આજવા પ્રોજેક્ટ્‌સ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

 

• કંપનીઔદ્યોગિકસેવાઓનાવિવિધપોર્ટફોલિયોમાંસંકળાયેલીછેજેતમામસંબંધિતસેવાઓઅનેઓફરોનેઆવરીલેછે.
• કંપનીએઅહેવાલકરેલાસમયગાળામાટેતેનીટોચનીઅનેનીચેનીલાઈનો (આવકઅનેનફા) માંવૃદ્ધિનોંધાવીછે.
• તેનાતાજેતરનાસરેરાશનાણાકીયડેટાનાઆધારે, આઈશ્યૂઆક્રમકરીતેકિંમતધરાવતો (મોંઘો) જણાયછે.
• આઈપીઓપછીનાનીઈક્વિટીમૂડીસ્થળાંતરમાટેલાંબોસમયગાળોસૂચવેછે.
• રોકાણકારોઆઉચ્ચજોખમ/ઓછાવળતરવાળીમોંઘીઓફરનેઅવગણીશકેછે.

કંપની વિશેઃ

આજવા પ્રોજેક્ટ્‌સ લિમિટેડ (એપીએલ) ઔદ્યોગિક સેવાઓના વિવિધ પોર્ટફોલિયોમાં સંકળાયેલી છે જેમાં ફેબ્રિકેશન, પાઇપિંગ, ઈરેક્શન, પ્રેશર સાધનો, પ્રીફેબ્રિકેટેડ સ્ટ્રક્ચર્સ, બ્લાસ્ટિંગ અને પેઇન્ટિંગ, જાળવણી અને મિકેનિકલ સેવાઓ અને સિવિલ કન્સ્ટ્રક્શન કામોનો સમાવેશ થાય છે. તેની ભૂમિકા ત્યાંથી શરૂ થાય છે જ્યાં તે મુખ્ય અમલીકરણ અને ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓ હાથ ધરે છે જે મંજૂર યોજનાઓને કાર્યરત ઔદ્યોગિક સંપત્તિમાં રૂપાંતરિત કરે છે. આ પ્રવૃત્તિઓ દ્વારા, કંપની વિવિધ ક્ષેત્રોમાં ઔદ્યોગિક અને માળખાકીય સુવિધાઓ બનાવવા અને જાળવવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે.

ફેબ્રિકેશન તેના વ્યવસાયનો એક મધ્યમ ભાગ બનાવે છે અને કામગીરીના સૌથી મહત્વપૂર્ણ ક્ષેત્રોમાંનું એક છે. એપીએલ ક્લાયન્ટની વિશિષ્ટતાઓ અનુસાર કાચા માલ જેમ કે સ્ટીલ અને અન્ય માળખાકીય ઘટકોને તૈયાર ભાગો અને વિભાગોમાં મશીનિંગ, વેલ્ડિંગ અને એસેમ્બલિંગમાં સંકળાયેલી છે. તેનો ફેબ્રિકેશન સ્કોપ વ્યાપક છે અને કામની બહુવિધ શ્રેણીઓને આવરી લે છે. માળખાકીય ફેબ્રિકેશનમાં, તે તકનીકી માળખાં, ઔદ્યોગિક ઇમારતો, ગર્ડર્સ, ભારે મોડ્યુલો, પ્લેટફોર્મ્સ અને ક્રેન ગર્ડર્સનું ઉત્પાદન કરે છે જે પ્લાન્ટ નિર્માણ અને માળખાકીય પ્રોજેક્ટ્‌સ માટે મહત્વપૂર્ણ છે. ઇક્વિપમેન્ટ ફેબ્રિકેશનમાં, તેની પ્રવૃત્તિઓમાં પ્રેશર વેસલ્સ, બોઇલર્સ, હીટ એક્સચેન્જર્સ, ટેન્ક, ચીમની, ડક્ટ્‌સ, લેડલ્સ અને બ્લાસ્ટ ફર્નેસ ઘટકોનો સમાવેશ થાય છે, જેનો સ્ટીલ, પાવર, ઓઇલ એન્ડ ગેસ અને રિફાઇનરીઓ જેવા પ્રોસેસ ઉદ્યોગોમાં વ્યાપકપણે ઉપયોગ થાય છે.

એપીએલ વિશિષ્ટ ઘટકો જેમ કે ડીશ એન્ડ્‌સ, ક્રાઉન્સ, પેટલ્સ અને રેલ્વે એપ્લિકેશન્સ માટે ડીઝલ એન્જિન ઘટકો સહિતના કસ્ટમાઇઝ્‌ડ ભાગોનું પણ ઉત્પાદન કરે છે જે ઉચ્ચ ડિગ્રીની ચોકસાઇ અને ઉદ્યોગના ધોરણોનું સખત પાલન કરવાની જરૂરિયાત ધરાવે છે. ફેબ્રિકેશન વર્ક એ પછીના ઈરેક્શન અને ઇન્સ્ટોલેશનનો આધાર બને છે, તેથી તેની કામગીરીનું આ ક્ષેત્ર કંપની દ્વારા પૂરી પાડવામાં આવતી ઔદ્યોગિક સંપત્તિની એકંદર તૈયારી, વિશ્વસનીયતા અને ગુણવત્તા સુનિશ્ચિત કરવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે. તે ઈરેક્શન સેવાઓ પણ પૂરી પાડે છે, જે કામગીરીનું એક મહત્વપૂર્ણ ક્ષેત્ર બનાવે છે અને ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ લાઈફસાયકલમાં સૌથી જટિલ તબક્કાઓમાંથી એક છે. આ સેવાઓ ફેબ્રિકેટેડ સ્ટ્રક્ચર્સ, સાધનો અને પાઇપિંગ સિસ્ટમ્સના ઓન-સાઇટ ઇન્સ્ટોલેશન, એલાઈનમેન્ટ અને ઇન્ટિગ્રેશનને આવરી લે છે, જે તમામ ક્લાયન્ટ-મંજૂર ડિઝાઇન અને વિશિષ્ટતાઓ અનુસાર ચલાવવામાં આવે છે.

ઈરેક્શન માટે ભારે માળખાંનું હેન્ડલિંગ અને પોઝિશનિંગ, મોટા સાધનોના મોડ્યુલોનું એસેમ્બલિંગ અને સહાયક સિસ્ટમોને જોડવાની જરૂર પડે છે, જે અવારનવાર જટિલ અને ઉચ્ચ-જોખમવાળા ઔદ્યોગિક વાતાવરણમાં થાય છે. ફેબ્રિકેશનને ઓપરેશનલ સજ્જતા સાથે જોડતા અંતિમ પગલા તરીકે, આ કામ સુરક્ષાના નિયમોનું સખત પાલન, ચોક્કસ અમલીકરણ અને અન્ય સાઇટ પ્રવૃત્તિઓ સાથે કાળજીપૂર્વક સંકલનની માંગ કરે છે. આ સેવાઓ દ્વારા, કંપની ફેબ્રિકેટેડ ઘટકોને સ્થિર, કાર્યરત અને અનુરૂપ ઔદ્યોગિક સંપત્તિમાં રૂપાંતરિત કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે, જેથી ઓઇલ એન્ડ ગેસ, રિફાઇનરીઓ, પાવર પ્લાન્ટ્‌સ, સ્ટીલ પ્લાન્ટ્‌સ, બ્રિજ અને મોટા માળખાકીય કામો જેવા ક્ષેત્રોમાં પ્રોજેક્ટ પૂર્ણ કરવામાં અને કાર્યરત કરવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે. ઈરેક્શન માત્ર ઘટકો ગોઠવવા વિશે નથી પરંતુ સ્થિરતા, સુરક્ષા અને ઓપરેશનલ સજ્જતા સુનિશ્ચિત કરવા વિશે છે. આ તબક્કે કોઈપણ ખામી સમગ્ર પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ અથવા વિક્ષેપ પાડી શકે છે, જે તેને ઔદ્યોગિક સુવિધાઓના જીવનચક્રમાં સૌથી સંવેદનશીલ અને ઉચ્ચ-જવાબદારીવાળી પ્રવૃત્તિઓમાંની એક બનાવે છે.

ફેબ્રિકેશન અને ઈરેક્શન સેવાઓ ઉપરાંત, કંપની સિવિલ કન્સ્ટ્રક્શન કામો પણ હાથ ધરે છે. સિવિલ કન્સ્ટ્રક્શનમાં તેના સ્કોપમાં સાઇટ તૈયારી, અર્થવર્ક્સ, કોંક્રીટીંગ, ભારે મશીનરી માટે પાયા, ઔદ્યોગિક સુવિધાઓ માટે સુપરસ્ટ્રક્ચર્સ, ફેક્ટરી બિલ્ડીંગો, સાયલો, ટેન્ક અને પ્લાન્ટ અને માળખાકીય વિકાસ માટે જરૂરી અન્ય સહાયક કામોનો સમાવેશ થાય છે. પાઇપિંગ સેવાઓમાં, તે ક્લાયન્ટની જરૂરિયાતો મુજબ પ્રવાહી, વાયુઓ, વરાળ અને રસાયણો માટેની પ્રક્રિયા અને ઉપયોગિતા પાઇપિંગ નેટવર્કના ફેબ્રિકેશન અને ઈરેક્શનનું કામ હાથ ધરે છે. તેના સ્કોપમાં માત્ર પાઇપલાઇન્સનું ઈરેક્શન જ નહીં પરંતુ, જ્યાં જરૂર હોય ત્યાં, કાચા માલમાંથી પાઇપોનું ઉત્પાદન, ત્યારબાદ વેલ્ડિંગ, ફિટિંગ અને કાર્યરત વિભાગોમાં એસેમ્બલિંગનો પણ સમાવેશ થાય છે. આ પાઇપિંગ સિસ્ટમ્સ પછી પ્લાન્ટ લેઆઉટ સાથે સંકલિત કરવા અને નિર્ણાયક સાધનો સાથે જોડાવા માટે ઓન-સાઇટ ઇન્સ્ટોલ અને અલાઈન કરવામાં આવે છે. આ રિફાઇનરીઓ, પાવર પ્લાન્ટ્‌સ, કેમિકલ કોમ્પ્લેક્સ, સ્ટીલ સુવિધાઓ અને અન્ય પ્રક્રિયા-સંચાલિત એકમો જેવા ઉદ્યોગોમાં યોગ્ય પ્રવાહ, સુરક્ષા અને નિરંતર કામગીરી સુનિશ્ચિત કરે છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૬૫૮ કર્મચારીઓ હતા, અને જરૂરિયાત મુજબ કોન્ટ્રાક્ટ મજૂરો પણ હાયર કરવામાં આવે છે.

ઈશ્યૂ વિગતો/ કેપિટલ ઈતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૩૮.૦૫ કરોડ એકત્રિત કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૧૮૭૪૪૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો રૂ. ૨૦૩ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે આઈપીઓ લાવી રહી છે. આઈપીઓમાં રૂ. ૩૦.૪૫ કરોડની કિંમતના ૧૫૦૦૦૦૦ નવા ઈક્વિટી શેરો અને રૂ. ૭.૬૦ કરોડની કિંમતના ૩૭૪૪૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો ઓફર ફોર સેલ સમાવેશ થાય છે. કરવા માટેની લઘુત્તમ અરજી ૧૨૦૦ શેરો માટે છે અને ત્યારબાદ ૬૦૦ શેરોના ગુણાંકમાં છે. આ ઈશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૮ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૩૦ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ અથવા તે પહેલાં બંધ થશે. શેરો બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીનો ૩૪.૦૮% હિસ્સો ધરાવે છે. કંપની આ આઈપીઓ પ્રક્રિયા માટે રૂ. ૪.૫૭ કરોડ ખર્ચ કરી રહી છે, અને ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ. ૪.૦૦ કરોડ, ચોક્કસ ઉધાર ચૂકવણી/પૂર્વચૂકવણી માટે રૂ. ૯.૩૫ કરોડ, સાધનો, પરિવહન વાહન/સંપત્તિના સંપાદન પર કેપેક્સ માટે રૂ. ૮.૧૦ કરોડ અને સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે રૂ. ૪.૪૩ કરોડનો ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ વેલ્થ માઈન નેટવર્ક્સ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. પ્રભાત ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

સમમૂલ્ય પર પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી જારી કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૧૨ અને માર્ચ ૨૦૧૩ માં રૂ. ૧૦૦ પ્રતિ શેરના નિશ્ચિત ભાવે વધુ ઈક્વિટી શેરો જારી કર્યા. તેણે ડિસેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૧૯ પર ૧ ના રેશિયોમાં બોનસ શેરો પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેરો સંપાદન કરવાની સરેરાશ કિંમત રૂ. ૦.૫૦, રૂ. ૩.૪૦, અને રૂ. ૪.૧૦ પ્રતિ શેર છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૪.૦૦ કરોડ (૪૦૦૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેરો) ની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૫.૫૦ કરોડ (૫૫૦૦૦૦૦ ઈક્વિટી શેરો) થઈ જશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૧૧.૬૫ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) કુલ આવક/ ચોખ્ખો નફો, રૂ. ૩૪.૩૮ કરોડ / રૂ. ૨.૯૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૩૬.૮૭ કરોડ / રૂ. ૩.૨૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), રૂ. ૪૮.૫૬ કરોડ / રૂ. ૫.૪૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવેલ છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ. ૧૨.૪૪ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૧.૫૬ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો હતો. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઈનોમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. વધતા જતા ટ્રેડ રીસીવેબલ્સ ચિંતા જગાડે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૧૦.૮૩ ની સરેરાશ ઈપીએસ અને ૩૫.૦૨% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૪૮.૧૭ પ્રતિ શેરની એનએવી આધારે ઈશ્યૂની કિંમત ૪.૨૧ ના પી/બીવી પર છે, અને આઈપીઓ પછીની રૂ. ૯૦.૪૦ પ્રતિ શેરની એનએવી આધારે ૨.૨૫ ના પી/બીવી પર છે.

જો આપણે તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ રીતે ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી માટે નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના વાર્ષિક સુપર કમાણીને આધારે ગણીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૭.૯૨ ના પી/ઈ પર આવે છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૦.૫૯ પર છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ સુપર કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (મોંઘો) જણાય છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૮.૬૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૮.૯૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૧.૨૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૧૨.૫૫% (પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળો-નાણાકીય વર્ષ ૨૭) નો પીએટી માર્જિન અને ૩૫.૬૩%, ૩૧.૧૯%, ૩૪.૭૫%, ૭.૫૬% નો આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યો છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ સ્થાપનાથી અત્યાર સુધી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ આત્મસ્ત્કો લિમિટેડ, સમય પ્રોજેક્ટ્‌સને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૯.૯૮ અને ૧૧.૪ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (૨૩ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ). જો કે, તેઓ ખરેખર સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષમાં વેલ્થ માઈન નેટવર્ક્સ લિમિટેડ તરફથી આ ૮ મો આદેશ છે. છેલ્લા ૭ લિસ્ટિંગમાંથી, ૫ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૧ સમમૂલ્ય પર અને ૧ લિસ્ટિંગ તારીખે ૨.૫૭% ના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા. મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો છે.

નિષ્કર્ષઃ

એપીએલ ઔદ્યોગિક સેવાઓના વિવિધ પોર્ટફોલિયોમાં સંકળાયેલી છે જે તમામ સંબંધિત સેવાઓ અને ઓફરોને આવરી લે છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલા સમયગાળા માટે તેની ટોચની અને નીચેની લાઈનોમાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. જો કે, આઈપીઓ પૂર્વેના સમયગાળામાં વધારેલી ટોચની અને નીચેની લાઈનો આઈપીઓ માટે કાલ્પનિક મૂલ્યાંકન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ (શણગાર) હોવાનું જણાય છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામ કરી રહી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (મોંઘો) જણાય છે. આઈપીઓ પછી નાની ઈક્વિટી મૂડી સ્થળાંતર માટે લાંબો સમયગાળો સૂચવે છે. રોકાણકારો આ ઉચ્ચ જોખમ/ઓછા વળતરવાળા મોંઘા ઓફરને અવગણી શકે છે.

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).