ब्लैक ओपल बीएसई एसएमई आईपीओ समीक्षा

-दिलीप दावड़ा

 

• कंपनी ब्रोकरेज के लिए डेवलपर्स की आवासीय और वाणिज्यिक संपत्तियों की बिक्री में लगी हुई है।
• वर्तमान में यह उत्तरी क्षेत्र और यूपी में सक्रिय है, और अपनी ग्रुप कंपनियों को उनके प्रोजेक्ट्स बेचने में मदद करती है।
• वित्तीय वर्ष २५ और वित्तीय वर्ष २६ के लिए इसके द्वारा हासिल किए गए मार्जिन ने आश्चर्य पैदा किया है क्योंकि यह अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और खंडित क्षेत्र में काम कर रही है।
• इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यांकित प्रतीत होता है।
• इस महंगे और जोखिम भरे आईपीओ से दूर रहने में कोई नुकसान नहीं है।

 

चेतावनी: २८.०९.२६ से ३૦.૦૯.२६ के दौरान संभावित बैंक हड़ताल को ध्यान में रखते हुए, इन तीन दिनों के बीच आने वाले आईपीओ/प्राथमिक ऑफर्स, आईपीओ शेड्यूल टाइमलाइन बदल सकती है और संशोधित तिथियां खोलने और/या बंद करने के शेड्यूल के लिए लागू होंगी, जैसा भी मामला हो। निवेशकों से इस पर ध्यान देने का अनुरोध है।

 

कंपनी के बारे में:

ब्लैक ओपल कंसल्टेंट्स लिमिटेड (बीओसीएल) – कंपनी का व्यवसाय ब्रोकरेज के बदले डेवलपर्स द्वारा विकसित आवासीय और वाणिज्यिक संपत्तियों की बिक्री को सुगम बनाना है। यह ऐसी बिक्री की सुविधा के लिए डेवलपर्स के साथ साझेदारी करती है। कंपनी लग्जरी प्रॉपर्टीज बेचने में विशेषज्ञता रखती है और विभिन्न डेवलपर्स के साथ काम किया है। कंपनी ने इस रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस की तारीख तक २,३०० से अधिक यूनिट्स सफलतापूर्वक बेचे हैं। कंपनी ने दिल्ली-एनसीआर में अपने कार्यालयों में २५ से अधिक डेवलपर्स और २०० से अधिक ब्रोकर सहयोगियों के नेटवर्क के सहयोग से कई प्रोजेक्ट्स हाथ में लिए हैं।

डेवलपर्स की इन्वेंट्री बेचने के अलावा, बीओसीएल उनके प्रोजेक्ट की इन्वेंट्री बेचने के लिए ग्रुप एंटिटीज यानी औरिका होम्स प्राइवेट लिमिटेड और औरिका प्रोजेक्ट्स एलएलपी के साथ मिलकर काम करती है। कंपनी और ऐसी ग्रुप एंटिटीज के बीच हुए एमओयू के अनुसार, इसे ऐसी ग्रुप एंटिटीज द्वारा विकसित इन्वेंट्रीज बेचने का अधिकार मिला है। यह ढांचा इसे समूह के भीतर सिनर्जिस्टिक इकोसिस्टम बनाने में सक्षम बनाता है, जो इसे भारत के तेजी से बढ़ते टियर-टू रियल एस्टेट मार्केट्स में उभरते अवसरों का लाभ उठाने की अनुमति देता है।

रियल एस्टेट डेवलपर्स के साथ साझेदारी करने के अलावा, यह ऐसी ग्रुप एंटिटीज द्वारा विकसित प्रोजेक्ट्स की बिक्री को सुगम बनाने के लिए औरिका होम्स प्राइवेट लिमिटेड और औरिका प्रोजेक्ट्स एलएलपी जैसी ग्रुप एंटिटीज के साथ भी करीब से सहयोग करती है। कंपनी ने क्रमशः २० जून, २०२४ और १५ मार्च, २०२५ को ग्रुप एंटिटीज यानी औरिका होम्स प्राइवेट लिमिटेड और औरिका प्रोजेक्ट्स एलएलपी के साथ मेमोरेंडम ऑफ अंडरस्टैंडिंग (एमओयू) किए हैं, जिसमें ब्रोकरेज आय के बदले उनके प्रोजेक्ट्स का मार्केटिंग और बिक्री करने के विशेष अधिकार सुरक्षित किए हैं। यह व्यवस्था इसे अपनी बाजार की विशेषज्ञता का लाभ उठाने, समूह के भीतर सिनर्जी मजबूत करने और ऐसी ग्रुप एंटिटीज के साथ स्थापित संबंधों से पारस्परिक लाभ प्राप्त करने में सक्षम बनाती है।

कंपनी २०० से अधिक ब्रोकर्स के मजबूत नेटवर्क का लाभ उठाती है, जो इसे इसके सुलभ बाजार का विस्तार करने और इसकी व्यावसायिक पहुंच को मजबूत करने में सक्षम बनाता है। ये ब्रोकर्स इसकी बिक्री के प्रयासों और समग्र व्यावसायिक वृद्धि को समर्थन देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। इसके अलावा, यह डेवलपर्स की इन्वेंट्रीज का विपणन करने और दृश्यता बढ़ाने के लिए फेसबुक जैसे सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म्स और गूगल जैसे सर्च इंजन का उपयोग करती है।

कंपनी आवासीय और वाणिज्यिक संपत्ति क्षेत्रों में काम करती है, जो रियल एस्टेट डेवलपर्स, रिटेल खरीदारों/विक्रेताओं और निवेशकों सहित विभिन्न ग्राहकों को आवासीय और वाणिज्यिक दोनों क्षेत्रों में समाधान प्रदान करती है। इसका मुख्य ध्यान नवनिर्मित/निर्माणाधीन संपत्तियों पर है, जहां यह डेवलपर्स को उनके प्रोजेक्ट्स के मार्केटिंग और बिक्री में समर्थन देती है जबकि ग्राहकों को संपत्ति खरीदने में मदद करती है। ३१ अगस्त, २०२६ तक, इसके पेरोल पर १३ कर्मचारी थे।

 

इश्यू विवरण/ कैपिटल इतिहास:

कंपनी अपर कैप पर रू. ५५.०८ करोड़ एकत्र करने के लिए रू. १० के प्रत्येक ऐसे २७,९६,००० इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है। आईपीओ में २२,३८,००० नए इक्विटी शेयर (अपर कैप पर रू. ४४.०९ करोड़ मूल्य के), और ५,५८,००० इक्विटी शेयरों का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (अपर कैप पर रू. १०.९९ करोड़ मूल्य का) शामिल है। कंपनी ने प्रति शेयर रू. १८५ – रू. १९७ के प्राइस बैंड की घोषणा की है। न्यूनतम आवेदन १,२०० शेयरों के लिए और उसके बाद ६०० शेयरों के गुणांक में करना होगा। यह इश्यू २९ सितंबर, २०२६ को सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और ०१ अक्टूबर, २०२६ को बंद होगा। शेयर बीएसई एसएमई पर सूचीबद्ध होंगे। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की पेड-अप कैपिटल का २६.४३% हिस्सा बनाता है। इश्यू की नेट प्रोसीड्स में से, कंपनी बिक्री/मार्केटिंग मैंडेट्स हासिल करने के लिए धन के लिए रू. ७.०० करोड़, अपने अयोध्या प्रोजेक्ट के विकास के लिए फाइनेंसिंग करने अपनी ग्रुप एंटिटी औरिका डेवलपर्स एलएलपी में निवेश के लिए रू. २६.०० करोड़ और शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगी।

आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट खंभाता सिक्योरिटीज लिमिटेड द्वारा किया जा रहा है, जबकि स्काईलाइन फाइनेंशियल सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड, इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। शेयर इंडिया सिक्योरिटीज लिमिटेड मार्केट मेकर है, और सिंडिकेट मेंबर भी है। इस इश्यू को खंभाता सिक्योरिटीज द्वारा १९.९८% और शेयर इंडिया कैपिटल सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड द्वारा ८०.०२% सब्सक्राइब किया गया है।

सममूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी कैपिटल इश्यू करने के बाद, कंपनी ने अक्टूबर २०२१ और दिसंबर २०२२ के बीच प्रति शेयर रू. ४१२.०० – रू. ६६०.०० की प्राइस रेंज में और इक्विटी शेयर भी इश्यू किए थे। उसने जुलाई २०२२ में १ के लिए ६० के अनुपात में और अगस्त २०२५ में १ के लिए ९ के अनुपात में बोनस शेयर भी इश्यू किए हैं। प्रवर्तकों/विक्रेता हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत कीमत प्रति शेयर रू. १.८५ और रू. ५९.९५ है।

आईपीओ के बाद, कंपनी की वर्तमान पेड-अप इक्विटी कैपिटल रू. ८.३४ करोड़ (८३,३९,१९० इक्विटी शेयर) बढ़कर रू. १०.५८ करोड़ (१,०५,७७,१९० इक्विटी शेयर) हो जाएगी। आईपीओ प्राइसिंग के अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रू. २०८.३७ करोड़ का मार्केट कैप चाह रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने (समेकित आधार पर) कुल आय/ शुद्ध लाभ, रू. १९.९१ करोड़ / रू. ४.३२ करोड़ (वित्तीय वर्ष २४), रू. ३३.०४ करोड़ / रू. ११.४८ करोड़ (वित्तीय वर्ष २५), रू. ४२.३४ करोड़ / रू. १२.२० करोड़ (वित्तीय वर्ष २६) दर्ज किया है। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है। वित्तीय वर्ष २५ और वित्तीय वर्ष २६ के लिए अतिरिक्त लाभ आईपीओ के लिए आकर्षक मूल्यांकन प्राप्त करने के लिए विंडो ड्रेसिंग के समान प्रतीत होता है। वर्ष-दर-वर्ष बढ़ते ट्रेड रिसीवेबल्स चेतावनी देते हैं।

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. १२.७८ की औसत ईपीएस और ४५.५२% के औसत आरओएनडब्ल्यू की रिपोर्ट दी है। ३१ मार्च, २०२६ को प्रति शेयर रू. ३९.१७ के एनएवी के आधार पर यह इश्यू ५.०३ के पी/बीवी पर और प्रति शेयर रू. ७२.५७ (अपर कैप पर) के इसके आईपीओ के बाद के एनएवी के आधार पर २.७१ के पी/बीवी पर मूल्यांकित है।

यदि हम वित्तीय वर्ष २६ की कमाई को इसकी आईपीओ के बाद की पूरी तरह से डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी कैपिटल के लिए जिम्मेदार मानते हैं, तो मांगी गई कीमत १७.०७ के पी/ई पर है, और वित्तीय वर्ष २५ की कमाई के आधार पर, पी/ई १८.१६ पर रहता है। इसकी हालिया औसत कमाई के आधार पर यह इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यांकित प्रतीत होता है।

कंपनी ने उल्लिखित अवधि के लिए क्रमशः २१.८८% (वित्तीय वर्ष २४), ३४.९३% (वित्तीय वर्ष २५), २९.११% (वित्तीय वर्ष २६) के पीएटी मार्जिन और ५५.८६%, ७५.०५%, ४०.१२% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने अपनी स्थापना के बाद से कोई डिविडेंड नहीं चुकाया है। उसने अपने वित्तीय प्रदर्शन और भविष्य की संभावनाओं के आधार पर अगस्त २०२५ में डिविडेंड नीति अपना ली है।

 

लिस्टेड पीअर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने होम्सफाई रियल्टी को अपने लिस्टेड पीयर के रूप में दर्शाया है। यह वर्तमान में एनए के पी/ई पर ट्रेडिंग कर रही है (२५ सितंबर, २०२६ को)। हालांकि, वे वास्तव में एक-दूसरे के साथ तुलनीय नहीं हैं।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वित्तीय वर्ष सहित) खंभाता सिक्योरिटीज का यह १०वां मैंडेट है। पिछले ९ लिस्टिंग में से, ३ डिस्काउंट पर खुले, १ सममूल्य पर, और बाकी लिस्टिंग की तारीख पर ३.५७% से ३८७.५०% तक के प्रीमियम के साथ लिस्टेड हुए हैं।

 

निष्कर्ष:

बीओसीएल ब्रोकरेज के लिए डेवलपर्स की आवासीय और वाणिज्यिक संपत्तियों की बिक्री में लगी हुई है। वर्तमान में यह उत्तरी क्षेत्र और यूपी में सक्रिय है, और अपनी ग्रुप कंपनियों को उनके प्रोजेक्ट्स बेचने में मदद करती है। वित्तीय वर्ष २५ और वित्तीय वर्ष २६ के लिए इसके द्वारा हासिल किए गए मार्जिन ने आश्चर्य पैदा किया है क्योंकि यह अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और खंडित क्षेत्र में काम कर रही है। इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी टॉप और बॉटम लाइन में वृद्धि दर्ज की है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक रूप से मूल्यांकित प्रतीत होता है। इस महंगे और जोखिम भरे आईपीओ से दूर रहने में कोई नुकसान नहीं है।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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