) में लगी हुई है।
• यह अपने कुछ विशिष्ट उत्पादों के लिए वर्चुअल एकाधिकार (वर्चुअल मोनोपॉली) रखती है जो आवश्यक स्तर का प्रदर्शन प्रदान करते हैं।
• कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में स्थिर वृद्धि दर्ज की है, और वित्तीय वर्ष 24 से वित्तीय वर्ष 26 के लिए लाभांश (डिविडेंड) का भुगतान भी किया है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, यह इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यवान (एग्रेसिवली प्राइस्ड) प्रतीत होता है।
• हालांकि, अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन लगा सकते हैं।

कंपनी के बारे में:

प्रासोल केमिकल्स लिमिटेड (पीसीएल) की स्थापना 1992 में हुई थी और स्पेशलिटी केमिकल्स उद्योग में 33 से अधिक वर्षों के अनुभव के साथ, यह एसीटोन और फास्फोरस आधारित स्पेशलिटी केमिकल्स और जटिल तथा विशिष्ट रसायन विज्ञान वाले अन्य स्पेशलिटी केमिकल्स की फॉरवर्ड इंटीग्रेटेड निर्माता है। केयर रिपोर्ट के अनुसार, 15 जुलाई, 2026 तक, यह 150 से अधिक स्पेशलिटी केमिकल उत्पादों और 1,600 से अधिक ग्राहकों तथा 69 देशों में निर्यात के साथ एक अत्यधिक विविध स्पेशलिटी केमिकल प्लेयर है।

इसके उत्पादों के कई उद्योगों में विविध उपयोग हैं, जिनमें 5 प्रमुख खंड शामिल हैं: (क) परफॉर्मेंस केमिकल्स (लुब्रिकेंट एडिटिव्स और माइनिंग केमिकल्स सहित); (ख) पीआईसीए यानी पेंट्स, इंक, कंस्ट्रक्शन और एडहेसिव्स; (ग) फार्मास्युटिकल्स; (घ) एग्रोकेमिकल्स; और (ङ) होम एंड पर्सनल केयर (एप्लिकेशन इंडस्ट्रीज)। 30 जून, 2026 तक, इसके व्यापक उत्पाद पोर्टफोलियो में 150 से अधिक स्पेशलिटी केमिकल उत्पाद शामिल थे, जिनमें शामिल हैं:

21 एसीटोन-आधारित स्पेशलिटी केमिकल्स। एसीटोन एक तीखी गंध वाला रंगहीन, अत्यधिक वाष्पशील और ज्वलनशील कार्बनिक रासायनिक यौगिक है;

53 फास्फोरस-आधारित स्पेशलिटी केमिकल्स। फास्फोरस एक अत्यधिक प्रतिक्रियाशील रासायनिक तत्व है; और 76 अन्य स्पेशलिटी उत्पाद जिनमें नॉन-एसीटोन और नॉन-फास्फोरस आधारित कस्टमाइज्ड स्पेशलिटी केमिकल्स जैसे कि सर्फेक्टेंट, परफॉर्मेंस एडिटिव्स, एथर, एस्टर, पॉलिमर और एसिड शामिल हैं।

केयर रिपोर्ट के अनुसार, कैलेंडर वर्ष 2022-2025 के दौरान, पीसीएल भारत में डायसीटोन अल्कोहल, और आइसोफोरोन हेक्सिलीन ग्लाइकोल, मेटा जाइलेनोल और अन्य जैसे एसीटोन-आधारित स्पेशलिटी केमिकल्स की सबसे विविध श्रृंखला का उत्पादन करने के लिए भारत में एसीटोन का सबसे बड़ा आयातकर्ता है। यह भारत में आइसोफोरोन की एकमात्र निर्माता भी है। कैलेंडर वर्ष 2022-2025 के दौरान, कंपनी लुब्रिकेंट एडिटिव्स और फ्लोटेशन रिएजेंट्स के लिए डिथियो-फॉस्फेट्स, पॉलीफॉस्फोरिक एसिड, डीइटीसी और अन्य फॉस्फेट एस्टर्स जैसे फास्फोरस-आधारित स्पेशलिटी केमिकल्स बनाने के लिए भारत में येलो फास्फोरस के शीर्ष 5 उपयोगकर्ताओं में भी शामिल थी। इसके अलावा, केयर रिपोर्ट के अनुसार, स्पेशलिटी केमिकल्स विशिष्ट कार्यों और अनुप्रयोगों के लिए डिज़ाइन किए गए पदार्थ हैं।

कमोडिटी केमिकल्स के विपरीत, जिनका बड़े पैमाने पर उत्पादन किया जाता है, स्पेशलिटी केमिकल्स विभिन्न उद्योगों की अनूठी मांगों को पूरा करने के लिए गुणवत्ता, प्रदर्शन और अनुकूलन (कस्टमाइजेशन) पर मजबूत जोर देने के साथ कम मात्रा में बनाए जाते हैं। इन रसायनों की गुणवत्ता अत्यंत महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह सीधे अंतिम उत्पादों के प्रदर्शन और सुरक्षा को प्रभावित करती है। 30 जून, 2026 तक एशिया-पैसिफिक (एपीएसी), उत्तर अमेरिका, दक्षिण अमेरिका और यूरोप के 63 देशों में फैले एक मजबूत वैश्विक वितरण नेटवर्क के साथ यह भारत सरकार द्वारा प्रमाणित 3 स्टार एक्सपोर्ट हाउस कंपनी है। इसका औसत राजस्व मिश्रण लगभग 73% घरेलू है, और बाकी निर्यात से है। 30 जून, 2026 तक, इसके पेरोल पर 775 कर्मचारी और विभिन्न विभागों में अतिरिक्त 238 अनुबंध श्रमिक थे।

 

इश्यू विवरण/पूंजी इतिहास:

कंपनी रु 500 करोड़ मूल्य का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है (ऊपरी सीमा पर लगभग 73,96,450 इक्विटी शेयर)। आईपीओ में रु 80.00 करोड़ के नए इक्विटी शेयर (ऊपरी सीमा पर लगभग 11,83,432 इक्विटी शेयर) और रु 420.00 करोड़ का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (ऊपरी सीमा पर लगभग 62,13,018 इक्विटी शेयर) शामिल हैं। कंपनी ने रु 2 के प्रत्येक इक्विटी शेयर के लिए रु 643 – रु 676 का प्राइस बैंड घोषित किया है। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए 08 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 10 सितंबर, 2026 को बंद होगा। न्यूनतम आवेदन 22 शेयरों के लिए और उसके बाद उसके गुणकों में करना होगा। आवंटन के बाद, शेयर बीएसई और एनएसई पर सूचीबद्ध होंगे। यह इश्यू आईपीओ के बाद की पेड-अप इक्विटी पूंजी का 12.50% हिस्सा है। नए इक्विटी इश्यू की शुद्ध आय में से, कंपनी कुछ ऋणों के पुनर्भुगतान/पूर्व-भुगतान के लिए रु 60.00 करोड़ और शेष राशि का उपयोग सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए करेगी।

 

कंपनी ने क्यूआईबी के लिए 50% से अधिक नहीं, खुदरा (रिटेल) निवेशकों के लिए 35% से कम नहीं और एचएनआई के लिए 15% से कम नहीं आवंटित किया है।

 

इस इश्यू के एकमात्र बुक रनिंग लीड मैनेजर (बीआरएलएम) डैम कैपिटल एडवाइजर्स लिमिटेड हैं, जबकि केफिन टेक्नोलॉजीज लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। शेयरखान लिमिटेड सिंडिकेट सदस्य हैं।

 

अंकित मूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी शेयर जारी करने के बाद, कंपनी ने मार्च 2002 और जुलाई 2017 के बीच प्रति शेयर रु 6.00 – रु 80.00 की मूल्य सीमा में (रु 2 अंकित मूल्य के आधार पर) आगे इक्विटी शेयर जारी किए हैं। इसने जनवरी 2022 में 3:1 के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रवर्तकों/बिक्री करने वाले हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत लागत प्रति शेयर रु 0.09, रु 0.88, रु 2.23, रु 2.47, रु 2.54, रु 2.78, रु 3.13, रु 3.28, रु 4.68, रु 4.81, रु 5.64, रु 6.16, रु 9.77, रु 15.23, रु 15.85, रु 18.97, रु 21.25 और रु 62.50 है।

 

आईपीओ के बाद, इसकी रु 11.60 करोड़ की वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी (5,80,00,000 इक्विटी शेयर) बढ़कर रु 11.84 करोड़ (5,91,83,432 इक्विटी शेयर) हो जाएगी। प्राइस बैंड की ऊपरी सीमा के आधार पर, कंपनी रु 4000.80 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने कुल आय/शुद्ध लाभ रु 887.56 करोड़ / रु 18.13 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24 – समेकित), रु 1015.54 करोड़ / रु 43.57 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25 – समेकित), और रु 1237.85 करोड़ / रु 83.12 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26 – स्टैंडअलोन) दर्ज किया है। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में स्थिर वृद्धि दर्ज की है। 31 मार्च, 2026 तक रु 10.02 करोड़ की इसकी आकस्मिक देनदारियां (कंटिंजेंट लायबिलिटीज) / रु 99.11 करोड़ की प्रतिबद्धताएं, और साल-दर-साल बढ़ते ट्रेड रिसीवेबल्स, चिंता पैदा करते हैं।

 

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने प्रति शेयर औसत आय (ईपीएस) रु 10.19 और औसत आरओएनडब्ल्यू 14.15% दर्ज किया है। इश्यू की कीमत 31 मार्च, 2026 तक रु 77.33 की एनएवी के आधार पर 8.74 के पी/बीवी पर और ऊपरी सीमा पर प्रति शेयर रु 89.30 की आईपीओ-पश्चात एनएवी के आधार पर 7.57 के पी/बीवी पर तय की गई है।

 

यदि हम इसके आईपीओ-पश्चात पूर्णतः पतला (फुल्ली डाइल्यूटेड) पेड-अप इक्विटी पूंजी में वित्तीय वर्ष 26 की सुपर आय को जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत 48.11 के पी/ई पर है। वित्तीय वर्ष 25 की आय के आधार पर, पी/ई 91.85 पर है। अपने हालिया औसत प्रदर्शन के आधार पर इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यवान (एग्रेसिवली प्राइस्ड) प्रतीत होता है।

 

संदर्भित अवधि के लिए, कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए क्रमशः 2.07% (वित्तीय वर्ष 24), 4.30% (वित्तीय वर्ष 25), 6.74% (वित्तीय वर्ष 26) का पैट (PAT) मार्जिन और 12.61%, 14.95%, 22.43% का आरओसीई मार्जिन दर्ज किया है।

 

डिविदंड  नीति:

कंपनी ने वित्तीय वर्ष 24 / वित्तीय वर्ष 25 के लिए 15%, और वित्तीय वर्ष 26 के लिए 60% डिविदंड  का भुगतान किया है। इसने अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर फरवरी 2022 में लाभांश नीति अपनाई है।

 

सूचीबद्ध समकक्षों (लिस्टेड पियर्स) के साथ तुलना:

ऑफर दस्तावेज के अनुसार, कंपनी ने आरती इंड., अतुल लिमिटेड, लक्ष्मी ऑर्गेनिक, विनती ऑर्गेनिक, प्रिवी स्प्ल., यशो इंड., और एक्सेल इंड. को अपने सूचीबद्ध समकक्षों के रूप में दिखाया है। वे वर्तमान में 34.8, 24.0, 38.8, 27.3, 37.7, 93.2 और 18.2 के पी/ई पर कारोबार कर रहे हैं (03 सितंबर, 2026 तक)। हालांकि, वास्तव में सेब-से-सेब (एप्पल-टू-एप्पल) के आधार पर उनकी तुलना नहीं की जा सकती। यह तुलना आंखों में धूल झोंकने जैसी (आईवॉश) प्रतीत होती है। यह तुलना आंखों में धूल झोंकने जैसी (आईवॉश) प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

इस इश्यू से जुड़े एकमात्र बीआरएलएम ने पिछले तीन वित्तीय वर्षों में 17 आईपीओ संभाले हैं और जिनमें से 4 आईपीओ लिस्टिंग की तारीख पर इश्यू मूल्य से नीचे बंद हुए थे।

 

निष्कर्ष:

पीसीएल जटिल और विशिष्ट रसायन विज्ञान वाले स्पेशलिटी केमिकल्स के निर्माण और विपणन में लगी हुई है। यह अपने कुछ विशिष्ट उत्पादों के लिए वर्चुअल एकाधिकार रखती है जो आवश्यक स्तर का प्रदर्शन प्रदान करते हैं। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में स्थिर वृद्धि दर्ज की है, और वित्तीय वर्ष 24 से वित्तीय वर्ष 26 के लिए लाभांश का भुगतान भी किया है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यवान प्रतीत होता है। हालांकि, अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन लगा सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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