एसेट रिकंस्ट्रक्शन आईपीओ समीक्षा

 – दिलीप दावड़ा  द्वारा

• कंपनी पूरे भारत में बैंकों और वित्तीय संस्थानों से स्ट्रेस्ड एसेट्स प्राप्त करने में लगी हुई है और इस क्षेत्र में एक प्रमुख खिलाड़ी है।
• कंपनी ने वित्तीय वर्ष 24 और वित्तीय वर्ष 26 के बीच अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है।
• यह इस क्षेत्र में फर्स्ट मूवर है और भारत में दूसरी सबसे लाभदायक निजी एआरसी है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, यह इश्यू फुल्ली प्राइस्ड प्रतीत होता है।
• अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के रिटर्न के लिए इस अग्रणी कंपनी में निवेश की योजना बना सकते हैं।

 कंपनी के बारे में:

एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (इंडिया) लिमिटेड (आर्सिल) पूरे भारत में काम करने वाली एक एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (“एआरसी”) है और यह बैंकों तथा वित्तीय संस्थानों से स्ट्रेस्ड एसेट्स प्राप्त करने, पुनर्गठन, अंतर्निहित प्रतिभूतियों पर अधिकारों के प्रवर्तन और निपटान के माध्यम से रिकवरी को अधिकतम करने तथा ऐसी स्ट्रेस्ड एसेट्स के मूल्य को सर्वोत्तम बनाकर आय के स्रोत उत्पन्न करने के उद्देश्य से रेजोल्यूशन रणनीतियों को लागू करने के व्यवसाय में लगी हुई है। कंपनी एसेट रिकंस्ट्रक्शन उद्योग में अग्रणी है क्योंकि यह सिक्योरिटाइजेशन एंड रिकंस्ट्रक्शन ऑफ फाइनेंशियल एसेट्स एंड एनफोर्समेंट ऑफ सिक्योरिटी इंटरेस्ट एक्ट, 2002 (“सरफेसी एक्ट”) के अनुसार भारतीय रिजर्व बैंक (“आरबीआई”) से 29 अगस्त, 2003 को परिचालन शुरू करने का पंजीकरण प्रमाण पत्र प्राप्त करके भारत में स्थापित होने वाली पहली एआरसी थी (स्रोत: क्रिसिल रिपोर्ट)। इसने दिसंबर 2003 में स्ट्रेस्ड एसेट्स का अपना पहला अधिग्रहण पूरा किया था और दो दशकों से अधिक समय से कार्यरत है।

 

आर्सिल वित्तीय वर्ष 2025 के दौरान स्टैंडअलोन आधार पर वर्ष के लिए रू 355.32 करोड़ के लाभ के साथ भारत में दूसरी सबसे लाभदायक निजी एआरसी है और 31 मार्च, 2025 को रू 16852.57 करोड़ की एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (“एयूएम”) के साथ एयूएम की दृष्टि से भारत में दूसरी सबसे बड़ी एआरसी थी। (स्रोत: क्रिसिल रिपोर्ट)। कंपनी 31 मार्च, 2025 को स्टैंडअलोन आधार पर रू 2767.80 करोड़ की नेटवर्थ के साथ भारत में निजी एआरसी में दूसरी सबसे बड़ी नेटवर्थ रखती थी। (स्रोत: क्रिसिल रिपोर्ट)। कंपनी 31 मार्च, 2026 तक 12 राज्यों में (दिल्ली सहित) 13 कार्यालयों के नेटवर्क के माध्यम से देशभर में कार्यरत है और 206 कर्मचारियों को रोजगार देती है। 31 मार्च, 2026 को, इसने 218 पंजीकृत मूल्यांकनकर्ताओं, 206 कलेक्शन एजेंटों के साथ काम किया था और इसके साथ 988 वकील पैनल पर थे।

 

भारत में एसेट रिकंस्ट्रक्शन उद्योग में इसका फर्स्ट मूवर लाभ और लंबा परिचालन इतिहास इसे भारत में एसेट रिकंस्ट्रक्शन और सिक्योरिटाइजेशन के लिए बदलते नियामक परिदृश्य को नेविगेट करने के लिए सक्षम बनाता है, जो इसे महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धी लाभ प्रदान करता है। अक्टूबर 2022 में कंपनी नियामक आवश्यकता से अधिक नेट ओन्ड फंड रखने वाली चार एआरसी में से एक थी, (स्रोत: क्रिसिल रिपोर्ट) जिसने इसे पारंपरिक रेजोल्यूशन तंत्रों से आगे बढ़कर रेजोल्यूशन आवेदक के रूप में स्ट्रेस्ड एसेट्स प्राप्त करने और इससे अपने एयूएम का और विस्तार करने के लिए दूसरा प्लेटफॉर्म प्रदान किया। क्रिसिल रिपोर्ट के अनुसार, 31 मार्च, 2025 को भारत में केवल पांच एआरसी ऐसे मानदंड रखती थीं।

 

आर्सिल तीन बिजनेस वर्टिकल्स में काम करती है – कॉर्पोरेट लोन, एसएमई एवं अन्य लोन और रिटेल लोन; और यह अपने आंतरिक मूल्यांकन के अधीन उपयोग किए जाने वाले रेजोल्यूशन तंत्र के आधार पर प्राप्त की गई स्ट्रेस्ड एसेट्स का वर्गीकरण करती है। कंपनी स्ट्रेस्ड एसेट्स के लिए बोली लगाती है और अंतर्निहित लोन पोर्टफोलियो या सिंगल क्रेडिट स्ट्रेस्ड एसेट के रूप के आधार पर रेजोल्यूशन और कलेक्शन रणनीतियों का मिश्रण लागू करती है। 31 मार्च, 2026 तक, उसने कुल मूल ऋण के रू 89909.34 करोड़ अधिग्रहित किए थे, जिसकी लागत रू 44114.43 करोड़ या कुल मूल ऋण का 49.07% थी और उसने रू 31914.78 करोड़ की रिकवरी की थी। यह वित्तीय संस्थानों से सिंगल-क्रेडिट और स्ट्रेस्ड सुरक्षित व असुरक्षित परिसंपत्तियों के पोर्टफोलियो दोनों प्राप्त करती है और फिर विभिन्न कानूनी और डेटा एनालिटिक्स तंत्रों का उपयोग करके पुनर्गठन, रेजोल्यूशन तथा कलेक्शन रणनीतियां लागू करती है, जिससे इसके लिए फीस आय और निवेश आय दोनों उत्पन्न होती हैं।

 

इसने बैंकों और वित्तीय संस्थानों के साथ मजबूत संबंध स्थापित किए हैं जो इसे स्ट्रेस्ड एसेट्स प्राप्त करने में मदद करते हैं और अपनी स्थापना के बाद से, इसने 32 निजी क्षेत्र के बैंकों (जिसमें दो पूर्व बैंक शामिल हैं जो बाद में विलय हो गए और नौ विदेशी बैंक शामिल हैं), दो सहकारी बैंकों, 28 सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों (16 पूर्व सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों सहित जो बाद में विलय हो गए), 51 नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (एक पूर्व एनबीएफसी सहित जो बाद में विलय हो गई), 18 हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों (एक पूर्व हाउसिंग फाइनेंस कंपनी सहित जो बाद में विलय हो गई) और सात अन्य विक्रेता संस्थानों (चार बीमा कंपनियों और तीन वित्तीय संस्थानों) के साथ काम किया है।

 

आर्सिल ने अपने पोर्टफोलियो में रिटेल लोन का अनुपात बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित किया है। वह 2008 से रिटेल लोन और अपनी स्थापना के समय से एसएमई तथा अन्य लोन को सफलतापूर्वक प्राप्त करने और रिजॉल्व करने में सक्रिय रही है, जिसने टीम, प्रक्रियाओं, शाखाओं और तकनीक सहित आवश्यक बुनियादी ढांचे का निर्माण किया है, जिससे इसे फर्स्ट-मूवर लाभ मिला है। क्रिसिल रिपोर्ट के अनुसार, स्ट्रेस्ड एसेट्स का अवसर कॉर्पोरेट से नॉन-कॉर्पोरेट लोन की ओर शिफ्ट हो रहा है, जिसमें विशेष रूप से रिटेल क्षेत्र बढ़ते स्ट्रेस लेवल का अनुभव कर रहा है।

(बाएं से दाएं): सागर मेहता (असिस्टेंट वाइस प्रेसिडेंट, आईआईएफएल कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड, जिसे पहले आईआईएफएल सिक्योरिटीज लिमिटेड के नाम से जाना जाता था), प्रमोद कुमार गुप्ता (चीफ फाइनेंशियल ऑफिसर, एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (इंडिया) लिमिटेड), फणिंद्रनाथ काकरला (चीफ एग्जीक्यूटिव ऑफिसर और मैनेजिंग डायरेक्टर, एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (इंडिया) लिमिटेड), राज किशोर सिंह (चीफ एग्जीक्यूटिव ऑफिसर और मैनेजिंग डायरेक्टर, आईडीबीआई कैपिटल मार्केट्स एंड सिक्योरिटीज लिमिटेड) और सोनिया दासगुप्ता (चीफ एग्जीक्यूटिव ऑफिसर, जेएम फाइनेंशियल लिमिटेड) एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (इंडिया) लिमिटेड आईपीओ प्रेस कॉन्फ्रेंस में उपस्थित लोगों को संबोधित कर रहे हैं।

इश्यू विवरण/पूंजी इतिहास:

कंपनी 52731946 इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट सेकेंडरी आईपीओ ला रही है (ऊपरी सीमा पर रू 732.97 करोड़ का मूल्य)। कंपनी ने रू 10 के प्रत्येक इक्विटी शेयर के लिए रू 132 – रू 139 का प्राइस बैंड घोषित किया है। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए 09 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 11 सितंबर, 2026 को बंद होगा। न्यूनतम आवेदन 107 शेयरों के लिए और उसके बाद उसके गुणकों में करना होगा। आवंटन के बाद, शेयर बीएसई और एनएसई पर सूचीबद्ध होंगे। यह इश्यू आईपीओ के बाद की पेड-अप इक्विटी पूंजी का 16.23% हिस्सा है। यह एक प्योर ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) है और इसलिए कंपनी को कोई फंड नहीं जा रहा है। कंपनी इक्विटी के डाइल्यूशन के लिए और लिस्टिंग के लाभों के साथ इसका वास्तविक मूल्य अनलॉक/लिस्ट करने के मुख्य उद्देश्य के लिए यह ओएफएस ला रही है।

इस इश्यू के संयुक्त बुक रनिंग लीड मैनेजर्स (बीआरएलएम) आईआईएफएल कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड, आईडीबीआई कैपिटल मार्केट्स एंड सिक्योरिटीज लिमिटेड और जेएम फाइनेंशियल लिमिटेड हैं, जबकि एमयूएफजी इनटाइम इंडिया प्राइवेट लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। जेएम फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड सिंडिकेट मेंबर हैं।

अंकित मूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी शेयर जारी करने के बाद, कंपनी ने नवंबर 2006 और दिसंबर 2008 के बीच रू 30.00 – रू 84.00 की मूल्य सीमा में और इक्विटी शेयर जारी किए हैं। प्रवर्तकों/बिक्री करने वाले हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत लागत प्रति शेयर रू 35.43, रू 36.76, रू 55.62 और रू 84.00 है।

आईपीओ के बाद, इसकी रू 324.90 करोड़ की वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी (324897140 इक्विटी शेयर) समान रहेगी क्योंकि यह प्योर सेकेंडरी इश्यू है। प्राइस बैंड की ऊपरी सीमा के आधार पर, कंपनी रू 4516.07 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने (समेकित आधार पर) कुल आय/शुद्ध लाभ रू 609.49 करोड़ / रू 310.89 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24), रू 607.84 करोड़ / रू 309.24 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25), और रू 749.92 करोड़ / रू 322.69 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26) दर्ज किया है। कंपनी ने वित्तीय वर्ष 24 से वित्तीय वर्ष 26 तक अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है, और रिपोर्ट की गई अवधि के लिए औसतन 50+% का शुद्ध मार्जिन दर्ज किया है। 31 मार्च, 2026 को इसकी आकस्मिक देयता रू 2.00 करोड़ थी।

 

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने औसत ईपीएस रू 10.49 और औसत आरओएनडब्ल्यू 12.94% दर्ज किया है। 31 मार्च, 2026 को इसकी रू 90.96 की एनएवी तथा आईपीओ-पश्चात आधार पर यह इश्यू 1.53 के पी/बीवी पर मूल्यांकित है।

 

यदि हम इसके आईपीओ-पश्चात पूर्णतः पतला पेड-अप इक्विटी पूंजी में वित्तीय वर्ष 26 की सुपर आय जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत 14.00 के पी/ई पर है। वित्तीय वर्ष 25 की आय के आधार पर, पी/ई 14.60 पर है। इसके हालिया औसत प्रदर्शन के आधार पर इश्यू फुल्ली प्राइस्ड प्रतीत होता है।

 

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः 10.25% (वित्तीय वर्ष 24), 8.18% (वित्तीय वर्ष 25), 6.95% (वित्तीय वर्ष 26) का औसत कुल परिसंपत्तियों पर रिटर्न और 14.15%, 12.95%, 12.52% का आरओई दर्ज किया है।

 

डिविदंड नीति:

कंपनी ने वित्तीय वर्ष 24 के लिए 15%, वित्तीय वर्ष 25 के लिए 30% और वित्तीय वर्ष 26 के लिए 10% डिविदंड का भुगतान किया है। इसने अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर अगस्त 2022 में लाभांश नीति अपनाई है (और मई 2024 में इसमें संशोधन किया है)।

सूचीबद्ध समकक्षों के साथ तुलना:

ऑफर दस्तावेज के अनुसार, तुलना करने के लिए कंपनी के पास कोई सूचीबद्ध समकक्ष नहीं है।

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

इस इश्यू से जुड़े तीन बीआरएलएम ने पिछले तीन वित्तीय वर्षों में 88 आईपीओ संभाले हैं और उनमें से 26 आईपीओ लिस्टिंग की तारीख पर इश्यू मूल्य से नीचे बंद हुए थे।

निष्कर्ष:

आर्सिल पूरे भारत में बैंकों और वित्तीय संस्थानों से स्ट्रेस्ड एसेट्स प्राप्त करने में लगी हुई है और इस क्षेत्र में एक अग्रणी खिलाड़ी है। कंपनी ने वित्तीय वर्ष 24 और वित्तीय वर्ष 26 के बीच अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है। यह इस क्षेत्र में फर्स्ट मूवर है और भारत में दूसरी सबसे लाभदायक निजी एआरसी है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू फुल्ली प्राइस्ड प्रतीत होता है। लिस्टिंग के बाद यह फर्स्ट मूवर फैंसी हासिल करेगी। अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के रिटर्न के लिए इस अग्रणी कंपनी में निवेश की योजना बना सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

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